📖여유있는 투자를 위한 투자 메뉴얼 만들기 (3)매크로 📃투자칼럼 ep.04

포트폴리오는 항상 주식을 기반으로 "(1)투자철학"을 바탕으로 작성할 투자 메뉴얼의 투자전략을 요약하면 "주식 장기투자 & 헷지" 입니다. 그래서 중요한 부분은 "주식의 매수와 매도"부분입니다. 그러나, 그에 앞서서 포트폴리오 구성에 대해서 먼저 고민 해보겠습니다. 메뉴얼 작성 중에서 주식의 비중은 어느정도 차 있는 상태입니다. 지금에서는 포트폴리오 구성이 조금 더 저에게 빨리 고민할 필요가 있는 문제입니다. 그래서 오늘은 이 부분에 대해서 생각을 정리해보겠습니다. 주식 : 국가별 배분 해외 자산배분에 노력중이지만 여전히 국내계좌에 성과가 훨씬 좋습니다. 결과론적으로만 보자면, 국내에 집중했다면, 25년 계좌 성과가 훨씬좋았을 것 입니다. 물론, 현재 미국이 비교적 더 약세장이라는 영향도 있겠지만, 국내 주식도 물린 주식 비중이 컸습니다. 즉, 내려갈 때는 미국은 더 뚜드려 맞는 주식을 올라올 때는 덜 올라오는 주식을 선정한 영향입니다. [국내 계좌 중 메인계좌] [해외 계좌 중 메인계좌] 여기에서는 이후 작성할 종목선택의 관점에서는 장기보유를 하지 않고 스윙 트레이딩을 한 것이 현 시점에서는 낮은 성과로 돌아온 결과입니다. 한국시장은 내려오고 올라오는 와중에 종목 구성을 동일하게 유지했습니다. 좋은 종목이 크게 바뀌지 않았기 때문입니다. 미국시장의 경우 내려올 때 보유종목과 올라올 때 보유종목 구성이 크게 다릅니다. 정확하지 않은 스윙 트레이딩은 오히려 성과를 확실하게 낮추고 평균적인 성과는 장기투자가 더 좋음을 알 수 있습니다. 단편적으로 보면 미국주식에 대한 투자를 하지 않는 것이 옳습니다. 그러나 초점은 항상 시계열을 장기로 두어야합니다. 평생투자 관점에서 바라보면, 내 포트폴리오에서 바라는 점은 두 가지 입니다. 제한적인 MDD와 우상향 추세입니다. 이 것은 (1)투자철학에서의 가치관을 반영한 것 입니다. 중요한 것은 생존입니다. 생존의 관점에서는 국내에 포지션을 모두 가지고 있는 것 보다는, 미국에 배분해있는 것이 더 유리합니다. 어찌보면 국내 주식에 투자는 9년을 했는데, 미국 주식에 대한 투자는 1년 밖에 되지 않았으니 기업을 보는 관점, 역량에서 차이가 나는 것은 당연할 수 있습니다. 결국 실력을 쌓아나가는 과정이 필요하기에, 현재가 아닌 실력이 쌓인 후를 바라봐야합니다. 한국주식과 미국주식의 역량이 비슷해 진 후에 최근의 성과가 한국이 더 좋았다고 한국의 비중을 늘리는 것은 "최근성 편견"에 해당할 뿐입니다. 제가 미국기업 투자에서 성과를 크게 못낸 것은 미국기업과 한국기업의 구조적인 차이에 대해 이해를 잘 하지 못한 것 같습니다. 미국의 기업들은 교과서 적으로 좋다고 할만한 기업들이 있는 곳 들 입니다. ROE, ROCE, ROIC 같은 지표들이 꾸준하게 높게 유지되는 기업들이 많습니다. 국내에서는 이러한 기업들을 거의 찾아볼 수 없습니다. 이유 중 하나로 국내 기업들은 작든 크든 사이클이 존재하는 산업이 많습니다. "시크니컬"이라고 분류되는 산업들 말고도, 기본적으로 제조업 기반이다 보니 짧은 사이클들을 모두들 가지고 있습니다. 그래서 국내 기업에서 제가 투자를 잡을 때 자주 잡는 포인트는 "쇼티지"와 "CAPEX 증가"입니다. 어떻게 보면 단기적인 아이디어일 수 있습니다. 그래서 미국기업들에게 이렇게 단기적인 아이디어로 접근했을 때에 약세장에서 성과가 안좋았던 것 같습니다. 이러한 점에 보완이 필요합니다. 해당 내용의 상세한 것은 "(3)주식" 에서 다루도록 하겠습니다. 이 챕터에서 말하고 싶은 것은 미국과 한국의 산업이 구성이 차이가 존재하기 때문에, 두 산업에 대해 이해를 해서 투자포인트나 투자 시계열을 다르게 가져가야 한다는 점입니다. ...

