매크로 분석 칼럼에서 다룬 두가지 내용이 내가 최근 흥미로워했던 부분이어서 아주 반가웠다. (매크로팀 여러분 감사합니다. ^^;) [1] 연준 금리 vs 주가지수, 달러 미 연준 금리 인하 기대감 후퇴 채권 트레이더들이 2025년 연방준비제도(Fed)의 금리 인하에 대한 베팅을 줄이고 있습니다. 현재는 단 한 차례의 추가 인하만을 가격에 반영하고 있으며, 이는 연준 위원들의 엇갈린 신호로 인해 정책 기대감이 불투명해졌기 때문이라고 블룸버그가 보도했습니다. 1. 미국채 금리 위 차트에서 4주물 미국채금리가 3개월물 6개월물과 달리 고개를 들었다.(노란 점선 네모) 3개월물도 자세히 보면 금리가 올라갈지 고민한 흔적이 있다.(노란 점선 원) 채권시장의 고민(?)이 주식시장에도 영향을 주었을까? 2. 주가지수 아래 슨피500 지수는 가벼운 조정을 겪고 있다. 하지만 여전히 견조한 편이다. 그럼 미국채금리의 변동(연준의 연속 금리인하 기대감에 찬물이 끼얹어진...)에 영향을 크게 받지 않고 있다는 의미다. 아직은... 3. 달러는? 반응하고 있다. 강세로... 왜 강세일까? 달러는 올해 초부터 강한 약세였다. 하지만 최근 두어달 갈피를 못 잡고 있었다. 그러다 올 8월 처음 상방을 두드리고 일단 실패... 그리고 지금 다시 상방을 두드리고 있다. 왜일까? ...

<오늘의 차트> 테리님이 소개해 주신 오건영 작가님의 에세이 "장기 금리를 낮추는 5가지 신박한 방법" 주관적 해석 : 장기 금리를 낮추려는 세력과 낮추지 못하겠다는 세력의 묘한 균형, 그리고 문득 모기지 금리가 궁금... 원 에세이의 자세한 상황 설명을 정말 짧게 주관적으로 재 해석해보면, 지금 상황은 성장둔화로 인한 디플레 → 금리 하락 자산시장 부양을 통한 부의 효과로 인한 인플레 → 금리 상승 이 두가지가 혼재되어 있다. (평균 회귀 성향이 강한 상태로 보는 것이 합리적이겠다.) 먼저 장기물 미국채 금리는 비교적 일정 밴드를 형성하고 있다. 아래 파란색 10년물과 초록색 30년물은 최근 2년 넘게 확실히 4~5% 대에서 머물고 있다. 반면 30년물 모기지 금리는 최근 꼬리를 내리고 있다. 30년물 미국채가 5%금리를 넘을지 계속 테스트하는 것과는 사뭇 다른 양상이다. 최근 1년 미국채 금리 matrix 위 차트에서도 보았듯이 30년물(아래 빨간선)과 10년물(아래 보라색선) 금리의 격차는 조금씩 커지고 있다. 이는 비교적 30년물은 도도하게 5% 가까이에서 놀고 있는데, 10년물은 여기서 조금씩 아래로 내려가서 지금은 단기물들의 금리가 밀집한 수준의 약간 위에서 머물고 있다. 여기에 2년물 금리는 더 아래로 내려가 있다. 단기물들 보다 더 많이 아래에 있다. 다만 단기물들의 하락세는 이어질 것을 기대할만하지만, 중장기물들은 끝을 말아올리면서 그렇게 쉽게 하락할 수는 없다고 말하는 것 같다. 결국 단기채 금리는 내려가고 중장기물은 현재 금리 밴드를 유지한다고 가정하면, Bull-Steepening 이 진행되는 것이다. 특히 30년물과 단기물 간에는 심한 불-스티프닝, 10년물과 단기물 간에는 약한 불-스티프닝이 예상된다.

0. 오늘의 차트 하나~~ YRI Bar Charts: Weekly US Markets 야데니 리서치에서 발행한 주간 미국 시장 中 주식시장 주요지수 성과를 분석한 표이다. Figure 15 1. Russell2000 눈에 띄는 지수는 바로 Russell2000이다. 내가 가장 주목하던 지수이기도 하다. 이 지수가 다른 주요 지수에 비해서 약한 건 수용할 수 있지만, 하락하면 안된다는 전제를 깔고 있다. 아래 세가지 차트는 각각 무엇일까? 차트 제목란을 보지말고 차트의 움직임만 가지고 맞춰볼 수 있는가?(나는 헤깔린다...) 물론 자세히 보면 240일 이평선을 기준으로 60일 이평선이 4월 직 후 얼마나 깊이 내려갔었는지를 보면 세개의 차트를 보고 어느 것이 러셀2000일 가능성이 높은지 힌트가 있기는 하다. (참고로 아래 차트들은 각 지수를 추종하는 ETF 차트이다.) 3. 미국채, 회사채 금리 Russell2000을 움직인 것은 역시 미국채 금리이다. 그리고 이것에 연동된 회사채 금리도 마찬가지다. 투자적격등급 회사채 스프레드는 최근 5년 새 본적 없는 수준으로 내려가고 있다. 그리고 하이일드 회사채도 비슷하다. 최근 5년 래 최저 수준이다. 근데 자세히 보면 미국채 금리 중 단기물 3종 말고 중기(2년), 장기(10년, 30년)물은 모두 급격한 하락 후 다시 툭하고 올라갔다. 그리고 위의 3개 주요 지수 중에서 이런 움직임에 진지하게 반응한 것은 Russell2000이다. 여전히 금리 움직임과 기대를 분석하고 확률을 배정할 수 있다면 러셀2000과 종목에 관심가져도 괜찮을 듯 하다.

※ 짧고 굵게 차트를 직관적으로 살펴보는 코너~ [오늘의 차트] <인플레이션 베타와 시장이 2년 동안 예상하는 기대 인플레이션 수치> 출처 : Valley AI 데이터 흐름을 보면, 위 자료에서 진한색 선은 인플레이션 베타를 나타냅니다. 이는 인플레이션이 발생했을 때 성과가 좋은 산업(예: 에너지, 원자재 등)으로 투자 자금이 얼마나 흘러 들어가는지를 보여주는 지표입니다. 하늘색 선은 2년 Breakeven 인플레이션으로, 앞으로 2년간 시장이 예상하는 평균 기대 인플레이션 수치를 의미합니다. 과거 데이터에서는 두 지표가 비슷한 흐름을 보였습니다. 즉, 인플레이션 기대가 ...