왜 미국 주식은 비쌀까?(+한화에어로 니니의 궁금증)

그 시작은 매출상승과 더불어 수익성 지표가 개선되고 주가 상승으로 이어졌으나 그 끝에는 유상증자가 있었도다 ㄷㄷㄷ 한화에어로스페이스가 한국 증시 역사상 최대 규모인 3조6000억원의 유상증자를 결정했다. (시총의 약 10%) 한화에어로스페이스는 20일 이사회를 열고 약 3조6000억원 규모의 유상증자를 결의했다고 밝혔다. 한화에어로스페이스는 이를 통해 해외 지상 방산, 조선해양, 해양 방산 거점을 확보해 글로벌 방산, 조선해양, 우주항공 분야의 톱-티어로 도약하겠다는 구상이다. → 보유 현금은 9600억원 정도라서 부족하진 않을듯한데 이때다 싶어서 지른게 아닐까? 한화에어로스페이스는 방산 수요 증가가 예상되는 유럽, 중동, 호주, 미국 등에 전략적 해외 생산 거점을 확보해 2035년 연결기준 매출 70조원, 영업이익 10조원을 달성하겠다는 목표도 제시했다. → 당장 내년도 전망하기 어려운데 2035년까지 이를 위해 국내 방산 사업장의 주요 설비...

구글은 예상보다 더 나은 성과를 보이고 있고 투자자들이 지나치게 비관적인 이유는 무엇인가 1) 전문가 전망치를 하회하고 2) TTM 기준 23년 3월 이후 가장 낮은 멀티플을 3) M7 중에서도 가장 낮은 멀티플입니다. 원문 링크이고 구글에 대해 잘 작성된 글이라서 가져왔고 나중에 조사해봐야지 하고 생각만 했던 내용들이 모두 있어서 좋았습니다. Google is doing better than expected & why investors are getting overly pessimistic 같이 읽으면 좋은 글들 기업 딥다이브 - Alphabet(A to Z), 검색의 왕에서 AI 제국으로 (기본편 - 1)(뉴로퓨전 분석팀) 기업 딥다이브 - Alphabet(A to Z), 검색의 왕에서 AI 제국으로 (기본편 - 2, 심화편)(뉴로퓨전 분석팀) 조선의 검색엔진 Geegle 보다 강력하다! Google!(ValC 출품작) 첫 상대가치평가 도전(Alphabet): 처음으로 제가 가치평가에 도전했던 글이 알파벳인데 부끄럽군요 Bill Ackman: Investing, Financial Battles, Harvard, DEI, X & Free Speech - 1부: 빌 애크먼이 구글을 매수한 이유 안녕하세요 여러분, 저는 Google에 대한 많은 기사를 썼고, 그것에 대한 제 생각을 공유했습니다. 그들이 직면한 혁신자 딜레마부터, 저는 여전히 1년 전 사실이라고 믿습니다(기사 링크). Google: The Innovator's Dilemma is real https://www.uncoveralpha.com/p/google-the-innovators-dilemma-is 위의 기사 내용 또한 좋아서 읽어볼만 하고 아래는 요약본입니다. Google이 LLM(대규모 언어 모델) 시대에 직면한 도전을 분석합니다. 필자는 Google이 전형적인 '혁신자의 딜레마'에 직면해 있다고 주장하며, 다음과 같은 이유로 Google 주식을 매도했다고 밝힙니다: LLM은 검색에 파괴적 기술임: LLM은 단순한 진화가 아닌 검색 시장을 근본적으로 바꾸는 파괴적 기술로, 속도와 정확성 측면에서 전통적 검색을 능가할 잠재력이 있습니다. Google의 보호막(moat)에 균열: 과거에는 검색 데이터의 독점으로 경쟁자가 진입하기 어려웠으나, LLM의, 등장으로 이 진입 장벽이 낮아지고 있습니다. 대안의 증가: LLM 기반 서비스, 소셜 미디어, 이커머스 플랫폼이 Google 검색의 대안으로 부상하고 있습니다. 