AI Overview
🇺🇸 미국 주식(긍정) 👍
AI 양극화 지속과 구조적 우위 🤖
AI vs 비AI 격차 확대: 미국 주식시장에서 AI 진영과 비AI 진영 간 YTD 수익률 격차가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. AI 관련 기업들이 지속적으로 시장을 주도하고 있습니다.
구글의 혁신 가속화: 데미스 하사비스가 "멈추지 않는다"며 Genie 3(월드 시뮬레이터), Gemini 2.5 Pro Deep Think, AlphaEarth 등 지난 2주간 대규모 AI 혁신을 공개했습니다.
무형자산 90% 구조: 현재 S&P 500 기업 자산의 90%가 무형자산으로 구성되어 있어, 높은 초기 고정비 후 한계비용 거의 0인 '승자독식' 구조를 형성하고 있습니다.
실적 전망 지속 상향 📈
EPS 추정치 상승: S&P500 EPS 추정치가 2025년 $267.48, 2026년 $302.53으로 상향 조정되었습니다.
시티그룹 목표가 상향: S&P 500 연말 목표치를 6300에서 6600으로 상향 조정했으며, 2026년 중반 6900까지 전망했습니다.
실적 호조율 81%: 블룸버그 인텔리전스에 따르면 S&P 500 기업 중 81% 이상이 예상치를 상회해 지난 7분기 중 가장 높은 수준을 기록했습니다.
에너지 인프라 투자 기회 ⚡
터빈 공급 병목 현상: JP모건에 따르면 복합사이클 터빈 납기가 3-7년으로 늘어나고 가격이 2배 급등($1,200→$2,500/kW)했지만, 이는 GE Vernova(+57%), Siemens Energy(+83%) 등 터빈 제조사들에게는 수혜 요인입니다.
Google, Blackstone $90B 투자: 대규모 데이터센터 투자가 발표되면서 에너지 인프라 수요가 폭증하고 있습니다.
글로벌 위험자산 선호도 증가 🌏
일본 니케이 사상 최고: 니케이225가 42,718로 사상 최고치를 경신하며 관세 우려 완화와 실적 개선으로 2.15% 상승했습니다.
헤지펀드 일본 복귀: 모건스탠리에 따르면 헤지펀드들이 일본에 대한 총익스포저를 "상대적으로 큰 규모"로 늘렸습니다.
연준 정책 불확실성 완화 🏛️
의장 후보군 확대: 차기 연준 의장 후보에 Bowman, Jefferson, Logan이 추가되면서 선택의 폭이 넓어졌습니다.
보우먼 이사 비둘기 전환: 연내 3차례 금리 인하를 지지한다고 발언하며 고용시장에 집중해야 한다는 입장을 표명했습니다.
🇺🇸 미국 주식(부정) 👎
헬스케어 섹터 최악의 성과 💊
YTD 수익률이 가장 부진한 섹터가 헬스케어로 나타났습니다. AI 붐에서 소외되면서 상대적 부진이 지속되고 있습니다.
극단적 포지셔닝의 역설 ⚠️
가계 주식 보유 사상 최고: 미국 가계 주식 보유 비중이 사상 최고치를 기록한 반면 현금 비중은 극단적으로 낮아 되돌림에 취약한 상태입니다.
마진 부채 1.1조 달러: 마진 부채가 사상 최대인 1.1조 달러에 달해 추가 저가 매수 여력은 제한되고 강제 청산 리스크는 큰 상황입니다.
BofA FMS 매도 신호: 현금 비중이 3.7% 이하일 때 2002년 이후 20번 모두 주식이 하락했던 패턴이 재현될 가능성이 있습니다.
개인투자자 이탈 신호 📉
AI 주식 매도: 미국 주식의 41%를 보유한 개인투자자들이 1월 이후 AI 주식을 매도해왔으며, 최근 저가 매수 움직임에도 불구하고 매도세가 지속되고 있습니다.
헤지펀드 순매도: 골드만삭스에 따르면 헤지펀드들이 미국 주식을 10억 달러 순매도한 반면, 롱온리 투자자들은 40억 달러를 순매수했습니다.
