보이지 않는 세상에서 투자하는 법(2)- SK증권 이효석 (3)

3. 통화량 증가와 부작용 1) 부채 증가 통화량의 폭발과 초저금리로 인해 부채가 증가했다. 일반적으로 경기침체 시에 디레버리징이 진행되나, 코로나 시기에는 레버리징이 진행됨. CBO의 추정에 따르면 미 정부지출은 2조달러, GDP의 10% 이상이 될 전망이었음. (실제로는 2조 8천억달러를 썼음) 반면, 조세 수입은 21년 4월에는 3% 감소하였음. 코로나 19 이후, 미국 ETF 시장에서 가장 자금 유입이 활발하게 진행된 것은 회사채 시장, 그 이유는 연준이 회사채도 산다고 공표했기 때문. 회사채 시장으로의 자금 유입이 활발해지며 정크본드 발행과 발행 회사들의 레버리지 비율이 20년래 최고치였다고 함. (그 결과, 리파이낸싱 전까지 고금리에도 미국의 경기는 활발했음. 그리고 25년에 들어서며 리파이낸싱이 필요한 기업과 가계가 매우 큰 상태) 부채 증가에 대해 캄브리지 대학의 Giancario Corsetti 의 논문(Debt Crises : Fast and Slow, June 2020)의 내용에 따리면 자기실현적 부채 위기가 발생할 가능성과 발생 양상이 분석되어있다. 부채의 상환 가능성에 대해 부정적인 기대가 형성되면, 투자자는 더 높은 국채 이자를 요구하고, 이자부담이 증가한 국가는 채무 불이행의 유인이 증가하는 악순환이 발생한다. 달러표시 외화채권의 규모는 2008년 금융위기 이전 16조 달러 수준, 21년 22조 달러까지 상승함. 논문에서는 부채 수준에 따라 부채위기가 발생할 때 양상이 달라 진다는 결론이 ...

2021년 코로나의 여파로 인해 초저금리와 경기침체가 동시에 지속되는 국면에서 주식시장은 랠리를 이어갔다. 이에 대한 해석을 위해 내놓은 리포트로 바뀐 투자 환경과 주식의 밸류에이션에 금리가 어떻게 영향을 끼치는지 자세하게 담긴 리포트이다. 거인의 어깨 2권의 주석에서 추천하는 리포트여서 한 번 읽어봤는데, 내용이 좋아서 글을 정리해놓으려고 한다. 1. 급변하는 세상 금융시장은 항상 경제의 현재, 그리고 미래모습에 대해 궁금해한다. ISM 제조업 지수와 매월 초 발표되는 월간고용보고서는 시장의 주목을 크게 받아왔다. 그리고 이는 발표되는 주기가 길기에 이를 미리 예측하기 위해 ADP 고용지표와 PMI를 주목했다. 그러나 위 지표들의 영향력은 줄어들고 있고, 그 이유는 경제의 지형이 바뀌었기 때문이다. ...

최근 들어 트레이딩에 관한 책을 세 권 연속으로 읽었다. 래리 윌리엄스 - 좋은 주식은 때가 있다. 마크 미너비니 - 초수익 성장주 투자 그리고 주식 투자의 지혜다. 지금껏 가치투자를 어떤 성배로 따르며 트레이딩과 차트에 대한 기술적분석을 등한시 했고, 그 결과 좋은 주식을 안좋은 타이밍에 매수하는 일이 종종 발생했던 것 같다. 좋은 주식을 찾는 것만큼 중요한 건 좋은 가격이다. 그리고 그만큼 중요한 건 좋은 시점이라는 생각이 든다. 시장은 마냥 비효율적이라고 하기엔 많은 것을 알고 있다. 난 거래의 방향을 바꿀 수 있을만큼 많은 현금을 들고 있지 못하고 그 뜻은 추세에 역행하면 꽤나 오랜 시간 고생할 수 있다는 뜻이다. 주식 투자를 시작한지 어언 4년차가 됐다. 이제야 여러 경험을 하고 나니 많은 격언의 의미를 조금씩 깨닫게 됐다. 그런 의미에서 조금은 멀리했던 투자 방법론에 관한 책들이 내게 주는 효용이 훨씬 커졌다는 걸 체감하게 됐다. 내 매매에서의 문제점들도 이제야 조금씩 보이기 시작했다. 책의 내용을 요약하고 남겨놔야겠다. 리서치도 중요하지만 그 근간은 투자 철학을 정립하고 그에 맞는 전략을 사용하는 것임을 명심해야겠다. 불확실성 주식투자의 본질은 불확실성이다. 손실을 각오하지 않은 이는 주식투자로 '절대' 성공할 수 없다. 여러 단계에서 확률의 레이어를 쌓고 투자하는 것이 장기적으로 부를 늘릴 수 있는 주식 투자의 정도이다. 심리 공포, 탐욕, 희망은 이성적인 판단을 힘들게하며 심리적 편향들을 멀리하고 원칙을 고수해야 수익을 지킬 수 있다. 광풍의 특징...