투자 메뉴얼을 관통해야하는 가치관 : 투자철학 오늘 트럼프가 휴대폰과 반도체 관세를 면제했습니다. 아마 내일부터는 기술주가 반등할 것 입니다. 이 과정에서 기술주를 미리 매수한 누군가는 본인의 선견지명에 흥분을 느낄 수 있습니다. 하지만 포지션을 충분하게 늘려놓지 못한 사람들은 또 한번의 좌절감을 느낄 수 있습니다. 이런 과정들에서 저를 포함한 많은 사람들은 생각보다 심리에 취약합니다. 어떤 순간에서도 여유있고 편안한 마음가짐. 그것이 흥분이든 좌절이든 투자에 흔들림이 없는 방법 그 과정을 찾는 것이 투자철학을 정립하는 일일 겁니다. 또한 여유있는 투자 방법과 절차를 정하는데 있어서 가장 먼저 다시 다듬어야 할 것은 투자철학입니다. 내가 편안하게 투자할 수 있으면서도 이치에 맞는 투자방법이 무엇인지 고민해 볼 필요가 있습니다. 여기에서 몇 가지의 고려사항이 있습니다. 투자철학은 제가 만들 투자메뉴얼을 관통해야하는 가치관입니다. 그 동안 투자하면서 중요하게 생각한 것들 그리고 지금 지난날을 돌아보며 생각한 것들 중 가장 가치로운 것들을 우선순위로 두겠습니다. 1. 여유 그 첫 번째는 앞서 말한 여유있는 투자입니다. 투자가 삶의 수단이 되어야지 목적이 되어서는 안됩니다. 내가 살고자 하는 삶은 투자하는 삶이 아니라 행복한 삶입니다. 투자에 몰입하느라 삶의 여유를 잃는 것은 본말전도 입니다. 저 뿐만 아니라 제 주변의 많은 30, 40대 들은 중 상당수는 제테크 라는 것이 인생의 목적이 되어버린 것 같은 사람들이 많습니다. 이 것은 투자 성과와도 연결됩니다. 간혹 시장을 높은 확률로 기가막히게 맞혀내는 전문가들이 있습니다. 모두들 그런 모습을 바라고 시장을 매번 맞춰내려고 조급하게 투자하는 사람들이 많습니다. 그러나 저를 포함한 대부분의 사람들은 지극히 보통의 사람입니다. 본인이 대단하게 해나갈 수 있다는 착각은 실수에 대한 스트레스와 완벽하지 못한 투자에 만족하지 못하며, 나보다 더 나은 성과를 낸 사람들을 보며 내 수익률에 아쉬워만 합니다. 그런데 이런 마음가짐 하에서는 투자의 실수가 계속 나오게 됩니다. 워렌버핏과 같은 투자자는 시장을 기가 막히게 맞혀내지 않습니다. 그래서 그의 포지션이 시장에 맞지 않을 때 사람들은 이제 워렌버핏 시대 끝났다라고 말합니다. 그러나, 그는 여전히 같은 일을 하고 본인이 잘하는 일을 하며 시장의 누구보다 여유로움을 가집니다. 그는 물론 천재에 속하는 사람이지만, 제가 그런 분들이 대단하다고 느끼는 것은 '실수'가 적다는 것 입니다. 내가 맞춰내지 못한 것은 실수가 아닙니다. 내가 세운 투자원칙에 벗어난 행동을 한 것이 실수입니다. 그런 의미에서 저는 워렌버핏의 투자서한들을 읽을 때 그가 실수했다고 느낀 적은 없는 것 같습니다. 이 것이 그가 대단한 이유고 대가들이 대단한 이유입니다. 그들이 흔들리지 않고 해나갈 수 있는 것은 여유있는 상태를 유지하기 때문입니다. 워렌버핏은 너무 많은 것을 하지 않고 그저 대부분의 시간을 읽을 뿐입니다. 