JP Morgan: 핵 전문가와..원전 폐로, 과연 가능한가?

1. 에너지 병목 현상 (Energy Bottlenecks) 젠슨 황은 AI 산업의 성장에 있어 에너지가 가장 중요한 병목이자 필수 요소임을 강조 AI 산업에서 진짜 병목은 전기 에너지와 산업 성장의 연관성: 에너지 성장이 없으면 산업 성장이 불가능하고, 산업 성장이 없으면 일자리 창출도 불가능합니다. 그는 트럼프 행정부의 에너지 성장 정책("Drill, baby, drill")이 결과적으로 AI 공장과 칩 공장을 짓는 것을 가능하게 하여 AI 산업을 구했다고 평가했습니다. 제3세계의 제약 전력과 같은 자원은 제3세계 국가들에게 실질적인 병목이 되고 있으며, 대부분의 발전은 에너지 제약을 받게 될 것입니다. 효율성 개선 (무어의 법칙과 가속 컴퓨팅) 지난 10년 동안 엔비디아는 컴퓨팅 성능을 100,000배 향상시켰습니다. 이는 같은 속도를 내는 데 필요한 에너지가 10만 배 줄어들었다는 것을 의미합니다. 이러한 효율성 덕분에 미래의 스마트폰 등 엣지 디바이스에서는 아주 적은 에너지로도 AI를 구동할 수 있을 것입니다. 원자력 발전의 필요성 대규모 AI 공장(데이터 센터) 가동을 위해 향후 6~7년 내에 수백 메가와트(MW) 규모의 소형 원자로(SMR)들이 등장할 것으로 예상했습니다. 이는 전력망(Grid)의 부담을 줄이고 기업들이 자체적으로 전력을 생산하는 방식이 될 것입니다. 2. GPU 수요 (GPU Demand) 엔비디아의 GPU는 단순한 하드웨어를 넘어 AI 혁명의 중심에 있으며, 전 산업 분야에서 수요가 폭발하고 있습니다. AI ...

요약 노보 노디스크($NVO)의 알츠하이머 약물 EVOKE 시험 실패로 주가가 월요일 5.8% 급락했으나, 애널리스트들은 이를 과도한 반응으로 평가하며 핵심 GLP-1 사업에 미치는 영향은 미미하다고 분석. 아미크레틴 Phase 2 결과가 긍정적(체중 14.5% 감량, HbA1c 89% 달성)으로 발표되며 주가 반등을 이끌었고, Wegovy 7.2mg 고용량 승인 신청으로 체중 감량 효과가 21%까지 향상될 전망. 메디케어 가격 인하(월 274달러)에도 불구하고 처방량 증가와 인도·UAE 시장 확대가 긍정적이며, 평균 '보유' 등급으로 장기 성장 잠재력이 여전함. $NVO 주간: EVOKE Fallout, Amycretin Surge, Wegovy 7.2mg, 가격 재설정 및 분석가 반응 알츠하이머병 재발이 전 세계적인 반응을 촉발 • 경구 세마글루타이드는 바이오마커가 개선되었음에도 불구하고 위약과 비교하여 알츠하이머병 진행을 늦추지 못했습니다. • Jyske Bank, Saxo Bank, Sydbank, Citi 등은 모두 동일한 점을 강조했습니다. 즉, 확률은 항상 낮았고 EVOKE는 "복권"이었다는 것입니다. • 여러 투자자와 평론가들은 이번 하락세가 지나치다고 말하며, 시장이 확률보다는 희망에 더 많이 반응하고 있다고 말했습니다. CEO Mike Doustdar가 공개적으로 응답했습니다. • 새로운 LinkedIn 비디오에서 Mike Doustdar는 Novo가 "성공 확률이 낮다는 것을 항상 알고 있었다"고 말했지만, 초기 알츠하이머병에 대한 역대 최대 규모의 3상 시험 두 건을 완료한 것은 여전히 ​​과학적 성과라고 말했습니다. • 그는 참가자와 직원들에게 감사를 표하고 Novo가 심각한 만성 질환에 대한 혁신을 계속 추구할 것이라고 말했습니다. • 현재로선 세마글루타이드의 주제는 알츠하이머병이 아닌 당뇨병, 비만 및 심혈관 질환 위험 감소에 관한 것입니다. 분석가들은 매도가 과장되었다고 말하지만 감정은 취약하다 • JPMorgan: 이번 매도는 과잉반응입니다. 그들은 모델에서 알츠하이머병에 대한 가치를 0으로 설정했습니다. • 레드번: 이러한 움직임을 근본적인 정당성 없이 "엄청나게 과장된 반사적 반응"이라고 부릅니다. • BMO와 제프리스: 알츠하이머병은 단기적인 강세 시나리오를 제거하지만 핵심적인 GLP-1 스토리는 변경하지 않습니다. • Handelsbanken은 ...

