골드만이 가장 확신하는 자산은 하나

한줄 요약: 한 자녀 정책의 후폭풍으로 중국의 부양비가 역사적 수준으로 치솟을 예정이며, 이를 해결하지 못하면 "중국의 세기"는 시작과 동시에 끝날 수 있다. 출처 주요 내용 출산 독려 열풍: 중국 정부가 보조금, 현금 지급, 무료 출산·보육, 콘돔·피임약 과세, 심지어 젊은 여성에게 개별 전화까지 하며 출산을 압박하고 있음. 시진핑이 "결혼·출산 신문화"를 국가적 긴급 과제로 선언한 데서 시작 보편적 법칙 — 부유해지면 출산율 하락: 모든 국가에서 소득이 올라가면 출산율이 떨어지는 현상이 관찰됨. 그러나 중국은 부유해지기 전에 출산율이 먼저 급락한 이례적 케이스 한 자녀 정책의 기원: 1960~70년대 대약진운동 후 베이비붐 → 미사일 과학자 출신 인구정책 담당자가 인구 45억 폭증을 예측(완전히 틀린 예측) → 1979년부터 한 자녀 정책 시행. 첫 해에만 1,400만 건 강제 낙태, 1,600만 명 불임 시술. 총 3억 건 이상의 낙태 시행 핵심...

한줄 요약: 이란-이스라엘 전쟁으로 호르무즈 해협 봉쇄가 핵심 변수이며, 유가는 75~80달러 수준에서 2주 내외 정리될 가능성이 베이스 시나리오이고, 주식시장은 4~5월부터 반등을 기대할 수 있다. 출처 주요 내용 원유 수급 기초: 전 세계 하루 석유 소비량 약 1억 배럴. 생산국 1위 미국(20%), 소비국 1위도 미국이지만 셰일혁명 이후 순수출국. 중국은 16% 소비, 5% 생산으로 최대 수입국. 호르무즈 해협의 중요성: 하루 1,800만~2,000만 배럴(전체 공급의 약 20%)이 통과. 봉쇄 시 1% 공급 차질이 1년간 지속되면 유가 약 15% 상승. 6개월 이상 봉쇄 시 120~150달러까지 급등 가능하나, 시장은 이 확률을 약 15%만 반영 중. 마지노선은 ...

한줄 요약: 한국 증시가 빠르게 상승하며 모든 자산이 동시에 올라가는 지금, 하워드 막스의 시계추 이론처럼 극단의 낙관에서는 변동성 관리와 현금 확보가 필요한 시점이다. 출처 3일전에 본 자료인데 좀 늦게 올렸네요. 주말에 이과장님 와이프 분 주식 시작 했다는 영상보고...진짜 끝이구나 싶었는데 ㄷㄷㄷ 주요 내용 반도체 실적의 폭발적 성장: 삼성전자 영업이익 컨센서스가 9월 47조 → 12월 100조 → 현재 168~220조로 급등. 디램 마진율이 80~88%까지 상승했으나, 이 마진이 90%로 더 올라가긴 어렵다는 점이 핵심 고민. 시크리컬 vs 구조적 성장 논쟁: 과거 반도체는 마진이 마이너스까지 추락하는 시크리컬이었으나, 이번에는 AI 수요로 구조적 성장이라는 논리가 등장. 윤지호는 마진이 60% 수준을 유지하면 구조적 성장주로 인정할 수 있다고 봄. 빅테크의 현금 고갈 문제: 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 M7 기업들의 OCF 대비 CAPEX 비율이 급등 (구글 0.9, 아마존 1.1). 2026년 4분기면 마소를 제외한 대부분 프리캐시플로가 마이너스 전환. ...