젊은 세대는 이미 TikTok이나 Instagram에서 정보를 찾기 시작했습니다. Google의 선택지: 전통적 검색에 LLM을 부분적으로 통합 (현재 접근법) 별도 회사를 만들어 순수 LLM 제품으로 기존 검색 사업을 잠식 수익 모델의 변화: LLM 기반 검색은 광고 표시 공간이 적어 Google의 주요 수입원인 검색 광고(전체 수익의 57%)에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 필자는 Google이 AI 리더가 될 수 있는 역량은 갖추고 있지만, 검색에서 누리던 90% 이상의 독점적 시장 점유율을 LLM 시대에는 유지하기 어려울 것으로 전망하며, 단기적으로는 투자에서 관망하는 입장을 취하고 있습니다. [어디서 검색을 시작할까?] [검색의 분류 / 과거와 현재] 그리고 제가 투자자는 회사의 분할조차 두려워해서는 안 된다고 주장한 최근 기사 까지, Google's Sum-of-Parts Analysis: Why a Breakup Shouldn't Alarm Shareholders https://www.uncoveralpha.com/p/googles-sum-of-parts-analysis-why 위의 기사 내용 또한 좋아서 읽어볼만 하고 아래는 요약본입니다. 배경 및 주요 내용 미국 법무부(DOJ)가 최근 구글의 독점적 관행에 대한 해결책으로 회사 분할을 제안했습니다. 특히 크롬 브라우저 매각과 안드로이드 운영체제 및 AI 기술에 대한 제한을 요구하고 있습니다. 분할 가능성은 낮지만, 이 글은 구글이 각 사업부문별로 분할될 경우의 주주 가치를 분석했습니다. 사업부문별 가치 평가 구글 검색 및 네트워크 전체 수익의 65% 차지 (연간 2,220억 달러) AI에 의한 시장 잠식과 애플 사파리 기본 검색엔진 계약 상실 위험 평가 가치: 8,000억 달러 (P/E 13배 적용) 유튜브 및 기타 서비스 유튜브: 광고 수입 348억 달러 + 프리미엄 구독 약 120-150억 달러 유튜브 평가 가치: 2,800억 달러 (P/E 35배 적용) 크롬, 안드로이드, 맵스 등 기타 서비스 가치: 1,320억 달러 구글 클라우드 연간 매출 405억 달러, 전년 대비 35% 성장 TPU 기술로 경쟁 우위 확보 평가 가치: 6,070억 달러 (P/S 15배 적용) 기타 사업 딥마인드(AI): 400억 달러 웨이모(자율주행): 400억 달러 순현금: 415억 달러 총 가치 평가 합산 가치는 약 1조 9,405억 달러로, 현재 구글의 시가총액인 2조 800억 달러와 비슷한 수준입니다. 이는 구글이 분할되더라도 주주들의 가치가 크게 변하지 않을 수 있음을 시사합니다. 결론 구글 분할 가능성은 정권 교체로 낮아졌지만, 실제 주주들이 고려해야 할 중요한 위험은 검색 사업이 AI 시대에 어떻게 적응하느냐에 달려 있습니다. ChatGPT와 같은 AI 서비스의 등장으로 특히 젊은 사용자들의 검색 행태가 변화하고 있으며, 이러한 트렌드가 구글의 장기적 가치에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. [구글 매출 분석] [첫 검색] [부모 세대와 자식 세대의 AI 검색 사용 비율] [클라우드 3사 매출] [구글 클라우드 성장률] [LLM 마켓 쉐어] 드디어 기사 본문입니다. 사실 부분의 합이 회사의 시가총액보다 더 가치가 있다는 것입니다. 그 당시, 저는 Google에서 제 포지션을 다시 시작했고, 최근 시장 혼란으로 인해 그 포지션을 더욱 늘렸습니다. 저는 제 Google 포지션을 늘리고 더 많은 자신감을 얻기로 결정하게 된 몇 가지 결과를 공유하기로 했습니다. 