경제적 해자를 구성하는 요소는 무엇인가요?

우리 중 많은 사람들이 초기에 투자에 성공한 경험이 있습니다. 저도 15년 전 첫 마이크로캡 투자로 15배 수익을 올렸습니다. 즉각적인 성공은 운이 아닌 실력이라고 생각하기 때문에 큰 사기꾼이 될 수 있습니다. 머리가 부풀어 오르기 시작합니다. 이 첫 번째 큰 승리를 거둔 후 저는 "워렌 버핏 누구? 마라톤에 투자하는 사람? 이건 경주가 될 테니 포브스 400 리스트에 올라갈 수 있도록 준비해야겠네". 다음은 제가 투자자로서의 성숙에 관한 이전 게시물에서 공유한 차트입니다: 우리 모두는 명성과 부를 원하지만, 즉각적인 성공의 문제점은 자신이 얻지 못한 것을 지킬 힘이 거의 없다는 것입니다. 어떤 것을 어떻게, 왜 얻었는지에 대한 확고한 기반과 이해가 없다면 그것을 복제하기는커녕 유지하기조차 어렵습니다. 장기적인 수익을 창출하는 것은 무작위로 하는 것이 아니라 꾸준히 하는 것임을 우리 모두는 잘 알고 있습니다. 따라서 교육은 무작위적인 운을 일관된 기술로 바꾸기 위해 시작됩니다. 안타깝게도 투자의 가장 큰 교훈은 책이나 강의실에서 배울 수 없습니다. 직접 경험해야 하며 종종 교사가 손해를 보는 경우가 많습니다. 오해하지 마세요. 책이나 다른 사람의 경험을 통해 많은 것을 배울 수 있지만, 직접 경험하는 것을 대신할 수는 없습니다. 성공적인 투자의 95%는 돈이 걸려 있을 때 감정을 조절하는 것입니다. 그렇기 때문에 모의 트레이딩/투자는 거의 쓸모가 없습니다. 자신의 돈을 걸어야 합니다. 대부분의 경우 운명을 향해 나아가려면 먼저 자신의 안전에서 벗어나야 합니다. 자신이 어떤 사람이 될 수 있는지 위험을 감수해야 합니다. 시장은 겸손을 통해서만 진실을 받아들일 수 있는 마음을 준비할 수 있기 때문에 자아를 파괴하는 것을 좋아합니다. 군사 훈련과 마찬가지로 시장은 당신을 다시 일으켜 세우기 전에 당신의 이기적인 신념과 경향을 모두 무너뜨리고 파괴해야 합니다. 가장 자신감이 넘칠 때 가장 큰 교훈을 얻는다는 것은 결코 우연이 아닙니다. 저의 가장 큰 손실은 모두 가장 큰 승리 이후에 발생했습니다. 과신하는 시기에는 체크리스트, 분석, 유지 관리 실사에 느슨해지거나 역량 범위를 벗어나 역량 없는 영역으로 확장하기로 결정할 때입니다. 이때 시장이 들어와 우리의 자존심을 다시 한 번 무너뜨립니다. 많은 성공한 투자자들이 오만하거나 거만하지 않고 자제력이 있고 겸손하다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. “겸손한 자에게는 물이 흐르듯 지혜가 흐른다” 투자자는 성공의 최고점과 실패의 최저점을 여러 번 경험해야 다른 사람에게서 이러한 감정을 활용할 수 있습니다. 투자 경험의 절정과 실패를 통해 투자 철학을 형성하기 시작하는 진실의 덩어리를 배우고 익히기 시작합니다. 최근 ...

