좋은 기업이 되기 위해서는 영업이 중요합니다 | 필립 피셔

보수적인 투자자의 네 번째 영역은 다음과 같이 요약될 수 있습니다.* 특정 시점의, 특정 종목의 주가는 특정 기업에 대해, 또는 그 기업이 속해있는 업종이나 산업에 대해, 그리고 주식시장 전반의 주가 수준에 대해 증권가에서 현재 내리고 있는 평가에 따라 결정됩니다. 어느 시점에 어떤 종목의 주가가 매력적인가, 그렇지 않은가는 이 같은 증권가의 평가가 실제 펀데멘털과 얼마나 차이가 나느냐에 따라 상당부분 좌우됩니다. 또한, 주식 시장 전체의 주가 수준은 투자의 큰 그림을 그리는 데 상당한 영향을 미치고, 이를 제대로 판단하기 위해서는 순전히 금융적인 요인들이 어떻게 변할 것인지 정확히 예측하는 게 결정적인데, 그 중에서도 가장 중요한게 바로 금리입니다. ​ 주식이 매력적인 투자 대상인가에 대한 증권가의 현재 평가와 실물 경제에서 벌어지는 특정 시점의 순수한 금융적인 요인들이 전체 주식 시장의 주가 수준에 결졍적인 영향을 미칩니다. 실물 경제에서 벌어지는 금융적인 요인 가운데 가장 큰 영향을 미치는 것은 금리입니다. 장기 금리가 됐든 단기 금리가 됐든, 혹은 두가지 금리 모두가 됐든 채권시장에서 금리가 높아지게 되면 투자 자금의 큰 부분이 채권시장 쪽으로 흘러 들게 되고, 따라서 주식에 대한 수요는 그만큼 감소합니다. 채권 시장으로 옮겨가기 위해 주식을 팔 수도 있을 겁니다. 이와는 반대로 금리가 낮으면 채권 시장에서 주식 시장으로 투자 자금이 흘러 듭니다. 그러므로 금리가 높을수록 주식 시장 전체의 주가 수준이 낮아지고 , 금리가 낮을 수록 주식 시장 전체의 주가 수준은 높아지는 경향이 있습니다. ​ * 보수적인 투자자의 첫 번째 영역: 생산, 마케팅, 연구개발, 재무 역량의 탁월성 / 보수적인 투자자의 두 번째 영역: 인적 요소/ 보수적인 투자자의 세 번째 영역: 기업 활동의 본질적인 성격 ​ 보수적인 투자자는 마음이 편하다 | 필립 피셔 | 굿모닝북스 ​

어떤 기업이 보수적인 투자 대상이 되기 위해서는 반드시 해당 업종에서 생산원가가 가장 낮거나 경쟁업체만큼 낮은 생산원가를 가져야 한다. 여러 제품을 생산한다면 전부는 아니더라도 주요 생산 부문에서는 그래야 한다. 이 같은 조건을 충족시켜야만 해당 기업은 판매 가격과 생산원가의 차이인 매출총이익을 충분히 확보할 수 있고, 그렇게 되면 두 가지 면에서 결정적으로 유리해진다. 우선 대부분의 경쟁업체들에 비해 생산원가가 낮으므로 손익분기점을 내는 데 충분한 여유를 가질 수 있다. 또한 해당 업종의 평균치 보다 훨씬 높은 영업이익률을 올리게 되므로 성장하는 데 필요한 자금의 전부 혹은 중요한 부분을 내부적으로 조달할 수 있다. 이것은 장기 자금을 외부에서 추가적으로 조달할 필요가 없다는 점에서 중요하다. 다시 말해 신주를 추가로 발행해 현재의 주식 가치를 희석시키지 않아도 되고, 고정적으로 이자를 지급해야 하는 만기가 정해진 회사채 부담을 짊어짐으로써 주주들의 리스크를 높이는 일도 방지할 수 있다. 제조업체 뿐만 아니라 서비스를 제공하는 기업들도 마찬가지다. 이들 기업은 생산원가라는 단어 대신 영업원가라는 단어를 생산하고, 생산원가가 낮거나 높은 기업이라는 표현대신 영업원가가 낮거나 높은 기업이라는 표현을 쓴다는 것 외에 똑같은 원칙이 적용된다. 보수적인 투자자는 마음이 편하다 | 필립 피셔 | 굿모닝북스

It is apt to take from seven to eleven years from the time a project is first conceived until it has a significant favorable effect on corporate earnings 기업의 경영진의 역할이 바뀐 것보다 더욱 주의 깊게 지켜봐야 할 또 다른 변화가 있다. 기업의 기술 개발 및 연구 능력이 급신장하고 있다는 점이다. 이런 분야에 대한 투자가 주주들에게 이익이 되기 위해서는 기업 경진이 해당 기술에 대한 지식을 잘 알고 있고, 연구개발을 ...

