축소되는 세계

[ ROIC란 ] "핵심사업에 투자된 총자본에 비해서 얼마나 돈을 잘 벌고 있는지 가늠하는 재무비율" 자본 구조를 고려하지 않는 ROE의 단점을 보완하고 핵심 사업에 대한 본질적인 수익성을 고려한 지표로 볼 수 있다. 실제 사업을 한다고 생각한다면 자연스럽게 고려되어야 할 부분, 돈을 벌기 위해 투자한 돈(Spend money)와 이를 통해 실제 벌어들인 돈(Make money)의 비율인 셈. 수식으로 표현하면 다음과 같다. 𝑅 𝑒 𝑡 𝑢 𝑟 𝑛   𝑂 𝑛   𝐼 𝑛 𝑣 𝑒 𝑠 𝑡 𝑒 𝑑   𝐶 𝑎 𝑝 𝑖 𝑡 𝑎 𝑙 = 𝑁 𝑒 𝑡   𝑂 𝑝 𝑒 𝑟 𝑎 𝑡 𝑖 𝑛 𝑔   𝑃 𝑟 𝑜 𝑓 𝑖 𝑡   𝐴 𝑓 𝑡 𝑒 𝑟   𝑇 𝑎 𝑥 ( 𝑁 𝑂 𝑃 𝐴 𝑇 ) / 𝐼 𝑛 𝑣 𝑒 𝑠 𝑡 𝑒 𝑑     𝐶 𝑎 𝑝 𝑖 𝑡 𝑎 𝑙 ( 𝐼 𝐶 ) Return On Invested Capital=Net Operating Profit After Tax(NOPAT)/Invested   Capital(IC) NOPAT : 금융 비용/수익, 영업외 손익이 없다고 가정했을 때의 법인세 차감 후 이익 '영업 이익*(1-법인세율)' IC : 자산방식과 부채 및 자본 방식이 존재 - 자산 방식 : 자산 항목을 ...

※ 매크로에 대해 처음 공부하는 과정에 있어 시야가 좁고 논리에 허점이 많을 수 있습니다. ※ 부족한 점이 있다면 가감없이 피드백 부탁드립니다:) [ Column summary ] CPI는 예상치보다 소폭 상회 → 특히 Core CPI의 주거비의 증가가 인플레이션 확대에 크게 기여 이 전후로 10년물 국채는 소폭 요동쳤으며, S&P500 지수는 개장하자마자 1.5% 이상 급락 다만, 장중 젠슨황의 긍정 발언과 무난한 10년물 국채 응찰률 등을 소화하며 결국 상승 마감 위 반응으로 보았을 때, 시장은 인플레 재점화 우려를 당장은 대수롭지 않게 생각하는 것으로 보이지만 잠재적 두려움을 확인 할 수 있었음 과거 언급 했던 시장에 대한 아래 세가지 게임 체인저들 중 [1], [2]는 무난하게 지나갔고 [3] 을 남겨 둔 상황 6일의 실업률이 급격히 나빠질 경우 → (결과) 예측 4.2%, 실제 4.2%로 컨센 부합 10일의 대선 토론이 일방적인 트럼프 우세 → (결과) 해리스가 많은 준비를 했고, 압도적 우세로 평가 받았음 (지지율 접전 상황에서 해리스 +5%p) 18일 FOMC에서 양적 긴축 종료 시점에 대한 가이던스 부재 [3] 이 중요한 이유는 시황일주 15-19편에서 다룬 유동성 흐름을 읽는 연준 계정 간 관계에 의함이고, 현 상황에서 각 계정들 중 유동성 상승을 위한 가용 방법은 재무부 TGA 소진 뿐 Δ 지급준비금 = Δ 𝑆 𝑂 𝑀 𝐴 계정 + Δ 대출 ( 유동성지원창구 ) − Δ 역레포계좌 − Δ 재무부 𝑇 𝐺 𝐴 Δ지급준비금=ΔSOMA계정+Δ대출(유동성지원창구)−Δ역레포계좌−Δ재무부TGA SOMA 계정이 양적 긴축으로 줄어듬 BTFP가 25년 3월에 종료되면서 줄어듬 역레포 계좌는 거의 바닥난 상태 (+) 연말 부채 한도 협상으로 QT를 종료하지 않으면 유동성 환경 악화 하지만, 시장은 금리 인하 규모에 대해서만 집중하고 있어 보이기에 양적 긴축 종료 시점은 무시하고 넘어갈지도 모름 마지막으로 GPU의 발전과 AI로 인한 가속 컴퓨팅은 고용 대체 효과가 있고 과거 PC보급과 인터넷 혁명시기와 유사하게 침체 사이클에서 고용없는 회복이 일어날 가능성이 있음 [ Thinking ] 1. CPI CPI 전후로 움직인 10년물 국채의 추이를 보면 칼럼에서 월가아재님께서 언급 주신 바와 같이 금리가 바닥을 찍고 다시 상승하는 추이가 확인됩니다 10년물국채 : CPI 이후 상승하는 추이 추가로 인플레이션 우려에 대한 검증 지표를 확인해 보고 싶어 이전 월가 아재님께서 이전 칼럼에서 활용하신 '구리가격', '금/은 가격 비율'을 확인해보았습니다. 구리가격 : CPI 이후 급락했다가 상승 추이를 보임 금/은 가격 비율 : CPI 발표 후 급등했다가 하락 추이를 보임 국채와 구리가격은 인플레이션에 대해 반응하는 형태입니다만, 금/은 가격비율 지표는 반대되는 형태로 보입니다. 이에 대해 이해해 보고자 GPT를 이용해 얻은 내용으로 나름의 해석을 해보자면, 일반적으로 금이 은보다 인플레이션 헷지에 더 강한 자산으로 알려진 것이 맞지만 현재와 같이 인플레이션이 조금 우려(?) 되는 상황에서는 인플레이션 + 산업자산으로서의 가치가 높은 은이 더 매력있어 발생하는 현상이라고 생각됩니다. 또한, 은이 시장 규모가 더 작고 투기적 성향을 띄고 있어 생기는 현상 가능성도 있다고 봅니다. 결론적으로, 인플레 재점화 우려를 경계하고는 있다는 정도로 월가 아재님의 뷰를 재확인하였습니다. 2. FEDWATCH 문득 근거로 드신 FEDWATCH 전망의 신뢰성은 얼마나 될지 ...

