S&P500, 6000까지 가는가? 시황리뷰 8월 중순/말 시황 9월 초중순에 조정 가능성 S&P 500 기준 5500 ~ 5600 이상에서 현금 비중 늘리기 월가아재 시황칼럼 18편 | VIX 이야기와 헷지 II 9월 첫째주 시황 8월 조정에 비해 9월 조정은 얕을 것 9월 둘째주에 현금비중 절반 주식 매수, 9월 셋째주(추석) 현금비중 절반 매수할 것 월가아재 시황칼럼 25편 | 9월의 위험 요인들, 그러나 8월보다는 얕은 조정 가능성 또다시 찾아온 조정장, 어떻게 대응할까? [월가아재 시즌3 - 38편] 현재 지난주부터 주식담고 있는데 30% 남은 상태에서 주식이 ...

또다시 찾아온 조정장, 어떻게 대응할까? 월가아재 시황칼럼 28편 | 실업률과 경기침체 우려 속 소거법으로 시장 읽기 - 1편 결론, 예측, 전망 그 자체가 중요한 것이 아니라 왜 그렇게 생각하는지 사고 과정과 근거를 곱씹어 보고 스스로의 의사결정의 재료로 활용해야 한다. 9월에 변동성 조심하라고 했던 이유 다양한 요인들이 중첩 기술적 부담감이 높아지는 중 9월 6일 : 자사주 Black out 기간 시작 9월 10일 : 대선 토론(트럼프가 우세할 경우 리스크 센티멘트) 9월 15일 : 3차 세금 납부 9월 18일 : FOMC 9월 말 ~ 10월초 : 유대교 명절 연속으로 시작되서 헤지펀드 물량 청산 재무부 국채발행계획 QRA 상으로 3분기(9월)까지는 잔고를 더 채우고 4분기(10월)부터는 소진에 들어간다 특히 10월은 정부 회계연도 시작이라 옐런이 재량적으로 재정지출을 할 수 있는 룸이 커진다 -> 9월까지 장이 ...

재정지출은 인플레와 주가하락으로 이어지는가? 핵심 나이브하게 과거에 이랬으니까 미래도 이럴가다라는 생각이 아니라 내가 연역적 추론에 필요한 경제학적 명제들을 배경지식에 쌓아나가는 것이 매크로 실력을 쌓아나가는 것 대선 이후 가장 중요한 포인트 : 경기침체 vs 인플레이션 재점화의 대결 지난시간 : 1960/70년대 vs 2020년대 비교, 스태그플레이션의 역사 솔직히 70년대와 같은 두 자리수 인플레가 지속되는 시기가 펼쳐지는 가능성에는 회의적 현재의 연준은 훨씬 더 정치적으로 독립적이고 많은 경험과 도구를 보유 그러나 과거에 비해 전세계적인 부채수준이 높아졌고 금리 상승에 대한 면역이 매우 약해진 상태 절대적으로 높지 않더라도 2% 보다 조금 높은 수준의 인플레가 지속되고 장기채 공급 우려와 맞물린다면 좀비기업이나 중소형 기업들에서 상당한 리스크 요인 특히 경기 침체가 찾아왔을 때 2~3% 대에서 인플레이션이 sticky한 모습을 보일 경우 연준이 완화적인 통화정책을 펴는데 있어 큰 걸림돌 금융위기 이후 16년간 이어져 왔던 Fed Put에 대한 신뢰를 무너뜨릴 수도... 그러나, 거대담론으로 눈앞의 의사결정을 하며 안된다. 지난 시간 마지막 대선 : 대선 직전 6개월 vs 대선 직후 6개월 주가 수익률 비교 60년간 16번의 대선 : 대선전 6개월은 4.15%, 대선 후 6개월은 5.65% -> 대선 전후 매수? 데이터에 기반한 귀납적 추론의 요건 데이터의 개수가 충분 각 데이터가 비슷한 환경에서 수집되어야 함 어떤 샘플을 관측하고 그 샘플의 평균을 냈을 때 평균값이 전체 인구의 평균값과 비슷할 가능성은 1) 데이터가 많을수록 2) 샘플 수치가 덜 들쭉날쭉할수록 신뢰구간/오차범위는 좁아진다 = 더 정확해진다. 대선 전 6개월에 투자할 경우 기대수익률은 -1.56 ~ 9.86% 범위 중 어딘가이다. 대선 후 6개월에 투자할 경우 기대수익률은 0.29% ~ 11.02% 범위 중 어딘가이다. 즉, 대선 후 6개월에 투자할 경우 대선 전 6개월에 투자하는 거 보다 월등하다는 통계적인 근거가 희박하다는 뜻 시계열의 비정상성(Nonstationarity) 매크로 데이터의 문제점 1960년대부터 2020년대까지 60년에 걸쳐 듬성듬성 뽑은 데이터 공통점은 '대선'밖에 없고,...

