트럼프 시즌2 - 1부

트럼프 시즌2 초심자를 위한 해설 시리즈와 하이투자증권의 돌아온 트럼프의 시대를 읽고 정리해보려고 합니다.

과정이나 논리적인 서술은 원문에 잘 정리되어 있으므로 Valley AI, 하이투자증권의 글을 순서대로 요약해보고 마지막에 중요점을 요약하면서 정리하려고 합니다. 이 글을 바로 읽기보다 하단 링크의 원문을 읽어보시고 제 글은 복습 용도로 쓱~ 한번 보시면 이해가 되실거예요.

1부는 Valley AI 컨텐츠에 소개된 내용으로 시작하고 2부는 하이투자증권을 다루겠습니다.

원문 - 1부

• 트럼프 2.0 (상편), 정책 배경은 무엇일까?

• 트럼프 2.0 (중편), 에너지/제조업 분야의 연관 기업은?

• 트럼프 2.0 (하편), 트럼프 정책으로 수혜를 입는 산업과 종목은?

초심자 해설 - 1부

• 트럼프 시즌2, 오히려 강달러로 간다? | 초심자를 위한 해설 5

• 트럼프의 제조업 사랑, 하지만 놓친 포인트가 있다? | 초심자를 위한 해설 6

• 트럼프가 외칩니다 "우리는 틀리지 않았다" | 초심자를 위한 해설 7

• 트럼프 수혜주로는 무엇이 있을까? | 초심자를 위한 해설 8

하이투자증권 리포트 - 2부

• 돌아온 트럼프의 시대, 트럼프 2기의 성격과 각 산업에 미치는 영향

레이건 정부 - 강달러

• 냉전으로(국방비 지출) 인한 재정적자 + 일본, 독일 중심으로한 제조업 강국으로 인해 무역적자

• 강달러를 무역적자의 원인으로 보고 1985년 플라자 합의로 달러는 잠시 약세로 돌아섰지만 2002년까지 상승함

  • 본문에 사용된 것은 Trade-Weighted U.S. Dollar Index 라서 DXY 값과 다름

  • Trade-Weighted U.S. Dollar Index: 미국의 주요 무역 상대국들과의 교역 비중에 따라 각국 통화의 가중치를 달리하여 계산

  • DXY 기준으로는 플라자 합의 이후 1995년까지 달러 약세 이후 2002년까지 달러 강세 → 투자자 입장에서는 Trade-Weighted U.S. Dollar Index를 보는 것이 아닌 DXY 를 우선하므로 구분해서 생각하기

• 플라자 합의 이후 무역적자가 1985년 이후로 1990년까지 감소하였으나 그 이후 다시 증가

• 생각해볼 부분은 달러가 약했던 시절부터 이미 미국의 무역적자는 시작

• 플라자 합의 이후 약달러로 돌아서고 5년 정도 무역적자 폭이 줄어들었지만 그 이후 다시 증가. 어쩌면 강달러가 무역적자의 근본원인이 아니지 않을까?

• 트럼프 입장에서 생각: 5년정도 무역적자 폭이 줄어 들었던것이 플라자 합의가(약달러) 원인이 아닐 수 있지만 트럼프 입장에서는 임기내 무역적자 폭만 줄이면 되므로 이 정도 데이터로도 약달러를 시행할 명분을 얻지 않을까 생각해봄

레이건 정부 - 제조업

• 미국은 1970년대에 이미 고용인력의 2/3이 서비스 산업에 종사하였으며 제조업 중심의 2차 산업에서 서비스업 중심의 3차 산업으로 변화하는 과정이었음

  • 대한민국도 3차산업으로 변화해야할텐데요

• "일본, 독일 중심으로한 제조업 강국으로 인해 무역적자" 가 발생했지만 해당 시기 일본 제조업 일자리는 오히려 줄어들었음

원인이 뭐냐고 펠드스타인에게 물어본다면?

• 펠드스타인은 레이건 정부의 경제고문

• 무역적자의 근본원인

  • 레이건 정부는 감세와 작은 정부

  • 세금이 줄어든 상황에서 소비에트와 군비경쟁으로 재정적자 증가

  • 미국 내 축적된 자본이 고갈 → 금리가 높아짐 → 해외자금의 미국으로 이동 → 강달러

• 무역적자의 해결책

  • 정부투자 감소와 증세로 재정적자 축소, 증세로 민간의 가처분 소득에 압박을 주어 소비를 낮추고 가계 저축 증가 같은 긴축적인 조치를 통해 달러의 공급을 증가 → 정치적으로 인기가 없어서 하기 선호하지 않는 정책

  • 미국의 저축률은 레이건 재임기간인 1981년부터 감소하기 시작했음 → 줄어든 저축은 소비로 가죠!

• 트럼프 2.0

  • 공약을 보면 감세는 하지만(수입이 줄어듬) 지출이 많을 예정이라 재정적자 증가 → 국채 발행량 증가 → 강달러

  • 관세로 수입을 늘릴 수 있지만 시장에서는 감세분만큼 확보하기 어렵다고 생각이 듭니다

  • 이렇게 보니 레이건 정부와 트럼프 2.0 정책의 유사점이 많네요

    
    

그 사이에 벌어진 일들

• 1990년 이후 완성된 글로벌 공급망은 선진국과 개도국의 역할 분담을 초래

• 선진국은 고부가가치 기술, 개도국은 생산과 제조의 역할

• 이 역할 분담은 시간이 지날수록 선진국의 만성적 무역적자로 귀결

트럼프 1.0

• 약달러를 통한 무역적자 해소 시도

  • 2019년 미국 재무부는 중국을 환율 조작국으로 지정하였으나 5개월만에 철회

• 관세로 대중 무역적자를 줄이려 했으나 강달러 & 약위안을 초래하여 오히려 무역적자가 증가

  • 지정학적 긴장 상태를 유발해 달러가 강해지며 무역적자는 오히려 크게 늘어

트럼프 ...