제이미 다이먼 - 미국에 중국과의 협력 촉구

"Jamie Dimon urges US to engage with China | FT" 4월 16일날 올라온 JP모건 체이스 CEO 제이미 다이먼의 인터뷰 요약입니다. 37분짜리고 시황을 뉴스로 여러개 보는것보다 제이미 다이먼의 인터뷰를 듣는게 훨씬 유익하네요.

자막도 자연스러워서 한번 들어보시면 유익할듯 싶습니다.

미중 무역 관계와 현황

• 중국의 경제 발전 인정: 중국의 1인당 GDP가 $400에서 $15,000으로 증가했음을 언급 (미국은 $85,000)

• 체제 차이와 성과 분리: 독재 정권에 동의하지 않으면서도 중국이 자국을 위해 이룬 성과 인정

• 주변국에 미치는 영향: 중국이 일본, 한국, 인도네시아, 베트남, 인도 등 주변국들에게 위협적으로 인식됨

• 무역 불만사항: 많은 국가들이 중국의 과잉 생산능력을 자국에 덤핑한다고 비판

• 미국의 자세: 미국은 자유와 번영으로 강력한 입지를 가지고 있어 두려워할 필요가 없음

• 소통 부재: 현재 미중 간 거의 대화가 이루어지지 않고 있음

• 즉각적 개선 가능성: 양국 정상 간 전화 한 통으로도 대화가 시작될 수 있음을 강조

• 바람직한 접근법: "가족은 어떻게 지내세요? 당신의 목표는 무엇입니까?"와 같은 기본적인 대화로 시작할 필요가 있음

→ 서로 잘한 것은 인정하면서 가볍게 대화하는 것으로 양국 정상이 대화해보라고 하는데 회사 처음 들어가서 소통 방법에 대해서 교육받는 것이 생각나네요

미중 디커플링에 대한 구체적 견해

• 장기적 가능성: 시간이 지나면 디커플링은 가능하지만, 이를 목표로 설정해서는 안 됨

• 국가안보 우선: 국가 안보 관련 분야는 미국이나 가까운 동맹국에 의존해야 함

• 불공정 무역 문제: 중국뿐 아니라 여러 국가와의 불공정 무역 문제가 수백 년간 지속됨

• 생필품 생산지 중요도: 섬유, 신발, 가구와 같은 일상 소비재의 생산지는 크게 중요하지 않음

• 협상의 전략: 미국은 목표를 명확히 하고 동맹국들과 함께 행동해야 함

• 연합 접근법: 서구 세계가 함께 중국과 공정하고 합리적인 무역 조건을 협상해야 함

• 글로벌 경제 동맹: 유럽, 영국, 일본, 한국, 호주, 필리핀 등과 강력한 경제 관계 구축 필요

→ 동맹국과 같이 중국에 합리적인 무역 요구 조건을 협상해야 한다고 하는데 중국의 과잉 생산능력에 대해 다같이 요구할 필요가 있습니다.

서구 동맹 관계의 중요성과 위기

• 역사적 교훈: "서구의 몰락"이 역사책에 기록되지 않도록 해야 함을 강조

• 불만과 동맹: 무역이나 군사 비용에 관한 불만이 있더라도 동맹 관계를 포기해서는 안 됨

• 유럽의 과제:

  • 군사비 지출 증가 필요성 인정

  • 1인당 GDP가 미국 대비 70%에서 50%로 하락한 점 지적(유럽의 성장 둔화)

  • 유럽의 더 빠른 성장을 위한 규칙, 규제 및 지침 변경 필요성

• 목표: 유럽을 약화시키고 멀어지게 하는 것이 아니라 강화하고 더 가깝게 하는 것

• 분열의 위험:

  • 세계 분열은 부정적인 결과를 초래

  • 세계대전 이전처럼 각국이 자국 보호에만 집중하는 상황으로 돌아갈 수 있음

  • 최악의 경우 핵무기 확산으로 이어질 수 있음을 경고

→ 힘들어도 서구끼리 동맹은 유지하고 이것은 미국만 좋아지는게 아니라 유럽의 성장을 더 강화하는 점도 있음

최근 금융 시장 상황과 영향

• 헤지 펀드 디레버리징: 시스템에는 항상 레버리지가 있으며, 최근 헤지 펀드 디레버리징이 시장 변동 초래

• 주요 불확실성 요인: 관세, 보복 가능성, 제조 공급망 재구성에 관한 지속적 불확실성이 더 중요한 문제

• 시장 동향: 달러 약세와 10년물 채권 약세가 나타남

• 시장 혼란 정도: 완전한 혼란은 아니었으나 급격한 가격 변동 발생

• 신용 스프레드: 신용 스프레드가 크게 확대되어 기업들의 자금 조달 비용 증가

• 높은 변동성의 영향:

  • JP모건 같은 금융기관에는 나쁘지 않을 수 있음

  • 그러나 시장 참여자들을 두렵게 만들어 투자를 꺼리게 함

• 기업 자금 조달 비용 증가:

  • 절대 금리 상승

  • 신용 스프레드 확대

  • 이로 인한 시스템 내 추가적 스트레스와 부담 발생

→ 레버리지 해소는 큰 문제가 아니고 이미 끝났을 수 있음. 오히려 더 큰 문제는 지속적인 불확실성임.

