마이크로스트레티지의 위험한 전략과 나스닥100 지수편입

마이크로스트래티지의 비트코인 ​​전략은 생각보다 위험하다

• https://kr.investing.com/analysis/article-200450205

12월 12일 인베스팅 닷컴에 올라온 글입니다.

레버리지와 부채 위험

• 마이크로스트래티지는 지난 5년간 전환사채를 통해 72억 7천만 달러를 차입하여 비트코인을 구매했습니다

• 회사의 부채 상환 능력은 비트코인 가격에 크게 의존하고 있어, 가격 하락 시 심각한 재무적 어려움에 직면할 수 있습니다 → 모두 알고 있지만 모른채하는 리스크

• 2029년까지 72억 달러의 전환사채 만기가 도래하며, 비트코인을 구매하는 데 사용됨

• 전환사채 발행자가 채무 불이행을 하지 않는다고 가정하면, 채권 보유자는 만기에 초기 투자금을 상환받고 이자를 얻으며 콜 옵션을 보유하여 특정 전환율로 회사의 주식을 매입 → BTC 가격이 계속 오르면 모두가 행복하다 → 그렇지 않다면?

  • 2024년 11월 21일, 마이크로스트래티지는 2029년 12월 1일에 만기가 도래하는 0% 전환사채 30억 달러를 발행

  • 발행 당시 주식은 430달러에 거래되고 있었고 전환 가격은 672달러

비즈니스 모델의 취약성

• 2000년 이후 누적 순손실이 14억 달러에 달하며, 최근 8분기 동안 평균 3억 1,600만 달러의 분기별 손실을 기록했습니다

• 핵심 소프트웨어 사업의 실적이 지속적으로 악화되고 있습니다 → 무슨 사업 하는지 관심 있는 사람은 아무도 없을 것

• 회사의 가치와 전략이 거의 전적으로 비트코인 ...