기초부터 기회까지, 하나의 이름씩 짚어보기 이 글은 포토닉스 섹터와 그 투자 기회에 대한 완전하고 포괄적인 개요입니다. 포토닉스는 AI 데이터센터를 재편하고 그 잠재력을 한 단계 더 끌어올릴 것으로 기대되는 복잡한 섹터입니다. 먼저 기술 자체의 필요성부터 시작하겠습니다 — 포토닉스가 무엇인지, 왜 데이터센터를 업그레이드해야 하는지를 살펴본 뒤, 전체 공급망을 훑어보며 이 신기술에 관여하는 기업들, 공급망 내 역할, 그리고 기업 간 상호작용에 대한 글로벌 조감도를 그려보겠습니다. 이 섹터에는 이미 상당한 유동성이 유입되었고, 주가는 이미 수백 퍼센트의 수익률을 기록했습니다. 하지만 이 기술이 추론 스케일링의 차세대 기반이 될 수 있다는 점을 고려하면, 기회는 이러한 수익 이후에도 끝나지 않을 것이며, 조정이 올 때를 대비해야 합니다 — '만약'이 아니라 '언제'의 문제입니다. 기회는 명확합니다. 이 기술은 진지한 자본과 인재들의 뒷받침을 받고 있습니다. 투자에서 가장 투기적인 부분 — 즉, 기술이 채택될 것인가에 대한 베팅 — 은 이미 지나갔고, 앞으로 남은 것은 스케일링입니다. 수주잔고와 매출 성장이 함께할 것입니다. 애널리스트들은 아직 무엇을 기대해야 할지 전혀 감을 잡지 못하고 있으며, 바로 이 시점이 리스크 대비 보상 비율이 가장 좋은 때입니다 — 펀더멘털이 확인된 이후이지만, 첫 번째 재무적 확인이 나오기 전의 조정 구간에서 말입니다. 이것이 바로 지금 이 기회가 매력적인 이유입니다. 이제 막 시작되는 단계이고, 애널리스트들은 무엇이 다가오는지 모르며, 이 기업들 대부분은 아직 규모가 작고 대형 플레이어들에게 무시당하고 있기 때문입니다. 너무 늦지도 않아 모든 리스크를 피할 수 있고, 충분히 일러서 넉넉한 수익을 거둘 수 있는 타이밍. 물리학과 병목현상 포토닉스 자체를 다루기 전에, 이전에 이미 살펴본 몇 가지 개념을 복습해야 합니다 — 데이터센터나 GPU 같은 것들을 간략히 다시 짚어보겠습니다. 데이터센터는 수천 개의 하드웨어를 상호 연결한 것이며, 각 하드웨어는 고유한 전문 기능을 가지고 있습니다. 하나의 하드웨어는 수백 개의 반도체를 상호 연결한 것입니다. 데이터는 데이터센터 내에서 전기적 또는 광학적 "케이블"을 통해 하드웨어 간에 전송되며, 하드웨어 내부에서는 전도성 금속 — 스케일링에 가장 저렴한 전도체인 구리 — 을 통해 전송됩니다. 인공지능은 데이터와 컴퓨팅에서 태어난 유명한 신기술입니다. 수십억 번의 반복 학습을 통해 다음 토큰을 추측하도록 학습하는 모델이죠 — 토큰은 글자일 수도 있고, 픽셀일 수도 있으며, 행동일 수도 있습니다. 매번의 실수는 학습 과정에서 모델이 파라미터를 업데이트하도록 강제합니다. 다음 토큰 추측 방식의 가중치를 조정하면서, 만족할 만한 수준에 도달할 때까지 반복하는 것이죠. AI도 여러분과 똑같이 배웁니다 — 과제를 반복하고 실수가 가르쳐주는 대로 적응하면서, 제대로 해낼 때까지, 최소한 스스로 만족할 때까지 말입니다. 수십 년간 AI의 병목은 컴퓨팅이었습니다. 핵심 질문은 이것이었죠 — 이렇게 방대한 데이터를 어떻게 처리할 것인가? 한 줄짜리 텍스트를 쓰는 단순한 작업이 몇 주씩 걸리지 않도록, 다음 토큰을 충분히 빠르게 추측하려면 어떻게 해야 하는가? 이 문제를 해결한 것이 GPU입니다. 병렬 컴퓨팅을 수행하고 하나의 군집처럼 동작하도록 설계된 반도체죠. 