📌 관세, 유동성, 그리고 물가: 지금 우리가 놓치기 쉬운 구조적 진실

2025년 하반기, 미국은 또다시 부채한도 협상 이후 재무부의 TGA(정부 일반계정)를 보충하기 위해 대규모 국채 발행에 나설 전망이다. 동시에 트럼프 행정부는 관세 부과 확대를 시사하고 있다. 이 두 가지 조치는 단순한 정책이 아니라, 우리가 살아가는 경제의 유동성과 소비, 자산시장, 그리고 물가 흐름 전반에 걸쳐 복합적인 파장을 일으킨다.

이번 글에서는 아래 질문들을 중심으로 구조적 통찰을 정리해본다:

• 국채 발행이 정말 유동성을 흡수할까?

• 관세는 인플레인가 디플레인가?

• 왜 CPI는 수요와 무관하게 오를 수 있는가?

• 지금은 1970년대와 무엇이 다르기에?

🏦 1. TGA 재충전과 유동성 흡수: 정말로 주식시장은 흔들릴까?

재무부가 국채를 발행해 TGA를 채우면 시중의 현금이 정부 계정으로 빨려 들어간다. 이것은 명백한 유동성 흡수 이벤트다.

하지만 여기서 중요한 질문 하나.

그 국채를 사는 자금은 어디서 나올까?

시장에선 이미 현금화된 자금—특히 역RP(reverse repo)나 MMF(머니마켓펀드)에서 대기 중인 단기자금—가 이를 흡수할 준비가 되어 있다.

💡 인사이트

• 국채 발행 = 유동성 흡수는 맞지만,

• 이미 “쌓여 있는 ...