엔 캐리 트레이드 청산? - 트럼프: 엔화 약세를 용인하기 힘들다는 입장을 표명

금에 대한 짧은 생각 - 1부 금에 대한 짧은 생각 - 2부 이어서 3부를 작성 합니다. 3부에서는 각 시대별로 금의 가격을 변동 시킨 요인을 살펴보며 글을 마무리 하도록 하겠습니다. 1988년~1992년 금값이 하락한 이유: -3점 달러: 1989년 달러인덱스 104에서 1992년 78로 감소 → 달러 약세 Good(+1점) 통화정책: 금리 6% 인하 → Good(+1점) 경기국면: 회복에서 확장기로 이동 → Bad(-1점) 인플레이션: 안정되어 가는 인플레이션 환경에서 금에 대한 수요가 감소 → Bad(-1점) 주식 시장: 주식 시장의 호황으로(S&P 500 340 → 475) 투자자들이 주식으로 자금을 이동 → Bad(-1점) 경제 성장과 정치적 안정: 안정된 경제 성장과 정치적 안정은 금 수요 감소 → Bad(-1점) 1989년 베를린 장벽 붕괴 1990년 독일 통일 1991년 소련 붕괴: 1991년 12월 26일 소련이 공식적으로 해체되면서 냉전은 사실상 종식 금 생산 증가: 금 생산량 증가가 금 가격에 하락 압력을 가했습니다. → Bad(-1점) 세계 금 생산량은 1980년 약 1,200톤에서 1990년 약 2,300톤으로 증가 1993년~1995년 금값이 상승한 이유: -1점 달러: 달러인덱스 94에서 81로 감소 → Good(+1점) 통화정책: 3%에서 5.76%로 금리인상 구간 → Bad(-1점) 경기국면: 경기 둔화기와 침체기의 기간이 길었음 → Good(+1점) 인플레이션: 안정되었음 → Normal(-1점) 주식 시장: 박스권에서 움직임 → Normal(+0점) 경제 성장과 정치적 안정: 특이사항 없음 → Normal(+0점) 금의 역할 변화: 1990년대는 중앙은행들은 금 보유량을 줄이기 시작함 →  Bad(-1점) 영국: 영국 중앙은행은 1990년대 중반부터 금 보유량을 줄이기 시작 캐나다: 캐나다는 1990년대 초부터 금 보유량을 줄여왔고, 2000년대 초반에는 거의 모든 금을 매각 → 체크리스트의 결과는 -1점으로 금값이 하락할 것으로 예상되었는데 상승한 이유는 경기둔화국면에서 금값이 상승이 두드러졌으며 다른 이벤트들보다 경기국면이 영향을 많이 미쳤다는 것을 알 수 있음 1996년~1999년 금값이 하락한 이유: -4점 달러 강세: 달러인덱스 81에서 101까지 증가 → Bad(-1) 통화정책: 1996년 4.63%에서 1999년 5.3%로 증가 → Bad(-1) 경기국면: 1999년 경기 확장기로 마무리 → Bad(-1) 인플레이션: 안정되었음 → Normal(+0) 주식 시장: 닷컴 붐과 함께 주식 시장이 호황을 보이면서 금에 대한 투자 수요 감소 → Bad(-1) → 수익률이 좋았던 주식시장으로 흡수되어서 금에 관심이 사라짐 2000년~2007년 금값이 상승한 이유: +5점 달러: 달러 인덱스 119에서 75까지 하락함 → Good(+1) 통화정책: 금리 인하 후 2004년 후반기부터 완화적인 통화 정책을 사용 → Normal(+0) 경기국면: 경기 둔화기로 마무리 → Good(+1) 인플레이션: 1.0%에서 4.5%까지 상승함 → Good(+1) 주식 시장: 닷컴버블 붕괴가 끝난 시점 → Normal(+0) 경제 성장과 정치적 안정: 9/11 테러와 같은 이슈는 안전 자산 수요를 증가 → Good(+1) ETF: ETF와 금 펀드의 인기가 금 투자 수요를 크게 증가 → Good(+1) SPDR Gold Shares (GLD): 2004년 11월 18일 출시 → ETF와 같이 신규 유입을 촉진 시키는 요소는 자산 가격 상승을 ...

