처브, MGA 시장에 솔직한 속내를 털어놓다

P&C 보험사 및 인슈어테크 이번 주 전략 신호 요약 및 주요 현황 전체 현황: 민간 보험사들이 철수한 지 몇 시간 만에 미국 정부가 페르시아만 전쟁 위험에 대해 200억 달러 규모의 지급 보증을 실시했습니다. 이는 정부가 직접 재보험 역할을 수행하는 전례를 남겼습니다. 개인 보험: 루이지애나가 Allstate의 모든 위험 등급에 걸쳐 요율 인하를 승인했습니다. 이는 불법행위법 개정(Tort Reform)을 통해 고액 소송이 빈번하던 지역이 다시 경쟁적인 시장으로 변화하고 있음을 시사합니다. 상업 보험: 2025년 4분기 미국 상업 보험 요율 인상 폭은 2.9%로 둔화되었습니다. 그러나 여전히 상승세를 유지하고 있는 특정 두 개 라인이 전체 지표를 견인하고 있습니다. 사이버 보험: 암호화 없는 데이터 갈취가 랜섬웨어 청구의 65%를 차지하고 있습니다. 이로 인해 사이버 보험의 성격이 '단기 중단 보상'에서 '장기 배상 책임' 상품으로 전환되고 있습니다. 1. 종합 현황 미국 정부, 페르시아만·호르무즈 해협 운송 재개를 위해 Chubb와 200억 달러 규모의 해상 재보험 시설 가동 발생 상황: 2026년 3월, 미국-이란 간 갈등 고조로 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 민간 시장의 전쟁 위험 인수 역량이 급격히 위축되었습니다. 민간 보험사와 P&I 클럽이 철수하고 가격이 폭등하자, 미국 국제개발금융공사(DFC)는 정부 지원 해상 재보험 프로그램을 수립했습니다. Chubb가 주관 보험사 및 언더라이터로 선정되었으며, 200억 달러 규모의 시설을 통해 선박(선체 및 기계)과 화물에 대한 보장을 제공합니다. 핵심 의미: 이는 단순한 해상 보험 뉴스가 아니라, 민간 보험의 인수 한계를 넘어선 경제적 핵심 리스크를 미국 정부가 어떻게 안정화하는지에 대한 청사진입니다. 정부 기관이 상업적 해상 리스크의 직접 재보험자로 나선 최초의 사례로, 향후 시스템적으로 민감한 다른 위험들에 대한 공공 백스톱의 선례가 될 것입니다. 경영진 시사점: 정부 역량을 경쟁...

걸프만 해운 보험을 위한 200억 달러 규모의 연방 정부 지급 보증, 플로리다 자동차 시장의 굴절, 취리히의 109억 달러 규모 특수 보험 시장 승부수, 그리고 랜섬웨어의 붕괴하는 경제학 종합: 미국 정부는 민간 보험사들이 이란 갈등 고조 수 시간 만에 전쟁 위험 보장을 철회함에 따라, 걸프만 해상 운송을 위해 200억 달러 규모의 재보험 백스톱(지급 보증)을 마련했으며, 이는 상업 보험 시장에 대한 정부 개입의 선례를 남겼습니다. 개인 보험: 플로리다의 5대 자동차 보험사들이 2026년 평균 8%의 요율 인하 신호를 보내고 있으며, 이는 불법행위 개혁이 전국의 가장 가혹했던 자동차 시장을 경쟁적인 성장 기회로 전환시켰음을 확인해 줍니다. 상업 보험: 취리히의 109억 달러 규모 비즐리 인수는 사이버, 에너지, 금융 라인의 경쟁 구도를 재편할 150억 달러 규모의 특수 보험 플랫폼을 창출합니다. 사이버: 콜리션의 2026년 보험금 청구 데이터에 따르면 현재 기업의 86%가 몸값 요구를 거부하고 있으며, 보험사의 개입으로 청구 건의 64%가 가입자의 자부담 손실 없이 해결되어 지난 10년 동안 랜섬웨어를 지탱해 온 경제 모델이 붕괴되고 있음을 보여줍니다. 종합: 이란 갈등으로 인한 걸프만 해운 보험 200억 달러 정부 백스톱 발동 무슨 일이 일어났는가 2026년 3월 첫째 주, 미국과 이란 간의 군사적 갈등 고조로 호르무즈 해협을 통과하는 선박들의 해상 보험 보장에 심각한 차질이 발생했습니다. 상업용 선박에 대한 공격으로 인해 주요 보험사들과 P&I 클럽들은 전쟁 위험 보장을 취소하거나 중단했으며, 런던 시장 전역에서 취소 통지서가 보고되었습니다. 