[월가아재 시즌3 - 31편] 4분기 옐런의 계획, 전격 해부




요약
Δ 지준금 = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA
연준의 금리 인하가 유동성에 미치는 영향
옐런은 언제, 어떤 방식으로 유동성을 풀 것인가?
왜 10월 1일이 중요한가?
시황일주 15 ~ 19편의 연준과 유동성 시리즈의 후속편 이야기
왜 2020년대는 정치의 시대인가, 왜 옐런은 국채를 과도하게 찍어낸다고 비난 받을까?
통화정책 -> 재정정책으로 이동하는 무게추
2020년까지 트럼프 -> 2021년부터 COVID 터지고 엄청나게 늘어난 국채 발행량과 재정지출
2021년 말부터 점화된 인플레이션 -> 연준의 양적 긴축
연준이 양적긴축을 하면서 SOMA 계정을 줄임 -> 지급준비금(시중의 유동성) 감소
but SOMA 계정 감소분에 비해 지급준비금이 덜 줄어듬
Why? 옐런이 통화정책 긴축에 발맞춰서 막대한 단기채를 발행하며 역레포 잔고를 시중으로 풀어냄

미국의 월별 국채 발행량
시황일주 16편의 IORB, FFR, SOFR, 역레포 금리의 개념과 메커니즘 설명 참조
파월의 양적 긴축 -> 옐런의 단기채 발행에 따른 역레포 유동성 풀기 -> SVB 사태 -> 연준의 BTFP 등의 유동성 풀기

Δ 지준금 = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA
연준의 SOMA 계정 : 양적 긴축이 진행, 국채 쪽은 월 600억 달러에서 250억 달러로 긴축 속도 하향
양적 긴축 : 국채 250억 달러, MBS 350억 달러(MBS는 고금리에 조기상환이 적어서 150억 달러 긴축) -> 매월 400억 달러
BTPF 유동성 지원 창구(대출) : 24년 3월 프로그램 종료, 25년 3월 상환 기한 -> 약 1100억 달러 상환 필요
현재 지준금 레벨 3.36조 달러, 대선까지 4개월 간 양적긴축 400 x 4 = 1600억, BTFP 상환만기 8개월중 4개월 약 550억
-> 약 2000 ~ 2500억 가량의 시중 유동성 감소 예정 -> 즉, 3.36조에서 3조 달러 가량으로 시중 유동성 감소
마지막으로 지준금이 3조 달러 수준이었을 때 SVB 사태 발생 (COVID 시기 4.2조의 시중 유동성 -> 3조 달러로 감소)
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감사합니다. QRA는 항상 볼때마다 복잡하기 그지없습니다.