금에 대한 짧은 생각 - 1부 이어서 2부를 작성 합니다. 금 가격을 구성하는 요소는 금의 이중적 성격, 즉 통화이자 상품이라는 점과 관련되며 연간 광산 생산량은 지상 금 재고에 약 1.7%를 추가 금 재고는 205,000톤이고 2021년 글로벌 광산 생산량은 3,560톤. 스톡-투-플로우 비율(STFR)은 현재 58(205,000/3,560) 금의 높은 STFR과 대부분의 지상 금이 통화 목적으로 보유된다는 사실이 금화를 통화처럼 거래하게 만듬 GFMS(Gold Fields Mineral Services) 시장 잔액의 공급 측에서 주요 항목은 광산 산출량과 폐기물 공급 수요 측에서는 새로 제작된 보석, 산업용 부품, 소매용 막대와 동전의 판매가 기록 순 중앙 은행(공식 부문) 매수/매도, 순 ETF(ETP) 매수/매도, 순 거래소 재고 증가/감소도 잔액에 추가 "순 잔액"을 볼 수 있는데, 이는 시장이 흑자 또는 적자임. 그러나 놀랍지 않게도 이 순 잔액은 금 가격과 통계적 관계가 없음 1982년부터 2020년까지 금 시장의 "잉여" 또는 "적자"가 금 가격 방향과 양의 상관관계를 보인 경우는 44%에 불과함. 동전을 던지면 더 나은 결과인 50%를 보여줌 GFMS에 따르면 가장 큰 수요 카테고리는 보석 보석 구매자는 가격에 민감하지만, 가격을 주도하지 않음 지상 재고가 연간 광산 생산량을 압도하기 때문에 광산 생산량이 단기 및 중기적으로 금 가격을 좌우하지도 않음 금의 ‘높은 재고 대 흐름 비율’은 금 채굴 회사의 시장 지배력이 낮음을 의미하며 따라서 금 가격에 상당한 영향을 미칠 수 없음 금 채굴자는 시장 지배력이 낮고 가격 설정자라기보다 가격 수용자일 가능성이 높음 관련 논문: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1042443115001134 연간 광산 생산량은 금 가격에 반응하며, 그 반대는 아님 강세장이 되면 새로운 채굴 프로젝트가 시작되며 10년 후 이 광산은 생산을 시작하고 총 광산 생산량을 높임 지난 17년 중 15년 동안 영국을 통한 순 금 흐름(수입에서 수출을 뺀 값)은 금 가격과 양의 상관관계 🇬🇧 2022년에 중국이 미국 달러 금 가격과 "실질 수익률" 간의 페그를 깨뜨리고 중국의 수요가 금 가격의 원동력이 됨 🇨🇳 PBoC가 2022년 하반기에 대규모로 금을 매수하기 시작한 이래로 가격은 상승 추세를 보였으며, 그동안 서방은 순 매도하였음. 이전에는 금 가격이 오르면 서방이 매수자였음. 금 가격이 2022년 7월 온스당 1,736달러에서 2023년 1월 2,034달러로 오르면서 서부 골드 ETF 재고 대비 금 가격. 2024년 2월까지의 데이터. → 기존에는 ETF 물량과 금 가격이 비슷하게 움직였다면 2022년 하반기부터 반대방향으로 움직임 영국과 스위스(무역 및 저장 허브 모두)의 2024년 1월까지 순 금 수입량. → 2022년부터 금 수출량이 많아지고 있음 2024년 1월까지 영국의 순 금 수입: 2022년 이후 영국의 총 순수출이 영국의 동부 순수출과 거의 같음. 런던에서 흘러나오는 금은 스위스를 우회하여 아시아로 직접 운송. → 런던, 스위스를 거쳐서 어디로 배달될까요? 금을 직접 거래하거나 ETF를 사용하는 서양 기관은 COMEX 선물 거래소를 이용 → 금가격이 오를 동안 미결제 약정은 줄어듬 영국과 스위스가 순수출국이었다면, 그들은 누구에게 팔았을까? 영국은 주로 스위스에 금을 수출했으므로 스위스가 어느 나라에 수출했는지 알아내고, 이 나라들이 금속을 어디에 팔았는지 확인하면 됨 🇬🇧 🇨🇭 스위스 세관 부서는 사용자가 대륙별 상품 흐름을 추적할 수 있도록 하며 스위스는 금 가격이 올랐을 때 아시아에 대한 거대한 순수출국 → 아시아로 수출했군! 설마 코리아?!! 🇰🇷 아시아의 스위스 주요 구매자 중 누가 금 가격을 끌어올렸을까? 🇨🇭 2024년 1월까지 인도의 순수 금 수입량 → 인도인들은 가격을 올리지 않음 🇮🇳 2024년 1월까지 홍콩의 순 금 수입량: 2022년 이후 가격이 오르는...

