누구도 탓하지 마세요

“문화는 모두 중요합니다.” 워렌 버핏 “기업에서 가장 중요한 것은 문화가 아니라 문화가 유일한 것이라는 것이 코스트코의 태도입니다.” 짐 시네갈, Costco “우리 문화는 비즈니스 운영의 99.9%를 차지합니다.” 워렌 버핏 “의심할 여지 없이 Nucor의 문화는 가장 중요한 경쟁 우위의 원천이며, 앞으로도 그럴 것입니다.” Ken Iverson, Nucor “버크셔에서 문화는 모든 것이라고 해야 할 것입니다.” 워렌 버핏 “KKR의 문화는 매우 중요합니다.” 헨리 크래비스 “무엇보다도 이것을 잊지 마세요: 문화가 지배한다.” 라젠드라 시소디아 “홈디포가 여전히 성공할 수 있는 이유는 무엇일까요? 그것은 바로 사람들의 문화입니다.” 버니 마커스, 홈디포 “버크셔의 문화는 절대 변하지 않을 것입니다. 버크셔를 특별하게 만드는 것은 바로 문화입니다.” Greg Abel “우리의 문화는 궁극적으로 수익을 창출하는 원동력입니다.” 로란스 멘델슨, 하이코 “고유한 개성을 지닌 강력한 기업 문화와 우리가 구축한 이익 공유 파트너십은 우리에게 매우 뚜렷한 경쟁 우위를 제공합니다.” 샘 월튼, 월마트 “문화. 저에게는 문화가 전부입니다.” 사티아 나델라, Microsoft “문화는 모든 것입니다. 우리 모두를 움직이는 심장박동이며, 우리를 하나로 묶는 실과도 같습니다.” 짐 맥팔레인, 갤러거 “문화는 우리가 실행하는 방식에 있어 엄청난 경쟁 우위를 창출합니다.” 크리스토퍼 A. 오헐리히, 일리노이 툴웍스 “샘이 회사 전체에 Walton 문화를 확립한 것이 모든 것의 핵심이었습니다. 비교할 수 없을 정도입니다. 그는 금세기 최고의 사업가입니다.” 해리 커닝햄, K-Mart 매장 설립자 “기업 문화는 성공의 열쇠입니다.” 디터 브랜데스, Aldi “우리에게 문화는 핵심입니다.” 찰스 코흐, 코흐 인더스트리 “문화는 효과가 있습니다.” 호르스트 슐체, 리츠칼튼 “브라운앤브라운의 지속적인 성장과 문화 정착은 우리의 일관되고 지속적인 성공의 핵심입니다. 비즈니스 조직의 문화는 어떤 조직은 성장하고 어떤 조직은 쇠퇴하게 하는 무형의 끈과도 같습니다.” 하얏트 브라운, 브라운 앤 브라운 “문화는 모든 기업의 핵심입니다.” 헨리 크라비스, KKR “문화는 거대한 플라이휠입니다.” 밥 채프먼, Barry-Wehmiller “문화는 우리를 성공으로 이끄는 근본적인 부분입니다.” 딕 우드, 와와 “숫자는 우리 문화와 회사 구성원들의 노력의 결과이자 결과물입니다.” 톰 게이너, 마켈 “Nordstrom은 문화를 경쟁사와 차별화되는 핵심 요소라고 생각합니다.” 로버트 스펙터 “우리는 매우 강력한 문화를 가지고 있는 것 같습니다. 실제로 다른 무엇보다도 이 문화가 우리를 경쟁사와 차별화하는 요소일 수 있습니다.” 데이비드 오길비, 오길비 앤 매더 설립자 “기업 문화는 기업이 시장에서 지속적인 성공을 거두기 위해 육성해야 할 영역입니다.” 라인홀트 뷔르트 “우리의 문화는 우리를 차별화하고 특별하게 만드는 요소입니다. 우리 비즈니스는 사람 비즈니스이며, 우리의 주요 자산은 바로 사람입니다. 직원을 행복하게 하면 나머지 모든 것이 자연스럽게 따라오는 것은 놀라운 일입니다.” 필립 나스트리, 갤러거 “하그리브스 랜즈다운의 성공에는 많은 요소가 기여했습니다. 저는 더 중요한 것이 있다고 생각합니다... 이것이 회사의 성공에 핵심적인 역할을 했습니다. 제가 그것을 설명할 수 있는 유일한 단어는 '특별한 문화'입니다. 피터 하그리브스, 하그리브스 랜즈다운 “IBM에서 근무하면서 문화는 게임의 한 측면이 아니라 게임 그 자체라는 것을 알게 되었습니다. 결국 조직은 가치를 창출하는 사람들의 집단적 역량에 지나지 않습니다.” 루이스 거스트너 주니어 “오래 지속되는 모든 비즈니스에서 비즈니스 수행 방식은 끊임없이 변할 수 있지만 가치, 문화, 철학은 변하지 않습니다.” 