테리 스미스는 퀄리티 기업에 투자하고 장기 보유한다는 간단하지만 심오한 원칙을 고수함으로써 우리 시대 가장 절제되고 성공적인 투자자 중 한 명으로 명성을 얻었습니다. 그의 접근 방식은 견고한 펀더멘털, 안정적인 성장, 시장 변동을 견딜 수 있는 능력을 갖춘 기업에 초점을 맞춘 세심한 접근 방식입니다. 이 글에서는 그의 철학의 근간을 이루는 25가지 원칙을 세분화하여 지속 가능한 부의 창출에 어떻게 기여하는지에 대한 인사이트를 제공합니다. 테리 스미스의 성공 비결 25가지 인사이트 1. 유기적 성장이 인수를 능가하다 Smith는 운영을 통해 유기적으로 성장하는 기업이 인수에 의존하는 기업보다 본질적으로 더 지속 가능하다고 믿습니다. 인수는 종종 통합 문제, 높은 비용, 과도한 확장의 위험을 수반하며, 이 모든 것이 주주 가치를 희석시킬 수 있습니다. 유기적 성장은 기업이 근본적으로 강하고 외부의 지원 없이도 번창할 수 있음을 보여줍니다. 2. 안정적인 마진은 회복탄력성을 반영합니다. 급격한 마진 확장은 매력적으로 보일 수 있지만 지속 가능하지 않은 경우가 많습니다. Smith는 장기적인 성공을 위한 두 가지 중요한 특성인 가격 책정력과 비용 통제를 반영하는 일관된 마진을 가진 기업을 우선적으로 고려합니다. 3. 수익 조작에 주의하세요. 일부 기업은 미수금을 부풀리거나 결제 기간을 늘리는 등의 회계 속임수를 사용하여 수익이 높은 것처럼 보이게 합니다. Smith는 실제 운영 수익을 창출하는 기업, 특히 현금 흐름 전환율이 높은 기업을 중요하게 생각합니다. 4. 강점을 테스트하는 인플레이션 인플레이션 기간에는 어떤 기업이 진정한 가격 결정력을 가지고 있는지가 드러납니다. 시장 점유율을 잃지 않고 비용 상승을 고객에게 전가할 수 있는 기업은 강력한 브랜드나 고유한 제품을 보유하고 있어 경쟁 우위를 점하는 경우가 많습니다. 5. 자본이 가벼운 비즈니스는 확장성이 뛰어나다. 소프트웨어 회사나 소비재 생산업체처럼 최소한의 재투자가 필요한 기업은 더 높은 수익을 창출하는 경향이 있습니다. 스미스는 자본을 소모하지 않고도 수익을 성장에 재투자할 수 있기 때문에 이러한 비즈니스를 중요하게 생각합니다. 6. 자사주 매입의 양보다 질 자사주 매입은 주주 가치를 높일 수 있지만, 현명하게 이루어질 때만 가능합니다. Smith는 주식이 저평가되었을 때 발생하는 자사주 매입을 지지하며, 이를 통해 발행 주식 ...

영국의 사모펀드 - 티커: HGT Hg캐피털 트러스트(HgT)는 평범한 투자 신탁이 아닙니다. 고성장, 비상장 소프트웨어 및 서비스 비즈니스에 초점을 맞춘 사모펀드 분야의 선두주자인 HgT는 금융 업계에서 독특한 틈새 시장을 개척해 왔습니다. 하지만 무엇이 이 회사를 진정으로 차별화할까요? 장기 수익률에 초점을 맞춘다는 것만이 FTSE 종합주가지수를 능가하는 것은 아닙니다. 그 핵심은 강력한 전략과 신중한 다각화입니다. 변동성이 큰 시장에서도 일관된 수익성을 창출하고, 위험을 완화하고, 기회를 포착하는 방법을 이해하는 성공 비결을 해독할 수 있는 방법이 있다면 어떨까요? 이 글에서 바로 그 방법을 살펴볼 것입니다. Hg캐피털 트러스트 비즈니스 모델의 토대 HgT의 핵심에는 양보다 질에 투자한다는 단순하지만 강력한 원칙이 있습니다. 고수익 소프트웨어 및 서비스 비즈니스에 집중된 포트폴리오가 전략의 근간을 이루고 있습니다. 단기적인 이익을 추구하는 많은 투자 수단과 달리 HgT는 예측 가능한 현금 흐름과 장기적인 성장을 제공하는 비즈니스에 우선순위를 둡니다. 이를 고려해보세요: HgT 포트폴리오 가치의 76%는 단 20개의 투자에서 발생합니다. 이러한 집중적인 접근 방식은 언뜻 위험해 보일 수 있지만, HgT의 비밀 무기는 바로 부문별 및 지역별 집중에 있습니다. 왜 소프트웨어와 서비스인가? 소프트웨어와 서비스는 단순한 유행어가 아니라 경제적 생명선입니다. 이 분야는 다음과 같은 이점을 제공합니다: - 구독 기반 모델을 통한 반복적인 수익으로 예측 가능한 현금 흐름을 보장합니다 - 기업이 중요한 도구의 제공업체를 거의 바꾸지 않기 때문에 고객 유지율이 높습니다 - 수익성에 크게 기여하는 30% 이상의 EBITDA 마진 이것은 추측이 아닙니다. HgT의 포트폴리오 기업들은 시장 변동성이 큰 시기에도 2023년에 전년 대비 30%라는 놀라운 EBITDA 성장률을 보였습니다. 다른 배가 폭풍우를 헤쳐나가는 동안 안정적으로 항해하는 배를 상상해보십시오. 이것이 바로 그들이 선택한 섹터의 회복력입니다. 글로벌 관점 HgT는 아무 곳에나 투자하는 것이 아니라 유럽과 북미에 집중합니다. 이 두 지역이 포트폴리오의 중심을 차지하는 이유는 두 가지입니다: 1. 자동화 및 디지털 트랜스포메이션에 대한 수요: 기업들이 효율성을 추구함에 따라 최첨단 솔루션에 대한 수요가 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 2. 리스크 분산: 안정적인 경제 환경에 분산 투자함으로써 국지적인 시장...

