캘린더님의 지난 글을 읽다가 발견했는데 너무 좋은 자료입니다.
[책 추천]은행이 진짜 하는 일(양영빈)+ QT 관련 자료 추천
양영빈 기자님의 시리즈를 공부하면서 요약해보았습니다.
재무부의 분기별 자금 조달 계획 1/3: https://alook.so/posts/DjtlVyb
재무부의 분기별 자금 조달 계획 2/3: https://alook.so/posts/vKtRexY
재무부의 분기별 자금 조달 계획 3/3: https://alook.so/posts/G1t9JKZ
최근 Nathan님의 글을 읽기 전에 먼저 읽었으면 좋을뻔 했네요.
배경지식
미국 재무부는 분기말이 지나고 한 달 후에 QRA 1차, 2차를 발표
QRA 1차에서는 Market Borrowing(재무부 자금조달) 크기를 발표
QRA 2차에서는 자금조달의 구성을 발표(1차 발표 다음날)
재무부 QRA 발표 사이트 구성
가장 최근 QRA: Most Recent Quarterly Refunding Documents
①: 1차 QRA - Financing Estimates: 2024 - 3rd Quarter
②: 2차 QRA(Recommended) - TBAC Recommended Financing Table by Refunding Quarter
③: 2차 QRA(Presentation) - Treasury Presentation to TBAC (Final): 2024 - 3rd Quarter
Quarterly Refunding Archives(파란색 타원): 이전 QRA
①은 Sources and Uses Reconciliation Table
②는 Recommended
③은 Presentation
QRA 이해의 필수 자료들
재무부는 만기가 돌아오면 액면가를 상환
액면가는 처음 국채입찰을 할 때 정해져 있으므로 액면가와 만기날짜 정보가 있으면 쉽게 계산할 수 있음
예외가 있는데 그것은 바로 TIPS(Treasury Inflation Protected Securities)라는 국채
TIPS의 특징은 인플레이션이 오르면 액면가가 증가하고 인플레이션이 떨어지면 액면가가 감소
인플레이션 변동에 대비한 국채
TIPS는 만기 정산 금액이 변하기 때문에 계산할 때 주의
재무부는 Auction Query와 Daily Treasury Statement(DTS)를 통해 과거 국채입찰 정보를 제공
Auction Query: CUSIP(Committee on Uniform Securities Identification Procedures, 국채 식별 번호), 입찰 결제일, 만기일, 입찰 금액(액면가) 등을 제공
국채가 발행될 때의 정보를 제공
DTS: 일별로 재무부가 국채를 발행해서 조달한 자금(Bills, Bonds, Notes 등)과 국채 만기가 도래해 만기 상환한 금액을 발표
국채가 만기되어 실제로 상환된 금액을 보고
단기국채(Bills): Auction Query에서 제공된 액면가와 DTS에서 보고된 상환 금액이 거의 동일할 수밖에 없습니다. 이는 단기국채가 만기까지 인플레이션의 영향을 받지 않고 액면가 그대로 상환되기 때문
만기가 긴 장기국채(Coupons = Notes+Bonds)를 조사할 때는 Auction Query를 통해 입찰 금액, 만기정보를 얻고 DTS를 통해서는 정확한 만기정산 금액을 알 수 있음
장기 국채(특히 TIPS)의 경우, 처음 발행할 때의 원금(액면가)과 만기 시의 원금(상환 금액)이 다를 수 있음
Auction Query를 통해 초기의 입찰 금액과 만기 정보를 얻은 후
DTS를 통해 최종 상환된 금액을 확인함으로써, 인플레이션이나 기타 요인으로 인해 어떻게 원금이 변동되었는지를 알 수 있음
재무부 DTS
DTS 링크: https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/daily-treasury-statement/public-debt-transactions
데이터 범위(Data Range)를 원하는 대로 설정하고 CSV 파일형태로 다운로드하면 엑셀에서 원하는 자료를 추출
Transaction Type(빨간색)은 Issues(해당일 발행)와 Redemption(해당일 상환)
Security Marketability(파란색)는 Marketable과 Nonmarketable이 있는데 재무부가 민간으로부터 자금조달을 하는 경우이므로 Marketable
Marketable을 선택했다면 Security Type은 자동으로Bills, Notes, Bonds, Inflation-Protected Securities Increment, Federal Financing Bank가 선택
Inflation-Protected Securities Increment는 TIPS 국채가 인플레이션 변동에 의해 원금이 변화하는 양을 기록
Transaction Today(주황색)는 해당일의 거래 금액
분기별로 자료를 봤을 때 Issues와 Redemptions으로 나누어서 합을 보면 분기별 국채 순발행금액을 알 수 있음
@dharmatrade는 DTS 자료를 활용해 국채 순발행 금액의 추이를 보여주는 파일 및 국채 순발행, 은행의 미실현 손익, 은행의 레버리지 비율 등 방대한 작업을 공개
재무부 Auction Query 활용 사례
Bills는 일주일에 두 번 입찰이 있으므로 양이 많음
Select Filter에서 Bill을 선택한 것과 Notes, Bonds를 같이 선택한 것을 추천
Show Rows는 경험상 2000까지만 선택해도 충분
Columns이다. Show / Hide Columns에서 기본적으로 선택이 된 것 외에 Floating Rate, SOMA Accepted, TIPS, Total Accepted를 더 선택
Floating Rate: FRN 여부, TIPS: TIPS 여부, SOMA Accepted: Add-Ons라고도 부름
이 수치는 DTS에는 없고 Auction Query에만 있음
QE 또는 공개시장조작(Open Market Operation, OMO)등의 통화정책을 할 때 연준은 반드시 유통시장(the Secondary Market)에서 전문딜러(Primary Dealers)들로부터 미국 국채를 매입하도록 법에 의해 강제
연준이 기존에 보유한 국채 중 전부 또는 일정 부분을 롤오버하는 경우는 예외 조항
연준이 보유한 10년물 국채를 100억달러가 이번달에 전액 만기가 돌아오는 경우를 가정
연준이 10년물 100억달러를 전부 롤오버(재투자)하려면 원칙대로라면 유통시장에서 100억달러를 매입
연준이 롤오버를 하는 경우는 특별히 예외 규정을 만들어 연준이 직접 재무부의 국채 입찰에 참여할 수 있는 길을 만듬
연준이 국채 입찰을 할 때는 직접 비딩(가격 제시)을 하지는 않음
연준은 경쟁적인 입찰이 끝난 후 입찰에서 정해진 가격으로 기존에 보유한 국채를 롤오버할 수 있음
이러한 물량을 추가물량(Add-Ons)이라고 부름