이본 추이나르, 파타고니아 “Fedex의 위대한 성과는 수년 전에 확립된 독특한 기업 문화와 조직의 모든 계층에 힘을 실어주는 기업 철학의 결과입니다.” 로저 프록, Fedex “스타벅스의 진정한 경쟁 우위인 스타벅스의 근간은 바로 우리의 문화와 기본 원칙입니다.” 하워드 슐츠 “우리의 경쟁 우위는 우리의 문화에서 비롯됩니다.” 데이비드 오라일리, 오라일리 오토모티브 “Wawa 비즈니스의 가장 중요한 측면은 문화이며, 이것이 바로 우리의 경쟁 우위입니다.” 하워드 스토켈, Wawa “브라운앤브라운의 70년 성공의 비결을 묻는다면 누구나 한 가지 대답을 내놓을 것입니다: 바로 문화입니다.” 하얏트 브라운, 브라운 앤 브라운 “조지 로버츠나 제가 회사의 모든 구성원에게 회사의 문화나 가치에 대해 언급하지 않는 회의는 KKR에서 단 한 번도 없습니다. 이것이 우리 비즈니스의 진정한 원동력이기 때문에 우리는 이를 반복하고 또 반복합니다.” 헨리 크래비스, KKR “우리의 문화는 우리의 경쟁력입니다.” 레이 달리오, 브리지워터 어소시에이츠 “기업 문화는 조직을 하나로 묶어주는 접착제이자 다른 모든 회사와 차별화되는 요소입니다. 간단히 말해 회사의 영혼이라고 할 수 있습니다. 따라서 이를 강력하게 유지하려면 모든 업무에 필수적인 요소가 되어야 합니다.” 안데르스 달빅, 이케아 “문화는 모든 조직의 영혼입니다. 문화는 사람들이 함께 일하고, 서로를 대하고, 업무에 접근하는 방식에 대한 분위기를 조성합니다. 긍정적이고 강력한 문화에 투자하고 육성하면 직원들이 번창하고 혁신이 번성하며 성공이 자연스럽게 이루어지는 환경을 조성할 수 있습니다.” 개리 리지, WD-40 “경쟁업체가 따라오기 가장 어려운 것은 회사의 문화와 직원들의 정신, 고객 서비스에 대한 집중력입니다. 이는 하루아침에 만들 수 있는 것이 아니며 매일 다양한 방식으로 많은 관심을 기울이지 않고는 할 수 있는 일이 아니기 때문입니다.” 허브 켈러허, 사우스웨스트 항공사 “우리의 가장 중요한 자산은 바로 우리 직원들입니다. 그들이 바로 회사입니다. 우리의 기술, 데이터, 명성, 고객은 대체할 수 있지만 우리가 함께 일궈낸 그룹과 그들이 만들어낸 문화는 복제할 수 없습니다.” 마이클 블룸버그 “회사의 문화는 사람이 중심이 되는 곳, 인간의 풍요로움과 복잡성이 존재하는 곳, 인간성이 빛나는 곳입니다. 따라서 기업 문화는 비즈니스에서 가장 강력한 부분입니다. 시간이 지남에 따라 의식적으로 긍정하고 육성하고 발전시킬 때 진정한 차별화 요소이자 궁극적인 경쟁 무기가 됩니다.” 월터 롭, 홀푸드 마켓, 월마트 “문화와 가치는 비즈니스를 독특하게 만들고 같은 고객과 시장을 놓고 경쟁하는 다른 기업들과 차별화할 수 있는 가장 중요한 요소입니다. 누구도 우리에게 줄 수 없고 누구도 빼앗을 수 없습니다.” 피터 슈츠, 포르쉐 “저는 누구나 여러분의 제품을 모방할 수 있다고 굳게 믿습니다. 근무 시간, 색상, 자금 처리 정책은 누구나 모방할 수 있지만, 문화는 우리가 누구이며 왜 다른지 그 근간이 되는 것이기 때문에 모방할 수 없습니다.” 버논 힐, 커머스 은행 “충분한 자금만 있으면 경쟁사의 자산을 쉽게 모방할 수 있지만 문화를 모방하는 것은 훨씬 더 큰 도전이며 많은 경우 불가능합니다. 강력하고 잘 정립된 기업 문화는 조직을 정상에 올려놓을 수 있는 경쟁 우위입니다.” 조 스칼렛, 트랙터 서플라이 “회사의 재무 성과에 영향을 미치는 요인은 여러 가지가 있지만, 왓스코의 성공에 가장 중요한 요소는 우리만의 독특한 문화입니다. 종종 과소평가되는 문화는 성과와 결과의 강력한 원동력입니다.” Aaron (A.J.) Nahmad “저는 문화가 비즈니스 성공의 핵심 요소라는 것을 깨달았습니다. 좋은 문화를 구축하면 하늘이 무너지는 것과 ...