AI 인프라 과잉투자 경고 🚨
하트넷 전략가 경고: "1999년 닷컴버블 당시에도 막대한 자본이 인터넷 인프라에 투입됐지만 실제 투자금 대비 수익 창출은 요원했다"며 현재 AI 설비투자 상당 부분이 낭비가 될 수 있다고 경고했습니다.
진정한 생산성 향상은 침체기에: 과거 진정한 생산성 향상이 2000년 버블 붕괴 이후 경기 침체기에 실현됐다는 점을 들어 현재 과열 우려를 제기했습니다.
🇺🇸 미국 장기채권(긍정) 👍
연준 비둘기파 기조 확산 🕊️
보우먼 이사 전향: 연내 3차례 금리 인하를 지지한다고 발언하며 "노동시장 데이터가 이를 뒷받침한다"고 강조했습니다.
선물시장 인하 확률: 9월 FOMC에서 25bp 인하 확률을 88%로 반영하고 있습니다.
경제지표 둔화 신호 📉
7월 CPI 헤드라인 둔화: BofA는 "7월 CPI에서 헤드라인 인플레이션 둔화 추세가 유효하다"고 분석했습니다.
BLS 데이터 신뢰성 문제: 새 BLS 국장 후보 E.J 안토니가 월별 발표 중단을 제안할 정도로 고용 데이터의 신뢰성 문제가 제기되고 있습니다.
CTA 채권 매수 예상 📈
골드만삭스에 따르면 CTA들이 일주일 동안 10년물 및 30년물 미국 국채 선물의 매수세를 보일 것으로 예상되어 채권 수익률 하락을 지지할 전망입니다.
🇺🇸 미국 장기채권(부정) 👎
관세 인플레이션 압력 현실화 🔥
7월 CPI 관세 영향: BofA는 "7월 CPI에서 근원 인플레이션에 관세 영향이 나타났다"며 근원 CPI가 2.9%에서 3.1%로 상승할 것으로 전망했습니다.
의류 가격 급등: 관세로 인해 의류 가격이 전월 대비 1.2% 급등할 것으로 예상된다고 분석했습니다.
근원 PCE 3% 근접: 7월 근원 PCE 인플레이션이 0.29% m/m로 전년 대비 2.9%까지 상승할 전망입니다.
재정 악화 지속 💰
7월 재정적자 19% 증가: 미국 7월 재정적자가 291억 달러로 전년 대비 19% 증가했으며, FY25 누적 재정적자는 1,629억 달러에 달합니다.
관세 수입 한계: 누적 관세 수입이 전년 대비 116% 증가했음에도 사회보장, 메디케어, 순이자 비용 지출이 커서 재정적자는 대폭 확대되었습니다.
매파 인사 연준 합류 🦅
스티븐 미란 지명: 트럼프가 강달러 용인론자인 스티븐 미란을 신임 연준 이사로 지명했습니다. 그는 "제2의 플라자합의 또는 미국의 일방적 조치"를 통한 약달러 정책을 주장해왔습니다.
슈미드 총재 매파 발언: "통화정책은 소폭 긴축적이며 당분간은 소폭 긴축적인 정책 기조를 유지하는 것이 적절하다"고 밝혔습니다.
🪙 골드(긍정) 👍
BofA의 강력한 금 선호 ✨
YTD 최고 성과: BofA에 따르면 금이 +30.3%로 비트코인(+25.5%), 주식(+12.6%)을 제치고 YTD 최고 성과를 기록했습니다.
2020년대 인플레이션의 10년: "지정학적 고립주의, 이민 통제, 국가 개입, 중앙은행 독립성 약화"로 인한 인플레이션 시대에서 금이 강세를 보일 것이라고 전망했습니다.
달러 약세와 금 상승: "America First = 미국 달러는 마지막"이라며 달러 약세가 금 상승을 뒷받침할 것이라고 분석했습니다.