수천 개의 GPU가 하나의 작업에 할당되어, 각각은 문제의 일부분만 처리하고, 이를 풀기 위해 필요한 데이터를 공급받은 뒤 결과를 군집과 공유합니다. CPU의 순차 처리 대신 GPU의 병렬 컴퓨팅이라는 새로운 방식이 인간이 체감할 수 있는 시간 내에 모델 학습을 가능하게 만들었습니다. GPU는 최적화되고 소형화된 특수 반도체로 만들어집니다. AI가 대중화되면서 그 잠재력이 매우 명확해졌고, 컴퓨팅 수요는 기하급수적으로 증가하여 물리적 한계가 배포를 제약하는 지점에 도달했습니다. 이것이 하나의 생태계 전체를 만들어냈고 — 누군가는 이를 순환경제라 부를 수도 있겠죠 — 여러분 모두 이미 알다시피 주식시장에서 수많은 대형 수혜주가 탄생했습니다. 그리고 추론이 등장했습니다. 학습된 모델의 실제 활용이죠. 음악가들은 초기에 음악 이론을 배우지만, 결국에는 악기를 들어야 합니다. 여러분이 평생 훈련해왔고, 최종 시험은 누군가가 — 예를 들어 저라고 하죠, 여러분에게 곡을 하나 주는 것이라고 상상해보세요. 어떤 곡이든, 악보와 함께요. 그리고 제가 만족할 만큼 잘 연주해야 합니다. 이것이 추론입니다 — 모델은 이미 알고 있고, 이제 학습된 목적에 맞게 사용되어야 합니다. 운전이든, 이미지 생성이든 말이죠. 추론의 문제는, 한계가 있다는 것입니다. 모델 자체와 그 능력에는 한계가 없습니다 — 완벽하게 학습되었다면 여러분의 요구에 완벽히 응답할 수 있죠. 여러분이 기타를 들고 악보를 주면 Sweet Home Alabama를 연주할 수 있는 것처럼요. 하지만 1천만 명이 동시에 각각 다른 악보를 주고 모든 곡을 동시에 연주해달라고 한다면? 불가능합니다. 모델이 실서비스에 투입되면, 사용량이 기하급수적으로 늘어날 때 해당 모델에 할당된 자원도 함께 늘어야 합니다. 마치 하루에 1,254시간의 작업량이 주어진다면 더 많은 일꾼을 고용해야 하는 것처럼요. 하지만 더 많은 일꾼만이 물류적으로 필요한 전부는 아닙니다. 자재가 일꾼들에게 도달할 수 있도록 충분히 넓은 도로도 필요하고, 자재를 하역할 수 있을 만큼 큰 주차장도 필요하며, 모두를 위한 식사도 필요합니다. AI는 단순히 GPU를 쌓아놓는 것이 아니라, 데이터 컴퓨팅에 관한 것입니다. 일꾼(GPU)이 필요하고, 데이터(자재)가 필요하며, 주차장(메모리)이 필요하고, 자재가 통과할 수 있는 넓고 큰 도로(대역폭)가 필요합니다. 또한 모두가 제시간에 도착해야 일을 할 수 있죠(레이턴시). 하나라도 빠지면… 작업은 지연될 것이고, 일꾼 중 일부는 게을러서가 아니라 단순히 일을 할 수 없기 때문에 하루 종일 카드놀이만 할 것입니다. 일꾼들이 놀면서 급여를 받는 건 원하지 않으시겠죠? 이 모든 서론이 오늘 AI의 실제 병목현상으로 이어집니다. 추론은 기하급수적인 실세계 수요 성장에 도달하고 있으며, 우리는 더 많은 일꾼이 더 이상 해결책이 아님을 깨닫고 있습니다 — 물론 더 필요하지만 그것만으로는 문제가 풀리지 않습니다. 아닙니다, 오늘날 가장 큰 문제는 주차장, 정시 도착, 그리고 고속도로입니다. 오늘은, 그 빌어먹을 고속도로에 대해서만 이야기하겠습니다. 포토닉스란 무엇인가? 포토닉스는 빛의 생성과 조작에 관한 과학입니다. 기술에 초점을 맞춘 이 글에서는 포토닉스를 광학 반도체로 간주하겠습니다 — 하드웨어 내부의 광학 연결을 위해 설계된 칩으로, 이제 물리적으로 우리의 필요에 한계에 도달한 구리를 대체해야 하는 것입니다. 