[25년 10월] BofA Fund Manager Survey

기관 투자자들의 심리는 급격히 개선되고 있습니다. 현재 레벨이 극단적인 긍정상태는 아니지만 단기간에 상당히 빠르게 회복된 것은 사실이죠.

기저에는 실물경기에 대한 자신감이 자리하고 있습니다. 향후 12개월 안에 경기침체가 올 것이라고 예상하는 이들의 비중은 22년 이후 최저 수준까지 하락했습니다.

빨간 막대... 하드랜딩을 예상하는 기관 투자자의 비중은 고작 8%입니다. 92%의 기관 투자자들이 노 랜딩 혹은 소프트 랜딩을 전망하고 있죠. 10월 조사의 특이점이라면 노 랜딩의 비중이 줄고, 소프트 랜딩의 비중이 늘었다는 거죠. 뭐... 큰 의미는 없어요. 실물경기의 미래에 대해 여전히 압도적으로 긍정적이다...

기관 투자자들의 평균 현금 비중은 전월에 이어 또 다시 하락했습니다. 뭔가를 많이 사두었다는 말이죠. 현재 레벨은 과거 최저점 수준에 육박합니다.

같은 맥락에서... 주식의 순보유 비중은 4월 관세 대재앙 이후 수직 상승하여 과거 피크 레벨 부근에 도달했습니다. 그만큼 주식 자산의 비중을 공격적으로 늘렸다고 볼 수 있습니다.

특히, EM (Emerging Market) 의 주식 비중이 크게 늘었습니다. 현재 레벨은 보시다시피 역대 고점 부근까지 도달한 상태죠. 재밌는 점은 대략 24년 이후부터 EM 주식 overwight 기조는 깨진 적이 없다는 점. 그리고, 최근 들어 급격히 overweight 비중이 늘어나고 있다는 점. 한국 증시의 초강세에 그럴만한 이유가 있었네요.

기관 투자자들의 포지션... 10월의 Net overweight 1, 2위는 EM과 주식입니다. 합치면 EM 주식이네요? 하단을 보면 USD가 상당히 큰 폭의 underweight인데, 명목화폐에 대한 불신을 바탕으로 한 debasement trade가 얼마나 활성화되어 있는지 알 수 있겠습니다.

그 외, Tech와 US 포지션이 점점 줄어들고 있다는 지점도 기억해 둘 필요가 있겠습니다.

기관 투자자들이 생각하는 가장 붐비는 트레이드... 1위는 금! 지난 두 달간 엄청나게 빠른 속도로 늘어났군요. 정말 개나소나 금 타령을 하고 있으니... 이 지경까지 온 것 같아요.

누가 금을 사느냐...

• 인플레이션을 걱정하는 ...