1. 엔비디아의 위상: "반박 불가능한 챔피언" AI 혁명의 록키 발보아(Rocky Balboa): 엔비디아는 AI 혁명에 있어 논쟁의 여지가 없는 챔피언이며, 칩(Chip) 분야에서 이 위상은 당분간 바뀌지 않을 것입니다. 유일한 대부(Godfather): 시장에는 오직 한 명의 대부가 존재하는데, 그가 바로 젠슨 황(Jensen Huang)입니다. 최근 PR 전략(구글 축하 및 공매도 대응)에 대한 해석: 엔비디아가 경쟁사를 축하하거나 마이클 버리(Michael Burry) 같은 비관론자의 의견에 대응하는 것은 주가 하락을 두려워해서가 아닙니다. 이는 엔비디아의 '투명성'을 보여주는 행보입니다. 숨길 것이 없으며, 시장 전면에 나서서 자신감을 표출하는 것입니다. 압도적 수급 불균형 (12 대 1): 현재 엔비디아 칩에 대한 수요는 공급의 12배에 달합니다. 댄 아이브스는 최근 3주간 아시아를 방문하여 이 공급 부족 현상을 직접 확인했습니다. "이곳은 엔비디아의 세상이며, 다른 기업들은 그저 세(Rent)를 내고 있을 뿐입니다." 2. 빅테크의 자체 칩 개발(수직 계열화) 위협에 대하여 인텔(Intel)의 몰락과 비교: (질문) 과거 애플이 인텔 칩을 버리고 자체 칩을 만들어 인텔이 어려워진 것처럼, ...

요즘 구글에 대한 뉴스가 많이 나와서 짧은 생각을 정리해봤습니다. 짧은 생각 분명히 몇 달 전까지만 해도 구글은 AI 시대의 최약체 같았는데 이제는 승자로 부상함 모두가 구글을 외면하다가 어느 순간 일제히 목표가를 상향하고 있음 1년 전에 오늘날의 구글을 예측하기 힘들었던 것 처럼 1년뒤를 예측하기는 어렵지 않을까 1) 유툽, 구글 문서도구에서 그간 축척한 엄청난 데이터는 타사에 비해서 모델 성능을 올릴 수 있고 2) TPU 는 엔비디아의 의존성을 벗어날 수 있다는 것이 장점인 것 같으나, 2가지 이유는 1년전에도 존재했음 위의 두가지 이유만으로도 구글의 미래는 밝다고 생각하는데 NTM 기준 21년도 수준에 꽤나 근접하고 있음 P/FCF, EV/EBITDA 기준으로는 더 고평가 되었다고 나오는데 자본지출이 기존보다 커져서 그럴 것으로 보임 결론: 지금 매수 계획이 있는 투자자의 경우 현재의 가격이 어떤 미래를 프라이싱하고 있는지 계산해볼 필요가 있음 아마존 AWS, AI 용량 부족으로 고객 이탈…구글·Anthropic로 이동 증가 ■ 핵심 요약 AWS Bedrock이 여름 동안 심각한 용량 부족(critical capacity constraints)을 겪어, Epic Games(1,000만 달러 프로젝트) 등 여러 대형 고객을 구글 클라우드로 뺏김. 할당량(quota) 부족, 승인 지연, 성능 문제(지연시간·기능 부족)로 수천만 달러 매출 손실 및 지연 발생. Bedrock의 Claude(Anthropic) 모델 사용 시 성능 저하로 고객들이 Anthropic 직접 사용 혹은 Google Gemini로 이동. Google Gemini Flash/Pro 가 더 높은 할당량·더 빠른 성능·더 낮은 비용을 제공하며 경쟁 우위를 확보. AWS 내부 문건은 “AI 추론(inference) 전략 부재”를 지적하며 AWS가 빠르게 경쟁력 잃을 수 있다고 경고. Amazon은 올해 CAPEX 1,250억 달러, 2026년에는 더 큰 투자 계획을 발표하며 데이터센터·AI 칩 증설 추진 중. ■ AI 수요 폭증 속 AWS 용량 부족 발생 올여름 AWS의 대표 AI 서비스 Bedrock이 수용 가능한 AI 처리 용량을 확보하지 못해 병목 현상이 발생. 내부 7월 문건에 따르면 Bedrock은 산업 전반에서 심각한 용량 부족을 겪어 매출 손실 위험이 크다고 경고. ■ 고객 이탈 사례 Epic Games: Fortnite 관련 1천만 달러 규모 AI 프로젝트를 AWS에서 Google Cloud로 이전. ...

