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시장조성자는 무엇일까?
시장조성자의 역할은 기본적으로 시장에서 매수호가와 매도호가를 제공함으로써 다른 시장 참여자들이 원하는 시기에 해당 상품을 매매할 수 있도록 유동성을 제공하는 것이다.
시장조성자는 매수-매도 호가 차이 (Bid-Ask Spread)가 시장조성자의 수익 원천이다.
현실에서는 주가가 끊임없이 움직이고, 때로는 한 방향으로 움직이기 때문에 시장조성자는 유동성을 제공하면서 스프레드를 먹는 대신 리스크를 지게 된다.
시장조성자는 왜 공매도를 할까?
시장조성자는 유동성을 공급하기 위해 남들이 매수할 때 매도해주고, 남들이 매도할 때 매수해줘야 한다. 다른 참여자들이 매도하다가 매수세로 돌아서면 시장조성자는 매수하다 매도하게 되지만, 반대로 다른 참여자들이 매수하다 매도하게 되면 시장조성자는 공매도해주다 매수를 통해 공매도 포지션을 커버해야 한다.
시장조성자 입장에서 공매도가 금지되면 장 초기에는 매수호가밖에 낼 수가 없다. 다른 누군가가 매도하기 전까지. 매도호가가 없어지면 시장 참여자들은 매수하고 싶을 때 매수할 수가 없어진다. 그리고 시장조성자는 리스크 관리가 되지 않기 때문에 시장 조성 행위를 중단할 가능성이 크다.
시장조성자가 사라진 시장
시장조성자가 사라지면 시장참여자들이 낙관적이게 될 때 매도호가가 나오지 않아 가격이 폭등하고, 비관적이게 될 때 매수호가가 나오지 않아 가격이 폭락한다. 즉, 변동성이 매우 커지게 된다.