[가치투자의 비밀] 투자 기법은 바뀌지만 원칙은 영원하다

지난 밤 8월 14일, 미국 소비자물가지수(CPI)가 2.9%로 발표되었습니다. 시장 전망치인 3.0%보다 낮은 수치였습니다. 미국 연준이 목표하는 2% 대의 CPI 상승률 구간에 3년 4개월만에 진입하였습니다. 하반기 기준 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 높아지고 있습니다. 나스닥은 17,192.6으로 하루 전 대비 0.03 퍼센트 상승하며 조용히 장을 마감했습니다. 어제 8월 13일 생산자물가지수(PPI) 지표가 시장에 우호적으로 나오면서 나스닥이 2.43% 상승했었는데 기준금리 인하에 대한 시장의 기대가 이미 선반영된 것으로 보입니다. CPI는 인플레이션 수준을 측정하는 대표적인 경제지표로 연준의 기준 금리 방향 결정에 중요한 지표로 간주됩니다. CPI에 대해 살펴보겠습니다. 소비자물가지수 CPI (Consumer Price Index) CPI는 소비자 재화 및 서비스에 지불하는 가격의 변화를 측정합니다. CPI는 음식, 의류, 주거, 연료, 교통, 의료 서비스, 약, 그리고 그밖에 사람들이 일상을 살아가는데 필요한 재화와 서비스의 가격에 기초합니다. 매달 미국 전역 75개의 도시 지역에서 약 6,000여 가정과 22,000개의 리테일(백화점, 슈퍼마켓, 병원, 주유소, 그리고 기타 유형의 상점 및 서비스 시설)로부터 물가 정보를 수집합니다. 다양한 상품과 서비스들로 구성된 200개 이상 품목들의 가격 변화를 측정합니다. 물품의 구매 및 사용과 직접적으로 관련된 세금도 지수 계산에 포함됩니다. 훈련된 노동 통계국 관계자들이 개인 방문, 전화, 웹, 앱 등을 활용하여 재화 및 서비스에 대한 가격 정보를 수집합니다. 소비자들에게 중요한 항목 별로 가중치를 주어 지수를 산출합니다. CPI는 두개 그룹의 소비 패턴을 반영합니다. 모든도시소비자(all urban consumer) 그룹과 도시임금사무직근로자(urban wage earners and clerical workers) 그룹입니다. 모든도시소비자를 대상으로 하는 지수를 CPI-U, 도시임금 사무직근로자를 대상으로 하는 지수를 CPI-W라고 합니다. 일반적으로 CPI를 이야기할 때는 모든도시소비자를 대상으로 하는 CPI-U를 지칭합니다. 모든도시소비자CPI(CPI-U)가 도시임금사무직근로자 CPI (CPI-W) 보다 더 광범위한 지표입니다. 모든도시소비자 CPI (CPI-U) The Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U) 도시임금사무직근로자 CPI (CPI-W) The Consumer Price Index for Urban Wage Earners and Clerical Workers (CPI-W) CPI-U는 모든도시소비자들의 소비자 지출을 다루는데 임금 노동자뿐 아니라 자영업자, 기업체 중역, 기술자, 임시직 종사자 등을 포함합니다. 전체 소비자의 약 87%가 여기에 해당합니다. CPI-W는 도시임금사무직근로자의 소비 지출을 다루고 있습니다. CPI-W 인구는 CPI-U 인구의 하위 집합입니다. 총 소비자의 약 30%가 여기에 해당합니다. 가구 소득의 절반 이상이 임금 근로자 혹은 사무직 근로자 직종에서 발생하고 가구의 소득자 중 최소 한 명이 이전 12개월 동안 최소 37주 이상 고용되어 있어야 한다는 두 가지 요건을 충족할 경우 CPI-W에 포함됩니다. CPI-W는 임금 상승률 파악, 사회보장기금의 연간 생계비 조정 등을 위한 벤치마크로 ...

생산자물가지수(PPI, Producer Price Index) 지난 밤 미국 증시가 호황이었습니다. 나스닥 종합 지수가 17,187 포인트로 하루 전 대비 407포인트(2.43%) 상승했습니다. 생산자물가지수(PPI) 2.2%로 지난 해 2.7% 대비 낮았으며 시장 예상치였던 2.3% 보다도 낮게 발표되면서 연준의 금리인하에 대한 기대치가 높아졌기 때문입니다. 생산자물가지수는 국내생산자가 국내 시장에 공급하는 상품 및 서비스의 가격 변동을 측정하는 통계지표입니다. 경기동향을 판단하고 GDP 디플레이터 등을 측정하는데 사용됩니다. (1) Vally AI 경제지표 일정 https://www.valley.town/economy/economic-calendar 소비자물가지수 연간(Producer Prices Index Final Demand Y/Y) 자료와 소비자물가지수 월간(Producer Prices Index Final Demand M/M)가 나뉘어 발표됩니다. (2) 미 노동부 산하 통계국 PPI https://www.bls.gov/ppi/ PPI 지수는 크게 상품(Goods) 지수와 서비스(Services)지수로 나뉩니다. PPI 상품 지수는 지난 달 대비 0.6% 상승했으며 PPI 서비스 지수는 지난 달 대비 0.2% 하락했습니다. PPI 상품(Goods) 지수는 음식(Foods), 에너지(Energy), 음식과 에너지를 제외한 상품(Good less Foods and Energy)으로 최종 수요 상품군(Final demand goods) 목록이 구성됩니다. PPI 서비스(Services) 지수는 무역 서비스(Trade Services), 교통 및 물류창고 서비스(Transportation and warehosuing services), 무역과 교통 및 물류창고 서비스를 제외한 서비스(Less trade, transportation, and warehosuing)으로 최종 수요 서비스군(Final demand services) 목록이 구성됩니다. 미노동부 통계청 PPI 보고서 https://www.bls.gov/news.release/pdf/ppi.pdf PPI 상품 지수는 지난 달 대비 0.6% 상승했습니다. 음식은 0.6%, 에너지는 1.9%, 음식과 에너지를 제외한 상품 지수는 0.2% 상승했습니다. 특이사항으로 과일 값이 지난 달 대비 무려 10.3% 폭등했습니다. ...

