엔터주 골드만삭스 분석스 분석

[하이브]

• 투자의견(Investment Rating): 중립(Neutral) 유지

• 12개월 목표주가(12m TP): 20만원

• 산정 근거:

  1. 밸류에이션 기법:
     – 주가수익비율(P/E) 기반 12개월 목표주가를 제시
     – NTM(Next Twelve Months) 기준 EPS(주당순이익, 2025년 추정치) x 목표 P/E 배수를 적용

  2. 목표 배수(Target multiple): 32배(P/E)

     • 과거 평균 배수(40배) 대비 약 20% 할인(Discount)을 적용

     • 할인 이유: 인적 리스크에 대한 투자자들의 우려가 업계 전반적으로 커졌다는 점을 반영

  3. 인적 리스크 할인 적용의 배경:

     • 2018~2019년 K-pop 업계에서 발생한 대형 스캔들(예: 버닝썬 등) 이후로, 아티스트의 개인 행동이나 사건·사고가 기업 실적과 주가에 미치는 리스크가 재조명됨.

     • 따라서, 비즈니스 모델 자체는 여전히 매력적이지만, 이러한 우려를 고려해 과거 평균보다 낮은 밸류에이션을 부여한다는 논리.

• 업사이드 요인

  • BTS 컴백 관련 대기수요(Pent-up demand):
    – BTS가 군백기 이후로 공식적인 컴백(앨범, 콘서트)을 발표한다면, 예상보다 훨씬 큰 매출 반등이 일어날 수 있음.

  • 현지화된 아티스트 제작 성공 사례:
    – HYBE가 미국, 일본, 동남아 등에서 추진 중인 현지화 아이돌 그룹의 성과가 예상보다 크면, 매출/이익이 상향될 수 있음.

  • 지정학적 환경 개선(중국 공연 재개 등):
    – 한한령 완화 등으로 중국에서 오프라인 콘서트가 재개되면, 새로운 매출 창출 경로가 열릴 수 있음.

  • 기존·신규 아티스트...