중앙은행 수요 지속 🏦
글로벌 FX 준비금 20%: 중앙은행이 금의 유일한 '소유자'로서 글로벌 FX 준비금의 20%를 차지하고 있어 지속적인 수요 기반을 제공합니다.
국내 부채 부담 완화: 중앙은행들이 금을 재평가해 국내 부채 부담을 완화할 수 있다는 시장 기대가 존재합니다.
🪙 골드(부정) 👎
트럼프의 금 무관세 선언 📉
2.48% 급락: 트럼프가 "금에는 관세가 붙지 않을 것!"이라고 선언하자 금 12월 인도분 가격이 2.48% 급락해 온스당 2,404.70달러로 떨어졌습니다.
스위스 관세 우려 해소: 스위스산 금괴에 39% 관세가 적용될 것이라는 CBP 결정으로 치솟았던 금값이 트럼프의 명확한 입장 표명으로 급락했습니다.
관세 부담 완화 💰
골드만삭스 분석: 2025년 6월까지 관세 효과 분석에서 "미국 소비자들이 22%만 부담하고, 외국 수출업체가 14%, 미국 기업이 64%를 흡수했다"고 발표했습니다.
베센트 전망: "시간이 지나면 관세는 얼음처럼 녹아내릴 것이며, 미국으로 생산이 돌아오면 수입도 줄어들어 재균형이 이루어질 것"이라고 낙관했습니다.
🌐 그 밖의 자산군에 대한 영향
암호화폐의 제도권 편입 가속화 🚀
BITMINE 200억 달러 ETH 매수: BITMINE IMMERSION TECH가 이더리움 매수를 위해 200억 달러를 모금할 계획이라고 발표했습니다. "지난번 100억 달러 매수 시 2,000달러→4,500달러까지 상승했는데, 200억 달러면 15,000달러 ETH가 가능하다"는 분석이 나왔습니다.
기관 투자 확산: 하버드가 블랙록의 BTC ETF를 1.2억 달러 매수했으며, 펀드매니저의 75%가 여전히 비트코인에 투자하지 않아 추가 상승 여력이 있다고 분석됩니다.
스테이블코인 ATH: 스테이블코인 시가총액이 2,800억 달러로 ATH를 경신하며 22개월 연속 증가했습니다.
일본의 역사적 강세 🇯🇵
니케이 43,000선 돌파: 니케이225가 사상 처음 43,000선을 돌파했고, 토픽스 지수도 사상 최고치를 경신했습니다.
관세 우려 완화: 도쿄가 워싱턴과 관세에 관한 기본 합의에 도달하면서 대미 수출 불확실성이 완화되었습니다.
소니 실적 호조: 소니그룹이 관세 영향을 1000억엔에서 700억엔으로 하향 조정하며 2025 회계연도 영업이익을 전년 대비 4% 증가한 1조3300억엔으로 전망했습니다.
한국 시장의 이중성 🇰🇷
헤지펀드 공매도 확대: 모건스탠리에 따르면 헤지펀드들이 지난주 한국에 대해 베어리시(하락) 포지션을 늘렸습니다.
세제개편안 불확실성: 키움증권은 "3,200pt 내외에서 한 달째 갇혀 있는 코스피에 관세뿐만 아니라 과세 불안감이 개입 중"이라고 분석했습니다.
정책 리레이팅 기대: "6월 이후 코스피 리레이팅은 코리아 디스카운트 해소 정책 기대감이 주된 동력"이라며 상법개정안 등 거버넌스 개선의 변화가 실제로 일어나고 있다고 평가했습니다.
개별 기업 실적 부진 📊
메디톡스: 2분기 매출 616억원(-11%), 영업이익 63억원(-50%)으로 예상치를 크게 하회했습니다.
클래시스: 순이익 265억원(-20%)으로 예상치를 밑돌았습니다.
중국의 무역 패턴 변화 🇨🇳
사상 최고 무역흑자: BofA에 따르면 2025년 현재 중국의 무역흑자가 1.2조 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
비미국 수출 급증: 2022-2025년 사이 대미 수출은 하락한 반면 비대미 수출은 상승하여 무역 중심이 미국에서 다른 지역으로 이동하고 있습니다.