한편, 여유로운 투자와 쉬운 투자와 전혀 관련이 없습니다. 많은 사람들은 쉬운 투자를 하고싶어 합니다. 물론 이 글을 보실 벨리 참가자 분들은 그렇지 않을 것 같습니다. 제가 주식투자 한다고 그러면 몇몇 분들은 큰 수익을 바라지 않으니 손실 없이 맘편히 투자할 수 있는 주식을 알려달라고 합니다. 제가 신적인 능력이 있어서 1년 뒤 무조건 수익을 나는 주식을 추천해줬다고 하더라도 그 종목을 1년 동안 가지고 있을 수 있는 사람은 거의 없을 겁니다. 우리는 이 것을 피터린치 마젤란 펀드 사례에서 봤습니다. 13년간 연평균 29%에 달하는 이 펀드에서 손실을 본 사람들이 많다는 것은 우리 모두 알고 있습니다. 저는 그들이 멍청해서 라고는 보지 않습니다. 쉬운 투자의 허상과 여유로운 투자를 위해서는 역설적으로 오히려 어려운 투자가 필요하다는 이야기를 하고 싶습니다. 제 본업 이야기를 잠깐 해보겠습니다. 회계 감사 의견을 형성하는데에는 두 가지를 고려합니다. 첫 번째는 "기준서에 충족"하냐. 두 번째는 회사 경영진의 주장(재무제표 등)을 확인하는데 "충분하고 적합한 증거"를 수집했냐는 것입니다. 즉, 원칙을 지키면서 결과들을 확인 할 수 있는 적합한 증거들를 충분하게 수집했을 때에 비로소 '적정' 이라는 의견을 표명합니다. 이 적정인 상태는 적어도 회계적으로는 재무재표를 마음 편히 보셔도 됩니다 하는 의미입니다. 투자에 있어서 내가 마음 편히, 여유롭게 투자하려면 이처럼 원칙과 충분하고 적합한 증거가 수집된 상태여야 합니다. 저는 남들이 그냥 추천해 준 주식이나 ...

변화하는 세상 속 나에게 맞는 방법 찾기 이틀 간 엄청난 변동폭을 보이며 25년 한차례의 Phase가 어느정도 마무리된 것 같습니다. 다음 Phase를 준비하기 전에, 투자방법의 일부 변화를 주면서 메뉴얼화 하고자 합니다. 메뉴얼화 하고 나면 이후에는 메뉴얼에 맞추어서 주간마다 리포트도 작성해나가고, 관련된 칼럼도 써나갈 예정입니다. 올해부터 취미로 유튜브를 시작했었는데, 일신상의 이유로 그런 것들은 중단하고 아마 벨리 정도에만 글을 남길 것 같습니다. 어려운 상황에서 최대한 여유를 가지고, 그러면서도 원칙을 지키면서 살기 위해 나에게 맞는 투자 방법을 다시 찾아보고자 합니다. 투자 방법의 변천사 여태까지 투자를 어떻게 해왔는지를 돌아봤습니다. 17년 말부터 투자를 했는데, 이때는 그냥 증권사 계좌 만들어 보고 거래를 시도해본 느낌이라 방법이라고 이야기할 것들은 18년 부터라고 봐도 될 것 같습니다. 18년 : 담배꽁초식 투자. 투자의 명확한 기준은 없을 때였습니다. 그나마 적용했던 방식을 적용해보면 담배꽁초식 투자를 많이 했습니다. 저렴한 기업을 사는 것이 기본 마인드였습니다. 이 때는 기업의 성장성 보다, 저렴한 것에 포인트를 맞췄습니다. 19년~21년 : 성장성을 고려한 가치투자 + 장기투자 주식공부를 조금더 본격적으로 하면서, 똑같이 싼주식인데도 성과가 차이나는 주식들이 많았습니다. 