Pershing Square Holdings 2025년 상반기 주주서한 요약 - 빌 애크먼 https://assets.pershingsquareholdings.com/wp-content/uploads/2025/08/20192925/Pershing-Square-Holdings-Ltd.-June-2025-Interim.pdf#page=8 PSH 2025년 상반기 이사회 보고서 요약 🌍 시장 환경 개요 복잡한 거시경제 및 지정학적 불확실성 지속: 미국 관세 정책 변화로 인한 시장 변동성 금리 경로 민감성 지속 (인플레이션은 단기적 둔화) 동유럽 및 중동 갈등으로 지정학적 불안정성 가중 📈 투자 성과 (절대적/상대적 우수성) 2025년 상반기 (6월 30일 기준) PSH NAV: +15.5% (배당 포함) S&P 500: +6.2% PSH 주가: +9.9% 연초대비 (8월 19일 기준) PSH NAV: +17.7% S&P 500: +9.9% PSH 주가: +16.5% 5년 연평균 수익률 (매우 우수) PSH NAV: 19.6% PSH 주가: 19.4% S&P 500: 16.6% 🔄 포트폴리오 변화 신규 투자 & 증액 Hertz: 2024년 말 신규 편입 (4월 공시) Amazon: 신규 투자 (오랫동안 관찰해온 기업) Brookfield, Hertz (기존 포지션 증액) Alphabet, Hilton (관세 발표 후 가격 하락 시 재매수) 포지션 축소/매도 Canadian Pacific: 완전 매도 우수한 기업이지만 관세 민감성 높음 매각 자금으로 기존 포트폴리오 증액 및 Amazon 투자 UMG (비중 과다로 일부 매도) Hilton, Chipotle (고평가 구간에서 일부 매도) Canadian Pacific (관세 리스크로 완전 매도) → 매도를 하는 근거에 대해서 알 수 있습니다. 1) 비중 과다 2) 고평가 구간 3) 관세 리스크 💰 효율적 자본구조 관리 부채 현황 (8월 19일 기준) 레버리지 비율: 총자산의 15~20% 초반 (보수적 수준) 가중평균 만기: 6년 가중평균 자본비용: 3.3% 신규 발행: 4월 €650백만 유로 시니어채권 (2030년 만기, 4.250%) 부채 관리 전략의 장점 ✅ 투자등급 신용등급 ✅ 시가평가 조항 없음 ✅ 마진콜 없음 ✅ 장기 투자지평과 만기 일치 ✅ 저비용 장기 자금조달로 수익률 제고 🎯 투자 철학의 효과성 이사회는 우수한 기업에 대한 규율적 투자 접근법이 효과적임을 강조: 외부 충격 차단 (관세, 거시경제 변동성) 고품질 기업 중심 포트폴리오 시장 변동성 활용한 매력적 가치평가 시점 투자 핵심: 불확실한 거시환경에서도 체계적인 투자 접근법과 효율적 자본구조를 통해 지속적으로 시장을 크게 상회하는 성과를 달성했다는 내용입니다. 💡 투자 철학 일반적으로 장기 보유 전략을 선호하나, 높은 유동성과 시장 변동성을 활용한 기회적 거래로 리스크 완화와 미래 수익 기회 창출을 동시에 달성 → 장기 보유를 원칙으로 하지만 해방의 날과 같은 드문 이벤트를 활용해서 포트폴리오를 조정하는 것을 알 수 있습니다. 보유하고 있는 주식 중에 고평가 되고 있는 주식이 있다면 현금화 시장 전체가 하락할때 평소 눈여겨 봤던 종목이나 기존의 포지션에 대한 증액 Howard Hughes Holdings(HHH) 투자 전략 및 시장 전망 🏢 HHH 대규모 투자 및 경영진 변화 투자 규모: 9억 달러, HHH 지분 15% 취득 (주당 $100, 48% 프리미엄) 경영진 변화: 빌 애크먼이 회장으로 복귀, Ryan Israel이 CIO 취임 이사회: Pershing Square 계열사가 11석 중 3석 확보 🔄 HHH 변혁 전략: "현대판 버크셔 해서웨이" 현재 상황 15년 전 주당 $50에 투자 → 현재까지 50% 수익률에 그쳐 저성과 고품질 부동산 자산 보유하지만 복잡성으로 인해 저평가 변혁 목표 단계별 다각화 지주회사 구축: MPC(Master Planned Communities) 사업에서 현금 창출 보험 사업 진출로 사업 다각화 부동산 의존도 감소로 자본비용 절감 🛡️ 보험 사업 진출 계획 (핵심 전략) 버크셔 