심상치 않은 원화 약세

코스피 방향성에 대해 생각해 봅니다. 23년 11월 공매도 금지 이후 코스피 지수는 대형주가 주도했습니다. 중소형주는 상대적으로 매우 약세였죠. 빨간선이 대형주, 파란선이 코스피, 녹색선이 소형주, 노란선이 중형주 지수입니다. 알고 계시리라 생각하지만 코스피 전체 시총의 80% 가까이는 대형주에 속합니다. 시장 자체에 큰 쏠림이 있는 곳이 코스피입니다. 따라서, 빨간선 대형주와 파란선 코스피는 거의 같이 움직이는 것이 당연한 이치죠. 단, 중소형주는 다릅니다. 중소형주가 큰 간극없이 대세에 따르는 시기, 그렇지 않은 시기가 있죠. 지금처럼 중소형주의 동참없이 대형주만으로 지수를 끌어올린 상태는 지수는 상승하더라도 상승종목의 비중이 낮은 시장의 폭이 좁아진 상태를 말합니다. 위 차트를 보세요. 23년 11월 6일 지금 생각해도 뜬금없는 공매도 금지 조치 발표 이후 대형주가 지수를 하드캐리합니다. 중소형주는 거의 외면당하고 있는 상태죠. 이전에 비해 시장의 폭이 상당히 좁아져 있다는 말입니다. 일반적으로 시장의 폭이 좁은 상태로 이루어진 상승은 불안합니다. 현재 미국 증시처럼 말이죠. 위 차트의 빨간선이 코스피 상승종목의 하락종목 대비 비율의 20일 평균선입니다. 잘 보시면 빨간선이 고점을 찍고 하락할 때 (= 시장의 폭이 좁아지기 시작할 때) 지수도 하락하는 패턴을 보여줍니다. 시장의 폭이 좁아지면 지수의 하방압력이 강해진다는 의미입니다. 100% 타이밍을 맞게 잡아주지는 않지만, 빨간선이 보라색 가로선 100%를 하회했을 때는 단기적 비중확대, 빨간선이 고점에서 꺾여 내려올 때는 비중축소 관점으로 접근할 수도 있죠. 가장 우측의 현 상황을 보면 고점 형성 후 내려오고 있죠. 시장 폭이 좁아지고 있으니 주의가 필요합니다. 거래대금 10일 ...

얼마 전 월가아재님 컬럼에서 보셨겠지만, 저 역시 한국증시에 가장 중요한 변수는 매매동향이라고 보고 있습니다. 특히, 외국인 수급은 가장 중요하죠. 한국 증시가 지저분하고 비상식적이고... 다 동의합니다만, 3급수에서도 잉어나 메기는 삽니다. 적어도 저라는 메기 한 마리는 매매동향을 상시 모니터링하고 파악하며 기괴한 한국 증시에서 살아남고 있습니다. 이러한 맥락에서 관련된 현황을 공유해 보도록 하겠습니다. 짧은 동안이었지만 이곳에 있어보니 가치투자를 지향하시면서 수급이나, 기술적 분석에 대한 내용은 언급이 거의 없는 것 같아 의미가 있으려나... 싶지만, 긴 설 연휴도 시작되고 하니 그냥 올려 보겠습니다. 파란선은 외국인 코스피 200 선물 누적 순매수, 빨간선은 코스피 200 지수입니다. 2015년부터 현재까지 추이입니다. 거의 같은 방향성으로 움직이죠? 둘의 상관계수는 0.6 입니다. 매우 높죠. 특히, 2023년 하반기부터 현재까지는 동조율이 매우 높아요. 거의 외국인 선물 순매수에 따라 지수가 움직였다고 보아도 무방합니다. 따라서, 현 시황에서는 외국인 선물 순매수를 가장 눈여겨 보고 있습니다. 이 차트가 잘 보여줍니다. 지금부터 과거 1년 동안의 추이인데요. 파란선은 외국인 코스피 200 선물 누적 순매수, 노란선은 기관 코스피 200 선물 누적 순매수, 초록선은 코스피 200 지수입니다. 보시면 두 가지를 알 수 있습니다. 코스피 200 지수는 외국인 선물 누적 순매수와 거의 일치하는 수준으로 동행한다 외국인 누적 순매수와 기관 누적 순매수는 거의 정확하게 반대로 움직인다. 가장 우측을 보세요. 파란선 외국인 선물 누적 순매수가 직전 고점을 뚫고 올라섰습니다. 노란선 기관 선물 누적 순매수도 전저점을 깨고 크게 내려왔습니다. 그런데, 초록선 코스피 200 지수는 종가 기준으로 전고점을 뚫지는 못했죠. 이는 코스피 200이 직전 고점을 돌파할 가능성을 높여주는 것으로 저는 해석합니다. 근데 왜 느닷없이 선물이냐 현물도 아니고... 그 원인은 저도 모릅니다. 관찰해 보니 그렇더라구요. 위 차트를 보세요. 파란선은 외국인 직접 현물 누적 순매수, 노란선은 프로그램 비차익 누적 순매수, ...

아래 게시글에서 연준의 주요 부채 항목들을 통해 시중에 공급되는 유동성을 체크해 보았었습니다. https://www.valley.town/community/free/post/6592e64963232b7341f90ed5?page=1&q=%25ED%258B%25B0%25EB%25AA%25A8%25EC%2594%25A8&sort=date&searchBy=NICKNAME&categoryId=market-analysis 위 글에서 지급준비금에서 역레포 잔고와 TGA 잔고를 차감함으로써 유동성의 흐름을 짚어 볼 수 있다고 했었습니다. 그 차트의 최신 버전이 아래입니다. https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1emq1 노란 형광펜 구간을 보면 연말에 일시적으로 감소했으나, 이 곳에서 저도 배웠습니다만, 그 원인은 아마도 분기 말 윈도우 드레싱에 의한 일시적 현상으로 보입니다. 파란선이 1월 3일 이후 다시 급증하는 모습을 보이며 직전 고점을 돌파해 버렸습니다. 즉, 증시를 밀어올리는 핵심 동력이 다시 강해진 셈이죠. 미국 증시가 역대 고점을 ...