 2020년에는 우리 중 많은 사람들이 더 나은 성과를 거두었습니다. 하지만 솔직히 말해서 2020년은 우리 대부분이 우리보다 훨씬 더 똑똑해 보이게 만든 한 해였습니다. 기술 주식을 매도하지 않고 보유하기만 해도 50% 이상 상승했습니다. 세계 최대 상장사인 Apple(AAPL)은 2020년에 80% 상승했습니다. 세계에서 두 번째로 큰 상장사인 아마존(AMZN)은 76% 상승했습니다. 테슬라(TSLA)는 740% 상승했습니다. 저는 4분기 서한을 통해 IFCM 투자자들에게 “우리의 성과를 경시하고 싶지는 않지만, 솔직히 말해서 우리는 과거에 대해 손뼉을 치며 아쉬워하고 있지는 않습니다. 우리는 미래에 초점을 맞추고 있으며, 이 편지의 나머지 부분을 여기에 할애할 것입니다.” “여러분의 포트폴리오에 우리의 미래를 위한 최고의 비전이 반영되도록 하세요. 항상 한발 앞서 생각하세요. 낙관적으로 생각하세요. 여러분이 만들고자 하는 세상에 대해 생각하세요. 여러분의 달러와 우리의 자본이 세상을 만드는 데 도움이 될 것이기 때문입니다.” - 데이비드 가드너, 더 모틀리 풀 공동 설립자 데이비드 가드너는 지난 9월에 열린 가상 MicroCapClub 이벤트에서 연설했습니다. 그가 자신의 포트폴리오와 전략에 대해 이야기할 때 그의 낙관주의와 열정은 매우 분명했습니다. 그 강연은 제 생각을 몇 가지 면에서 발전시켰습니다. 과거에는 펀더멘털이 좋은 좋은 기업에 투자했지만 제품이나 서비스와 연결되지 않았습니다. 당연히 분기별 재무 정보에만 너무 집중해서 다음 숫자를 위해 투자했죠..... 저는 이러한 유형의 투자가 산만하다는 결론을 내렸습니다. 미래에 대한 기대감이 없다면 잘못된 투자를 하고 있는 것입니다. 사명, 경영진, 제품/서비스가 여러분을 흥분시키고 활력을 주는 투자처를 ...

1831년, 윌리엄 커크패트릭은 아브라함 링컨(당시 22세)에게 통나무를 옮겨주는 대가로 보상을 주기로 합의했습니다. ​ 커크패트릭은 링컨에게 필요한 장비를 제공하지 않았지만 링컨은 작업을 완수했습니다. 커크패트릭은 링컨에게 합의된 금액보다 2달러 적은 금액(현재 달러로 75달러)을 지불했습니다. 커크패트릭은 그를 엄하게 다스렸습니다. ​ 몇 달 후 일리노이주 레이놀즈 주지사는 블랙 호크라는 이름의 아메리카 원주민에 대항하는 민병대에 자원할 사람을 모집했습니다. ​ 블랙 호크는 습격과 전쟁을 주도한 소크족의 지도자였습니다. 1828년 소크 부족과 폭스 부족은 그들의 땅을 양도하고 미시시피 강 서쪽의 새로 형성된 아이오와 인디언 영토로 이주했습니다. ​ 1832년, 블랙 호크는 좌절감에 빠져 1500명의 부족원을 일리노이로 이주시켰고, 이에 지역 민병대들이 힘을 합쳐 블랙 호크를 아이오와 영토로 돌려보내려고 했습니다. ​ 이에 대응한 회사 중에는 일리노이주 메나드 카운티의 회사도 있었습니다. ​ 아브라함 링컨은 여전히 일자리를 구하며 잡일을 하고 있었기 때문에 가장 먼저 입대했고, 남성 할당량을 채우는 데는 그리 오랜 시간이 걸리지 않았습니다. ​ 중대원들 사이에서 누가 대장이 될지 선거가 치러졌습니다. 몇몇 병사가 링컨을 원했습니다. ​ 링컨은 그 자리를 원하지 않았지만 결국 후보가 되는 데 동의했습니다. ​ 다른 유일한 후보는 이전에 링컨을 학대한 적이 있고 그 지역에서 가장 영향력 있는 인물 중 한 명인 윌리엄 커크패트릭이었습니다. ​ 선거 과정은 간단했습니다. 링컨은 방의 한쪽에 서고 커크패트릭은 반대편에 섰습니다. 회사 직원들은...

