내용은 늘 전달하던 것과 비슷하지만 한국에서 인터뷰를 하셔서 가져왔습니다.
1. 이란·호르무즈 지정학 리스크
이란의 특수성
세계 3위 원유 매장량 보유국이지만, 비효율적 경제구조로 생산 효율은 낮음 (한국 vs 북한 비유)
분쟁의 핵심은 두 축: ① 핵무기 획득 의지(종교적 극단주의, 다른 걸프 국가들과 다름), ② 호르무즈 해협 통제권을 통한 아랍권 패권 장악 시도
과거엔 대부분 아랍국이 서방에 적대적이었지만 현재는 사우디·UAE·쿠웨이트 등 주요국이 서방 동맹으로 전환됨. 카타르만 중립
시장 영향: 제한적 → 역시 피셔 형님은 이란 이슈 따위는 제한적이다! 긍정왕
한국·일본처럼 걸프산 원유 의존도 높은 국가 제외하면 GDP 비중이 작아 글로벌 영향 제한적
금리도 거의 움직이지 않았고, 글로벌 증시는 올해 대체로 횡보
에너지 분쟁의 3단계 패턴 (피셔의 성인기 동안 8번 반복된 패턴)
긴장 고조 → 생산원가 대비 수요 반영해 유가 상승
분쟁 발발 → 자본시장이 최악 시나리오를 프라이싱, 유가 스파이크
자본시장이 "최선은 아니어도 최악도 아니다"를 깨달음 → 유가·가스 하락, 주식 상승
기술력 격차 논리
이란의 군사기술은 드론("작고 성가신 모기떼") 외엔 서방에 상대가 안 됨
결국 두 가지 결말: ① 이란이 자발적으로 호르무즈 자유 통항 수용, 또는 ② 서방이 해협으로 전쟁을 가져가 서방 기술 우위로 종결
"에너지 중심 군사분쟁은 주식시장이나 유가에 오래 부정적 영향을 주지 않는다."
2. 미국 중간선거 효과 ("Midterm Miracle")
통계적 근거
지난 125년 중간선거에서 대통령 소속 정당이 상대적 힘을 잃지 않은 경우 단 2번
현재 공화당의 하원 마진이 작아 민주당 탈환 거의 확실, 상원은 가능성 있음
정치 논리
공화·민주 정치인 모두 "뭔가를 하려 하고" 그건 누군가에게서 뺏어 다른 누군가에게 주는 행위
빼앗긴 쪽의 불만이 받은 쪽의 만족보다 항상 큼 → 대통령은 중간선거에서 힘을 잃을 것을 알기에 임기 첫 2년에 모든 대형 입법 집중, 후반 2년엔 일상 행정만
예비선거 기간엔 양측이 극단적 수사로 기반 결집 → 공포 조성 → 증시 횡보·변동성 (올해 미국 상황)
한미 상관관계
미국과 한국 증시는 비교적 강한 양의 상관관계
미국이 연말로 갈수록 상승하면 이미 좋은 해를 보낸 한국 증시를 추가로 밀어올릴 가능성
보통 선거 전부터 (10월경) 결과가 보이기 시작하며 상승 시작
3. 밸류에이션관의 진화
과거 입장 철회
1990년대에 본인이 유명하게 만든 PSR 6 초과 = 투기 이론에 대해 "견해를 바꿨다"
이후 연구 결과: 밸류에이션(고평가·저평가 무관)은 시장 전체의 1·3·5년 수익률에 예측력이 없다
"계속 배우는 게 인생의 즐거움"
"이번엔 다르다"는 여전히 틀린 말
템플턴의 격언 인용: "영어에서 가장 위험한 네 단어는 'It's different this time'"
현재 강세장은 글로벌 기준으로 견고. 이란, 관세 등 이미 일어난 것들이 꺾지 못했다면 뭐가 꺾겠는가?
단, 2년 이상의 전망은 하지 않는 게 원칙. 공식 예측은 1년에 1번만
템플턴 4단계 강세장 모델
"강세장은 비관 속에 태어나(born on pessimism), 회의 속에 자라고(grow on skepticism), 낙관 속에 성숙해(mature on optimism), 환희 속에 죽는다(die on euphoria)."
현재 사람들이 계속 "하지만 이건? ...