전쟁과 혁명은 대부분 초인플레이션의 원인이었다. 서양에 있어서 초기의 사례들은 미국 독립전쟁 당시의 컨티넨탈 화폐와 프랑스혁명 시기의 아시냐 화폐였다. 이 지폐들은 결국 거의 쓸모없게 되어버렸다. ​ 역사적으로 살펴볼 때, 지난날의 많은 인플레이션들이 초인플레이션으로까지 발전하지 않은 것은 단순한 이유 때문이었다. 화폐의 재료가(금, 은, 구리, 철, 주석 중 어느 것이든) 금속으로 구성되어 있는 한, 인플레이이 일어나려면 새로운 광산이 발견되거나 금속의 채취 비용을 감소시키는 기술 혁신이 일어나야 한다. 혹은 화폐의 재료가 귀중한(precious) 금속에서 저렴한(base) 금속으로 바뀌어 화폐의 가치가 훼손되어야 한다. 새로운 광산의 발견이나 기술의 혁신은 필연적으로 화폐량의 완만한 증가율을 초래한다. 이로써 초인플레이션의 특징인 두 자리 수의 월간(per month) 인플레이션은 야기되지 않는다. 화폐가치 훼손의 경우 아무리 저렴한 금속을 사용한다고 해도 그것을 생산하는 데에는 역시 비용이 들게 마련이고 비용(cost)이 화폐 수량의 한계를 그어준다. ​ 초인플레이션 범주에 속하는 것은 제쳐두고, 우리가 익숙한 정도의 인플레이션조차도 지폐가 널리 통용되면서부터 비로서 가능하게 되었다. 지폐의 명목량은 무시할 만한 비용으로 거의 무제한 증가시킬 수 있다. 왜냐하면 같은 종잇조각에 큰 숫자를 인쇄하기만 하면 되기 때문이다. ​ 인플레이션은 자본주의적 현상이 아니다. 상당량의 인플레이션은 언제 어디서나 화폐적 현상이다. 만일 구매 가능한 재화와 서비스의 양, 즉 간단히 말해서 생산량이 화폐량과 같은 속도로 증가한다면 물가는 안정된다. 더구나 소득 증가에 따라 사람들이 화폐를 보유하고자 하는 비율을 높이는 경우에는 물가가 점진적으로 하락할 수도 있다. 인플레이션은 화폐량이 생산량보다 상당히 ...

주간 실업수당신청건수 (Unemployment Insurance Weekly Claims) 8월 첫째 주, 제조업 구매자관리지수(PMI)와 실업률 지표가 시장 전망치보다 낮게 나오면서 경기 침체에 대한 우려로 글로벌 주식 시장이 급락했습니다. 그러다 지난 8월 8일(목) 주간 신규 실업청구건수 지표가 23만명 수준으로 지난주(25만명) 대비 낮게 나오며 시장이 안정화되었습니다. 주간 실업수당청구건수에 대해 살펴보겠습니다. 미국 노동부 산하 고용훈련국에서 매주 목요일 오전 8시 30분에 실업수당청구건수 리포트를 발행합니다. 해당 리포트에는 대표적으로 두가지 지표가 포함됩니다. 하나는 신규 실업수당청구건수(Initial Jobless Claims)이고 다른 하나는 계속 실업청구건수(Continuted Jobless Claims)입니다. 미국 대부분의 주들은 기업에서 해고된 노동자들에게 최대 26주까지 실업보험 수취 자격을 부여하고 있습니다. 실업수당 청구자수가 매주 증가하거나 또는 계속해서 높은 수준으로 유지될 경우 경기침체에 대한 시장의 우려가 높아집니다. (1) Valley AI 경제지표 데이터 시각화 https://www.valley.town/economy/economic-calendar  (2) 미 노동부 산하 고용훈련국 데이터 허브 https://www.dol.gov/agencies/eta/datahub (3) 주간 실업수당청구건수 리포트 https://www.dol.gov/ui/data.pdf *해당 내용은 버나드 보몰의 <세계 경제지표의 비밀> 책에서 발췌해서 편집했습니다. 실업수당 신규 신청건수(new filings for unemployment benefits)는 일주일마다 발표되며, 미국 전역의 정부기관들이 내놓는 실제 보고서를 근거로 작성됩니다. 경제분석가들은 해당 통계지표를 ...

주식의 가격이 기업의 펀더맨탈에서 벗어나는 한 가지 이유는 "노이즈 트레이더"가 있기 때문입니다. 이들은 불완전한 기업 가치 평가에 기반한거나 기업 가치 평가와 전혀 관련이 없는 정보를 기반으로 거래합니다. 펀더맨탈 요인과 관계 없이 개인적인 사정으로 주식을 매수하거나 매도하는 투자자입니다. 많은 노이즈 트레이더는 재무 데이터를 잘못 해석하거나, "추세(trends)"나 다른 기술적 신호(technical signals)를 쫓거나, 특정 주식의 가치 평가에 대한 특별한 지식이 있다고 생각하는 "전문가(gurus)"의 의견을 듣고 투자합니다. 이유가 무엇이든, 이러한 노이즈 트레이더는 주식의 가격을 ...