세부사항에 들어가지 않더라도, 구리 고속도로는 우리 자재가 제시간에 순환하기에 충분히 크지 않으며, 빛에 비해 에너지 소비도 훨씬 큽니다. 이 고속도로에는 해결책이 없습니다. 그냥 바꿔야 합니다. 광학, 빛, 광자의 등장입니다. 이것들이 대역폭과 레이턴시 측면에서 우리의 필요에 답을 줄 것입니다. 단순히 빛은 무엇보다 빠르게 이동하면서도 전도성 구리보다 적은 열을 발생시키기 때문입니다 — 또는 구리를 한계까지 밀어붙여 오늘날 우리가 필요로 하는 대역폭과 레이턴시를 제공하는 데 필요한 하드웨어의 양과 비교했을 때 그렇습니다. 이것은 선호의 문제가 아니라 물리학의 문제입니다. 하지만 광자를 사용하는 것은 쉽지도, 저렴하지도 않습니다. 구리보다 훨씬 더 많은 요구사항과 복잡성을 수반하며, 광자가 제대로 작동하기 위해 — 우리가 원하는 곳으로, 원하는 방식으로 광자를 생성하고 전달하기 위해 — 두 가지 매우 큰 수직 영역을 만들어냅니다. 두 개의 수직 영역, 그리고 훨씬 더 많은 기회. 광자 생성기 — 레이저. 빛을 인도하려면… 먼저 빛이 필요합니다. 빛을 인도하는 반도체, SiPho — 실리콘 포토닉스의 약자입니다. 최종 형태에서 — 앞으로 몇 분기 후에, 수백 개의 레이저와 SiPho가 결합되어 하드웨어 내에서 빛을 통해 데이터를 전송하는 최종 사용 가능 제품이 됩니다: Co-Packaged Optics(CPO, 공동 패키징 광학). 오늘 우리는 AI 데이터센터의 차세대 스케일링을 담당할 이 새로운 하드웨어를 살펴볼 것입니다 — 현재 부족한 고속도로를 개선함으로써 말이죠. 이것이 무엇인지, 어떻게 작동하는지, 공급망, 제조 공정, 그리고 각 수직 영역의 핵심 기업들을 다루어, 왜 이것이 중요한지 그리고 왜 이 기회가 실재하며 — 거대한지를 이해하겠습니다. 다음은 우리가 앞으로 다룰 내용의 개요입니다. SiPho(실리콘 포토닉스): 실리콘 추출 → SOI 웨이퍼(Soitec) → EDA 시뮬레이션(Synopsys) → SiPho 설계(Broadcom, Marvell) → 파운드리 식각(GlobalFoundries, Tower Semi, TSM) → 테스트 및 검증(Aehr Test Systems, Teradyne, FormFactor). 레이저: 인듐/인 추출 → InP 기판(AXT, Sumitomo) → 에피택시(IQE, Coherent, Lumentum) → 레이저 칩 제조(Coherent, Lumentum, Sivers) → 테스트 및 검증(Aehr Test Systems). CPO: 최종 조립(Fabrinet). 기회 글로벌 물리학과 병목현상을 이해했으니, 세부사항으로 들어가기 전에 먼저 기회에 대해 이야기하겠습니다. 그리고 왜 며칠 전 잠재적 약세장에 대한 글을 보내드린 직후에 이 모든 것을 쓰고 있는지도요. 하지만 제가 항상 말하듯: 어딘가에는 항상 불마켓이 있습니다. 약세장에서도 기업들은 사업을 계속합니다. 현금흐름은 여전히 만들어지고 쓰여집니다. AI 하이퍼스케일러와 컴퓨팅 제공자들은 향후 약 5년간 수백 GW 규모의 신규 데이터센터에 대한 투자 약속을 보유하고 있습니다. 건설이 둔화될 수 있고 일부는 취소될 수도 있지만, 오늘부터 2030년까지 총 가용 GW의 순증가분은 여전히 막대할 것이며, 포토닉스는 내년까지 ...