신흥국 캐리 트레이드 부활 🌏
3년 만에 순유입: 신흥국 채권 펀드에 3년 만에 자금 순유입이 기록되고 있으며, 최근 한 달간 G10 통화보다 신흥국 통화 변동성이 더 낮은 상황입니다.
미국 9월 인하론: 달러 약세 및 신흥국 통화에 대한 수요가 강해지면서 캐리 트레이드가 재차 인기를 얻고 있습니다.
K-뷰티 글로벌 확산 💄
달바글로벌 해외 확장: 해외 매출 비중 63%, 해외 매출 성장률 +148%를 기록하며 글로벌 확장이 가속화되고 있습니다.
관세 영향 제한적: 하나증권은 "중견 브랜드 이상의 업체들은 현지법인을 통해 소매가의 30%가량에 제품을 공급하거나 미국 유통사와의 거래 과정에서 비용을 분담하기 때문에 관세 인상분을 어느 정도 흡수할 수 있다"고 분석했습니다.
신발 시장의 파괴적 혁신 👟
호카와 온러닝 급성장: 호카(+209%), 온러닝(+449%)이 신발 분야에서 시장 점유율을 지속 확대하는 반면, 나이키는 5% 성장에 그쳤습니다.
미국 주식시장은 AI 진영과 비(非) AI 진영 간 YTD 수익률 격차가 뚜렷하며, 양극화 장세가 지속되고 있습니다. 아래 리트윗한 내용도 그 배경 중 하나입니다.
반면, YTD 수익률이 가장 부진한 섹터는 헬스케어였습니다.
https://x.com/ValleyAI_X/status/1954052130094166508
SUMMER MAIL BAG 제이피모건
🔥 핵심 논제들 (The Big Questions)
1. 천연가스 터빈 공급병목 현상 - "수요폭증 vs 공급제약" 현실체크: 복합사이클 터빈 납기 3-7년, 가격 2배 급등 ($1,200→$2,500/kW)
Google, Blackstone 등이 $90B 데이터센터 투자를 발표했지만, 터빈이 없다면 의미없음
태양광+저장장치 vs 천연가스: 여전히 경쟁 불가. EMBER의 장밋빛 전망과 달리 현실은 훨씬 비쌈
2. 중국의 희토류 무기화 - "공급망 전쟁의 현실" 충격적 수치: 중국의 對미 희토류 수출이 2025년 5월 기준 평년 대비 89% 급감
국방부의 반격: MP Materials에 $400M 투자, 중국 의존도 탈피 시도
하지만: 미국 생산량 1,000톤 vs 중국 300,000톤... 갈 길이 멀다
3. YUCs, MEGAs 그리고 밸류에이션 -
"거품론자들은 틀렸다" YUCs (젊고 적자인 회사들): 2021-22 SPAC 광풍 이후 안정화. 위험신호 해제
메가캡 집중도: 상위 10개 기업이 시가총액의 35% 차지 (사상 최고)
하지만 수익 기여도도 비례: 걱정할 수준 아님
테크 밸류에이션: 여전히 높지만 (30x), 나머지 시장은 합리적 (20x)
4. 은행 자본규제 완화의 허상 - "생각보다 임팩트 제한적" SLR 비율 완화 (5%→3.5-4.5%)해도 여유자본은 $124B→$130B로 소폭 증가
국채 매입 여력은 $2.7조→$8조로 급증하지만, 실제 활용할지는 미지수
5. 애플 AI 회의론 vs 현실적 생산성 향상 - "AGI 없어도 충분하다" 애플의 "Illusion of Thinking" 논문: AI 추론 모델의 한계 지적
하지만 현실은 다르다:
교사들, AI로 주당 6시간 절약 (연간 6주 분량)
의료 연구 리뷰, 인간 12년 → AI 2일
업무 완료시간 90분 → 30분 단축
6. 관세정책의 이중성 - "보호하려다 자해하는 역설" 관세율 급등: WWII 이후 최고 수준
아이러니: 상류 철강/알루미늄 근로자 보호 위한 50% 관세가 하류 50배 많은 근로자들에게 타격
인프라 건설 비용 급등 예상: AI, 에너지 인프라 구축에 악재
7. 달러 기축통화 지위 - "여전히 견고하다" Charles Gave의 주장 (달러 기축통화 지위 상실)에 반박
데이터가 말하는 진실:
국경간 대출 52% (↑), 국제채권 53% (↑), FX 거래 88% 유지
2025년 5-10% 하락은 높았던 수준에서 조정일 뿐
💡 투자 시사점 에너지: 터빈 제조사들 (GE Vernova +57%, Siemens Energy +83%) 수혜 지속
