260201 살펴본 내용

1. 일본 관련 미즈호는 일본이 그동안 누려왔던 재정 보너스 기간이 끝날 수 있다고 경고 재정 보너스란 경제성장률이 금리보다 높아 정부가 빚을 내도 부담이 적은 상태를 의미 정책 실패로 금리가 성장을 앞지르게 되면 이 이점이 사라지게 되며, 이것이 일본 경제의 가장 큰 리스크 과거에는 엔화가 약세면 일본 수출 기업의 이익이 늘어나 주가에 무조건 호재였으나, 지금은 외국인 투자자 입장에서 '평가 가치 하락'이라는 부정적 효과가 더 커지고 있다는 분석 JP모건은 현재 엔화 약세가 기업 이익을 늘리는 긍정적 효과(Beta +0.6x)보다, 주식 가치를 깎아먹는 부정적 효과(Beta -1x)가 더 우세한 구간으로 진입하고 있다고 평가 ANZ는 각국 환율이 외부 변수보다는 국내 펀더멘털에 더 민감하게 반응하기 시작했다고 분석 2025년을 지배했던 통화 간 상관관계가 약해지고 있다는 점을 지적 2. 금 관련 골드만삭스가 제시한 금 강세 핵심 근거는 바로 '끈적한 헤지(Sticky Hedges)' 자금이 한번 유입되면 쉽게 빠져나가지 않는다는 의미 즉, 단기 차익을 노리는 투기 자금이 아니라, 거시 경제 정책의 불확실성에 대비해 장기적으로 보유하려는 민간 부문의 수요와 중앙은행의 매수세가 강력하다는 것 JP모건 역시 화폐 가치 하락(Debasement) 테마가 계속될 것이라고 언급

① 아직 남은 데이터 센터 아이디어 1. 전력 - AI 서버 전압이 800V에서 1500V로 계속 상향될 수도 - 고전압 부품(Power Rack, SiC/GaN) 수요가 폭증할 가능성 2. 광통신(CPO) - 데이터 병목 해소와 발열을 잡기 위해 가야 하는 기술 - 전기 신호 대신 빛을 사용하는 CPO 기술이 1.6Tbps 시대를 주도할 가능성 → 국장에서는 삼성전기 불타기 고? 2는 별로 관계 없고 1 + MLCC * AI 서버용 MLCC 시장은 2030년까지 4.3배 성장할 것으로 전망됨 ② 미국 자사주 매입(Buyback)의 실제 집행 규모가 전년 대비 9% 감소 ③ 원자재에 우호적 환경 중국은 경기 둔화 우려에도 불구하고 원자재를 적극적으로 매입하고 있음 2월 원유 수입량은 증가했고, 철광석 수입도 1억 2,000만 톤을 기록 이는 낮은 가격을 이용한 저가 매수이자, 국가 안보 차원의 전략적 비축(Strategic stockpiling)일 가능성 1. 금(Gold): 단순 투자가 아닌 필수 생존 자산 - 중앙은행의 지속적 매입에 힘입어 2026년 하반기 온스당 5,000달러 돌파 가능성 2. 은(Silver): 중국의 수출 통제 등으로 구조적 공급 부족(연간 수요의 8%) 상태

캐나다 전체 원유 수출량의 약 69%가 미국 중서부 정유공장에서 사용 중 이 사용처를 대체하기는 쉽지 않으며 모든 주요 송유관이 중서부에서 멕시코만(Gulf Coast) 방향으로 원유를 보내고 있음 이 흐름을 단기간에 바꾸는 것은 어려울 것 또 현재 캐나다는 하루 약 4.5mb 미국에 수출 중인 반면, 베네수엘라의 현재 생산량은 많아야 하루에 1mb 수준 불과해 공급 확대에는 상당한 투자가 필요 베네수엘라 투자하는 미국기업 정부 보조금 검토 중 크리스라이트 에너지부 장관이 곧 에너지 기업들과 만날 예정 우주데이터센터는 2030년에 지상데이터센터와 가성비가 비슷해질 전망 데이터센터에서 800V HVDC 채택이 늘어나면 수혜를 볼 수 있는 회사 버티브, 나비타스, 델타 일렉트로닉스가 유력후보 엔비디아 VLA 오픈소스 모델 배포 자율주행에서 엔비디아 vs. 테슬라 구도는 구글 안드로이드 vs. 아이폰과 흡사 현재 구도상 TSLA, NVDA, GOOGL을 벗어나기는 어려운 구조 은시장에서 현물 대여에 필요한 금리가 7%대 아직도 실물수요가 많다는 증거(공매도를 위한 대차보다 실수요가 더 많다는 분석)

- 앤트로픽 CEO가 몇몇 업체가 YOLO 스타일로 위험한 도박(과도한 투자)를 하고 있다고 언급 - 메타가 보도대로 Reality Labs의 지출을 30% 삭감하면 '26년 선행 EPS에서 2달러가 증가할 것으로 예상 or 이를 AI 지출로 돌릴 수도 있음 - 하이퍼스케일러들의 설비투자는 '22년에 1580억 달러였는데, 이는 '26년(예상) 대비 2750억달러 적음 '26년 S&P500 기업들의 매출 컨센서스가 1조 달러 이므로 만약 Capex가 22년으로 회귀하면 매출이 30% 정도↓ 이렇게 되면 관련 주식 주가뿐 아니라 S&P500 밸류에이션 멀티플에 15~20% 하락 압력 - 구리가격이 신기록 경신 중 글로벌 수요 개선 보다는 공급쪽 이슈(주요 광산들의 생산목표 하향 등)로 상승 중 관세 부과 전 구리가 미국으로 대량 유입되어 세계적으로 부족 우려가 있음 - AI 설비투자 붐으로 인한 데이터센터의 구리 수요 성장률은 상향되었으나 전체 구리 수요에서 차지하는 비중이 약 1% 에 불과하여 글로벌 수급에 미치는 영향은 미미 28년까지는 공급이 수요보다 조금 많지만 29년부터는 반전될 것으로 예상 - 미국 12월 기준금리 인하는 확정적이지만 경제전망과 점도표에 주목할 필요가 있음 과거 7번 새 연준의장지명 사례를 볼 때 새 의장 지명 이후 3개월 동안 2년물, 10년물 금리가 모두 상승 - 리사쿡 이사 해임 시도에 대한 대법원 적법성 판결이 1월에 나올 것으로 예상 대법원이 행정부의 손을 들어주면 또 다른 리스크 요인이 될 수 있음 - MMF 내 7.5조 달러의 자금과 '26 회계연도 자사주 매입 발표분의 70% 미집행 등 대기 자금은 풍부