남들 다 오를 때 혼자 떨어진 코인, 왜일까?

오랜만에 레포 시장 얘기가 나와서 반가워서 가져왔습니다.

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📈📉 시장 상황의 모순적 움직임

9월 15일 시장 동향 🗓️

• 주식시장 🚀: S&P 500이 6,600 돌파하며 사상 신고가 경신

• 원자재 ⛽🥇: 금, 유가, 천연가스 일제히 상승 (인플레이션 우려 신호)

• 채권시장 📈: 미국 국채 수익률 하락 (채권 가격 상승)

• 달러 📉: 하락세 지속

• VIX 지수 ⚡: 상승 (변동성 확대)

• 암호화폐 ₿📉: 비트코인, 이더리움 등 전면 하락

이러한 혼재된 신호들은 시장이 명확한 방향성을 잃고 있음을 시사합니다. 🤔

🏢💰 DAT 기업들의 구조적 문제

디지털 자산 트레저리(DAT) 기업의 악순환 🔄

마이크로스트래티지를 필두로 한 DAT 기업들이 겪고 있는 문제:

• M-NAV 지표 악화 📊📉: 시가총액을 보유 코인 순자산으로 나눈 비율이 하락

• 자금조달 비용 증가 💸: M-NAV 하락 시 추가 코인 매입을 위한 자금조달이 어려워짐

• 주가 하락 가속화 ⬇️: 지난주 주요 15개 DAT 기업 평균 15% 하락

• 시장 영향 확산 🌊: 올해 신규 출범한 100여 개 DAT 기업들의 동반 하락

🏦💸 단기 자금시장 스트레스 상세 분석

레포시장의 핵심 역할 🔄

레포(Repo) 시장은 은행, 헤지펀드, 증권사들이 매일 수십조 원 규모의 단기 자금을 조달하는 핵심 인프라입니다. 🏗️

구체적 압박 요인들 ⚠️

1. 연준의 양적긴축(QT) 지속 🏛️📉

• 2022년부터 연준 보유 국채와 MBS 축소

• 은행 준비금 지속적 감소로 초과 유동성 축소 💧

• 레포시장 자금 공급 감소 → 금리 상승 압력 📈

2. 재무부의 공격적 국채 발행 🏛️💵

• 부채한도 협상 이후 TGA(Treasury General Account) 재충전

• 9월 단기국채 발행 급증으로 TGA 잔고 급상승 📊⬆️ → 향후 유동성 상승 요인이긴 함

• 레포시장 유입 예정 자금이 국채 매입으로 흡수 🌪️

3. 역레포 시설(RRP) 고갈

• 2022년 2조 달러 → 현재 거의 0달러 (4년 만에 최저) 📉

• 6월까지 5천억 달러였으나 3개월 만에 완전 고갈 ⏰💸

• 시장의 "여분 현금 창고" 소진을 의미 🏪💨

• 추가 유동성 확보 시 은행 준비금에 의존해야 하는 상황 🔗

레포금리 상승의 구체적 지표 📈💱

다소 높아 보이기는 하는데 높은 수준이 ...