이번 주 P&C 보험사 및 인슈어테크 경영진을 위한 전략적 신호 전반: 피치는 이란 분쟁의 직접적인 보험금 청구보다 2차적 손실이 주류 P&C 보험사에 진짜 위협이 된다고 경고했다. 개인보험: GEICO가 뉴욕 무과실 사기 병원을 상대로 제기한 연방 RICO 소송에서 같은 주에 승소와 패소를 동시에 기록했다. 기업보험: 처브 CEO는 MGA를 "대부분의 경우 나쁜 도박"이라 칭하며, AI가 업계 전반의 일자리를 없앨 것이라고 투자자들에게 밝혔다. 사이버: CIRCIA의 72시간 의무 사고 보고 규정이 발표 6주 전에 임박했음에도, 대부분의 사이버 보험사들은 아직 상품 구조를 조정하지 않은 상태다. 1. 전반 피치, 이란 분쟁의 직접적·간접적 리스크를 보험사별로 구분 제시 무슨 일이 있었나 3월 16일, 피치 레이팅스는 파리·런던 사무소에서 "장기화된 이란 분쟁 시 글로벌 보험사의 리스크 상승 가능성"이라는 제목의 논평을 발표했다. 보고서는 직접적인 신용등급 영향과 간접적 손실 경로를 구분한다. 분쟁이 단기간에 종결되고 석유 생산 및 해운 인프라에 대한 대규모 피해를 피한다면 직접적 영향은 제한적이라는 것이 피치의 판단이다. 피치는 런던 시장 및 글로벌 특수 보험사를 해상·항공 전쟁, 정치적 폭력, 무역 신용, 에너지 라인을 통해 가장 직접적으로 노출된 곳으로 지목했다. 재산 피해, 기업 중단, 사이버를 담보하는 표준 P&C 보험은 통상 전쟁 면책 조항이 적용되기 때문에 대규모 청구가 발생할 것으로 예상되지 않는다. 해당 지역의 해상·항공 전쟁 담보는 이미 단기 해지되거나 대폭 인상된 요율로 재계약되었으며, 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 해상 전쟁 담보 보험료는 피보험 선박 가액의 0.25%라는 분쟁 이전 기준에서 최대 20배까지 상승했다. 선체 가액 합계 250억 달러 이상의 선박 약 1,000척이 걸프 해역과 인근 해역에 머물고 있다. 피치의 더 핵심적인 경고는 2차적·간접적 손실에 관한 것이다. 장기화된 분쟁은 공급망 차질과 에너지 가격 상승으로 인한 손해 비용 인플레이션, 투자 포트폴리오를 압박하는 자산 가치 하락, 분쟁 지역에 대한 직접적 익스포저가 없는 표준 개인·기업 보험을 취급하는 보험사들에게도 무역 신용 및 정치적 리스크 손실을 야기하는 채무 불이행 증가를 통해 보험사에 영향을 미칠 수 있다. 걸프 탄화수소 수입에 의존하는 아시아 시장에 에너지·석유화학·운송 분야의 익스포저를 보유한 무역 신용 보험사가 특히 취약하다고 지목됐다. 모닝스타 DBRS는 3월 18일 동조하며 장기화된 분쟁이 언더라이팅 변동성을 높이고 특수 보험 시장, 특히 정치적·전략적으로 민감한 자산으로 인식되는 분야의 환경을 긴축시킬 수 있다고 경고했다. 왜 중요한가 이는 직접적인 용량 공백을 다룬 DFC의 200억 달러 처브 해상 재보험 시설에 관한 3월 9일 및 3월 16일 보도의 후속이다. 피치의 논평은 독자들이 더 주의 깊게 살펴봐야 할 층위, 즉 간접 손실 논제를 추가한다. 