검색 실행 속도가 더 길어질 수 있습니다. 현재 가장 유리한 클라우드는 GCP로 보입니다. 웨이모의 획기적인 진전은 우리가 생각하는 것보다 빨리 이루어질 수도 있다 Google의 문화와 제품 제공 속도가 변화하기 시작했습니다. AI에서 새로운 수익원이 점점 더 명확해지고 있습니다. 평가에는 충분한 오차 범위가 있습니다. 검색부터 시작해 보겠습니다. 새로운 AI 시대의 검색 저는 여전히 LLM 검색이 미래에 전통적인 검색을 방해할 것이라고 믿습니다. 전통적인 검색의 방해로 인해 Google에 대한 저의 주요 두려움은 다음과 같습니다. 첫째, 그들은 혁신자의 딜레마에 직면해 있다는 사실을 받아들이지 않고 기존 검색 방식을 합리적 수준 이상으로 오랫동안 유지하려 할 것입니다. 새로운 LLM 검색은 장기적이며, 기존 검색처럼 높은 수익률을 낼 수는 없습니다. Google이 구축한 검색 독점이 LLM 검색의 자체 버전을 제공하는 많은 경쟁사로 이어졌고, 이를 통해 시장이 다각화되었습니다. 제가 처음으로 이러한 두려움을 언급한 지 1년이 넘었고, 우리는 그 두려움의 중요성을 판단하는 데 도움이 되는 몇 가지 데이터를 얻었습니다. 먼저, 혁신자의 딜레마에 직면한 Google에 대해 논의해 보겠습니다. Google에 공을 돌리자면, 그들은 자신들이 그 문제에 직면해 있다는 것을 깨닫고 있으며, 오늘날처럼 그들은 새로운 LLM Search를 위해 기존 Search 제품을 잠식할 의향이 있습니다. 불과 며칠 전, Google의 CFO Anat은 Morgan Stanley Technology Conference에서 다음과 같이 말했습니다. 분석가: " 혁신자의 딜레마 에 대한 논의가 있습니다 . 알파벳은 스스로를 파괴하고 싶지 않기 때문에 검색을 충분히 빨리 바꾸지 않을 것입니다. 내부적으로 어떻게 생각하고 실험실에서 이런 훌륭한 것들을 보고, 와, 이게 소비자에게 좋을 거라고 생각하십니까?« Google CFO: »그래서 저는 -- 저는 항상 자기 파괴에 대해 이야기합니다. 이건 제 -- 저는 이것에 대해 이야기하는 것을 좋아합니다. 그리고 저는 항상 자신의 혁신을 파괴하는 것을 고려해야 하며 다른 사람이 그렇게 하기를 기다리지 말아야 한다고 생각합니다. 그게 바로 우리의 생각입니다.« 그리고 그들의 공로로, 마지막 수익 전화에서 Sundar는 2025년이 Search에 많은 새로운 혁신이 도입되는 측면에서 Search에 중요한 해가 될 것이라고 언급했습니다. 사실, 그들의 마지막 움직임에서 우리는 그들이 이미 식인화의 길을 ...

교보증권의 "Time to Buy: 은행" 자료 입니다. 국장 투자 후기 은행 밸류업 | 인터넷전문 은행 현황 국장에 담고 있는 종목중에 유독 은행주의 퍼포먼스가 좋지 않아서 궁금해서 자료를 열람했습니다. 지지부진한 주가와 다르게 주주환원율이 2021년부터 꾸준하게 오르고 있습니다. 고정이하여신은 최근 오르는 중이지만 관리가 안될 수준은 아닌 것 같습니다. 최근 KRX은행업지수가 KOSPI 지수를 하회한 이유는 지난 해 12월 중 국내의 정치적 불확실성 2025년 들어서는 국내 정치적 불확실성이 은행의 기업가치제고 계획, 즉 밸류업 프로그램에 대한 지속 가능성에 대해 우려감이 대두되면서 주가가 부진한 모습 저축하듯 매수에서 빵터졌네요 ㅎㅎ 물려 있으면 드는 생각이죠 ㅎㅎㅎㅎㅎㅎㅎㅎ 우리금융은 뭘 했길래 순이익이 이렇게 증가했을까요? 신한지주는 하는거 보면 실적이 저조할만도 하다고 생각합니다. 자료를 리뷰하고 생각이 든 것은 펀터멘털에는 큰 차이가 없고 정치적 불확실성이 영향을 끼친 것 같습니다.