https://www.youtube.com/watch?v=JJ8vEoHeNpE 위클리 퀘스트에서 나온 영상이다. 이제 투자하기 전이나 후에 매매일지를 한 번 작성해보려고 한다. 그 방법론은 아직 구체적으로 안해봐서 월가아재님의 방법을 사용하려고 한다. 육체적/신체적 컨디션 점수 매기기 // 상중하 진입 근거 // 검증 가능할 것 EX) 실적 추정, 차트 움직임 리서치 및 분석 결과 // 놓친 정보 확인 상품 선정 및 진입 방식 // 종목 및 상품 선정 (ETF, 개별주, 우선주, 채권 등등) 청산 시점 및 방식 // 근거 검토 및 수익 최적화 여부 확인 논리적인 단계 하나 하나에서 어느 고리가 깨졌는지, 그러나 결과는 어떻게 됐는지 확인 각각의 가설에서 확률 계산하기 승률의 신뢰구간 계산 법 반드시 사후분석하여 패인 및 승리하는 조건을 확인해볼 것. 쌓이면 좋은 데이터가 될듯

https://www.youtube.com/watch?app=desktop&v=fIBrvNfCa7k 와이스트릿에서 홍진채 대표는 평소, 선정한 책을 바탕으로 책 내용을 요약 혹은 내용을 분석하는 영상 위주로 찍었었다. 그러나 이번에는 시장과 투자에 대한 인터뷰를 남겼다. 위 링크의 영상을 정리하는 내용의 글입니다. 개인적으로 생각하기에 내용을 다시 정리하며 읽을 가치가 충분하다고 생각하여 이 글을 남깁니다. 2024년 시장 상황 시장은 상반기부터 지금까지 양극화 현상이 이어져옴. 라쿤자산운용은 상반기 좋은 성적을 얻었다고 함. 업종별로 명암이 매우 뚜렷했고, 반도체에 대한 기대감이 꺾이며 지수에 악영향을 끼침. 금투세 논란도 빼먹을 수 없음. 이런 상황들 속에서도 올해 시장이 그렇게 특이한 시장이었는가에 대해서는 그렇지 않다고 답변함. 가격을 바라보는 관점 (업종별 멀티플 밴드) 올해 최소한의 주식공부 시리즈에서 여러번 밝혔고, 퓨전데이에서도 밝혔듯 업종 혹은 종목이 받을 수 있는 최대치의 멀티플과 최소치의 멀티플 밴드를 생각할 필요가 있음. 가치는 한 값으로 수렴하지 않고, 범위에 있다는 철학이 적용된 방식으로 볼 수 있음. 화장품 업종의 경우 브랜드사 화장품은 브랜드 충성도가 적은 특성을 갖고있음. 의류 가방등은 브랜드 로고가 밖으로 드러나기 때문에 소속감, 우월감 등의 효용을 얻을 수 있음. ( 인간은 사회적인 동물이기 때문에 아주 중요한 부분임.) 반면 화장품 브랜드는 어떤 걸 사용했는지 겉으로 드러나지 않음. 그렇기에 브랜드 충성도가 매우 작다고 볼 수 있음. 유행은 빠르게 변화하기에 고객의 마음은 언제든 떠날 수 있음. 그렇기에 시장의 기분에 따라 멀티플 변동이 아주 큼. 하지만 성장성과 마진은 크다고 볼 수 있음. 반면 소비재이기 때문에 트렌드, 매대에 얼마나 올라가고 얼마나 팔리는지 등의 데이터를 내부자가 아니어도 취득할 수 있음. 그렇기에 이런 정보를 바탕으로 주가움직임이 더 크고, 투자난이도가 높다. ODM ODM은 기본적으로 많은 고객사가 있음. 인디 브랜드의 춘추전국시대가 펼쳐지는 가운데, ODM은 비교적 안정적이고 더 지속력 있는 수익성을 가지고 있음. 고객사에게 제공하는 서비스에서 경쟁력을 가지고, 한 번 선택된 ODM은 지속적으로 찾는 경향이 있기 때문에 더 안정적임. 또한 선제데이터를 내부자가 아니면 취득이 어렵기 때문에 비교적 불투명한 상황에서 투자해야하는 속성이 있음. 꺾임의 정의 성장이 꺾였다는 것을 어떻게 정의해야 할지 생각할 필요가 있음. 30% 성장하던 것이 20% 성장하면 꺾인 것일까? 10일 단위의 수출데이터가 성장하지 못했다면 꺾인 것일까? 꺾인 이후에 다시 반등한다면 살 수 있을까? 나의 정의에 따라 난이도가 높은 게임이 될 수 있고, 누워서 떡먹는 게임이 될 수 있다. 30% 성장하던 종목이 20% 성장하기 시작헤서 시장참여자들이 너무 기분이 안좋아져 과한 매도를 할 때는 기회가 될 수 있고, 단기적인 데이터 때문에 시장참여자들이 매도한다면 기회가 될 수 있다. 데이터에 기반한 의사결정은 어려운 게임으로 자신을 몰아넣는 것이다. 데이터를 노이즈 없이 해석하고 미래를 예측하는 건 난이도 뿐만 아니라 확률도 낮다. 데이터는 내 생각보다 좋을 수도, 안좋을 수도 있다. 정확한 예측은 불가능에 가깝다. 쉬운 게임은 다음과 같다. 프리미엄의 조건에 대해 생각하는 것. 시장 참여자의 기분에 따른 최대치의 업사이드와 다운사이드를 생각하여 확률에 따른 베팅을 하는것이라고 볼 수 있다. 조금만 기분이 좋아져도 업사이드가 있고, 기분이 더 나빠져도 다운사이드가 작은 투자를 하는 것이 '비교적' 쉬운 게임. 음식료 섹터에 대한 생각 K-food가 주목받을 수 있었던 이유는 ...