[리뷰]하워드 막스, 투자에 대한 생각 : 4장. 가격과 가치

본문에서 하워드 막스는 내재가치 평가에 기반한 투자가 갖는 지속성을 강조한다. 내가 생각하기에는 내재가치를 평가하는 과정 자체가 우위를 주기 때문에 내재가치 평가가 유용한 것 같다. 명확한 의사결정 과정과 행동 기준이 있으면 남들이 상황을 객관적으로 보지 못할 때 상황을 객관적으로 읽고 기회를 주울 수 있다.

효율적 시장 가설이 항상 옳지는 않지만 2가지 측면에서 유용한 가설이라고 생각한다. 1)비효율적인 시장 찾기 2)실수 피하기 1)비효율적인 시장 찾기 효율적 시장 가설의 근간이 되는 가정들은 다음과 같다. 시장에는 열심히 노력하는 많은 투자자들이 있다. 그들은 현명하고, 근면하고, 객관적이고, 의욕적이며 투자에 필요한 장비도 잘 갖추고 있다 그들은 모두 활용 가능한 정보를 입수할 수 있으며 기회는 대체로 비슷하게 주어진다 그들 모두 모든 자산을 대상으로 하는 매수, 매도, 공매도에 참여할 수 있다. 거꾸로 생각하면 비효율적인 시장을 찾을 수 있다. 열심히 하는 사람이 없다. 게으르고 비이성적이며 장비도 없다. 정보와 기회의 비대칭이 존재한다. 참여조차 어렵다. 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 시기 때문에 실수하기 쉽다. 책에서 나온 비효율적 시장의 특징이다. 시장 가격이 종종 잘못 책정되는 경우가 있다. 정보 입수와 분석이 매우 불완전하기 때문에, 시장 가격이 때로 ...

초과 수익은 2차적 사고에서 나온다. 옳은 판단을 하는 것을 넘어서서 한 차원 깊게 생각할 수 있어야 한다. 2차적 사고는 내 생각과 시장의 생각을 비교하고 현재 상황에 반영된 기대를 분석하는 사고다. 1차적 사고는 다음과 같다 좋은 회사다 → 사자 전망이 밝다 → 주가 오를 것 수익이 줄어든다 → 팔자 성장 둔화다 → 팔자 반면, 2차적 사고는 다음과 같다. 좋은 회사지만 → 이미 과대평가 → 팔자 전망이 어두운데 → 모두 패닉 → 오히려 사자 수익 감소 예상 → 하지만 시장 기대만큼은 아닐 수 있음 → Earnings surprise 가능 → 사자 2차적 사고의 우위는 다음과 같다. 1)남들과 다른 예측을 하는 것은 어렵다 2)남다른 예측이 정확하기도 어렵다 3)그 예측에 따라 행동하기도 어렵다. 하워드 막스가 단순화하는 것을 경계했지만 본문을 기반으로 만들어 본 체크리스트. 최소한 이런 생각은 해보자라는 뜻으로 만들어봤다. 결과에 대한 질문 예측 가능한 결과는 무엇들이 있는가? 그중 가장 가능성 높은 결과는? 내 예측이 맞을 확률은? 시장과의 비교 시장은 어떻게 예측하고 있는가? 내 예측은 시장과 어떻게 다른가? 가격과 기대 현재 가격은 시장 기대를 얼마나 반영했는가? 시장 심리는 지나치게 낙관적/비관적인가? 시나리오 사고 시장이 맞으면 가격은 어떻게 되나? 내가 맞으면 가격은 어떻게 되나? 비대칭적 보상 구조가 있는가?

서론에서 하워드 막스는 철학을 강조한다. 투자 세계에서 본인의 성공을 효과적인 투자 철학 덕으로 돌린다. 그래서 철학이 왜 중요할까 생각을 해봤다. 세상이 너무 복잡하기 때문에 철학은 중요하다. 어떤 철학을 가졌는가에 따라 사건을 해석하고 행동을 취하는 방식이 결정된다. 철학을 통해 개인에게 확률적으로 유리한 선택을 반복할 수 있다. 개인의 타고난 유전자, 성향, 목표 등이 다르기 때문에 유리함은 상대적이다. 그래서 자신만의 철학이 필요하다. 투자 뿐 아니라 삶에 대한 철학을 대학교 졸업 전에 어느정도 닦아두지 못해 아쉽다. 주변의 도움 + 운 덕에 지금의 삶에 만족하지만 결정을 내리고도 심적으로 방황을 많이 했다. 지금이라도 철학을 더 탄탄히 하는 시간을 갖자.

성상현님의 글을 읽었다. [비트코인] 적정가치·시장가격·구조적 생존성에 기반한 전략적 접근 | Valley Insights | Valley AI   요약 정리 투자 논리 1)구조적 생존성 2)비용 기반 가치   1)구조적 생존성 원가는 장기간 가격 형성의 하단을 규정. 실물 자산과 동일한 경제 논리를 따름. ex)아파트, 자동차 채굴비용보다 안 나오면 공급량이 줄어든다. ex) 아파트 가격이 떨어지면 재개발 안되면서 공급량이 줄어들고 다시 아파트 가격 상승 2)비용 기반 가치 : 과거 사이클에서 적정가대비 1.5~2.5 주요 리스크 비트코인의 구조적 강점이 곧 무위험을 의미하지는 않는다. 주요 ...