분쟁이 장기화되어 에너지 가격 인플레이션을 지속적으로 유발한다면, 자동차 물적 수리 비용, 상업용 재산 손해, 사실상 모든 보험 라인의 전반적인 손해 비용 추세가 상승할 것이다. 이것이 특수 시장 이벤트가 주류 P&C 수익 문제로 번지는 경로다. 해상 전쟁, 정치적 폭력, 무역 신용, 에너지 라인에 걸친 상관된 손실이 재보험 자본 적정성을 압박할 수 있다는 피치의 집적 우려는 우리가 상해 준비금 사이클을 통해 추적해온 다중 라인 스트레스와 정확히 일치한다. 전략, 상품 관리, 기업보험 담당 임원들에게 즉각적인 행동 과제는 단순히 단기 전쟁 시나리오가 아니라 장기화된 분쟁 시나리오를 중심으로 한 시나리오 계획 수립이다. P&C 경영진을 위한 시사점 간접 인플레이션 경로를 명시적으로 모델링하라. 걸프 에너지 차질이 상업용 재산 및 자동차 물적 손해에 50~100bp의 손해 비용 인플레이션을 추가한다면, 이것이 2분기 또는 3분기 손해발생에 반영되기 전에 준비금 및 요율 적정성에 미치는 영향을 수치화해야 한다. 걸프 의존 공급망을 가진 계정에 대한 무역 신용 및 정치적 리스크 인수 의향을 재검토하라. 피치가 지목한 아시아 시장의 걸프 탄화수소 의존도는 이것이 단순히 중동 포트폴리오만의 문제가 아닌 글로벌 공급망 언더라이팅 변수임을 의미한다. 특수 및 표준 보험 라인 간 협력을 강화하라. 피치와 모닝스타 DBRS 양측의 프레임워크 모두 진짜 리스크는 상관관계에 있음을 강조한다. 해상 전쟁 손실, 정치적 폭력 청구, 무역 신용 채무 불이행, 에너지 라인 손해율이 장기화 시나리오에서 함께 움직인다는 것이다. 이러한 익스포저를 독립적으로 관리하는 언더라이팅 사일로는 집적 리스크를 놓치게 된다. 레이더에 잡힌 기타 전반 신호: AM Best, 누적 폭풍 손실로 인한 2026년 1분기 실적 압박 경고 AM Best는 3월 16일 논평을 발표하며 동절기 폭풍 Fern(1월, 추정 보험 손실 40억~70억 달러), 동절기 폭풍 Hernando(2월, 산출 진행 중), 3월 10~12일 극심한 대류성 폭풍 발생(Gallagher Re 기준 수십억 달러 규모)이 합산되어 2026년 1분기 실적을 크게 깎아낼 것이라고 밝혔다. 3월 17일 기준으로 State Farm과 American Family Insurance 단 두 곳에서만 3월 초 폭풍으로 인한 청구가 3만 8,000건 이상 접수됐다. AM Best의 기본 시나리오는 2025년 강력한 실적을 감안할 때 P&C 부문이 합산 영향을 감당할 수 있다는 것이지만, 1분기가 평균을 크게 상회할 것임을 인정했다. 2. 개인보험 (주택, 자동차 등) GEICO의 연방 보험사기 캠페인, 같은 주에 승소와 패소 동시 기록 무슨 일이 있었나 3월 17일, 뉴욕 동부지구 연방법원 판사는 GEICO가 뉴욕주 무과실 보험법을 악용했다고 고소한 두 뉴욕 기업이 불필요한 내구성 의료장비에 대해 270만 달러 이상을 허위 청구했다는 GEICO의 대부분의 주장에 맞서야 한다고 판결했다. 피고인 J Flexible Corp., LJR NY Inc.와 소유주 Yevgeniya Ivanova는 RICO 공모 및 보통법상 사기 ...