올해 초 크리스 메이어의 <100 배거>라는 책을 읽은 후 투자에 대한 생각이 완전히 바뀌었습니다. 메이어의 철학인 “제대로 매수하고 기다리자”는 말은 훌륭한 비즈니스에 투자하여 장기적으로 보유함으로써 자본을 늘리고자 하는 모든 사람에게 꼭 맞는 말입니다. 이는 인생을 바꾸는 수익을 목표로 하는 우량 투자자를 위한 궁극적인 전략입니다. 이 책을 읽는 것 외에도 크리스 메이어의 팟캐스트 출연을 모두 들어봤는데, 매번 그의 통찰력은 100배 수익을 내는 것은 올바른 종목을 고르는 것뿐만 아니라 종목이 성장할 수 있도록 인내심을 갖는 것이라는 강력한 메시지를 강조합니다. Redeye의 책으로 투자하기 팟캐스트에 출연한 그의 이야기를 들어보시길 추천합니다. 이 글에서는 제가 얻은 가장 귀중한 교훈을 공유하게 되어 기쁩니다. 아직 책을 읽어보지 않으셨다면 지금 바로 사서 읽어보시기 바랍니다. 이미 읽으신 분이라면 메이어와 토마스 펠프스의 지혜를 다시 한 번 되새겨 보세요! 이 글에서는 크리스 메이어의 통찰력을 통해 얻은 핵심 교훈을 살펴보겠습니다: 1. (100 배거) 투자 철학 2. 커피 캔 포트폴리오 3. 100배 수익을 내는 투자자를 찾기 위한 핵심 인사이트 4. 높은 자본 수익률의 중요성 5. 좋은 경영진의 중요성 6. 경쟁 우위의 중요성 7. 다음 대공황의 경우 8. 100배 기업 필수 요소 #1 (100배 수익률) 투자 철학 100배거의 개념은 토마스 펠프스가 그의 저서 “주식 시장에서 100 대 1”에서 자세히 설명한 연구에 그 뿌리를 두고 있습니다. 저도 펠프스의 책을 읽었으며, 100배거의 개념의 토대가 된 투자에 관한 몇 가지 핵심 사항부터 말씀드리겠습니다: 좋은 주식을 찾는 것뿐만 아니라 보유하는 것이 중요합니다. 마법은 올바른 주식을 매수하여 꾸준히 보유하는 데서 비롯됩니다. 바쁘다는 것과 생산적이라는 것의 차이를 알아야 합니다. 펠프스의 말처럼 “바쁘다고 해서 좋은 일꾼이 되는 것은 아닙니다.” 메이어는 포트폴리오에 많은 변화를 주지 않기 때문에 항상 생산적이지 않은 것처럼 보일 수 있다고 말한 적이 있습니다. 하지만 그는 자신이 보유한 주식, 잠재적 위험, 경쟁적 위치에 대해 가능한 한 많이 배움으로써 생산성을 높이고 있습니다. 주가가 아닌 회사에 집중하세요. 수익, 자본 수익률, 매출 성장률과 같은 근본적인 것, 즉 정말 중요한 것에 주목하세요. 시장 타이밍을 맞추려고 시간을 낭비하지 마세요. 시장이 나빠 보이면 판단력이 흐려져 좋은 기회를 놓칠 수 있습니다. 이것이 바로 프랑수아 로숑의 요점이기도 합니다! 사람들의 삶을 개선하는 비즈니스, 즉 새로운 제품, 더 나은 솔루션, 더 빠르고 더 저렴한 업무 방식에 투자하세요. 미래를 위한 진정한 가치를 창출하는 기업을 찾아보세요. “매수 후 보유"는 확실한 조언이지만, 그렇다고 해서 주식을 그냥 잊어버려야 한다는 의미는 아닙니다. 목표는 불필요한 행동을 피하는 것이지 아예 무시하는 것이 아닙니다. 실수한 것이 분명할 때만 매도하세요. 너무 빨리 매도하는 것은 기본적으로 실수를 인정하는 것이며, 빨리 매도할수록 애초에 실수가 더 컸던 것입니다. 크리스 메이어가 이러한 원칙을 바탕으로 승자를 가려내는 방법을 알려드립니다. 사실 투자는 과학이라기보다는 예술에 가깝습니다. 