선체 전쟁 위험 보험료는 언더라이터들이 국가 간 분쟁 노출 위험에 대해 가격을 재산정함에 따라 분쟁 전 수준의 수배로 치솟았습니다. 호르무즈 해협 통행량은 거의 제로에 가깝게 급감했고, 수백 척의 석유 및 가스 유조선이 페르시아만 해역에 고립되었습니다. 3월 4일, 트럼프 대통령은 미국 국제개발금융공사(DFC)에 해협을 통과하는 해상 손실에 대한 정부 지원 재보험 시설을 구축하도록 지시했으며, DFC는 자격 요건을 갖춘 선박에 대해 순차적으로 보장을 제공할 것이라고 발표했습니다. 3월 5일, 로이드 시장 협회(LMA) 관계자들은 해당 프로그램의 구조와 범위에 대해 DFC 및 미국 정부 관계자들과 협의 중임을 확인했습니다. 왜 중요한가 미국 정부 기관이 상업적 해상 위험의 직접 재보험사로 나선 것은 이번이 처음이며, 이는 향후 사이버, 기후, 팬데믹 분야의 위기 상황에서 정부 백스톱이 도입될 수 있는 선례를 확립한 것입니다. 담보 공급 능력이 회수되는 속도는 국가 간 분쟁 위험에 대한 민간 보험 시장 수용력의 구조적 한계를 드러냈습니다. 전쟁 위험 인수 업무의 역사적 중심지인 로이드 시장은 불과 몇 시간 만에 담보 공급을 근본적으로 철회했습니다. 브로커들에게 이번 사건은 대형 글로벌 중개인들이 정부와 직접 협상하게 만들었으며, 시스템적 위험 노출이 단일 지역에 집중될 때 전통적인 유통 네트워크가 얼마나 빨리 제약을 받게 되는지 보여주었습니다. DFC 시설은 민간 보험사들이 언더라이팅 원칙을 유지하면서 경쟁하기 어려운 가격 기준점을 설정하게 될 것입니다. P&C 시사점 정부 백스톱 선례가 이제 확립되었습니다. DFC가 담보를 성공적으로 배치하고 실행 가능한 보험금 처리 능력을 입증한다면, 규제 당국과 입법자들은 사이버, 기후, 팬데믹 위험에 대한 유사한 메커니즘을 옹호할 때 이 개입 사례를 참조할 것입니다. 집중 위험 모델링에 대한 즉각적인 재평가가 필요합니다. 이번 위기는 걸프만 해운의 대다수가 단일 시장을 통해 보험에 가입되어 있었으며, 해당 시장이 가격을 재산정했을 때 수요를 흡수할 대안적 담보 공급원이 없었음을 노출했습니다. 특수 및 초과 보험(Specialty and surplus lines) 보험사들은 지수형(Parametric) 구조를 평가해야 합니다. 전통적인 신디케이트 담보 공급 능력과 독립적으로 운영되는 대안 위험 전가 솔루션들은 기존 시장이 대응에 실패했을 때 그 가치를 증명했습니다. 해상 및 에너지 포트폴리오 노출에 대한 선제적인 맵핑이 필요합니다. 브로커들은 갱신 협상 전에 국제 공급망, 에너지 기업 고객, 걸프만 통과 부품에 의존하는 제조업체를 포함하여 숨겨진 해상 의존성이 있는 고객사들을 식별해야 합니다. 감지된 기타 종합 신호들: ILS(보험연계증권) 시장 247억 달러로 역대 최고치 경신 스위스 리(Swiss Re)는 3월 2일, 보험연계증권의 2025년 신규 발행액이 247억 달러를 달성하며 이전 기록을 경신했다고 확인했습니다. 미상환 액면가는 약 600억 달러로 확대되었습니다. 미국 지진 위험 노출의 시장 점유율은 12.1%로 거의 두 배 증가했으며, 캘리포니아 FAIR 플랜의 '골든 베어' 트랜잭션은 7억 5,000만 달러 규모로 역대 최대 산불 전용 캣본드(대재해 채권)가 되었습니다. SCOR 인베스트먼트 파트너스는 2026년 1월에만 9건의 거래를 통해 약 30억 달러가 유입되었다고 언급하며, 또 다른 활발한 상반기를 예고했습니다. 배상책임(Casualty) 요율 가속화로 인한 재물 보험 시장과의 격차 심화 에이온(Aon)이 3월 6일 발표한 데이터에 따르면, 미국의 일반 배상책임 요율은 2025년 4분기에 5.6% 상승했으며 2026년 1분기에는 7~9% 상승이 예상됩니다. 자동차 배상책임은 4분기에 9.2% 올랐으며 1분기에는 7~15% 상승이 전망됩니다. 미국의 주요 배상책임 판결액 중앙값은 9,800만 달러에 달해 2019년의 4,970만 달러보다...