대선 이후, 스테그 플레이션은 오는가? 시황 리뷰 7월 - 실적 시즌 1) 기술적 부담감, 2)자사주 black out, 3) 포워드 가이던스 하향으로 조정이 있을 가능성이 큼 8월 초 - 조정이 급격했으나 옐런이 대선을 위해 돈을 풀고 잇으므로 대선까지는 시장이 나쁘지 않고, 조정이 빠르게 끝날 것 8월 중순/말(현재) - 주가 급등세가 너무 가파르고, 9월에 변동성이 커질 수 있어서 보수적으로 운영 9월이 변동성이 심할 가능성 높은 이유 현재 가격은 기술적인 부담감이 커짐 9월 6일 - 자사주 black out 기간 시작 9월 10일 - 해리스 vs 트럼프 대선 토론(트럼프가 우세할 경우의 리스크 센티멘트) 9월 15일 - 3차 세금납부기한(유동성 감소) 9월 17,18일 - FOMC : 금리인하보다도 양적긴축을 언제 끝낼지 가이던스를 주지 않으면 유동성 흐름에 좋지 않음 10월 초 - 유대 명절 로쉬 하샤나 - 헤지펀드 북 클로징 가능성(포지션 청산) -> 여기서 내릴지/오를지 방향성에 대한 강한 의견은 없다. 그저 9월 변동서을 주의할 필요는 있다 정도 대선과 대선 이후 8월 조정에서의 급반등 -> 9월 변동성 조심 -> 10월부터 유동성 환경 좋아질 것 옐런이 재정지출을 늘릴 수 있는 회계연도 상의 여유 확보 재무부 국채발행계획(QRA) : 4분기 국채 발행 줄이고, TGA 잔고 1500억 달러 소진 예정 11월 대선 이후부터, 특히 12월 크리스마스 이후는 슬슬 하락장의 리스크가 높아짐 재무부 입장에서 유동성 풀어내기 위한 정치적 유인이 약화되는 시점 2025년 1월 1일부터 다시 부채한도 이슈 발발 유동성 환경이 악화되면, 여름부터 나타나기 시작한 경기둔화 조짐이 가시화될 수 있음 QRA 3분기부터 재무부 국채발행 비중이 단기채 -> 장기채로 이동 중 옐런이 5월부터 행한 재정지출이 6~9개월의 시차를 두고 인플레이션으로 나타날 수 있음 Q) 이 중에 3번과 5번은 양립이 ...

파월이 양적긴축 줄이자, 옐런이 냉큼 한 일 2024년 4분기, 옐런의 계획 해부하기 2부 시황 이야기 리뷰 현재까지 뷰 Recap 7월 - 실적 시즌에 포워드 가이던스 하향으로 조정이 있을 가능성이 큼 8월 초 - 조정은 빨리 끝날 것 8월 말(현재) - 주가 급등세가 너무 가파르고, 9월에 변동성이 커질 수 있어서 보수적으로 운영 9월이 변동성이 심할 가능성 높은 이유 현재 가격은 기술적인 부담감이 커짐 9월 6일 - 자사주 black out 기간 시작 9월 10일 - 해리스 vs 트럼프 대선 토론 9월 15일 - 3차 세금납부기한(유동성 감소) 9월 17,18일 - FOMC : 금리인하보다도 양적긴축을 언제 끝낼지 가이던스를 주지 않으면 유동성 흐름에 좋지 않음 10월 초 - 유대 명절 로쉬 하샤나 - 헤지펀드 북 클로징 가능성(포지션 청산) 다만, 방향성에 대한 확신은 강하지 않다. 대선까지는 시장이 좋을 것이라 생각하는 와중에 9월에 변동성이 커지고 조정 가능성이 살짝 있다 정도 10월 1일부터는 옐런이 재정지출을 풀 수 있는 룸이 커지고, 공시된 QRA에서도 1500억 달러 소진 -> 단, 9월 FOMC에 양적 긴축 종료 시점에 대한 언급이 중요 11월부터는 부정적인 편 QRA - 재무부 국채발행계획 2분기 QRA Net Coupon Issuance(장기채 순발행액) : 5400억달러 순발행액 순수하게 시장에 얼마나 추가적인 국채가 풀리는지 = 시장에서 얼마나 많은 돈을 빌려서 빨아들이느냐 순발행액 = 총발행액 - 만기도래액 + 양적긴축액 2분기 QRA 장기채 순발행액 5400억 달러, 단기채 -2970억 달러 = 총 +2340억달러 총2340억 달러의 채권이 순발행되어 시중의 유동성을 흡수 5월 QRA 발표 이후 파월이 장기채 긴축을 월600억 -> 250억으로 축소 옐런은 냉큼 축소분만큼 더 발행 -> 6월말 TGA 실제 잔고는 2분기 QRA(5월) 전망에 비해 278억 달러 더 많게 마감...