※ 매크로에 대해 처음 공부하는 과정에 있어 시야가 좁고 논리에 허점이 많을 수 있습니다. ※ 부족한 점이 있다면 가감없이 피드백 부탁드립니다:) [ Column summary ] 오늘 칼럼에서는 매크로에 대한 가정을 기반으로, 총 네 가지 시나리오로 기대수익률을 산출 하셨습니다. 월가아재님의 매크로에 대한 가정은 아래 세 가지 입니다. 해리스에게 있어 큰 리스크 요인 제거, 향후 대선까지 지지율이 박빙이라 가정 대선까지 쭉 박빙의 지지율이 예상되는 만큼 옐런의 적극적인 부양책이 10월 1일 부터 풀릴 것이라 가정 FOMC에서 0.25% 인하 + 양적 긴축 종료 시점에 대한 가이던스 나오리라 가정 또한 기술적 분석을 통해 지지선과 저항선을 다음과 같이 그어 네 가지 시나리오로 목표가와 기대 수익을 설정해두셨습니다. 지지1 : 대각 채널선 지지 5350 ...

※ 매크로에 대해 처음 공부하는 과정에 있어 시야가 좁고 논리에 허점이 많을 수 있습니다. ※ 부족한 점이 있다면 가감없이 피드백 부탁드립니다:) 시황칼럼 28편에 대한 생각 내용을 어제 정리했는데, 30편에 후속편이 올라와 있어 먼저 정리해봤습니다. 월가 아재님의 31편 내용을 간략히 정리해봤습니다. 전날 발표에서 실업률은 컨센과 부합, 비농업고용은 컨센 하회하며 경기 침체 우려 증가 하지만, 평균 임금상승률은 컨센 상회. 이로 인한 끈적한 인플레 경계심으로 10년물/금리인하 기대치 낮아지지 않음 실질 금리 = 명목금리↓ - 인플레↑에서 명목 금리가 약보합이고 인플레 우려 상승이라면 실질 금리 하락, 골드 상승해야 하나 오히려 떨어지는 현상 확인. 인플레 재점화에 대한 편향으로 평균 임금 상승에 대해 과한 해석이 있었고, 때문에 이 괴리에 대한 결론은 현재 시장이 인플레 재점화에 대해 심하게 걱정하지 않고 있다고 뷰 정정 ...

※ 매크로에 대해 처음 공부하는 과정에 있어 시야가 좁고 논리에 허점이 많을 수 있습니다. 혹시 부족한 점이 있다면 가감없이 피드백 부탁드립니다:) 월가아재님 글을 간략하게 정리해 보면 아래와 같습니다. 실업률은 예상보다 소폭 좋았으나 비농업고용이 예상치를 하회로 인한 주가 하락 관찰 비농업고용 하락으로 우려되는 경기침체의 영향으로 예상되어, 10년물 국채와 FED Watch 확인 10년물 국채는 변동 없었고, FED Watch 예상 금리는 50bp보다 25bp 하락 가능성을 더 높임 때문에 경기침체 우려보다는 평균임금증가율 상승으로 인한 인플레 우려를 주목 가장 단순한 내재가치모델인 고든을 대입해 생각해보면, 인플레 우려로 인한 할인율 고정 + 경기 침체로 인한 현금흐름, 성장률 저하가 주가 하락의 포인트로 예상됨 적정주가 = 현금흐름 할인율 − 성장률 적정주가= 할인율−성장률 현금흐름 ​ 경기 Index가 되는 골드/실버 비율과 구리 가격으로 경기 침체 우려 확인 인플레이션은 "실질금리 =...