홍진채 <거인의 어깨 2> 요약 정리 : (1) 기업 분석

피터린치 유망 기업을 찾아내는 일은 단지 첫 단계일 뿐이다. 장세에 연연하지 마라. 이 한 가지만 이해해도 이 책을 다 읽은 것과 같다. (장세는 제로섬, 기업은 논제로섬) 사실 바텀업 (기업 위주) 분석을 하다보면 실적 변동의 원인을 찾으면서 장세는 자연스럽게 이해됨. 장세를 시작으로 하는 수익 창출은 기업에서 시작하는 것보다 기대값이 낮으니 연연하지 말라는 말. 실제로 턴어라운드하는 산업의 회생주 매매로 많은 수익을 올림. (산업이 회복되면서 가장 많이 눌렸던 이익률 낮은 종목이 더 크게 반등) "경제를 예측하는 것은 사실상 불가능하기 때문에 경제가 어느 방향으로 ...

워렌 버핏 "투자는 장래에 더 많은 구매력을 받으리라는 합리적인 기대에 따라 현재 구매력을 남에게 이전하는 행위" 투자의 위험은 '예정 보유 기간에 투자자에게 발생할 구매력 손실 확률' 사업을 이해할 수 있고, 장기 경제성이 좋으며, 경영진이 유능하고 믿을 수 있고, 인수 가격이 합리적인 기업 안정적인 산업 + 장기 경쟁우위 프렌차이즈 - 소비자가 필요 또는 욕망, 마음 속 대체제 X, 가격 규제 X -> 높은 자본이익률 지속되는 높은 ROIC + 낮은 재투자율 => 풍부한 현금흐름 (좋은 기업) + '그'의 투자, 자산배분 능력 (피지컬) => 가치 극대화 왜 BYD는 되고 테슬라는 안되나 (BYD가 된 이유는..? 더 찾아보기) 주주에게 얼마나 돌아오는가? 오너 어닝 = 당기순이익 + 감가상각비 - 자본지출 (CAPEX) "유형자산이익률이 높은 기업이라도 대부분을 장기간 재투자하면 높은 이익률이 유지될 수 없다." 경제적 해자 = 자본비용 이상의 초과수익을 낼 수 있게 하는 요인 버핏: 해자 구축이 완료되어 현금 회수기에 진입했음을 확인한 이후에 투자한다 기업의 영속적 경쟁력, 경영자의 능력과 인품, 그리고 가격 능력범위 : 투자 대상 기업을 얼마나 파악할 수 있는가? 기업은 유기체다. 불확실한 외부환경에 변화에 능동적으로 대응한다. 기업의 행동은 가치를 창출하기도 하고 파괴하기도 한다. 투자자는 가치를 창출하는 경영진을 발굴하는 능력을 갖추고 위임하고 기다림으로써, 경영진이 창출해낸 가치를 함께 누릴 수 있다. 5년 이상 이익 범위를 합리적으로 추정할 수 있는가? 범위의 하한선으로 가정했을때도 현재 주가는 합리적인가? 우리가 성공할 수 있었던 이유는 30cm 짜리 허들을 선택했기 때문이지, 2m 짜리 허들을 넘는 방법을 익혔기 때문이 아니다. 맡길 사람을 찾고 100% 위임하라 배우자와 결혼해서 그를 바꾸려는 건 미친 짓이다. 누군가를 고용하고서 그를 바꾸려는 것도. 바꾸기 위해 파트너가 되는 것은 더욱.

누구에게 배울 것인가 (벤자민 그레이엄) 벤자민 그레이엄 주식은 사업의 일부이다. 주식에는 가치가 있다. 그 가치를 정확하게 계산해 내기 어렵기 때문에, 그리고 가치를 신경 쓰지 않는 투자자가 많기 때문에 가격은 매번 왔다 갔다 한다. 내가 가치를 합리적으로 추정해냈다면 시장의 변동성은 위협이 아니라 기회다. 내가 아무리 가치를 잘 판단 했더라도 시장에서는 예상치 못한 일이 벌어진다. 따라서 가능한 한 최악의 경우를 고려하여 안전마진을 확보하고, 여러 아이디어에 분산투자해야한다. 성장주의 적정 주가 = EPS x (8.5+2*EPS 기대성장률) => 성장 EPS, PER 벤치마크로 활용 주가 = EPS * PER, EPS 기대 성장률 10% > 적정 PER 28.5, 20% > 적정 PER 48.5 역산 -> PER 25 -> EPS 기대 성장 8.25% 기업 분석 -> 내재가치 -> 현재 가격과 비교를 통해 기대 수익률...