탁월한 투자의 비결이 시장 동향이나 매매 타이밍을 파악하는 것이 아니라 완전히 반직관적인 행동, 즉 아무것도 하지 않는 데 있다면 어떨까요? 금융 전문가들이 끊임없는 경계와 매매 활동을 설교하는 세상에서 Terry Smith의 “아무것도 하지 않기” 투자 전략은 통념을 뒤집습니다. 이는 단순한 반대의 관점이 아니라 인내심, 단순함, 복리의 힘을 옹호하는 체계적인 접근법입니다. 이 글에서는 이 혁신적인 전략의 원리를 살펴보고, 왜 아무것도 하지 않는 것이 장기 투자자에게 궁극적인 우위가 될 수 있는지 살펴봅니다. 무활동이 효과적인 이유 “아무것도 하지 않기"의 기초 복리의 기하급수적인 힘 나무를 심는다고 상상해 보세요. 나무가 오래 서 있을수록 뿌리가 더 깊어지고 더 많은 그늘을 제공합니다. 투자에서 복리는 이렇게 작동합니다. 복리란 시간이 지남에 따라 더 많은 수익을 창출하여 기하급수적인 성장을 만들어내는 눈덩이 효과입니다. 하지만 묘목을 너무 일찍 뿌리 뽑는 것처럼 잦은 거래는 이 과정을 방해합니다. 아마존의 초창기를 생각해 보세요. 많은 투자자들이 변동성이 큰 시기에 주식을 팔아 작은 이익을 챙겼습니다. 하지만 혼란 속에서도 버텨낸 사람들은 역사상 가장 놀라운 성장 스토리 중 하나를 목격했습니다. 이들의 인내심 덕분에 복리의 마법이 작용하여 적은 지분을 상당한 부로 만들 수 있었습니다. 잦은 거래는 복리를 방해할 뿐만 아니라 거래 수수료와 세금을 통해 수익률을 떨어뜨립니다. 거래할 때마다 원금이 깎여나가면서 증식할 수 있는 금액이 줄어듭니다. 행동하고 싶은 충동을 억제하면 중단 없이 돈이 운용되도록 할 수 있습니다. 자신의 편견에서 벗어나기 인간은 반응하도록 연결되어 있습니다. 주가가 하락하면 주식을 팔고 싶은 충동을 느낍니다. 헤드라인은 불확실성을 외치고, 우리는 안전을 위해 허둥댑니다. 이러한 충동은 자연스럽지만 장기 투자에 해로운 경우가 많습니다. 과신, 손실 회피, 최근 편향과 같은 행동 편향은 판단을 흐리게 합니다. 과신은 과도한 매매로 이어질 수 있고, 최근 편향은 과거 추세를 무시하고 최근 시장 이벤트에 과민하게 반응하게 만듭니다. 손실 회피? 이는 실적이 부진한 종목에 집착하거나 상승 종목을 조기에 매도하여 이익이 사라질까 두려워하게 만듭니다....