해서웨이 모델 벤치마킹 보험료 선수령 → Float(유동자금) 창출 → 고수익 투자 저레버리지 운영으로 주식 투자 비중 확대 무료 자산운용 제공으로 경쟁우위 확보 차별화 전략 헤지펀드와 달리 수수료 목적이 아닌 직접 투자 장기 보유 전략으로 단기 실적 압박 없음 47% 대주주 (Pershing Square 15% + 펀드 32%)로 안정적 자본 구조 📅 주주총회 안내 일시: 2025년 9월 30일, 뉴욕 대상: HHH 주주 및 PSH 투자자 우선 (일반인 참석 가능) 내용: 보험 전략 및 시장 동향 Q&A 세션 🌟 2025년 하반기 낙관 전망 긍정적 요인들 지정학적 리스크 완화: 유럽/중동 전쟁 해결 가능성 연준 금리 인하: 9월부터 기준금리 인하 전망 세제 혜택: 100% 보너스 감가상각 등 투자 인센티브 규제 완화: Fannie/Freddie 보수관리 해제, 전반적 규제 완화 AI 혁신: 생산성 향상 및 대규모 투자 유발 ⚠️ 주의사항 시장 과열: 투기적 활동 증가 징후 종목 선별의 중요성: 강한 경제 환경에서도 신중한 투자 필요 핵심: HHH를 부동산 중심에서 다각화된 지주회사로 변모시켜 장기적으로 높은 복합성장률을 달성하겠다는 야심찬 계획입니다. 아마존(Amazon) 신규 투자 분석 🎯 투자 배경 오랫동안 연구하고 존경해온 기업에 올해 신규 투자 투자 시점 밸류에이션: Forward P/E 25배 (매력적 수준) 관세 우려와 AI 성장 지속성 의문으로 주가 하락 시 기회 포착 🏢 아마존의 두 가지 핵심 사업 1️⃣ AWS (Amazon Web Services) 클라우드 하이퍼스케일러 시장 리더 시장점유율: 40% 이상 매출 기여도: 아마존 전체 이익의 ~60% 현재 규모: 연간 ~1,200억 달러 런레이트 성장률: 연간 고십대 성장률 유지 성장 동력: IT 워크로드의 온프레미스 → 클라우드 전환 (현재 20%만 클라우드) AI 컴퓨팅 수요 급증으로 용량 제약 상황 장기적으로 클라우드 채택률 역전 예상 2️⃣ 이커머스 리테일 사업 전자상거래 시장의 지배적 위치 GMV: 연간 7,000억 달러 이상 미국 이커머스: 지난 10년간 2배 성장, 여전히 전체 소매의 20% 미만 경쟁우위: 최대 선택권, 최저가, 최고 배송속도 💪 경쟁우위 요소 아마존의 핵심 철학 공유: 고객 중심 접근 규모의 경제를 통한 최저비용 공급업체 가치 제안 개선을 위한 지속적 재투자 ⚠️ 시장 우려사항 vs 실제 전망 AWS 관련 우려 → 실제는 긍정적 우려: AI 주도 성장의 지속가능성 실제: 고객 수요가 공급 확충 속도 초과 AI가 클라우드 채택을 더욱 가속화할 전망 용량 투자는 효율적이고 고수익 자본 활용 2025년 감가상각 증가로 단기 마진 압박하지만 장기적 마진 개선 예상 관세 영향 우려 → 제한적 영향 예상 현재까지: 실적에 제한적 영향 경쟁우위: 수억 개 SKU로 대체 효과 흡수 가능 불확실성 시기에 신뢰할 수 있는 공급업체로 시장점유율 확대 팬데믹 때와 유사한 패턴 반복 가능 📈 수익성 개선 여지 리테일 부문 마진 확장 가능성 현재: 5% 이익률 (2024년) 구조적 수익성: 동종 업계 대비 거의 2배 달성 가능 개선 요인: 창고 자동화로 생산성 향상 지역별 물류망 재구축 광고 수익 고성장 (고마진) 최근 분기 배송비용 5% 절감 달성 🎯 투자 결론 4월 관세 관련 시장 변동성 활용하여 할인된 가치평가에 매수 매수 이후 의미 있는 주가 상승에도 상당한 상승여력 잔존 매우 오랜 기간 높은 수준의 이익 성장 가능한 우수한 품질의 기업 Hertz 투자 분석: 고위험-고수익 턴어라운드 투자 📊 투자 개요 투자 시기: 2024년 말부터 매수 시작 평균 취득가: $3.81 포트폴리오 비중: 1.6% (소규모 포지션) 투자 성격: 비대칭 수익 추구 (높은 상승여력 vs 높은 리스크) ⚠️ 투자 리스크 인식 재무레버리지 높아 영구적 자본손실 위험 존재 COVID-19 파산 이력으로 시장의 부정적 인식 일반적인 핵심 투자 대비 높은 운영 레버리지 🏢 업계 구조 개선 (팬데믹 이후) 과점 시장 형성 Enterprise, Avis, Hertz가 95% ...