이번주 금에 대해서 분석을 해봐야지 문뜩 생각이 들었는데 미루고 미루다가 금요일 자기전에 후다닥 분석해봅니다. 금에 대해서 크게 아는 것이 없어서 짧은 생각으로 제목을 작성했고 뇌피셜이 가득한 글입니다. 금의 수익률에 영향을 미치는 것은 1) '명목금리 - 기대 인플레이션'의 역의 상관관계 2) 위험 회피 용도 크게 두가지로 볼 수 있습니다. 금리 명목금리 하락 시장에서는 1번의 금리 인하를 반영하고 있으며 추가로 하락을 유발시킬 수 있는 트리거는 상업용 부동산이 있으며 향후 3년내에 실현 가능한 이벤트이며 미국의 중소은행들은 상업용 부동산에 노출이 많이 되어 있음. 블랙스톤의 맨하탄 소재지 빌딩은 2014년 8천억원에서 현재 2천억원까지 가격이 하락함(-75% 부동산 불패?) 샌프란시스코 도심 대형 빌딩이 한국 꼬마빌딩보다도 값싸게 거래됐다 (박종훈의 지식한방) 명목금리 상승 3% 이하에서 인플레이션이 안정되고 있으며 인플레이션이 급격하게 상승하지 않는 이상 기준금리를 올리기보다 장기채금리를 조절하는 방향으로 대응할 것으로 예상. 현재 바이든 대선 준비를 위해 인위적으로 장기채 금리를 조절하는 방식을 사용하고 있는데 지속가능하지 않은 방법이므로 대선 이후 기준금리는 소폭 하락하고 장기채 금리는 상승하는 커브 스티프닝이 될 가능성이 높음 커브 스티프닝을 발생시키는 트리거는 단기 금리 하락: 상업용 부동산 위기, 실업률 상승 같은 경기 둔화 요소이므로 향후 경기가 둔화되는 방향으로 갈 가능성이 높음 장기 금리 상승 트럼프, 바이든 누가 대통령이 되더라도 재정 지출을 늘릴 것이므로 장기 금리가 상승할 것으로 예상되며 단기적으로 재정 부양에 성공할지 모르지만 과하게 경제를 자극하면 기대 인플레를 상승할 우려가 더 크다고 생각함 일본의 엔화 방어: 일본이 엔화 가치를 방어하기 위해 미국 장기채를 매도함으로써 장기채 금리를 상승시키고, 이는 경기 둔화를 유발할 수 있는 요소(데이터 링크). 중국이 매도하는 국채를 영국과 룩셈부르크, 캐나다에서 받아 주고 있음. 기대 인플레이션 23년도 4월 이후로 기대 인플레이션은 2.5% 이하에서 관리되고 있으며 긴축적인 통화정책이 효과를 발휘 ...