숫자를 계산하는 것이 전부라면 통계학자와 수학자는 모두 백만장자가 되었을 것입니다. #2 커피 캔 포트폴리오 메이어는 로버트 커비가 소개한 '커피 캔 포트폴리오'의 열렬한 팬이기도 한데, 이는 좋은 주식을 찾아서 숨겨두고 10년 동안 내버려두는 매우 간단한 개념입니다. 비용이 저렴하고 관리하기 쉬우며 무엇보다도 주가에 집착하거나 끊임없이 매매하거나 나쁜 소식에 당황하는 등의 충동적인 결정을 내리지 않게 해줍니다. 장기적으로 생각하게 만듭니다. 핵심은 무엇인가요? 향후 10년을 믿지 않는 한 '커피 캔'에 아무것도 넣지 마세요. 그렇다면 왜 더 많은 사람들이 주식을 홀드하지 않을까요? 그것은 우리가 실제 사업 성과가 아닌 단기 주가에 집중하도록 훈련받았기 때문입니다. 하지만 뉴스, 시장 동향, 경제 전망 등 잡음을 무시하고 주가를 보면 주식을 훨씬 적게 팔 수 있습니다. 화이자를 예로 들면, 1942년부터 1972년까지 화이자는 그 사이에 힘든 시기가 있었음에도 불구하고 141배의 수익을 올렸습니다. 이 개념에서 무엇을 배울 수 있을까요? 커피 캔 포트폴리오는 장기적인 사고의 힘과 투자하는 비즈니스의 펀더멘털에 집중하는 것의 중요성을 가르쳐 줍니다. 단기적인 시장 변동을 무시하고 끊임없이 거래하려는 충동을 억제함으로써 투자 기업이 진정으로 성장하는 데 필요한 시간을 확보할 수 있습니다. 강력한 기업을 선택했다면, 그 기업은 기복을 극복하고 시간이 지나면서 번창할 것이라는 생각입니다. 정보와 시장 잡음이 넘쳐나는 오늘날의 세상에서 커피캔 접근법은 한 발짝 물러나 장기적인 가치를 믿고 복리의 작용에 맡겨야 한다는 것을 일깨워줍니다. #3 100배 수익을 내는 종목을 찾기 위한 핵심 인사이트 100배 성장할 수 있는 종목을 찾는 것은 단기간에 수익을 내거나 시장의 다음 움직임을 추측하는 것이 아닙니다. 그 대신 장기적으로 기업이 번창할 수 있는 자질을 발견하는 것입니다. 크리스 메이어의 인사이트는 성장 동력의 힘, 일반적인 함정을 피할 필요성, 그리고 이 모든 것을 가능하게 하는 사고방식의 전환이라는 세 가지 주요 요점을 통해 그 방법을 보여줍니다. 장기적인 안목으로 게임을 할 준비가 되었다면, 다음 100대 기업을 찾기 위한 필수 요소를 알아보세요. 1. 트윈 엔진 크리스 메이어의 연구에서 얻은 주요 시사점 중 하나는 수익 성장과 주가수익비율(P/E) 상승이라는 두 가지가 동시에 일어날 때 가장 큰 주가 상승이 발생한다는 것입니다. 주식은 한동안 하락세를 보일 수 있지만, 수익이 증가하기 시작하면 금세 훌륭한 투자처로 변할 수 있습니다. 주가 상승 후 P/E 비율이 높아 보인다고 해서 반드시 매도해야 할 때라는 의미는 아닙니다. 레스토랑 체인인 MTY를 예로 들어보겠습니다. 2003년부터 2013년까지 MTY의 수익은 12.4배 증가한 반면, P/E 비율은 3.5배에서 26배로 증가했습니다. 이러한 수익과 밸류에이션 상승의 조합을 메이어는 100배 성공의 '쌍둥이 엔진'이라고 부릅니다. 2. SQGLP 100배 수익을 달성하는 데는 10년 이상의 시간이 걸리며, 이를 위해서는 특정 특성을 가진 기업, 즉 SQGLP 프레임워크가 필요합니다: S: 소규모 - 규모가 작은 회사일수록 성장의 여지가 더 많습니다. 크리스 메이어는 요즘에는 이 점이 덜 중요하다고 말했습니다. 하지만 100억 달러 규모의 회사가 100억 달러 규모의 회사보다 5억 달러 규모의 회사가 더 쉬운 것은 사실입니다. Q: 품질 - 비즈니스와 경영진 모두 최고 수준이어야 합니다. 