근원적인 차이가 무엇인가 보면 기업의 "성장"이라는 가치를 주식시장에서 벨류를 많이 쳐준다고 느꼈던 기간이였죠. 성격상 꿈만으로 가는 주식들은 손이 안갔지만 그래도 "성장"을 할 수 있는 기업들에 투자를 좀 더 가치를 두는 투자로 변화를 주었습니다. 22~23년 : 매크로에 대한 반영 시작 22년 한해를 겪으면서, 투자에 매크로를 반영해야 되겠다는 생각을 본격적으로 할 때였습니다. 특히 22년은 매크로가 시장을 지배했던 한해라고 느껴졌죠. 매크로에 대한 반영을 본격적으로 하기 시작했던 해들이였습니다. 이 때는 절반정도는 가치투자하고, 절반정도는 그때의 매크로 예측에 따라서 좋은 상품을 투자하는 방식으로 했던 것 같습니다. 국내 투자에 한해서는 시장 리스크를 고려하여 개별주식 롱 투자 + 지수 숏 헷지율 조절을 이때부터 해왔습니다. 24년 : 포트폴리오 투자 롱-숏 전략이나, 국채 등을 포함한 헷지투자, 원자재 투자 등 다양하게 적용을 해봤습니다. 이것 저것 많이 적용하면서 포트폴리오 베이스로 투자하는 것을 많이 익혀본 한해였습니다. 25년 : 미국주식 투자 시작 + 포트폴리오 투자 포트폴리오 투자를 지속하면서, 미국주식투자를 함께 시작했습니다. 23~24 불장일 때 미국주식을 거의하지 않았습니다. 내가 잘 모르겠다는 곳에는 투자하지 않아야 겠다는 마음이였죠. 그런데 자산규모도 조금 커지고, 국가별로도 좀 분산투자를 해야겠다는 니즈가 커졌습니다. 벨리 플랫폼 처럼, 미국 주식 투자의 클렌징된 정보를 얻을 수 있는 곳들도 좀 더 생겨났구요. 미국 주식이 좋지 않을 때 시작을 해서 수익 측면에서 재미는 별로 없었지만, 그래도 장기적으로 미국주식투자를 시작해야할 때라고 생각했습니다. 어려울 때 해봐야지 좋은 장에서도 실수 없이 더 잘할 수 있다고 생각했거든요. 투자 방법의 다시한번 변화를 주려는 이유 결국 현재 자리잡은 투자스타일은 스윙스타일의 포트폴리오 투자 스타일입니다. 그런데, 2분기 부터는 변화를 주려는 몇가지 이유들이 있습니다. 3월에 둘째가 태어났습니다. 미숙아로 태어났고 건강상의 이유들로 NICU(신생아중환자실)에 한달 동안 입원 중입니다. 건강상의 이유들로 퇴원하면 둘 째는 손이 많이 갈 수 있는 상황입니다. 태어날 때 이벤트들로 약하게 태어난 상태라 초기에 케어해주는 것들이 아이가 건강하고 정상적으로 자라는데 많이 영향을 준다고 합니다. 소중한 제 아이가 건강하게 자랄 수 있도록 본업시간을 줄여서라도 육아에 같이 힘써야할 때 입니다. 그런데, 태아보험도 들어놓지 않았어서 둘 째가 자라는 데에는 치료 등으로 돈도 더 많이 들 수 있다고 합니다. 그래도 그 동안 투자로 돈을 잃지않고 벌어 두어서 둘 째를 치료하는데 경제적으로 어려움을 느끼지 않는 상황인 것에는 감사합니다. 또한 이렇게 시간이 없는 역설적인 환경에서도 투자를 지속해야하는 이유입니다. 스윙&매크로 스타일 투자의 조급한 ...