세계 권력의 주도권이 바뀌고 있는가? 최근 역사에서 미국은 국제 무대에서 스스로를 약화시키는 수많은 결정을 내려왔습니다. 2003년 이라크 침공 이후 중동 전쟁에 약 8조 달러를 지출하고 94만 명 이상의 사상자를 낸 사례가 대표적인 고비용의 실책입니다. 중국과의 무역 전쟁 및 최근 동맹국들에 부과된 관세는 정치적 관계를 지속적으로 악화시키고 있습니다. 2025년 기준, 트럼프 행정부의 관세는 미국 가구당 평균 1,000달러의 세금 인상 효과를 가져올 것으로 추정되었습니다. 현재 모든 국가에 10%의 관세가 적용되고 있으며, 트럼프는 이를 15%까지 인상하겠다고 위협하고 있습니다. 심지어 스위스는 새로운 15% 세율이 적용되기 전 39%의 관세에 직면하기도 했습니다. 국내적으로 미국의 국가 부채는 매년 사상 최고치를 경신하고 있으며, 미국은 세계 최대의 대외 부채를 안고 있습니다. 거의 모든 국가가 미국 국채를 보유하고 있으나, 이는 가치가 하락하는 달러로 상환되고 있습니다. 또한 최근 수십 년간 인구 고령화와 의료비 상승은 미국 재정 정책의 장기적 지속 가능성에 대한 우려를 낳았습니다. 2024년, 국가 부채에 대한 연방 이자 지급액은 의료보험(Medicare)과 국방비 지출을 모두 넘어섰습니다. 이러한 수많은 부정적 요인에도 불구하고, 미국은 세계 대전 이후 여전히 세계 유일의 초강대국 지위를 유지하고 있습니다. 미국은 세계 최대 규모의 기업들과 금융 시장을 보유한 가장 부유한 국가이기도 합니다. 미국의 GDP는 다른 선진국들을 훨씬 앞서고 있으며, 중국이 그 뒤를 추격하고 있습니다. 1인당 기준으로도 미국은 역시 최정상에 있습니다. 실제로 지난 200년 넘는 기간 동안 미국의 GDP는 큰 이탈 없이 연평균 2%의 복리로 성장해 왔습니다. 미국은 어떻게 그토록 오랫동안 부를 지킬 수 있는가? 많은 이들이 법치주의, 민주주의, 기업가 정신, 강력한 기술력 및 군사력 등을 그 이유로 꼽습니다. 하지만 이러한 요소들은 위협받을 수 있으며, 잘못된 지도력으로 인해 실패할 수도 있습니다. 세계 GDP 점유율을 살펴보면 중국이 빠르게 추격하고 있는데, 이것이 결국 세계의 초강대국이 바뀔 것이라는 우려의 근거가 되어야 할까요? 적어도 우리의 투자 수명 동안은 패권이 바뀌지 않을 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 자주 논의되지는 않지만, 미국의 힘과 성장에 직접적으로 기여하는 결정적인 요소가 하나 있기 때문입니다. 바로 지리입니다. 미시시피 분지 미국의 영토 면적은 세계 4위 규모이지만, 땅이 생산적이지 않다면 면적 자체만으로는 충분하지 않습니다. 여기서 우리는 미시시피 분지가 받은 자연의 선물을 살펴보아야 합니다. 미시시피 분지는 세계에서 4번째로 큰 배수 구역으로, 미국 본토 48개 주의 40%를 차지하며 50개 주 중 32개 주에 걸쳐 있습니다. 이 분지는 서쪽의 시에라 네바다 및 로키산맥과 동쪽의 애팔래치아산맥이라는 두 ...