이 글을 보고 추가적으로 내용을 찾아보았습니다. 성과 부진과 자금 유출 두 펀드 매니저의 펀드들은 2024년에도 지속적인 성과 부진을 겪었습니다. 테리 스미스의 Fundsmith Equity 펀드는 2024년 8.9% 수익률을 기록했으나, 이는 MSCI World 지수의 20.8% 수익률에 크게 못 미쳤습니다. 닉 트레인의 Finsbury Growth & Income Trust는 지난 5년간 4% 미만의 총수익률을 기록해 FTSE AllShare 지수를 하회했습니다. 이러한 부진으로 인해 두 펀드 매니저의 펀드들은 약 50억 파운드의 대규모 자금 유출을 경험했습니다. 부진의 원인 'Magnificent Seven' 주식들의 영향: 2024년 S&P 500 지수 수익률의 45%가 Nvidia, Apple, Meta, Microsoft, Amazon 5개 주식에서 발생했습니다. 테리 스미스와 닉 트레인은 이들 주식에 대한 투자 비중이 낮아 상대적으로 부진한 성과를 기록했습니다. 투자 스타일의 불리: 두 매니저 모두 장기적인 '퀄리티' 기업 투자에 집중하는 스타일을 고수하고 있습니다. 최근의 높은 인플레이션과 금리 상승 환경은 이러한 투자 스타일에 불리하게 작용했습니다. 섹터 배분의 문제: 에너지 섹터와 같이 2024년에 강세를 보인 분야에 대한 투자가 부족했습니다. → 투자 철학을 지키는 것이 얼마나 어려운지 알 수 있습니다. 에너지 섹터에 장기간 투자했다면 지수에 크게 언더 퍼폼했겠죠. 에너지 섹터가 강세를 보인 경우는 특수한 상황. (제가 한 얘기가 아니라 테리 스미스 주주서한에 나온 말) 대표적인 종목들의 부진 Diageo: 닉 트레인은 Diageo에 대한 신뢰를 유지하고 있으나, 2021년 정점 대비 35% 하락했습니다. 테리 스미스는 Diageo 주식을 매각했습니다. Unilever: 2020년부터 2024년까지 4년간 단 1% 상승에 그쳤습니다. 펀드 매니저들의 대응 테리 스미스: 자신의 투자 전략을 계속 옹호하며, 장기적인 관점에서 여전히 벤치마크를 크게 상회하고 있음을 강조합니다. 닉 트레인: 성과 부진에 대해 공개적으로 사과했지만, 여전히 자신의 포트폴리오에 대한 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 기술 섹터 투자 비중을 ...

제목이 재미있어서 가져왔습니다 😆 목차 중국 매출의존도가 높은 에스티 로더의 주가 공감가는 내용들이 많네요 돈은 노인들에게 많고 1) 비만과 같은 건강 문제 2) 외모와 관련된 피부에 관심이 많음 비만하면 떠오르는 기업은? 노보를 다시 매입할때가 되지 않았습니까? 비만은 증가중 이번 ValC 에도 노보 노디스크가 출품되었죠? 경구형을 선호하는건 너무 당연함 효과가 제한적인 만큼 좋은 치료제가 나왔으면 좋겠습니다. 다른 제약회사나 질병에 대한 소개가 있었으나 이해하기가 어려워 패스했습니다. 높은 영업이익률을 만드는 화장품 회사를 찾아보는 것도 좋겠네요 저도 CosRX 제품을 씁니다 ㅋㅋ 아모레퍼시픽에 관심이 없었는데 한번 살펴보려고 했는데 매출이 역주행중이라 패스...ㅠㅠ 중국에 의존도가 큰 기업의 주가 흐름은 좋지 않음 일본에도 뷰티 기업이 있는게 신선하네요. 보고서 끝에 아모레에 대한 긍정적인 의견이 있었으나 빨리 패스했습니다. 턴어라운드에 견고한 근거 없이 매출이 하락하는 기업에 투자하면 끝없는 밸류 트랩 지옥에서 고통받을 수 있습니다.