특히 주식 시장이 꾸준히 상승하고 밸류에이션이 높은 수준으로 상승한 시기에 많은 투자 커뮤니티에서 일종의 만트라가 된 이슈를 심도 있게 살펴보기 위해 이 글을 쓰기로 결정했습니다. “중요한 것은 시장의 타이밍이 아니라 시장에서의 시간이다"라는 말을 자주 듣게 되는데, 이 말은 근본적인 진실을 담고 있지만 너무 강박적으로 반복되어 본래의 소중한 의미를 잃을 위험이 있습니다. 가격이 적정하거나 심지어 저렴하고 향후 수익률이 매력적일 것으로 예상될 때, 조금 더 나은 진입 시점을 기다렸다가 5% 할인을 받으려는 시도는 어리석은 일일 수 있습니다. 그러나 시장이 매우 고평가되어 장기 평균을 훨씬 웃도는 주가수익비율이나 주가순자산비율과 같이 역사적으로 비싼 지표에서 거래되고 있다면 상황은 크게 달라집니다. 이러한 순간에는 단순히 밸류에이션을 무시하고 “시장에 시간이 있다”는 기치 아래 시장에 자금을 쏟아붓는 것은 더 이상 현명하지 않으며, 투자자는 그 이유를 이해하는 것이 중요합니다. 완벽한 바닥을 끝없이 기다리는 것보다 투자하는 것이 더 중요한 것은 사실이지만, 공정한 장기 기회를 제공하는 가격에 매수하는 것과 수십 년 동안 기대 이하의 수익률만 보장하는 가격에 매수하는 것에는 큰 차이가 있다는 점을 인식해야 합니다. 문제는 투자자가 현실에 안주하거나 더 심하게는 잘못된 시기에 공격적으로 열광할 때 발생합니다. 1년 동안 시장이 30% 또는 40% 상승한 후에 이런 행동을 자주 볼 수 있습니다. 사람들은 밸류에이션은 무시해도 되는 사소한 세부 사항인 것처럼 어떤 대가를 치르더라도 투자를 유지해야 한다는 만트라를 앵무새처럼 외치기 시작합니다. 하지만 밸류에이션을 무시하는 것은 단순한 학문적 실수가 아니라 수익률, 감수하는 위험, 궁극적으로 재무적 미래의 안전과 직접적인 상관관계가 있습니다. 관련된 수학을 생각해 보세요: 시장의 공정 가치 또는 견고한 장기 진입 시점이 현재 가격보다 현저히 낮은 경우(예: 25% 낮은 가격), 이러한 시나리오를 기다리는 것은 현재 가격에서 33% 더 많은 돈을 투자하는 것과 마찬가지입니다. 가격이 25% 하락하면 현재 수준에서 같은 수의 주식을 매수할 때 사용했던 금액의 75%만 있으면 되기 때문에 이러한 간단한 산술이 발생합니다. 예를 들어, 현재 100달러를 보유하고 있고 원하는 투자 자산의 가격이 100달러인데 25% 낮은 가격(즉, 75달러)이 적정 가치라고 생각하는 경우, 동일한 자산에 대해 75달러에 진입하는 것은 사실상 현재 가격에서 133달러를 갖는 것과 같습니다. 왜냐하면 현재 가격의 133달러도 가격이 25% 저렴할 경우 100달러와 동일한 비율의 투자 자산을 구매할 수 있기 때문입니다. 25% 할인은 유효 구매력의 33% 증가로 해석되는 이 차이는 사소한 기술적인 차이가 아니라 수십 년에 걸쳐 총 수익 잠재력을 극적으로 변화시킵니다. 이 투자를 30년 동안 유지한다면, 33%의 유효 구매력을 가지고 시작하는 것과 그렇지 않은 것의 차이는 엄청납니다. 복리 수익률은 시간이 지남에 따라 원금의 차이를 확대하므로 재투자된 모든 배당금, 발생한 자본 이득, 복리 수익률에 더 큰 초기 지분을 곱한 금액이 더해집니다. 즉, 고평가된 시장 최고점보다 현저히 낮은 밸류에이션에서 매수하는 것은 수십 년 동안 성장한 후 얼마나 많은 부를 갖게 될지, 나아가 최종 은퇴 또는 재정적 자유를 얼마나 편안하게 누릴 수 있는지에 직접적인 영향을 미칩니다. 마찬가지로 현재 가격 대비 50% 할인된 가격을 발견했다면(극단적이지만 과거 시장 사이클에서 발생한 적이 있습니다), 이는 현재 가치 대비 초기 지분을 두 배로 늘린 것과 같습니다. 원금의 두 배에 대한 복리의 힘은 단순히 선형적인 것이 아니라 장기적인 자산 궤적을 완전히 다른 차원으로 변화시킵니다. 가치평가의 모든 차이가 동일한 의미를 갖는 것은 아니라는 점을 기억해야 합니다. 시장이 이미 주가수익비율 17 또는 18과 같이 역사적으로 공정한 배수로 거래되고 있을 때 완벽한 타이밍에 진입하려고 기다리는 것과 시장이 수익의 30배에 거래되거나 주가수익비율이 38 정도일 때 인내심을 발휘하는 것에는 큰 차이가 있습니다. 밸류에이션이 적당할 때는 시장이 의미 있게 고평가되어 있지 않고, 향후 수익률이 조금 더 나은 진입으로 인한 소소한 이익이 시장 이탈에 따른 위험과 기회비용을 상쇄할 만큼 충분히 수용 가능할 가능성이 높기 때문에 5% 또는 10% ...