아무리 바쁘고 급해도 작은 활자를 읽지 않고 건너뛰는 실수를 해서는 절대 안 된다. 항상 재무제표의 주석까지 꼼꼼히 읽어라. 그런 디테일한 내용 속에 그 기업을 파악할 수 있는 중요한 단서가 숨어 있다.​ 캐나다의 대표적인 가치투자자인 피터 건딜이 이야기하는 위대한 투자 대가들의 공통점입니다. ​ 지칠 줄 모르는 호기심 호기심은 문명의 동력이다. 자신의 생각을 갈고 닦기 위해서는 읽고, 읽고 또 읽어야 한다. 그리고 남의 말을 주의 깊게 듣고, 어떤 주제든 간에 서로의 생각을 나누는 진정한 대화를 해야 한다. 전문적인 글만 읽은 것이 아니라 폭 넓게 읽어야 한다. 그래야 모든 문제에 대해 균형 잡힌 시각을 키울 수 있다. ​ 2. 인내 인내하고, 인내하고 또 인내하라. 벤자민 그레이엄은 말했다. 인내는 가치투자에 절대적으로 필요한 덕목이다. 그러나 다른 투자 원칙을 따르는 사람들에게도 인내는 필수적이다. ​ 3. 집중 집중할 수 있어야 한다. 절대 산만해서는 안 된다. 일시적인 사건이나 외부의 영향에 흔들리지 말아야 한다. 그런 요인들을 고려할 수는 있다. 그렇지만 중요한 것은 자신의 원칙을 고수하는 것이다. ​ 4. 디테일 아무리 바쁘고 급해도 작은 활자를 읽지 않고 건너뛰는 실수를 해서는 절대 안 된다. 항상 재무제표의 주석까지 꼼꼼히 읽어라. 그런 디테일한 내용 속에 그 기업을 파악할 수 있는 중요한 단서가 숨어 있다. 여러분에게 필요한 것은 미적분 같은 고등수학이 아니라 단순한 산술 능력이다. 계산기나 컴퓨터 없이 단순한 산술 능력만 있어도 중요한 패턴을 발견할 수 있다. 그리고 그런 패턴을 알게 되면, 투자 통찰력과 투자 본능을 키울 수 있다. 뿐만 아니라 그런 패턴을 알게 되면, 게임에서 특히 위기 시에 신속하고 올바른 결정을 해서 항상 남보다 앞설 수 있는 기민성을 갖출 수 있다. ​ 안전마진 | 크리스토포 리스길 | 부크온 ​

​What are you doing that your competitors aren`t doing yet?​ "경쟁업체는 아직 하고 있지 않지만 당신 회사에서는 하고 있는 게 무엇입니까?" 세상에 정말 너무나 멋진 질문이었습니다. 이 질문의 핵심은 '아직'이라는 단어에 있습니다. 이 질문을 늘 스스로 던져보는 기업이라면 절대 자만에 빠지지 않을 것입니다. 경쟁에서 뒤쳐지지도 않을 것입니다. 더 나은 미래를 향해 나아가는 데 필요한 지적 역량이 고갈될 리도 없을 것입니다. 완전무결한 경영 지식과 함께 투자 대상 기업 선정을 위한 15가지 포인트가 그대로 살아있는 위대한 기업입니다. ​ 이 질문은 제품의 시장 점유율을 높이고, 다른 업체들을 선도하고, 고객/임직원/주주들에게 더 나은 것을 제공한다는 것을 의미합니다. 이 질문은 필립 피셔가 평생에 걸쳐 찾고자 했던 열망과 필립 피셔가 정리한 15가지 포인트의 핵심을 한마디로 요약한 것이었습니다. ​ 필립 피셔가 정립한 '투자 기업을 찾기 위한 15가지 질문' 목록을 아래에 정리했습니다. 적어도 향후 몇 년간 매출액이 상당히 늘어날 수 있는 충분한 시장 잠재력을 가진 제품이나 서비스를 갖고 있는가? Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizeable increase in sales for at least several years? 최고 경영진은 현재의 매력적인 성장 잠재력을 가진 제품 생산라인이 더 이상 확대되기 어려워졌을 때에도 회사의 전체 매출액을 추가로 늘릴 수 있는 신제품이나 신기술을 개발하고자 하는 결의를 갖고 있는가? Does the management...