들어가며 주식을 일단 고르기로 했다면, 아주 훌륭한 입문서이다. 내가 생각하는 좋은 입문서란, 첫째로 쉽고, 둘째로 다루는 주제에 가이드라인이 되는 책인데, 이 둘을 시중에 나온 국내 저서 중에 가장 높은 수준으로 충족한다. 그러므로 책에 나온 가이드를 내 생각을 덧붙인 형태로 발굴해보려고 한다. 추후 이 뼈대를 기준으로 내 생각을 덧대보는 것도 흥미로운 작업이 될 듯. 주식 투자로 지속가능하게 돈을 벌 수 있는 원칙의 집합이 존재하는가? B.G - "만족스러운 투자 실적을 얻기는 생각만큼 어렵지 않으나, 우수한 실적을 얻기는 생각보다 어렵다." 투자 대상으로써의 주식의 매력 - 투자기간이 늘수록 변동성 감소, 높은 수익 기대값 굳이 열심히 해야하는가? 어떤 펀드가 한 해 지수보다 좋은 성과를 낼 수 있어도 장기간에 걸쳐 좋은 성과를 낼 가능성은 아주 작다. 기저율 무시 편향 (개인 투자자 평균 vs 시장) / 생존 편향 이중 예측의 문제 / 지속될 수 없는 선행성 자본주의, 국가, 시장을 사는 인덱스 펀드도 내 무지에 대한 보험으로 유효하다. 그럼에도 불구하고 꾸준하게 시장을 이긴 '대가'는 존재 투자 기법을 알 수 있는가? 또 알려준다고 내가 배우고 행할 수 있는가? 과연 노력과 성과는 비례하는가? 노력을 투입한다면 옳바른 방향성을 가지고 배우고 실행하는 것이 매우 중요 존 템플턴 : 투자에 적합한 국가 자본주의 수용 정부 간섭 적은 인플레 압력 적은 민주주의, 규제 완화, 지방분권, 재산권 (저작권) 존중 정부 보유 지분 축소, 민간 지분 확대 국경 간 자본의 자유로운 이동 정부 규제 약화 적은 수의 강성 노조 명문 경영대학원 낮은 법인세율과 개인 세율 절약과 기업자정신 문화 촉진을 위한 인센티브

짐 폴과 브렌던 모이니핸의 『로스: 투자에 실패하는 사람들의 심리』는 흔치 않은 실패의 이야기를 중심으로 투자 세계를 탐구한 책이다. 수많은 재테크 서적들이 성공적인 투자 전략과 큰 돈을 버는 방법을 설명하는 데 집중한다면, 이 책은 백만 달러를 잃고 나서 얻은 교훈을 통해, 성공을 위한 심리적 통찰을 제시한다. 폴과 모이니핸은 이 책에서 왜 실패했는지에 대한 솔직한 반성과 분석을 통해 돈과 성공을 바라보는 새로운 시각을 제공한다. 이러한 통찰은 심리적 함정이 투자 실패의 주된 원인임을 강조하며, 실패에서 배우는 것이 진정한 성공의 열쇠임을 일깨운다. 투자의 세계에서 단순한 숫자와 분석으로 모든 것이 해결되지 않는다. 많은 투자자들은 심리적 요소에 의해 자신의 결정을 좌우하게 되며, 이것이 결국 승리와 패배를 결정짓는 중요한 요소로 작용한다. 이를 더 깊이 탐구하기 위해, 투자 대가들의 이야기와 현대 투자 전문가들의 통찰도 함께 살펴보자. 성공과 실패의 경계: 심리적 함정 짐 폴의 백만 달러 손실은 단순한 투자 실패가 아니다. 그것은 인간 심리의 약점이 극대화된 결과였다. 폴은 자신의 초기 성공을 자신의 실력으로 착각했고, 이 과도한 자신감은 점점 더 위험한 투자로 그를 이끌었다. 하지만 투자 세계에서 중요한 것은 성공보다 실패를 어떻게 관리하느냐이다. 폴은 실패의 본질을 이해하지 못한 상태에서, 성공이 오히려 그를 더 큰 실패로 이끌었다고 고백한다. 브렌던 모이니핸은 이 책을 통해 투자 실패의 근본 원인으로 작용하는 심리적 요인들을 냉철하게 분석한다. 그가 강조하는 핵심 메시지는 투자자들이 겪는 심리적 유혹과 함정을 극복하지 못하면, 어떠한 기술적 분석도 소용없다는 것이다. 인간의 자만심, 두려움, 과도한 욕망은 투자 실패의 주요 요인이다. 투자의 적: 자신감과 과신 폴의 실패는 단순한 시장의 변동 때문이 아니라, 자신의 과도한 자신감과 에고의 덫에서 기인했다. 그는 한 번의 성공이 계속될 ...