대리점의 55%는 성문화된 AI 정책이 없다. 이 공백을 메우는 첫 번째 보험사가 유통망의 충성도를 독점할 것이다. 독립 대리점의 3분의 2가 향후 12개월 내에 AI 사용을 늘릴 계획이지만, 공식적인 거버넌스 정책을 보유한 곳은 13%에 불과하다. 비용이 장벽이 아니다. 데이터 프라이버시, 컴플라이언스 리스크, 그리고 정확성에 대한 우려가 장벽이다. 전문인 배상책임(E&O) 노출이 증가하고 24개 주에서 미국보험감독관협회(NAIC)의 AI 감독 요건을 시행하고 있음에도 불구하고, 어떤 주요 보험사도 대리점 전용 AI 거버넌스 프로그램을 출시하지 않았다. 이 진공 상태를 먼저 채우는 보험사가 내재된 유통망의 충성도를 얻게 된다. 기다리는 보험사는 산정되지 않은 부채를 물려받게 될 것이다. 비용이 장벽이 아님에도 왜 독립 대리점들은 AI 도입에 주저하고 있는가? 독립 대리점들이 AI 도입을 주저하는 것은 비용을 감당할 수 없어서가 아니다. 오히려 리스크에 노출되지 않고 AI를 사용하는 방법을 아무도 알려주지 않았기 때문에 주저하는 것이다. 2026년 2월에 발표된 2026 빅 아이(Big “I”) 기술 위원회 기술 동향 보고서에 따르면, 독립 대리점의 68%가 향후 12개월 내에 AI 사용을 늘릴 계획이지만, 공식적인 AI 정책을 수립한 곳은 13%뿐이었다. 비용은 대리점들의 우려 사항 중 최하위에 머물렀다. 주요 장벽은 데이터 프라이버시 및 컴플라이언스 리스크(24%), 부정확한 결과물(22%), 그리고 인간적인 유대감 상실에 대한 두려움(17%)이었다. 이는 망설임의 패턴이 아니다. 통제되지 않은 가속이다. 대리점의 45%가 이미 챗지피티(ChatGPT)나 다른 공용 대규모 언어 모델을 사용하고 있다. 20%는 AI 기반 보험 증권 비교 도구를 사용한다. 33%는 자신들의 사용 수준을 "단순 실험 중"이라고 설명하며, 또 다른 22%는 제한적인 도입을 보고했다. 일상적인 워크플로우에 AI를 내재화한 곳은 8%에 불과하다. 도구는 건물 안에 들어와 있지만, 정책은 그렇지 않다. 빅 아이 기술 위원회의 사무국장인 케이시 코너스는 이 장벽을 직설적으로 표현했다. "대리점들은 AI의 가격을 걱정하는 것이 아닙니다. 그들은 잘못되었을 때 치러야 할 대가를 걱정하고 있습니다. 대리점들이 안심하고 AI 사용을 확장하기 위해서는 데이터 프라이버시, 컴플라이언스, 그리고 정확성 문제가 먼저 해결되어야 합니다." 그 걱정은 기술 공포증이 아니라 운영상의 현실에 근거하고 있다. 리버티 뮤추얼의 2025 독립 대리점 업무 연구에 따르면, 대리점의 44%가 신기술에 대해 동료 간 교육에 의존하고 있다. 공식적인 교육 과정도, 문서화된 표준도, 리스크 평가 프레임워크도 없다. 대리점들은 2004년에 이메일 사용법을 배웠던 것과 똑같은 방식으로 AI를 배우고 있다. 사무실에서 누가 먼저 알아냈느냐로부터 배우는 식이다. 리버티 뮤추얼의 2024 대리점-고객 연결 연구는 이러한 정체 현상의 ...