주식을 많이 소유하고 있는 경영진과 함께 투자하세요. G: 성장 - 일관되고 강력한 수익 성장이 핵심입니다. L: 장수 - 회사는 시간이 지나도 품질과 성장을 유지해야 합니다. 경쟁사를 물리칠 수 있는 경쟁 우위가 있어야 하며, 이를 활용할 수 있는 충분한 성장 활주로가 남아 있어야 합니다. P: 가격 - 향후 수익률이 높을 것으로 예상되는 가격에 주식을 매수해야 합니다. 적절한 가격에 매수하고 기다리세요. 일반적인 함정은 성장주에 대한 과도한 매수입니다. 회사가 성장하고 있다고 해서 그 대가를 지불해야 한다는 의미는 아닙니다. 100배 수익을 올리려면 잠재력을 발견할 수 있는 비전과 투자할 수 있는 용기, 그리고 가장 중요한 인내심이 필요합니다. 문제는 올바른 종목을 고르는 것뿐만 아니라 피할 수 없는 기복이 있을 때에도 종목을 고수하는 것입니다. 3. 올바른 마음가짐(인내심!) 100배거를 달성하려면 사고방식을 바꿔야 합니다. 연방준비제도이사회가 무슨 일을 하고 있는지 신경 쓰지 말고, 차트가 좋아 보인다고 해서 주식을 사지 마세요. '시간 차익거래'라는 개념은 강력한 힘을 발휘합니다. 1년 앞을 내다볼 수 있다면 다른 사람들이 다음 분기나 2분기에 너무 집중하고 있기 때문에 지금 싼 주식을 찾을 수 있습니다. 때로는 인내심을 갖는 것만으로도 남들보다 앞서 나갈 수 있습니다. 4. 수익률을 쫓지 마세요 투자자들이 저지르는 가장 큰 실수는 수익률을 쫓는 것입니다. 뮤추얼 펀드의 연평균 수익률은 13.8%이지만, 평균 투자자의 수익률은 7% 정도에 불과합니다. 왜 그럴까요? 상황이...

ValueClick, Inc.(VCLK)-$4.4375, 2000년 11월 6일 (2007년 35불까지 올랐음) 밸류클릭은 부채가 없고 다음 회계연도 1분기 말까지 긍정적인 영업 이익이 예상되는 현금 및 등가물 아래에서 거래되는 인터넷 자산 플레이입니다. 여러분도 동참하시겠습니까? 더 많은 정보가 있지만, 이 글 하단에 있는 고지 사항을 읽어보시기 바랍니다. 가장 흥미로운 것은 약 1억 3,500만 달러에 달하는 ValueClick Japan의 지분 53%입니다. 이는 현금 1억 1,700만 달러와 더블클릭(DCLK) 주식 약 1,000만 달러에 더해진 금액이지만, 운영이 함께 보고되기 때문에 대차대조표에서는 눈에 띄지 않습니다. 일본 쪽에는 이중으로 계산하고 싶지 않은 약 2,500만 달러가 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 모든 것을 합치면 시가총액이 1억 2,400만 달러로 미국과 비아시아 사업을 인수하는 데 꽤 많은 돈을 지불하고 있으며, 지난 분기에 ValueClick Japan의 주식 17주만 매각하여 현금으로 100만 달러가 조금 넘는 돈을 벌었으므로 지분은 매우 실제적이며 8000주 이상의 주식이 더 있는 것으로 보입니다. 최근 몇 년 동안 이러한 상황은 주로 재고가 많은 의류 소매업체에 국한되어 있었기 때문에 순유동자산은 거의 의미가 없었습니다. 하지만 여기에서는 자산이 실제 존재하며 확인할 재고가 없습니다. 비즈니스와 주식의 자연스러운 가격 수준이 더 높아야 한다고 믿을 만한 이유가 있습니다. 따라서 저는 명백한 차익거래를 하지 않더라도 현재 가격에서 안전 마진이 있다고 봅니다. 비즈니스는 ...