P&C 보험사 및 인슈어테크 이번 주 전략 신호 요약 및 주요 현황 전체 현황: 민간 보험사들이 철수한 지 몇 시간 만에 미국 정부가 페르시아만 전쟁 위험에 대해 200억 달러 규모의 지급 보증을 실시했습니다. 이는 정부가 직접 재보험 역할을 수행하는 전례를 남겼습니다. 개인 보험: 루이지애나가 Allstate의 모든 위험 등급에 걸쳐 요율 인하를 승인했습니다. 이는 불법행위법 개정(Tort Reform)을 통해 고액 소송이 빈번하던 지역이 다시 경쟁적인 시장으로 변화하고 있음을 시사합니다. 상업 보험: 2025년 4분기 미국 상업 보험 요율 인상 폭은 2.9%로 둔화되었습니다. 그러나 여전히 상승세를 유지하고 있는 특정 두 개 라인이 전체 지표를 견인하고 있습니다. 사이버 보험: 암호화 없는 데이터 갈취가 랜섬웨어 청구의 65%를 차지하고 있습니다. 이로 인해 사이버 보험의 성격이 '단기 중단 보상'에서 '장기 배상 책임' 상품으로 전환되고 있습니다. 1. 종합 현황 미국 정부, 페르시아만·호르무즈 해협 운송 재개를 위해 Chubb와 200억 달러 규모의 해상 재보험 시설 가동 발생 상황: 2026년 3월, 미국-이란 간 갈등 고조로 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 민간 시장의 전쟁 위험 인수 역량이 급격히 위축되었습니다. 민간 보험사와 P&I 클럽이 철수하고 가격이 폭등하자, 미국 국제개발금융공사(DFC)는 정부 지원 해상 재보험 프로그램을 수립했습니다. Chubb가 주관 보험사 및 언더라이터로 선정되었으며, 200억 달러 규모의 시설을 통해 선박(선체 및 기계)과 화물에 대한 보장을 제공합니다. 핵심 의미: 이는 단순한 해상 보험 뉴스가 아니라, 민간 보험의 인수 한계를 넘어선 경제적 핵심 리스크를 미국 정부가 어떻게 안정화하는지에 대한 청사진입니다. 정부 기관이 상업적 해상 리스크의 직접 재보험자로 나선 최초의 사례로, 향후 시스템적으로 민감한 다른 위험들에 대한 공공 백스톱의 선례가 될 것입니다. 경영진 시사점: 정부 역량을 경쟁...

걸프만 해운 보험을 위한 200억 달러 규모의 연방 정부 지급 보증, 플로리다 자동차 시장의 굴절, 취리히의 109억 달러 규모 특수 보험 시장 승부수, 그리고 랜섬웨어의 붕괴하는 경제학 종합: 미국 정부는 민간 보험사들이 이란 갈등 고조 수 시간 만에 전쟁 위험 보장을 철회함에 따라, 걸프만 해상 운송을 위해 200억 달러 규모의 재보험 백스톱(지급 보증)을 마련했으며, 이는 상업 보험 시장에 대한 정부 개입의 선례를 남겼습니다. 개인 보험: 플로리다의 5대 자동차 보험사들이 2026년 평균 8%의 요율 인하 신호를 보내고 있으며, 이는 불법행위 개혁이 전국의 가장 가혹했던 자동차 시장을 경쟁적인 성장 기회로 전환시켰음을 확인해 줍니다. 상업 보험: 취리히의 109억 달러 규모 비즐리 인수는 사이버, 에너지, 금융 라인의 경쟁 구도를 재편할 150억 달러 규모의 특수 보험 플랫폼을 창출합니다. 사이버: 콜리션의 2026년 보험금 청구 데이터에 따르면 현재 기업의 86%가 몸값 요구를 거부하고 있으며, 보험사의 개입으로 청구 건의 64%가 가입자의 자부담 손실 없이 해결되어 지난 10년 동안 랜섬웨어를 지탱해 온 경제 모델이 붕괴되고 있음을 보여줍니다. 종합: 이란 갈등으로 인한 걸프만 해운 보험 200억 달러 정부 백스톱 발동 무슨 일이 일어났는가 2026년 3월 첫째 주, 미국과 이란 간의 군사적 갈등 고조로 호르무즈 해협을 통과하는 선박들의 해상 보험 보장에 심각한 차질이 발생했습니다. 상업용 선박에 대한 공격으로 인해 주요 보험사들과 P&I 클럽들은 전쟁 위험 보장을 취소하거나 중단했으며, 런던 시장 전역에서 취소 통지서가 보고되었습니다. 선체 전쟁 위험 보험료는 언더라이터들이 국가 간 분쟁 노출 위험에 대해 가격을 재산정함에 따라 분쟁 전 수준의 수배로 치솟았습니다. 