장기 성장의 청사진: 높은 증분투하자본수익률(ROIIC), 낮은 복잡성 이 글은 연쇄 인수 기업을 이해하기 위한 토대를 마련합니다. 곧 두 개의 구체적인 기업 사례를 살펴볼 예정입니다. 1. 자본 배분의 전환기를 맞이한 기업 첫 번째로 다룰 기업은 지난 2년 동안 어려운 시기를 겪었습니다. 그러나 이 기업은 그 기간을 활용해 자본 배분 전략을 ROIIC(투하 자본 대비 증분 수익률)가 더 높은 기회들로 과감히 전환했습니다. 현황: 2025년 3분기부터 초기 성과가 나타나기 시작했습니다. 기회 요인: 시장은 아직 이 기업 내부에서 일어나고 있는 근본적인 변화를 완전히 파악하지 못해 주가가 여전히 저평가된 상태입니다. 핵심 포인트: '높아진 ROIIC'와 '낮게 형성된 밸류에이션 배수'의 결합은 매우 강력한 조합입니다. 개선된 재투자 경제성이 재무제표에 반영되기 시작하면, 향후 몇 분기 내에 ROIC의 상승이 뚜렷해질 것이며 이에 따른 가치 재평가가 기대됩니다. 2. 2025년 초 상장된 신규 연쇄 인수 기업 두 번째 기업은 2025년 초에 상장되었습니다. 스웨덴의 대표적 연쇄 인수 기업인 Lifco의 전 CEO가 2019년에 설립했으며, 짧은 기간 내에 2014년 당시의 Lifco 규모로 빠르게 성장했습니다. 주요 특징: 펀드 REQ와 '100배 주식'의 저자 Chris Mayer가 IPO(기업공개)에 참여했을 정도로 주목받는 기업입니다. 현재 상황: 현재 주가는 IPO 당시 가격보다 현저히 낮은 수준에서 거래되고 있어, 공모가보다 저렴한 가격에 진입할 수 있는 기회를 제공합니다. 만약 세계 최고의 자본 배분가들과 팀을 이룰 수 있다면 어떨까요? 이들은 사모 시장에서 검증된 M&A 플레이북을 고수하며, 높은 수익률로 자본을 지속적으로 배치해 조용히 부를 쌓아가는 사람들입니다. 이는 사모펀드가 아닙니다. 그보다 더 나은 모델입니다. 영구 자본을 보유하고, 일일 유동성이 확보되며, 폭넓은 분산 투자와 운용 수수료가 없는 상장 기업입니다. 우리는 이들을 인수 기반 복리 증식 기업, 즉 연쇄 인수 기업이라 부릅니다. 간단히 말해, 연쇄 인수 기업이란 사모 시장의 틈새 기업들을 모아놓은 집합체라고 할 수 있습니다. 독보적인 과거 실적 연쇄 인수 기업의 특징을 깊이 알아보기 전에, 이들의 과거 수익률을 살펴볼 가치가 있습니다. 지난 20년(2004–2023년) 동안 연쇄 인수 기업들은 놀라운 성과를 거두었습니다. MSCI 월드: 연평균 5.9% S&P 500: 연평균 7.6% 버크셔 해서웨이: 연평균 9.7% 연쇄 인수 기업: 연평균 17.5% (글로벌 연쇄 인수 기업 12개사로 구성된 바스켓 기준) REQ에서 선정한 12개의 글로벌 연쇄 인수 기업 리스트: Heico, Diploma, Halma, Judges Scientific, Roper Technologies, Illinois Tool Works, Dassault Systems, Brown&Brown, DCC, Ametek, Nordson, Teledyne 북유럽(즉, 스칸디나비아)의 연속 인수 기업들은 더 나은 성과를 거두었습니다 — 동일 기간 동안 연평균 수익률이 19.4%에 달했습니다. 연쇄 인수 기업이란 무엇인가? 연쇄 인수 기업의 비즈니스 모델은 다른 기업들을 인수하는 것입니다. 연쇄 인수 기업은 장기적인 성장과 주주 가치 제고를 위한 핵심 전략의 일부로 사모 시장 인수를 내재화합니다. 연쇄 인수 기업이 소유한 회사들은 대개 자산 경량화 비즈니스 모델로 인해, 그들이 창출하는 잉여 현금 흐름을 실질적으로 흡수할 만한 충분한(약 10% 이상) 유기적 재투자 기회가 부족한 경우가 많습니다. 