빌 애크먼: 마이크로 소프트를 매수하다!

빌 애크먼 트윗이 올라왔습니다.

무슨 내용일까요?

주식 시장에서 가장 큰 두 힘—지수 소유의 증가와 극도로 단기 지향적이고 레버리지된, 변동성에 내성이 없는 투자자들이 통제하는 자본의 증가—이 수렴함에 따라, 우리는 가장 지배적인 장기 복리 프랜차이즈를 매력적인 밸류에이션으로 획득할 수 있는 가끔의 기회를 발견했습니다.

→ 변동성이 커져서 좋은 기업이 가끔 싸진다.

예를 들어, 2022년 말 ChatGPT 출시로 주가가 크게 하락했을 때 Alphabet $GOOG를 인수했으며, 해방의 날 이후 몇 주 후에 Amazon $AMZN을, 그리고 최근에는 회사의 예상 밖으로 큰 자본 지출 가이던스와 지출에 대한 시장의 반응으로 $META를 인수했습니다.

→ 나는 구글과 아마존 그리고 메타를 샀다.

오늘 늦게 제출할 우리의 13F에서 우리는 Microsoft에 대한 새로운 포지션을 공개할 것입니다. 이는 우리가 수년 동안 추적해 온 회사로, 이제 매우 매력적인 밸류에이션으로 제공되고 있습니다. $PSUS는 내일 13F를 제출하지 않겠지만, 최근 $MFST를 핵심 보유 자산으로 만들었습니다.

→ 그리고 오늘 마이크로 소프트를 샀다! 이 얘기 하려고 X 에 글 올렸군.

Microsoft는 기업 기술에서 가장 가치 있는 두 프랜차이즈를 운영하며, 이는 회사의 전체 이익의 약 70%를 차지합니다: M365와 Azure.

M365는 회사의 생산성 제품군으로, 지식 노동을 위한 지배적인 운영 플랫폼이며, 매일 4억 5천만 명 이상의 근로자들이 Word, Excel, PowerPoint, Outlook, Teams를 사용합니다.

Azure는 세계에서 두 번째로 큰 하이퍼스케일러 클라우드 플랫폼으로, 우리의 Amazon 투자에서 AWS처럼 기업 IT 워크로드의 수십 년에 걸친 클라우드 마이그레이션의 직접적인 수혜자이며, 이는 이제 AI 추론 워크로드에 대한 급증하는 수요로 더욱 가속화되고 있습니다.

M365와 Azure 모두 Microsoft의 비교할 수 없는 기업 유통망과 수십 년 동안 구축하고 다듬어 온 보안, 규정 준수, ID 인프라에 의해 뒷받침됩니다.

이러한 핵심 프랜차이즈 외에도 Microsoft는 다른 선도적인 비즈니스 포트폴리오를 소유하고 있으며, 여기에는 LinkedIn(13억 명의 회원을 보유한 세계 최대 전문 네트워크), 게임 플랫폼(Xbox와 Activision Blizzard), 검색 및 뉴스 광고(Bing와 Edge 브라우저)가 포함됩니다.

우리는 회사가 2026 회계 Q2 실적을 보고한 후 주가가 크게 하락한 2월에 MSFT 포지션을 구축하기 시작했습니다. 우리는 포워드 수익의 21배 밸류에이션으로 포지션을 구축할 수 있었으며, 이는 시장 배수와 대체로 일치하고 지난 몇 년 동안 Microsoft의 거래 평균보다 훨씬 낮습니다.

→ 2022년 금리 인상기에 밸류에이션이네요

특히, MSFT의 헤드라인 배수는 Microsoft의 OpenAI에 대한 약 27% 경제적 지분의 가치를 반영하지 않으며, 이는 OpenAI의 가장 최근 펀딩 라운드 밸류에이션에서 약 2,000억 달러, 즉 Microsoft 시가총액의 7%에 해당합니다.

우리는 Microsoft의 최근 주가 하락이 주로 두 가지 주요 문제에 대한 투자자 우려에 의해 주도되었다고 믿습니다: i) M365의 경쟁 위치가 점점 더 유능한 AI 랩 제품(특히 Anthropic의 Claude Cowork)에...