집중의 심리적 부담

당신은 가장 훌륭한 아이디어들이 불편하게 느껴질 것이라는 점을 받아들여야 합니다

존 스타인벡의 말: "어떤 역경에서든 살아남았다면, 그 경험의 본질을 깊이 통찰하여 자신의 것으로 만들 책임이 따른다."

현대 포트폴리오 이론(MPT)과 기관의 규범은 위험을 지속적인 분산을 통해 관리해야 한다고 말합니다. 안타깝게도, 업계에서 정의하는 위험은 돈을 잃을 가능성이 아닙니다. 그것은 상대적인 가격 변동성입니다.

이는 다음을 의미합니다:

• S&P 지수가 5% 상승했을 때 포트폴리오가 -1% 하락했다면, 그것은 위험합니다.

• 시장이 15% 상승했을 때 포트폴리오가 10% 상승했다면, 그것은 관리가 미흡한 것입니다.

• 시장이 10% 상승했을 때 포트폴리오가 30% 상승했다면, 다시 위험한 것입니다.

• 시장이 -12% 하락했을 때 포트폴리오가 -10% 하락했다면, 이제 안전한 것입니다.

저는 이 업계 출신이 아닙니다. 저는 매우 비전통적인 배경을 가지고 있습니다. 그래서 업계가 투자 위험을 어떻게 보는지 처음 배웠을 때, '이건 정말 말도 안 되는 미친 소리'라고 생각했던 것을 기억합니다. 하지만 이것이 대부분의 기관 환경에서 게임 점수가 매겨지는 방식입니다. 또한 이것이 수많은 포트폴리오가 비슷하게 보이고, 집중 투자가 가장 합리적인 선택일 때조차 권장되지 않는 이유입니다.

그러나 집중적인 포트폴리오를 운용하는 것은 엄밀히 말해 분석적인 도전이 아닙니다. 그것은 심리적인 도전입니다. 대부분의 투자자들은 진정한 집중 투자가 얼마나 감정적으로 힘든 일인지 심각하게 과소평가합니다. 저는 차별화된 것처럼 위장하는...