소재: 희토류 공급망 재편 수혜주 주목
테크: AI 생산성 향상 입증되면서 밸류에이션 정당화
금융: 은행 자본규제 완화 효과 제한적
통화: 달러 약세는 일시적 조정, 기축통화 지위 변함없음
출처: https://t.me/bumgore/51918
🧭 S&P500 EPS 추정치 변화 (~8/8)
- 25년 EPS : $267.48 ▲ (7/11 $263.95 ← 6/13 $264.58 ← 5/9 $265.46)
- 26년 EPS : $302.53 ▲ (7/11 $300.27 ← 6/13 $300.36 ← 5/9 $300.80)
출처: https://t.me/allbareun/7320
출처: https://t.me/allbareun/7321
출처: https://t.me/allbareun/7322
출처: https://t.me/allbareun/7323
미셸 보우먼 이사, 연내 3차례 인하 지지
보우먼 이사는 6월까지 금리 동결에는 찬성 입장을 보였지만 7월부터는 월러 이사와 함께 25bp 인하에 찬성하며 금리 동결에 반대표를 던진 바 있음
최근 커뮤니티 은행 컨퍼런스에서 연내 3차례 인하를 지지한다고 발언. 노동시장 데이터가 이를 뒷받침. 결국 관세 발 물가 상승은 일시적이라는 견해를 재확인했으며, 연준의 양대책무 중 물가보다 고용에 집중해야한다는 입장
현재 투표권이 있는 연준 구성원 중 금리 인하를 지지하는 위원은 3명 (월러, 보우먼, 미란). 여기에 샌프란 연은 총재 메리 데일리, 미니애폴리스 연은 총재 닐 카슈카리, 리사 쿡 이사도 7월 비농업 고용지표 발표 후 우려를 표명. 선물시장은 9월 FOMC에서 25bp 인하 확률을 88%로 반영 중
출처: https://t.me/deandatbond/509
BLS가 일자리 증가를 추정하는 것이 더 어려워진 이유는 응답률 하락과 통계 기관의 예산/인력 문제가 주요 원인. 서베이 응답자는 설문조사에 대해 피로감을 느끼고 정부/기관에 대한 신뢰가 약화되면서 초기 응답률은 최근 몇년 간 팬데믹 이전 평균보다 계속 낮아지고 있음
향후 고용 데이터에 대한 추가적인 수정이 있을 가능성은 매우 높음. 매월 발표되는 데이터는 QCEW (Quarterly Census of Employment and Wages)를 기준으로 다시 조정됨. 주(State) 실업 보험 세금 기록을 기반으로 하며, 미국 일자리의 95% 이상을 포함
예비 벤치마크 수정은 9/9, 최종 벤치마크 수정은 2026년 초에 발표될 예정. 2025년 3월로 끝나는 1년간의 고용 추정치를 보여줄 이번 예비 수정치 역시 하향조정 예상. 작년에도 예비 벤치마크 수정치 발표 당시 고용 수치가 818k 하향조정됐음 (2009년 이후 가장 큰 폭의 하향조정)
출처: https://t.me/deandatbond/510
출처: https://t.me/deandatbond/511
데미스 하사비스, 구글은 ‘멈추지 않는다’
한마디로: ‘멈추지 않는다’. 지난 2주 동안 우리가 내놓은 것들입니다
🌐 Genie 3 – 지금까지 가장 진보한 월드 시뮬레이터
🤔 Gemini 2.5 Pro Deep Think를 Ultra 구독자에게 제공
🎓 Gemini Pro를 대학생 무료 제공 & 미국 교육 부문에 10억 달러 지원
🌍 AlphaEarth – 지구 전체 대상의 지리 공간 모델
🏛 Aeneas – 고대 문헌 해독(「Nature」 게재)
🥇 Gemini, IMO(국제수학올림피아드) 금메달 수준 달성
🧸 Storybook – 그림과 오디오가 함께하는 책(@GeminiApp)
♛ 새로운 @ Kaggle 게임 아레나 LLM 벤치마크
🐙 Jules – 비동기 코딩 에이전트, 베타 종료
🇬🇧 영국에서 AI Mode for Search 출시
📒 NotebookLM 영상 오버뷰 기능
🔥 Gemma 다운로드 2억 회 돌파
이제 왜 제가 잠을 잘 못 자는지 알겠죠 🛏
– 프론티어를 밀어붙이느라 너무 바쁩니다!
