한줄 요약: 한국 증시가 빠르게 상승하며 모든 자산이 동시에 올라가는 지금, 하워드 막스의 시계추 이론처럼 극단의 낙관에서는 변동성 관리와 현금 확보가 필요한 시점이다.
3일전에 본 자료인데 좀 늦게 올렸네요.
주말에 이과장님 와이프 분 주식 시작 했다는 영상보고...진짜 끝이구나 싶었는데 ㄷㄷㄷ
주요 내용
반도체 실적의 폭발적 성장: 삼성전자 영업이익 컨센서스가 9월 47조 → 12월 100조 → 현재 168~220조로 급등. 디램 마진율이 80~88%까지 상승했으나, 이 마진이 90%로 더 올라가긴 어렵다는 점이 핵심 고민.
시크리컬 vs 구조적 성장 논쟁: 과거 반도체는 마진이 마이너스까지 추락하는 시크리컬이었으나, 이번에는 AI 수요로 구조적 성장이라는 논리가 등장. 윤지호는 마진이 60% 수준을 유지하면 구조적 성장주로 인정할 수 있다고 봄.
빅테크의 현금 고갈 문제: 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 M7 기업들의 OCF 대비 CAPEX 비율이 급등 (구글 0.9, 아마존 1.1). 2026년 4분기면 마소를 제외한 대부분 프리캐시플로가 마이너스 전환. 이들이 반도체를 계속 ...