호르무즈 해협 통행량은 거의 제로에 가깝게 급감했고, 수백 척의 석유 및 가스 유조선이 페르시아만 해역에 고립되었습니다. 3월 4일, 트럼프 대통령은 미국 국제개발금융공사(DFC)에 해협을 통과하는 해상 손실에 대한 정부 지원 재보험 시설을 구축하도록 지시했으며, DFC는 자격 요건을 갖춘 선박에 대해 순차적으로 보장을 제공할 것이라고 발표했습니다. 3월 5일, 로이드 시장 협회(LMA) 관계자들은 해당 프로그램의 구조와 범위에 대해 DFC 및 미국 정부 관계자들과 협의 중임을 확인했습니다. 왜 중요한가 미국 정부 기관이 상업적 해상 위험의 직접 재보험사로 나선 것은 이번이 처음이며, 이는 향후 사이버, 기후, 팬데믹 분야의 위기 상황에서 정부 백스톱이 도입될 수 있는 선례를 확립한 것입니다. 담보 공급 능력이 회수되는 속도는 국가 간 분쟁 위험에 대한 민간 보험 시장 수용력의 구조적 한계를 드러냈습니다. 전쟁 위험 인수 업무의 역사적 중심지인 로이드 시장은 불과 몇 시간 만에 담보 공급을 근본적으로 철회했습니다. 브로커들에게 이번 사건은 대형 글로벌 중개인들이 정부와 직접 협상하게 만들었으며, 시스템적 위험 노출이 단일 지역에 집중될 때 전통적인 유통 네트워크가 얼마나 빨리 제약을 받게 되는지 보여주었습니다. DFC 시설은 민간 보험사들이 언더라이팅 원칙을 유지하면서 경쟁하기 어려운 가격 기준점을 설정하게 될 것입니다. P&C 시사점 정부 백스톱 선례가 이제 확립되었습니다. DFC가 담보를 성공적으로 배치하고 실행 가능한 보험금 처리 능력을 입증한다면, 규제 당국과 입법자들은 사이버, 기후, 팬데믹 위험에 대한 유사한 메커니즘을 옹호할 때 이 개입 사례를 참조할 것입니다. 집중 위험 모델링에 대한 즉각적인 재평가가 필요합니다. 이번 위기는 걸프만 해운의 대다수가 단일 시장을 통해 보험에 가입되어 있었으며, 해당 시장이 가격을 재산정했을 때 수요를 흡수할 대안적 담보 공급원이 없었음을 노출했습니다. 특수 및 초과 보험(Specialty and surplus lines) 보험사들은 지수형(Parametric) 구조를 평가해야 합니다. 전통적인 신디케이트 담보 공급 능력과 독립적으로 운영되는 대안 위험 전가 솔루션들은 기존 시장이 대응에 실패했을 때 그 가치를 증명했습니다. 해상 및 에너지 포트폴리오 노출에 대한 선제적인 맵핑이 필요합니다. 브로커들은 갱신 협상 전에 국제 공급망, 에너지 기업 고객, 걸프만 통과 부품에 의존하는 제조업체를 포함하여 숨겨진 해상 의존성이 있는 고객사들을 식별해야 합니다. 감지된 기타 종합 신호들: ILS(보험연계증권) 시장 247억 달러로 역대 최고치 경신 스위스 리(Swiss Re)는 3월 2일, 보험연계증권의 2025년 신규 발행액이 247억 달러를 달성하며 이전 기록을 경신했다고 확인했습니다. 미상환 액면가는 약 600억 달러로 확대되었습니다. 미국 지진 위험 노출의 시장 점유율은 12.1%로 거의 두 배 증가했으며, 캘리포니아 FAIR 플랜의 '골든 베어' 트랜잭션은 7억 5,000만 달러 규모로 역대 최대 산불 전용 캣본드(대재해 채권)가 되었습니다. SCOR 인베스트먼트 파트너스는 2026년 1월에만 9건의 거래를 통해 약 30억 달러가 유입되었다고 언급하며, 또 다른 활발한 상반기를 예고했습니다. 배상책임(Casualty) 요율 가속화로 인한 재물 보험 시장과의 격차 심화 에이온(Aon)이 3월 6일 발표한 데이터에 따르면, 미국의 일반 배상책임 요율은 2025년 4분기에 5.6% 상승했으며 2026년 1분기에는 7~9% 상승이 예상됩니다. 자동차 배상책임은 4분기에 9.2% 올랐으며 1분기에는 7~15% 상승이 전망됩니다. 미국의 주요 배상책임 판결액 중앙값은 9,800만 달러에 달해 2019년의 4,970만 달러보다...

