4월 시장에서 배운 것

어릴 때 삼국지를 즐겨 읽었다. 처음에는 만화 삼국지, 크면서 다양한 버전의 삼국지를 읽었다. 아마 마지막으로 읽은 것은 고등학생 때 정도였다고 생각이 든다. 왜 삼국지가 좋았냐고 물어본다면, 딱 한가지 이유가 떠오르지는 않는다. 그럼에도 이유를 찾아본다면, 삼국지에 등장하는 다양한 성격과 특성의 수 많은 등장인물들과 국가들이 읽을 때 마다 새롭게 다가온다 정도의 답을 꺼내볼 수 있을 것 같다. 문득, 친구와 투자와 관련된 이야기를 하던 중 삼국지와 투자가 비슷하다는 생각이 들었다. 그 아이디어를 조금 풀어보려고 한다. 삼국지는 후한 말기에서 진나라 초기까지의 이야기를 담고 있다. 후한 말기의 어지러운 정세에 수 많은 영웅호걸들이 등장하여 자신들의 뜻을 세우고, 국가를 만들어 천하를 통일하고자 했다. 수 많은 국가가 나타나고, 사라졌다. 수 많은 영웅들이 나타나고 사라졌다. 그리고 시간이 흘러 우리가 아는 위-촉-오, 세 개의 큰 국가로 나뉘었다. 이후 진나라가 전국을 통일하며 삼국지의 시대는 마무리된다. 여기까지가 우리가 아는 삼국지의 이야기다. 투자로 이야기를 이어가보자. 밸류체인(Value Chain)이라는 말이 있다. 제품 단위에서 밸류체인은 제품의 설계-생산-마케팅-판매까지 모든 단계를 의미한다. 각 단계가 체인과 같이 연결되었고, 단계를 ...

Nirvana 님의 글에서 언급된 Financial Repression과 최근 이슈가 되는 지분형 모기지를 연결시켜 생각해본다. Financial Repression 관련 글 원문 : https://www.weforum.org/stories/2025/03/financial-repression-debt-management/ 지분형 모기지 관련 글 : https://blog.naver.com/ranto28/223844293537 두 글을 연결시켜 생각해보면, 결국 부채가 핵심 요인으로 보인다. 한국의 경우 국가부채보다 가계부채가 가지는 중요성이 크기 때문에 정부가 나서서 가계부채를 축소시키는 정책을 만드는 것으로 해석할 수 있다. 지분형 모기지의 핵심은 두 가지다. 1) 실질 가계부채를 감소 및 이전한다. 2) 부채를 감소시키는...

https://www.mk.co.kr/news/world/11298692 미국 사모펀드 시장에서 중국 자금이 빠져나간다는 뉴스가 있었다. 투자자로서 해당 이벤트에 대한 생각을 정리해볼 필요가 있을듯 해서 메모 형식으로 남겨본다. 정리되지 않은 생각이니 나중에 가지치기가 필요할 듯 하다. 사모펀드 회사의 입장 사모펀드의 수수료 체계는 주로 운용 자금에 대한 수수료와 성과 수수료로 구성되어 있다. 즉, 많은 자금을 운용할 수록, 운용 자금에서 수익이 높을 수록 사모펀드의 수익이 높아지는 것이다. 사모펀드의 수익은 특정 허들을 넘어야하고, 미래의 모든 투자 수익이 그러하듯 불확실하다. 운용 수익은 내가 맡은 자금의 일부에 대해 수수료를 받는 것이다. 즉, 투자 자금이 결정되면 확정에 가까운 수익이 된다. 사모펀드 입장에서는 중국 자금이 빠져나가는 것이 전체 수익에 치명적일 수 밖에 없다. 장기적으로는 사모펀드 입장에서 자산 선별기준을 높이는 효과가 있을 수도 있다. 자금이 들어오면 투자를 실행해야 한다는 압박이 커질 수 있는데, 자금의 감소로 운용 효율성이...

지난 일주일 전후의 기간은 시장의 엄청난 출렁임이 있었던 시기다. 개인적으로 이 시기에 매도는 거의 하지 않고, 그 동안 눈여겨 봤던 기업들을 약간 매수했다. 더 적극적으로 매수/매도를 했어야 했는지 스스로 자문하게 된다. 이런 고민을 하다보니 언제, 어떤 주기로 시장에 반응하는 것이 최선일지에 대해 고민하게 되었고, 매매의 트리거는 무엇이 되어야 하는지 질문을 던져볼 수 밖에 없었다. 이에 대한 현재 나의 대답을 메모로 남겨본다. 거래란 '매매 진행 의사'와 '시장의 유의미한 변동', 이 두가지 요인에서 발생한다. 앞의 요인(매매 진행 의사)은 반드시 있어야 하는 조건이지만, 뒤의 조건(시장의 유의미한 변동)은 그렇지 않다. 예를 들어보자. 시장이 계속 횡보하거나 특별한 이벤트가 없더라도 '주식을 매수/매도하겠다는 의사'가 있으면 거래는 발생한다....

새로운 이벤트가 없었던 적은 없었지만, 이렇게 까지 시장의 변동성이 크게 느껴진 것은 오랜만인 것 같다. 최근 몇 일간의 세계 시장의 움직임은 기존에 우리가 알던 세계가 아닌 새로운 세계를 보는 것 같은 느낌이 들 정도 였다. 코로나 정도가 가까운 과거에서 찾을 수 있는 큰 변동성의 사례인데, 코로나는 인류가 대응하는 영역의 문제였다면 현재의 이벤트는 '만들어가는' 이벤트라는 측면에서 큰 차이가 있다. 그래서 더 크게 느껴질 수도 있다는 생각이 든다. 커다란 변화 앞에서 투자자로서 나는 무엇을 해야하는지 고민해본다. 거대하고 완전한 변화일지, 잠시의 출렁임일지 고민해봐야 한다. 그리고 내가 위치한 곳은 어디인지와 내가 가진 것(포트폴리오)은 무엇인지도 지속적으로 체크해야 한다. 이런 저런 생각을 글로 정리해본다. '관세'라는 영향을 포트폴리오에 적용하기 위해서는 약간의 변형이 필요하다. 산업의 크기에 변동이 생기는가? 관세로 산업이 크게 달라질 수 있다. 임금이 낮은 국가에서 생산한 것이 제품 경쟁력의 유일한 요소라면 관세의 영향은 치명적이다. 낮은 관세로 소비자들이 저렴하게 사용할 수 있었던 필수적인 물건이라면, 관세의 영향으로 가격이 올라가고 소비량은 줄어들겠지만 산업은 여전히 존재할 것이다. 관세로 전체적인 판매가가 올라가고, 판매가의 증가로 오히려 시장이 커진 것으로 나타나는 산업도 있을 것이다. 결국 중요한 것은 탄력성이다. 얼마나 소비자가 관세 효과를 ...