원가에 비해 성장성과 투하자본이익률(ROIC)이 우수할 때 현금흐름과 가치를 이끌어낸다. | 맥킨지 밸류에이션

<책 속에 황금의 집이 있다> 해당 문장은 중국을 대표하는 가치투자자이자 찰리 멍거의 자산을 담당한 유일한 투자자인 '리루'가 중국어판 <가난한 찰리의 연감>에 쓴 추천사 제목입니다. 리루는 찰리 멍거를 위대한 비즈니스맨이자 위대한 학자로 묘사합니다. 만일 공자가 오늘날 중국 비즈니스계에 환생한다면 찰리 멍거와 같은 사람일거라 합니다. 수신(자신을 수양하고), 제가(가정을 바르게하고), 치업(사업을 관리하고), 조천하(천하를 돕는다)하는 상재상혼(상인의 재능과 학자의 영혼)을 갖춘 현인으로 그를 추앙합니다. ​ 오랜 기간 워렌 버핏을 탐구하였습니다. 그가 찰리 멍거로부터 영향을 받았다는 것을 알고 예전부터 그의 원서와 관련 글들을 탐독하였습니다. <가난한 찰리의 연감>이 국문판으로 출간되어 기쁩니다. 찰리 멍거는 워렌 버핏이 벤자민 그레이엄을 통해 정립한 저평가된 주식 투자를 넘어 위대한 기업에 투자할 수 있도록 사고의 지평을 넓혀주었습니다. 오늘날 버크셔 해서웨이의 성공에는 워렌 버핏 못지 ...

가치창출의 핵심 원리는 다음 두가지 입니다. (1) 투하자본이익률(ROIC, Return on Invested Capital)과 성장률이 현금흐름을 창출하며 이는 가치를 창출합니다. (2) 가치보전의 원칙으로서 현금흐름을 창출하지 못하는 어떤 것도 가치를 창출하지 못합니다. 사업의 가치를 창출하는 원리는 아주 단순합니다. 성장하면서 자본비용 이상의 투하자본이익률(return on capital)을 벌어들이는 기업들이 가치를 창출하는 것입니다. 매출을 현금흐름과 이익으로 전환하는 것은 기업의 투하자본이익률(ROIC)과 매출 ...

기업의 수익성은 두 가지 방식으로 표현될 수 있습니다. 우선 가장 기본적인 방식으로, 대부분의 경영진이 수익성을 평가하는 잣대로 활용하는 ROI(return on invested assets)입니다. 이것은 기업이 신제품이나 신공정을 도입하는 데 신규로 투자할 것인간의 여부를 결정할 때 아주 중요한 기준이 됩니다. 신제품이나 신공정을 도입하는데 자본을 투자했을 경우 기대되는 수익률은 몇 퍼센트인가? 또 같은 금액을 다른 곳에 투자했다면 거둘 수 있는 수익률보다 얼마나 높은가? 사실 개인 투자자들은 기업의 경영진에 비해 이 같은 잣대를 활용하기가 매우 어렵습니다. 투자자들은 대개 신규로 자본을 투자한 특정 사업 부분의 수익률을 현재가치로 파악하는 것이 아니라 해당 기업의 순이익이 전체 자산의 몇 퍼센트인지 정도만 알 수 있습니다. 지난 40년간 그랬던 것처럼 설비 자산의 원가가 계속 올랐던 시기에 어느 회사의 전체 ROI를 설비 자산의 투자 시점이 상이한 다른 회사와 비교한다면 물가 수준의 차이로 인해 상당히 왜곡된 결과를 얻게 될 것입니다. ​ 이런 이유로 순이익률, 즉 매출액 1달러 당 순이익이 얼마나 되는가를 비교해보는 게 더 도움이 될 수 있습니다. 그러나 여기에는 한 가지 염두에 두어야 할 것이 있습니다. 자산 대비...

최상급 기량은 사실 수십 개의 작은 기술 및 동작 하나하나를 배우거나 우연히 깨치고, 주의 깊은 연습을 통해 습관을 만들고, 전체 동작으로 종합해서 나온 결과물이다. 부분 동작들 중에서 비범하거나 초인적인 동작은 하나도 없다. 정확하게 실행된 동작들이 합해져 탁월한 기량이 나올 뿐이다. - 댄 챔블리스(Dan Chambliss), from Mundanity of Excellence ​ 사고를 한 방향을 모아 모든 것을 소재로 활용하며 자신과 타인의 내면을 부단히 관찰하여 어디에서나 본보기와 자극을 찾아내고, 지칠 줄 모르고 자신의 방식으로 결합시키는 사람들이 위대한 업적을 이룬다. ​ 소질과 타고난 재능에 대해 말하지 말라! 타고난 재능이 거의 없어도 위인이 된 이들은 여럿 들 수 있다. 그들은 탁월한 솜씨를 배워서 천재가 되었다... 그들은 모두 유능한 장인답게 작은 부분을 제대로 만드는 법부터 진지하게 배운 다음 전체를 구성하는 일에 조심스럽게 도전했다. 그들은 눈부신 전체에 감탄하기보다 작고 부수적인 것들을 잘 만드는 데서 즐거움을 느꼈기 때문에 거기에 충분한 시간을 할애했다. - 니체 그릿 | 안젤라 더크워스 | 비즈니스북스 ​

찰리 멍거는 투자 문제에 대해 '거대한 학문의 거대한 사상'을 활용해 접근한다. 이는 확실히 기업계에서는 드문 방식이다. 그 기원도 마찬가지이다. 찰리는 기존의 접근법이 투자 문제를 다루는 데 적절하지 않다고 판단했다. 그래서 주로 독학으로 독자적 시스템을 개발했다. '독학'이라는 표현은 과장이 아니다. 그는 "지금까지 어디서도 화학이나 경제학, 심리학, 경영학 강의를 들은 적이 없다"고 밝혔다. 그럼에도 이런 학문, 특히 심리학은 그가 구축한 시스템의 토대를 이룬다. 이 같은 특유의 접근법은 찰리의 강력한 지성과 기질 그리고 ...