1957년, J. 폴 게티는 미국 최고의 부자였습니다.
5년 후, 그의 석유 회사 지분을 63센트에 살 수 있었습니다. 말하자면, 1달러짜리 자산을 63센트에 살 수 있었던 셈입니다.
워런 버핏은 이를 놓치지 않았습니다.
때는 1962년. 버핏은 자신의 투자 파트너십을 운영하며 바쁜 나날을 보내고 있었습니다. 그해 그의 순자산은 100만 달러를 넘어섰습니다.
버핏은 오마하에서 무디스 매뉴얼을 뒤적이며 하루하루를 보냈습니다. 게티를 처음 발견한 것도 아마 그 과정에서였을 것입니다.
게티는 그리 큰 회사가 아니었습니다. 인플레이션을 감안한 시가총액은 고작 30억 달러에 불과했습니다.
이야기의 전말
버핏이 보유한 게티 주식은 연말 기준 주당 18달러로 평가되었습니다. 다음은 1962년 버핏 파트너십의 전체 보유 종목 목록입니다.
다음은 기업 가치 평가 현황입니다:
표면적으로 게티는 특별히 저렴해 보이지 않았습니다. 물론 장부가치 대비 큰 할인율로 거래되고 있었지만, 자기자본이익률(ROE)은 낮았고 주가수익비율(PER)은 17배에 달했습니다.
하지만 그 이면에는 더 큰 문제가 숨어 있었습니다.
게티는 세 개의 상장된 계열사에 대규모 지분을 보유하고 있었습니다. 바로 미션 코퍼레이션(Mission Corporation), 미션 디벨롭먼트 코퍼레이션(Mission Development Corp.), 그리고 타이드워터(Tidewater)입니다.
자세한 설명은 생략하겠지만, 이 회사들의 핵심 사업은 석유의 생산·정제·판매 및 "게티 제국"의 기타 자산 관리였습니다.
다음은 1962년 기준, 게티가 보유한 각 계열사 지분의 평가 내역입니다.
게티의 시가총액은 고작 2억 8,700만 달러에 불과했습니다.
그런데 앞서 언급한 세 계열사에 대한 게티의 지분 가치만 합산해도 2억 5,900만 달러에 달했습니다.
즉, 주당 18달러에 게티를 매수한 투자자들은 게티 석유 본체를 사실상 공짜에 가까운 가격으로 손에 넣은 셈이었습니다.
게다가 게티는 결코 나쁜 사업체가 아니었습니다. 순이익은 1,400만 달러를 기록했고, 재무상태표는 ...