시리즈 연재는 종료해서 짤막짤막하게 관심있는 뉴스들을 캐쥬얼하게 공유하려고 합니다. AI 로 요약하고 간단하게 화살표로 생각을 정리하는 형식입니다. 1. 중동 긴장 격화와 세계경제·일본경제·일본은행 금리인상에 미치는 영향 오늘은 유투브 알고리즘에서 일본 뉴스 채널을 소개해줘서 이것으로 시작해봅니다. 한줄 요약: 미국-이스라엘의 이란 공격으로 원유 급등·엔화 약세가 진행되고 있으나, 단기에 끝날 가능성이 있어 시장은 냉정하게 대응 중이며, 일본은행의 금리인상은 더 어려워졌다. 주요 내용 시장 초기 반응: WTI 원유선물이 72달러대로 급등, 금(Gold)은 5,400달러로 리스크오프 반응. 다만 호르무즈 해협 봉쇄 시 예상된 90~150달러 수준에는 미치지 못함 원유가 전망: 트럼프 정권은 인플레이션·금리 상승을 우려해 "빨리 끝내는" 전략을 선호. 작년 6월 원유 급등도 단기에 끝났던 전례가 있어, 시장은 이번에도 일시적일 수 있다고 판단 달러-엔 환율: 157엔 돌파. 일본은 원유 수입국이라 무역적자 확대 → 엔화 매도 압력 증가. 엔화가 매수될 이유가 거의 없는 상황 일본은행(BOJ) 딜레마: 원유 상승·엔화 약세로 인플레이션 압력이 있지만, 리플레파는 "코스트 푸시형 인플레이션은 무시해야 한다"고 주장. 원유고로 가계가 약해지면 오히려 기조적 인플레이션은 하락한다는 논리도 성립 중앙은행 동결 리스크: FRB(6월 인하 예상)와 BOJ(금리인상 예상) 모두 불확실성 속에 "사고정지적 현상유지"에 빠질 가능성. 금리차 축소가 지연되면 엔고 요인이 사라져 엔화 약세 리스크 증가 일본 장기 인플레이션 기대: BEI(손익분기 인플레이션율)가 작년 12월 2%에 터치 후 1.6%까지 하락해 현재는 인플레이션 기대가 과열 상태는 아님. 다만 원유고로 다시 상승하면 BOJ도 대응 필요 소비세 인하 전망: 27년도 전반 실시 예상이 41%로 가장 많았고, 실시 보류도 약 20%. 니시로 씨는 "사실상 보류"에 한 표, 진행자는 "27년도 전반 실시"에 한 표 금주 주요 지표: 렌고(連合) 춘투 요구 집계 발표, 미국 2월 고용통계(비농업 +16만 명 예상). 고용이 너무 강하면 금리인하 불가론이 부각돼 오히려 시장에 부정적 일본 격차 논의: 지니계수로 보면 일본은 G7에서 낮은 편이지만, 소득·자산 역전 가능성(기대값)까지 고려하면 일본 사회가 오히려 고착화된 불평등일 수 있다는 흥미로운 시각 제시 핵심 인사이트 중동 리스크의 핵심은 원유가 자체보다 장기 인플레이션 기대(BEI)에 불이 붙느냐 여부. 단기 원유 급등은 시장이 견딜 수 있지만, 장기 인플레이션 기대가 상승하면 중앙은행이 움직여야 하고 그때 상황이 복잡해짐 일본은 원유 수입국이라 원유고 → 무역적자 → 엔화 약세 → 가계 부담 증가의 악순환에 취약하며, BOJ가 "불확실성"을 이유로 금리인상을 미루면 엔화 약세가 더 고착화될 수 있는 구조적 딜레마에 처해 있음 격차 문제는 단순한 정태적 지표(지니계수)가 아니라 역전 가능성이라는 동태적 관점에서 봐야 한다는 지적이 인상적 → 전쟁이란게 마음대로 되지는 않지만, 트럼프 입장에서도 길게 끌면 최악인 것이 "장기 기대 인플레"가 올라갈수도 있어서 3월안에는 끝내려고 하지 않을까 생각해봅니다. 유가 상승은 어느 정권에서도 달가워하지는 않겠죠. 유가 상승이 어디까지 갈지는 모르겠지만 유가 상승으로 인해서 기대 수익률이(떡락한) 증가한 자산을 찾아보는 것이 앞으로 몇 개월간 수익률을 드라이브 할 것 같습니다. 오늘 환율이 올라가서 KRW 로 조금 환전했습니다. 2. 『이스라엘이 먼저 이란을 타격하기로 마음을 먹어서, 미국도 함께 하게 되었다는 미국의 고백』 - FT 보도 한줄 요약 미국의 이란 공격은 자발적 결정이 아니라, 이스라엘이 단독으로라도 이란을 공격하겠다는 결심에 미국이 끌려간 결과라는 것이 ...

