[리뷰]하워드 막스, 투자에 대한 생각 : 2장. 효율적 시장

초과 수익은 2차적 사고에서 나온다. 옳은 판단을 하는 것을 넘어서서 한 차원 깊게 생각할 수 있어야 한다. 2차적 사고는 내 생각과 시장의 생각을 비교하고 현재 상황에 반영된 기대를 분석하는 사고다. 1차적 사고는 다음과 같다 좋은 회사다 → 사자 전망이 밝다 → 주가 오를 것 수익이 줄어든다 → 팔자 성장 둔화다 → 팔자 반면, 2차적 사고는 다음과 같다. 좋은 회사지만 → 이미 과대평가 → 팔자 전망이 어두운데 → 모두 패닉 → 오히려 사자 수익 감소 예상 → 하지만 시장 기대만큼은 아닐 수 있음 → Earnings surprise 가능 → 사자 2차적 사고의 우위는 다음과 같다. 1)남들과 다른 예측을 하는 것은 어렵다 2)남다른 예측이 정확하기도 어렵다 3)그 예측에 따라 행동하기도 어렵다. 하워드 막스가 단순화하는 것을 경계했지만 본문을 기반으로 만들어 본 체크리스트. 최소한 이런 생각은 해보자라는 뜻으로 만들어봤다. 결과에 대한 질문 예측 가능한 결과는 무엇들이 있는가? 그중 가장 가능성 높은 결과는? 내 예측이 맞을 확률은? 시장과의 비교 시장은 어떻게 예측하고 있는가? 내 예측은 시장과 어떻게 다른가? 가격과 기대 현재 가격은 시장 기대를 얼마나 반영했는가? 시장 심리는 지나치게 낙관적/비관적인가? 시나리오 사고 시장이 맞으면 가격은 어떻게 되나? 내가 맞으면 가격은 어떻게 되나? 비대칭적 보상 구조가 있는가?

서론에서 하워드 막스는 철학을 강조한다. 투자 세계에서 본인의 성공을 효과적인 투자 철학 덕으로 돌린다. 그래서 철학이 왜 중요할까 생각을 해봤다. 세상이 너무 복잡하기 때문에 철학은 중요하다. 어떤 철학을 가졌는가에 따라 사건을 해석하고 행동을 취하는 방식이 결정된다. 철학을 통해 개인에게 확률적으로 유리한 선택을 반복할 수 있다. 개인의 타고난 유전자, 성향, 목표 등이 다르기 때문에 유리함은 상대적이다. 그래서 자신만의 철학이 필요하다. 투자 뿐 아니라 삶에 대한 철학을 대학교 졸업 전에 어느정도 닦아두지 못해 아쉽다. 주변의 도움 + 운 덕에 지금의 삶에 만족하지만 결정을 내리고도 심적으로 방황을 많이 했다. 지금이라도 철학을 더 탄탄히 하는 시간을 갖자.

성상현님의 글을 읽었다. [비트코인] 적정가치·시장가격·구조적 생존성에 기반한 전략적 접근 | Valley Insights | Valley AI   요약 정리 투자 논리 1)구조적 생존성 2)비용 기반 가치   1)구조적 생존성 원가는 장기간 가격 형성의 하단을 규정. 실물 자산과 동일한 경제 논리를 따름. ex)아파트, 자동차 채굴비용보다 안 나오면 공급량이 줄어든다. ex) 아파트 가격이 떨어지면 재개발 안되면서 공급량이 줄어들고 다시 아파트 가격 상승 2)비용 기반 가치 : 과거 사이클에서 적정가대비 1.5~2.5 주요 리스크 비트코인의 구조적 강점이 곧 무위험을 의미하지는 않는다. 주요 ...

1부 : [월가아재x성상현] 노동 소득의 시대가 끝나고 있습니다. 탈출구는 이것입니다. (매크로 대담 1부) 2부 : [월가아재x성상현] 2026년, 미국이 선택한 유일한 희소 자산 (매크로 대담 2부) 미국이 짜는 판의 핵심은 두 가지다. 1)부채비율 해결 2)패권 유지(vs 중국) 1)부채비율 해결 미국은 인플레이션을 통해 부채비율을 해결할 가능성이 높다 1940년대 미국 정부가 부채 해결을 위해 어떤 스탠스를 취했는지 분석하는 게 중요하다* 부채를 줄이기 보다 GDP를 키우는 데 중점 민간 투자 유도 Chips 법 AI를 통한 생산성 증대 ...

매크로 분석 02.03 [GOLD] 1. 금과 은 대폭락은 단기적인 쇼크다 주장 : 기술적 요인에 의한 낙폭이다 근거 1 : GLD(금 ETF)와 관련된 대규모 단기 옵션 거래가 알고리즘 기반의 모델 매도를 촉발 근거 2 : '케빈 워시'의 성향(매파+대차대조표 축소 선호)이 시장을 겁먹게 했다   나만의 검증 근거 1 : 근거 1을 검증하기 위해서는 1)GLD 관련 대규모 단기 옵션 거래가 있었는가? 2)알고리즘 기반의 모델 매도 있었는가? 1)이 2)를 촉발했다는 증거는? 이게 확인이 되어야 하는데 내 손으로 데이터를 찾기가 어렵다. 그런데 데이터를 찾았다고 해도 옵션거래 때문에 변동성이 있던 것인지 무언가 변동성을 촉발하는 요인이 있어서 변동성이 커졌고 그것을 노리고 옵션거래가 늘어난 것인지도 잘 모르겠다. 금 값에 변동성을 부를만한 어떤 요소가 있고 옵션거래와 알고리즘이 매도를 부추겨서 변동성을 키웠다고 봐야 할까? 근거 2 : 그러면 금 값에 변동성을 가져다 준 근원적 요소는 무엇일까? 그 동안 금리 인하 및 유동성 증가에 대한 기대가 금 값에 반영이 되어 있었는데 그게 훼손이 되면서 급락을 촉발했다고 생각한다. 케빈 워시가 그 이유의 전부는 아니겠지만 기여하는 바가 컸지 않을까.   나의 결론 나는 현대 국가의 부채 문제 때문에 만성적인 인플레이션이 뉴노멀이 될 것이라고 생각해서 장기적으로 금 가격의 상승을 예상하고 있었다. 그래서 자산배분 포트폴리오에서 채권 비중을 10%로 줄이고 금 비중을 30%로 높였다. 현재 금값의 급락과 급락을 촉발한 요인이 나의 논리와 무관하기 때문에 view를 유지하는 게 합리적이고 계속 금 비중을 30%로 리밸런싱 해 나가자.