현금을 주주들에게 직접 배당하는 대신, 이들은 인수를 위해 현금의 상당 부분을 보유합니다. 이러한 기업들은 대개 강력한 재무 성과와 안정적이지만(보통 낮은) 유기적 성장을 보이는 소규모의 니치 사모 기업들, 종종 가족 경영 기업들을 타겟으로 삼습니다. 일단 인수가 되어 영구 자본 구조 내에 배치되면, 이 기업들은 견고한 현금 흐름을 계속해서 제공하며, 모사(HQ)는 이를 다시 추가 인수에 재배치하여 상단의 '재투자 엔진'에 연료를 공급합니다. 이를 통해 시간이 지나면서 자본 비용 이상의 수익을 일관되게 얻습니다. 수십 년 동안, 니치 사모 기업들의 인수 배수는 다른 자산군들의 가격 상승에도 불구하고 상대적으로 안정적으로 유지되어 왔습니다. 연쇄 인수 기업들은 종종 한 자릿수 초중반의 낮은 매입 가격 배수를 지불하며, 이는 80~100%의 재투자율과 결합되어 높은 ROIIC를 가능하게 합니다. 그 결과, 많은 연쇄 인수 기업들은 수십 년 동안 연평균 약 15%의 이익 복리 성장을 이루어 왔습니다. 가장 성공적인 인수 기반 복리 증식 기업(compounders) 대부분은 분권화된 운영 방식을 채택하여, 고객 관계 및 일상적인 의사 결정을 자회사 수준에서 유지함으로써 인수된 기업들의 기업가 정신을 보존합니다. 이러한 최고의 기업들 사이에서 나타나는 공통적인 특징은 자본 배분에 주로 집중하는 가벼운 본사(lean HQ)를 갖추고 있다는 점입니다. 즉, 자본 배분은 대개 분권화되어 있습니다(물론 연쇄 인수 기업의 규모에 따라 일부 결정은 사업부나 운영 그룹으로 내려가기도 합니다). 결과적으로 지주 회사 수준(자본 배분)은 사업 회사 수준(운영)과 분리됩니다. 연쇄 인수 기업들은 전형적으로 완전히 통합된 롤업(roll-ups), 턴어라운드(회생), 또는 변혁적인 인수 건을 다루지 않습니다. 대신 그들은 과거에 회복 탄력적인 성장과 견고한 수익성을 보여준 기업들을 매입합니다. 합병 및 인수(M&A)는 공공 시장 투자자들 사이에서 종종 오명을 견디곤 하는데, 여기에는 타당한 이유가 있습니다. 대부분의 거래는 인수 주주들에게, 특히 주당 기준으로 가치를 창출하는 데 실패합니다. 지나고 보면 매입 가격은 종종 과도해 보이고, 약속된 시너지 효과(매출 및 비용 모두)는 거의 실현되지 않으며, 판매자와 그들의 은행가들만 주요 승자로 남게 됩니다. 2001년, 맥킨지는 "1990년대에 완료된 M&A 거래의 최대 80%가 자금을 조달한 자기자본을 정당화하는 데 실패했다"는 연구 결과를 발표했습니다(다소 오래된 자료임을 인정하지만 결과가 크게 변하지 않았을 것입니다). 다시 말해, 많은 거래가 가치 창출에 실패하고 일부는 가치를 파괴하기도 합니다. "인수 발표 후 첫 분기까지 매출 성장을 유지한 경우는 36%에 불과했으며, 3분기에 이르면 89%의 인수가 성장 둔화에 굴복했고 매출 감소 중앙값은 12%에 달했기 때문입니다." 이러한 현상에는 여러 가지 이유가 있으며, 가장 명백한 것은 다음과 같습니다: 지나치게 낙관적인 시너지 기대치 (매출 또는 비용 시너지) 실현되지 않는 규모의 경제 타겟 기업에 과도한 비용을 지불하는 경영진의 자만심 (세력 확장) 어울리지 않는 기업 문화 이것들은 M&A를 통해 성장하는 기업들을 멀리하게 만드는 타당한 이유들입니다. 그러나 연쇄 인수 기업들은 이러한 단점들을 구조적인 장점으로 바꾸어 놓았습니다 (비록 어떤 기업들은 다른 기업들보다 더 잘 해내기도 하지만 말입니다). 연쇄 인수 기업들은 단순히 '전통적인 M&A 플레이북'의 규칙에 따라 움직이지 않습니다. 연쇄 인수 기업은 무엇을 다르게 하는가? 인수 기반 복리 증식 기업들은 대부분의 다른 기업이나 사모펀드와는 다른 방식으로 M&A에 접근합니다. 