
(JP모건)
AI 토큰 비용이 계속 오르고 있지만, 이를 상쇄할 수 있는 방법은 두 가지뿐
하나는 다른 곳에서 비용을 절감하는 것(인력 감축 등)이고, 다른 하나는 매출 성장을 가속화하는 것
이 두 가지가 모두 없다면, 기업의 마진이 압박받을 수 있음
이 이슈가 올해 실적 시즌 내내 주의 깊게 지켜봐야 할 주제
(골드만삭스)
오히려 AI가 너무 빠르게 확산되고 범용화될 때 현재의 높은 마진 구조가 유지되기 어려울 수 있음
오픈소스 모델들이 선두 모델들과 격차를 계속 좁혀간다면, 토큰 가격과 컴퓨팅 비용 구조가 범용화 됨
그렇게 되면 희소성을 전제로 건설된 산업이 갑자기 과잉 용량과 마진 붕괴의 상황을 맞이할 수 있음
1998~1999년에도 통신사들이 용량 부족으로 호황을 누렸지만, 결국 공급 과잉으로 마진이 붕괴
GPU 렌탈 가격과 추론 비용을 중요한 관찰 지표로 제시
(ANZ)
중동 분쟁을 반영하여 원자재별 전망을 제시
1. 알루미늄
중동 분쟁에 가장 크게 노출된 금속임
중동은 전 세계 1차 알루미늄 생산의 9%, 중국을 제외한 글로벌 공급의 20%를 차지
더구나 중동 알루미늄 생산 능력의 75%가 호르무즈 해협을 통해 수입되는 알루미나와 보크사이트에 의존
해협 봉쇄로 원료 유입이 제한되면서 제련소 가동 중단 위험이 커지고 있음
실제 걸프협력회의(GCC) 자료에 따르면, 3월 중동 알루미늄 생산량은 전년 대비 7% 감소한 47.1만 톤을 기록
이러한 공급 손실로 글로벌 알루미늄 수급이 2026년 약 270만 톤의 공급 부족을 기록하고,
2027년에도 110만 톤 이상의 부족...

감사합니다