출처: https://t.me/Samsung_Global_SW/1899
BofA _ The Flow Show
[Gold-Binger]
Scores on the Doors:
금 +30.3%, 비트코인 +25.5%, 주식 +12.6%, IG 채권 +8.1%, HY 채권 +7.6%, 국채 +6.6%, 현금 +2.6%, 원자재 +1.3%, 미 달러 -9.6%, 원유 -11.0% (YTD).
Zeitgeist:
“관세, 세금, 이란, 러시아, 중국 — 이것이 4월의 ‘걱정의 장벽’이었음. 이제 남은 건 중국뿐… 시진핑과 트럼프가 만리장성에서 악수하는 순간이 꼭짓점이 될 것.”
The Biggest Picture:
2025년 최고의 성과를 낸 FX: 러시아 루블 +42%. 최고의 주식시장: 폴란드 +54%, 우크라이나 채권은 지난 12개월간 +61%. 러시아/우크라이나/NATO 평화가 다가오며 추가 상승. 그러나 최고의 3분기 평화 거래는 다음과 같음: 일본·중국·인도(모두 원유 수입국) 매수, 다음 순번은 낮은 관세·무역 거래 수혜국, 반면 손실 쪽은 방산/기술주·중동
The Price is Right:
“America First = 미국 달러는 마지막.” 2020년대 = 일본 디플레이션 종식, 유럽 재정 부양 시작, 중국 소비 리밸런싱 시작, 모든 긍정적 글로벌 트렌드가 트럼프 집권에 가속도 부여. 미국 달러는 약세, 국제 시장에서는 구조적 요인(순환적 아님)이 대세. 중국은 우리가 가장 선호하는 매수 종목… 소외된, 최고 관세, 소비 부양, 기록적인 무역 흑자.
Tale of the Tape:
Mag7 + AVGO + ORCL + PLTR = 해방일(Liberation Day) 이후 S&P 500 수익의 80% 차지. 미국 주식 집중 현상은 ‘미국 우선’ 정책과 AI에 의해 강화됨. 미국 노동시장 혼란 직전(대졸 실업률 8.1% 급등 — 2023년 12월 4.0%였음). 이처럼 집중된 미국 주식 수익은 기술 신용 스프레드가 확대될 때까지 계속될 것으로 보임. AI 현금 소진이 AI 과잉 구축 거래를 위협 — 1999년 하반기에도 같은 이야기였으며, 경기침체가 진정한 생산성 급등의 촉매였음.
BofA Global Fund Manager Survey:
8월 FMS 발표일은 12일. 지난 12개월 중 최고 역발상 지표…
• 2024년 8월 FMS: 약세
• 2024년 12월 FMS: 강세
• 2025년 2월 FMS: 강세
• 2025년 4월 FMS: 약세
→ 2025년 8월 FMS는 극단적 강세 심리(매도 신호)
1. 경기 ...
