[251204] INFLATION vs DISINFLATION

SPX 및 IONQ 숏은 금요일 시장 상승에 장중 마무리 했습니다. 다가오는 월요일이 이렇게 설렐 수 없습니다. 저는 내년 중순까지, 적어도 4분기까지는 SUPER LONG 포지션을 견지하고 있습니다. BUBBLE PHASE 가치 기반 기업 셰일 시추 장비 LNG 수출 터미널 추세 추종 기업 원자력 기업 경기순환 기업 이더리움 트레저리 기업 5개 기업의 단순한 고베타 포트폴리오를 짰으며, 최소 4분기까지는 지속할 생각입니다. 남은 현금 일부는 옵션 플레이를 통해 수익을 극대화 해보려 합니다. 모두 성투하시기 바랍니다.

금리인하 3회 부스팅과 AI 모멘텀, 그리고 반도체를 위시한 상승세가 무섭도록 뜨겁고, 실제 병목으로 가격 상승이 수십%에 육박한다는 소식이 연이어 들립니다. 그러나 매크로 국면에서 시장이 느낄 호재(불확실성)가 점점 고갈되어감을 동시에 느끼고 있어, 아재의 SHORT 타이밍을 빌어 2가지 아이디어를 제시하고자 합니다. 폰으로 작성해서 길게는 못 적고 차트 위주로 설명만 적겠습니다. 매크로는 금리인하 부스터 희석 트럼프도 인정한 높은 셧다운 확률 자사주 블랙아웃 지준 감소 환경 : 신규 국채발행과 SOFR - EFFR 스프레드의 HIGHER LOW 지속(=단기자금 경색) 상기의 이유로 동력을 상실할 것으로 추측하며 기술적으로 아래와 같은 매매는 어떨까 아이디어 드립니다. SPX SHORT 시세 분출 지점 - 1차 조정 - 2차 조정의 밴드/채널을 활용하였습니다. 작년 8월의 조정 진입 시점과 유사하고, 아재의 SHORT 콜의 시점(이어 8월 청산과 9월 진입까지)까지 일치하는 경향성이 있습니다. IONQ 마찬가지로 시세 분출 지점 - 1차 조정 - 2차 조정의 밴드/채널을 활용하였습니다. 펀데멘탈보다 기대감에 오른 기업을 타겟팅했습니다. 명륜진사갈비보다 매출이 적다고 합니다. 😄 시세분출 지점부터 1차 상승파동의 길이 = 현재 상승파동의 길이로, 아름다운 잡주의 무빙을 보여주고 있습니다. 저는 개인적으로 양자의 모멘텀은 한동안 어렵지 않나 생각합니다.

1. 매크로 View SPX가 당초 계획한 중간 레벨인 5300 수준(정확히는 방장님의 의견...)을 한참 벗어나, 5000 근처에 도달했습니다. 18배 수준에서는 충분히 메리트 있는 구간으로 진입했다 생각하고 공격적으로 매수를 시작했습니다. ※ 기대 현금흐름↓ / (인플레이션↑ - 성장률↓ ) = 주가↓ 현재 시장에 흐르는 네러티브는 명백히 Stagflation입니다. 그러나, 미국의 고용은 여전히 견조하고 가격 인상에 대한 관세 여파는 시장에 다소 과할 정도로 강하게 반영중입니다. 즉, 리스크 프리미엄이 단기적으로 매우 높아진 상태라 볼 수 있습니다. 저는 2018년의 흐름과 유사하게 보고 있습니다. 당시도 미국의 철강 알루미늄 관세 부과로 무역전쟁이 발발하고, 위안화 절상으로 시장에서 큰 충격을 받았습니다. 이후 무역전쟁 여파가 본격화되고, 파월의 중립금리 발언으로 20% 조정이 발생하였는데요. 금번에는 이미 지나치게 높았던 멀티플이 수축되는 과정을 급진적이고 과격한 관세 부과가 부채질한 셈으로, 이러한 지점이 2018년과 상당히 유사합니다. 트럼프의 금리인하 압박에도 어제 말년병장 파월은 관세와 물가 우려로 wait-and-see 기조를 유지할 것임을 밝힌 바 있습니다.  저는 개인적으로 20% 수준에서 조정은 마무리될 것으로 보고 있습니다. 실업률이나 고용 상황은 양호하기 때문입니다. 중장기적으로 무역전쟁의 역효과가 스물스물 나타날 것으로 보이긴 하지만, 당장은 경기침체로 보기에 무리가 있다고 ...

1. 시장의 하락세가 끝났을까? 에 대한 결론부터 말하자면, "아직 한 방 남았다."는게 제 생각인데요. 현재까지의 국채 시장 흐름을 생각해 보면, ​ - 베센트의 재무부는 10년물 국채 금리 안정화가 중요하다며, 2025년 1분기 QRA 발행량을 동결시킴 - 머스크의 DOGE는 시장의 예상과 달리, 급진적으로 정치적 선전을 활용해서 재정적자 감축에 진심인 모양 - 트럼프의 관세 정책은 앞서 언급했듯 'Minus-sum'의 무역 전쟁을 유발, 취임 초기부터 꽁무니를 빼기 어려움 ​ 2. 이 과정에서, 연준의 Hold and see 는 시장에서 다소 배제되고, 정부 정책을 과장하여 국채 가격에 Pricing했고, 물가 → 성장 방향으로 국채 시장의 고개가 틀어졌습니다. 그 과정에서 기대인플레이션의 급진적인 상승이나, 물가 서프라이즈 역시 종종 무시되어 왔는데요. 명목금리 = 단기 실질금리↓ + 기대인플레이션 + 기간 프리미엄↓ 로 볼 수 있습니다. ​ 2. UoM에서 조사한 소비자 기대인플레이션은 장기 기준 3%가 넘어가는데, 채권시장의 BEI는 그렇지 못합니다. 괴리가 상당하다고 볼 수 있습니다. 그러나, 거장 하워드막스가 언급했듯이 시장은 항상 시계추처럼 움직이기 때문에, 중간을 모르는 습성이 있습니다. 이 말은, 장기금리가 조금 더 주저앉을 확률도 배제할 수 없다는 건데요. 지난 S&P 글로벌 PMI 수치에서 서비스업 부문이 50 이하로 주저 앉았던 게 시장 예상보다 큰 충격을 줬기 때문으로, 앞으로 지표가 디플레스럽게 쇼크를 준다면? 이란 가정이 들어갔습니다. ​ 3. 그럼에도, 보유자산 헤지를 위해 선물로 매수한 VIX, JPYUSD, 국고채 3,10년물, 국고채 30년물 ETF까지 저는 오늘자로 모두...

아래는 코스피200과 10년물 국채를 유사한 시계열로 설정해놓고, 각기 SMA200, 20의 저항을 그리는 것을 확인할 수 있는데요.(10년물은 다음 편에)  코스피200을 좀 더 확대해 보면, 코로나 당시 화폐적 현상으로 채널을 이탈한 고점과 지난 7월 고점을 이어놓은 저항선과 코스피 장기 상승 채널 하단(300PT 부근)을 지지선으로 놓았을 때, 현재 상승:하락 = 4:6 정도 형성됩니다. 어느 쪽에도 쉽사리 베팅하기 어려운 상황인데요. 단순하게 생각하면, 60% 정도를 하락 확률로 상정할 수 있습니다.  조금 더 자세히 보면, 코로나 이후로...