1. 이란의 미사일 소진 속도 출처: https://t.me/yieldnspread/5962 - 아람코 정유시설에 드론 두 기 공격 - 지금까지 걸프 연안 국가들은 1,500기 이상의 이란 미사일을 요격 - 2025년 이스라엘, 미국과의 공방 이후 이란이 보유한 탄도미사일 개수는 기존 약 3,000기에서 2,000기까지 감소한 것으로 추정됨 - 요격된 미사일 수가 맞다면 (물론 순항미사일 개수까지 감안해야 겠지만) 이란의 미사일 전력은 유의미하게 소진됐다고 볼 수 있음 - 비축된 미사일 소진이 빠를 수록 이번 이슈는 빨리 끝날 공산이 큼 - 지정학이 아닌 채권을 하는 사람이기에 이번 일에 대한 제 생각은 절대로 전문적일 수 없다는걸 꼭 감안해 주시고.. 저는 이런 시나리오를 바탕으로 시장을 본다. 여기까지만 알아두시면 좋을 것 같음 - 시장이 제일 우려하는건 유가 상승으로 인플레이션이 다시 나타나는 것. 이건 두 가지 요인이 결정할 것 같음 - 첫 번째, 이란의 미사일 소진 속도. 아까 위에서 이야기했듯 이미 이란의 미사일 전력은 크게 약화되지 않았을까 함. 지금 저렇게 미친듯이 쏘아대는건 지휘부 붕괴도 일부 영향을 미쳤을 것 같음. 군대 다녀오신 분들은 알겠지만 어느 나라나 다 작전계획이 있고 그 계획 안에는 유사시 어디를 때린다라는 좌표가 적혀있음. 지휘결심할 사람은 없고, 대응은 해야겠고.. 그냥 기존 설정해 놓은 좌표에 냅다 갈기는게 아닐까 라는 생각임. 따라서 첫 번째 미사일 소진 속도는 인플레이션 우려를 낮춤 - 두 번째, 호르무즈 해협의 봉쇄. 평소같으면 충분히 가능하겠지만 이란은 작년에 이미 이스라엘이랑 미국한테 두들겨 맞았고, 이후 전력이 완전히 회복되지 않았을 것임. 여기에 더해 미국 항모전단이 인근 해역에 있음. 장난치기 쉽지 않을 것. 따라서 호르무즈 해협 봉쇄도 길게 가지 못할 것 같음 - 러우전쟁이랑 이걸 동일시하면 안됨. 한쪽이 일방적으로 두들겨패는 전쟁은 상대적으로 빨리 끝남 → 미사일이 소진되면 전쟁은 끝 2. 옵션 포지셔닝으로 보는 자산별 기대 (미국 금요일 종가 기준) 출처: https://t.me/kkkontemp/2183 가로축: 오른쪽으로 갈수록 Call Heavy(상방 베팅 우세), 왼쪽으로 갈수록 Put Heavy(하방 베팅 우세) 세로축 (IV Rank): 위로 갈수록 내재변동성(IV)이 높음(시장 기대치 높음), 아래로 갈수록 IV가 낮음(상대적으로 평온함)을 의미 IV가 매우 높을 때(예: USO): 이미 시장은 유가 급등을 강하게 예상하고 옵션 가격에 그 기대를 선반영(옵션 가격 매우 비쌈) 따라서 가격이 어설프게 오르면, 상승에 따른 수익보다 변동성이 죽으면서 발생하는 '볼 크러쉬(Vol Crush)'로 인해 옵션 가치가 오히려 떨어질 수 있음 - 단기적으로 추가 상방이 막혀 있을 것으로 시사 주식 (SPY, EEM) - 좌하단 (Low IV / Put Heavy) 딜러 모델 관점의 해석:  1.  현재 사람들은 이미 하방(Put)에 많이 치우쳐 있음 2.  실제로 지수가 하락하여 변동성(VIX)이 폭등하면, 풋옵션 보유자들은 막대한 수익을 챙기기 위해 옵션을 매도(수익 실현) 3.  이때 딜러들은 보유했던 하방 헤지 물량(선물 매도 포지션)을 다시 사들여야 하므로, 결과적으로 시장을 떠받치는 매수 압력으로 작용 변동성이 125(VIVIX 기준)를 넘으면 오히려 반등 신호 한줄 요약: 이란 사태가 어떻게 진행될지는 그 누구도 모름. 하지만 ...