미국의 신뢰와 리더십

• 미국의 강점: 법치, 경제력, 혁신, 성장, 군사력으로 여전히 세계 최고의 번영 국가

• 군사적 역할: 미국 군사력은 미국뿐 아니라 서구 세계 상당 부분을 보호

• 신뢰 도전: 최근 불확실성이 미국에 대한 신뢰에 도전하고 있음

• 다이먼의 원칙: "미국 우선주의는 괜찮지만, 미국 홀로는 안 된다"

• 경제 관계 강화: 서구 세계의 경제적 관계 강화가 필요함

• 성공에 대한 자세: 미국의 성공을 당연시하지 말고 지속적인 노력이 필요함

→ 자산가격을 걱정하는게 아니라 서구 세계를 민주주의를 위해 자유롭고 안전하게 유지하는 것에 대해서 걱정하고 서로 간의 경제적 관계를 강화하는 것을 중요하게 생각하고 있습니다.

무역 협상과 스콧 베센트 평가

• 베산트에 대한 평가: 스콧 베센트를 "어른(adult)"으로 평가하며 무역 협상에 적합한 인물로 인정

• 협상의 복잡성:

  • 12,000개 이상의 제품 라인

  • 환적, 세금, 쿼터, 부가가치세, 보증, 보조금 등 다양한 요소

  • 수백 년 동안 지속되어 온 복잡한 문제들

• 전문성 필요: 유럽, 일본, 한국 등과의 협상에 적합한 전문가들이 필요함

• 원칙적 합의 희망: 세부적 협상보다 원칙적 합의를 빨리 도출하길 희망

• 유럽과의 협상 사례:

  • 군사 장비 증가

  • LNG 공급 증가

  • 관세 인하

  • 양측에 모두 유리한 협의 가능성 제시

→ 베센트 옆에 좋은 사람들이 있어서 각국과 잘 협상하길 바라고 원칙적 합의에 도달하길 바라지만(불확실성 감소) 실제로 잘하고 있는지에 대한 정보는 자기에게도 없다고 합니다.

투자자 심리 및 기업 활동 현황

• CEO는 "투자자를 안심시키는 데 시간을 전혀 쓰지 않는다"(I spend no time trying to reassure investors)고 명확하게 언급

• 분기별 또는 연간 실적에 지나치게 집중하지 않음을 강조: "이익은 빙산의 일각이며 다소 일시적인 것"

• 2024년의 실적은 지난 15년간의 장기적 전략의 결과물이지, 단기적 조치의 결과가 아님을 강조

• 현재 기업들이 투자를 줄이는 추세가 확인됨: "고객사들이 투자를 약간 줄이고 있다는 것이 설문조사에서 나타나고 있음"

• M&A 활동, 특히 중간 규모(middle market) 시장에서의 거래가 "다소 말라붙었다"(dried up a little)고 표현

• 해외직접투자(FDI)도 감소 추세를 보일 가능성이 높음

• CEO는 "세상을 내가 원하는 대로가 아닌, 있는 그대로 묘사하려 한다"고 강조

→ 분기별 또는 연간 실적에 지나치게 집중하지 않음을 강조: "이익은 빙산의 일각이며 다소 일시적인 것"

JPM 의 경영에 대한 장기적인 접근 방식은 매우 마음에 들지만...아쉽게도 제가 이 기업을 평가할 능력이 없습니다. 🥲

M&A, FDI 같은 투자가 줄어들고 있는 상황이라고 합니다. 경기 둔화의 조짐이 생길 수 있는거죠.

경기침체 가능성과 기업의 전략적 접근

• 경기침체 가능성을 50:50으로 평가했으며, "매일 경기침체 위험을 평가해야 하는 상황이 사업 계획을 세우는 기업에게는 매우 어렵다"고 언급

• 미래 예측은 불가능하므로, 다양한 경제 상황에 대응할 수 있는 유연성이 중요함을 강조

• "경제는 날씨와 같아서 폭풍우가 올 수도, 맑을 수도 있다. 한 가지 조건에서만 살아남을 수 있게 회사를 설계해서는 안 된다"는 비유로 설명

• 지정학적 불확실성이 '비정상적인 수준의 경제적 불안정'을 야기한다고 분석

  • 우크라이나 주권 문제

  • 이스라엘 분쟁

  • 이란과의 관계

  • 무역 및 관세 정책과 보복 가능성

• 이러한 불확실성은 단기적 경기침체 우려보다 더 중요한 장기적 투자 결정에 영향을 미침

→ 불확실...