세계 권력의 주도권이 바뀌고 있는가? 최근 역사에서 미국은 국제 무대에서 스스로를 약화시키는 수많은 결정을 내려왔습니다. 2003년 이라크 침공 이후 중동 전쟁에 약 8조 달러를 지출하고 94만 명 이상의 사상자를 낸 사례가 대표적인 고비용의 실책입니다. 중국과의 무역 전쟁 및 최근 동맹국들에 부과된 관세는 정치적 관계를 지속적으로 악화시키고 있습니다. 2025년 기준, 트럼프 행정부의 관세는 미국 가구당 평균 1,000달러의 세금 인상 효과를 가져올 것으로 추정되었습니다. 현재 모든 국가에 10%의 관세가 적용되고 있으며, 트럼프는 이를 15%까지 인상하겠다고 위협하고 있습니다. 심지어 스위스는 새로운 15% 세율이 적용되기 전 39%의 관세에 직면하기도 했습니다. 국내적으로 미국의 국가 부채는 매년 사상 최고치를 경신하고 있으며, 미국은 세계 최대의 대외 부채를 안고 있습니다. 거의 모든 국가가 미국 국채를 보유하고 있으나, 이는 가치가 하락하는 달러로 상환되고 있습니다. 또한 최근 수십 년간 인구 고령화와 의료비 상승은 미국 재정 정책의 장기적 지속 가능성에 대한 우려를 낳았습니다. 2024년, 국가 부채에 대한 연방 이자 지급액은 의료보험(Medicare)과 국방비 지출을 모두 넘어섰습니다. 이러한 수많은 부정적 요인에도 불구하고, 미국은 세계 대전 이후 여전히 세계 유일의 초강대국 지위를 유지하고 있습니다. 미국은 세계 최대 규모의 기업들과 금융 시장을 보유한 가장 부유한 국가이기도 합니다. 미국의 GDP는 다른 선진국들을 훨씬 앞서고 있으며, 중국이 그 뒤를 추격하고 있습니다. 1인당 기준으로도 미국은 역시 최정상에 있습니다. 실제로 지난 200년 넘는 기간 동안 미국의 GDP는 큰 이탈 없이 연평균 2%의 복리로 성장해 왔습니다. 미국은 어떻게 그토록 오랫동안 부를 지킬 수 있는가? 많은 이들이 법치주의, 민주주의, 기업가 정신, 강력한 기술력 및 군사력 등을 그 이유로 꼽습니다. 하지만 이러한 요소들은 위협받을 수 있으며, 잘못된 지도력으로 인해 실패할 수도 있습니다. 세계 GDP 점유율을 살펴보면 중국이 빠르게 추격하고 있는데, 이것이 결국 세계의 초강대국이 바뀔 것이라는 우려의 근거가 되어야 할까요? 적어도 우리의 투자 수명 동안은 패권이 바뀌지 않을 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 자주 논의되지는 않지만, 미국의 힘과 성장에 직접적으로 기여하는 결정적인 요소가 하나 있기 때문입니다. 바로 지리입니다. 미시시피 분지 미국의 영토 면적은 세계 4위 규모이지만, 땅이 생산적이지 않다면 면적 자체만으로는 충분하지 않습니다. 여기서 우리는 미시시피 분지가 받은 자연의 선물을 살펴보아야 합니다. 미시시피 분지는 세계에서 4번째로 큰 배수 구역으로, 미국 본토 48개 주의 40%를 차지하며 50개 주 중 32개 주에 걸쳐 있습니다. 이 분지는 서쪽의 시에라 네바다 및 로키산맥과 동쪽의 애팔래치아산맥이라는 두 ...