투자 지평: 인수에 관해서라면, 연쇄 인수 기업은 전통적인 사모펀드와 비교했을 때 근본적으로 우수한 모델을 제공합니다. 단기적인 이익을 쫓는 대신, 연쇄 인수 기업은 그들이 사는 기업들에 영구적인 안식처를 제공하며, 출구 전략(exit)의 일정 압박 없이 기업이 번창할 수 있도록 합니다. 반면 사모펀드는 대개 5~7년의 시계를 가지고 운영되기에, 장기적인 가치 창출보다 단기 성과를 우선시하는 결정을 내리게 됩니다. 문화의 연속성: 문화적 연속성 또한 주요한 장점입니다. 연쇄 인수 기업은 지역의 리더십과 정체성이 성공의 핵심 동력임을 인식하며, 인수하는 기업의 기존 문화를 존중하고 보존합니다. 반면 사모펀드의 소유권은 종종 문화적 변화를 가져와 그 비즈니스를 매력적으로 만들었던 근간 자체를 뒤흔들 수 있습니다. 인수 프로세스: 연쇄 인수 기업은 내부 팀을 활용해 실사(due diligence)를 수행하고 중단을 최소화함으로써 인수 프로세스에 속도와 효율성을 부여합니다. 반면 사모펀드 회사들은 경영진을 지치게 할 수 있는 지루하고 자원 집약적인 프로세스에 관여합니다. 거래를 마친 후, 연쇄 인수 기업은 일상적인 간섭이 아닌 전략적 감독에 집중하는 가벼운 통제(light-touch governance)를 제공하는데, 이는 사모펀드 소유주들의 전형적인 강도 높은 운영 개입과는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 자율성: 가장 중요한 점은 연쇄 인수 기업들이 인수하는 비즈니스에 권한을 부여한다는 것입니다. 그들은 자회사 수준에서 자율성을 유지하며 오직 규율 있는 재무 보고만을 요구하는 반면, 사모펀드 소유권은 종종 전면적인 운영 변화를 초래합니다. 자금 조달: 재무적으로 연쇄 인수 기업은 지속 가능한 성장을 위해 잉여 현금 흐름을 사용하며, 사모펀드 회사들이 일상적으로 배치하는 위험한 레버리지를 피합니다. 시너지: 연쇄 인수 기업은 시너지에 대해 근본적으로 다른 관점을 가집니다. 그들은 거래를 정당화하기 위해 공격적인 시너지 예측에 의존하지 않습니다. 대신 그들은 이미 수익성과 회복 탄력성이 입증된 고품질 비즈니스를 인수합니다. 연쇄 인수 기업에게 시너지는 환영할 일이지만 강요되지는 않습니다. 그러나 전통적인 인수자들은 종종 야심 찬 시너지 목표를 중심으로 인수 사례를 만드는데, 이러한 기대는 계획대로 실현되는 경우가 드뭅니다. 즉각적인 수익: 연쇄 인수 기업은 대개 입증되고 수익성 있는 비즈니스만 매입하기 때문에 처음부터 측정 가능한 ROIIC를 얻습니다. 이는 실행 위험이 현저히 높은 시너지 기반, 변혁적, 또는 턴어라운드 거래와는 다릅니다. 시장 소통: 시장과의 소통 역시 이러한 사고방식을 반영합니다. 연쇄 인수 기업은 가이던스 제공을 피하고 대신 지속 가능한 장기 성과에 집중합니다. 분기별 기대치에 압박을 받는 전통적인 인수자들은 위험한 행동을 부추길 수 있는 단기 예측을 발행할 가능성이 더 높습니다. 타겟: 타겟을 선택할 때, 연쇄 인수 기업은 이미 강력한 기업가 정신과 운영 우수성이 자리 잡은 비상장 기업(종종 창업자 주도 또는 가족 소유)을 선호합니다. 반대로 전통적인 인수자들은 상장 기업 매입에 집중하는 경향이 있으며, 무거운 구조조정이 필요하고 실행 위험이 큰 대규모 턴어라운드에 관여하곤 합니다. 거래 빈도: 인수 스타일 또한 다릅니다. 연쇄 인수 기업은 광범위한 조직을 방해하지 않으면서 각각을 신중하게 통합하는 소규모 전술적 인수를 꾸준한 속도로 추진합니다. 전통적인 인수자들은 종종 몇 개의 커다란 변혁적 거래에 큰 도박을 거는데, 이러한 ...