2014년 Pershing Square (성과, 투자 근거) 2편

요즘 DP님 과거 영상이나 전부 몰아보고 있는데 버핏, 빌 애크먼, 데이비드 아인혼 등 집요한 리서치에 감명을 받았다. 그래서 '글로벌 매크로 실전편'은 잠시 제쳐두고 가장 좋아하는 투자자인 '빌 애크먼'의 과거 투자 선택과 근거를 공부해보고자 한다. 기간 설정은 Pershing Square에 자료가 있는 2014년 ~ 2025년 성과 성과 기여도 1. Allergan (오리지널 보톡스 제조사, 2019년 AbbVie가 인수해서 현재 AbbVie 회사) 투자 당시 상황 : $370억 시가총액, 애스태틱 + 피부과 + 안과 분야의 선두주자 2014년 2월 Pershing Square는 벨리언트(헉?!)와 앨러건을 합병하기 위해 '행동주의'로 투자 시작 포지션 : 전체 포트폴리오 28% 비중으로 주당 평균 $128에 앨러건 투자 시작 (전체 9.7% 비중) 4월 22일 벨리언트가 주당 $153 (+40% 프리미엄)에 앨러건 인수하겠다는 비공식 제안을 발표 But 이 합병은 최종적으로 벨리언트가 인수하지는 못했지만, 다른 인수희망 기업이었던 Actavis가 주당 $219에 매수하는데 합의되며 75% 수익률을 거둠 합병의 전략적 근거 앨러건은 보톡스 시장을 선도하는 훌륭한 포트폴리오와 강력한 실적을 보유 But 자본 배분 및 비용 관리 실적이 별로 좋지 않았다. 벨리언트의 경우 앨러건과 포트폴리오 중복점이 많으며 자본 배분, 비용 관리 면에서도 우수한 역량을 지님 따라서, 벨리언트가 앨러건 인수 시 더 막대한 주주 가치를 창출할 잠재력이 있다고 믿고 투자 진행 앨러건의 반응 : 적대적, 반주주적 (지 혼자 북치고 장구치고 회사 합병하러 오는데 누가 좋아하겠나..;;) 독점 거래에 대한 위협 모든 입찰자와의 거래 거부 밸리언트 비즈니스 공격 임시 주주총회 & 주주 권리 행사 방해 → 첫 계획은 같은 포트폴리오를 공유하지만 더욱 효율적으로 운영하는 벨리언트와의 인수합병으로 막대한 주주 가치를 노리고 접근했지만, 다른 인수희망 기업 Actavis가 인수를 마무리하며 인수합병 아비트라지 형식의 거래로 ...

방금 나온 따끈따끈한 '대신증권' 영상을 시청했다. 미국에서 생존 필수품에 해당하는 자동차 가격이 굉장히 급등했다는 점이다. 신차 평균 가격이 $50,000 돌파 새 차 가격 수준의 중고차 가격 → 감가상각 현상이 안일어나는 아이러니함 미국 차 할부금도 30% 가까이 상승 이유는? 고금리 지속화 → 할부 이자 비용 증가 미국인의 차량 취향 변화 → 세단 기피, 가격 비싼 SUV + 픽업 트럭 선호 자동차 회사 판매전략 변화 → 마진 많이 남는 SUV 판매로 자동차 회사들의 전략변화 보험료 폭등 → SUV, 픽업 트럭 사고 범위가 크기 때문에 보험비도 상승 → 미국 내 자동차 사고 증가 상호 관세와 인플레이션 (자동차 + 부품) 노동력과...

(소비재 기업 좋아하시는 분들 있다면 무조건 읽으시는 것 추천드립니다.) 1. 파이퍼 샌들러 https://blog.naver.com/hiki_seong/223843455600 2. 나이키 https://blog.naver.com/hiki_seong/223822100011 내일은 13F 나오는 날~ ♩♪♬ ♩♪♬

작년부터 빌 애크먼이 워렌 버핏의 'CHUBB'처럼 락 걸어놨던 종목이 있었는데 어제 공개됬다. 그건 바로 '허츠'라는 렌터카 업체 → 미국 점유율 1위 렌터카 업체라고 한다. → 어제 하루만에 +45%가 올라서 2.5B이지 원래는 1.3B정도의 작은 규모 업체이다. 결과는? → 키야! 내 생각에 신규 매수한 종목 밝혀졌을 때 빌 애크먼보다 시장에 영향을 주는 인물이 없는 듯 하다. 최근 트럼프 관세 90일 유예까지 맞춰서 그의 선택 하나하나의 영향력은 더욱 올라간 것 같다. 투자 근거는 네이버 뉴스에 생각보다 자세히 나와있다. 트럼프 관세 정책에 가장 최적화된 기업 허츠는 50만대의 렌터카 차량을 보유했고 가치는 120억 달러이다. 만약 관세로 인해 중고차 가격이 +10% 상승한다면 그것만으로 기존 시총에 가까운 1.3B은 충분히 뛰어넘을 것이다. 그리고 허츠는 관세 시행 이전에 2025년 모델 차량 구매 계약을 이미 유리한 조건으로 체결했다. (관세 오르면 차량의 가치가 감가상각되지 않고 오히려 오르면서 보유 차량 자산에 따른 기업가치 상승을 기대 가능!!) 허츠의 리스크는 높은 레버리지, 부채 비율 상태이지만 부채 만기는 2028 ~ 2029년이므로 이자 낼 여력만 있으면 상환까지 여유가 있다. → 히야.. 상당한데? TMI로 허츠는 코로나 시기 파산신청을 한 전적이 있다. 차량 감가상각 + 이자 비용을 더해준 Edj.EBITDA를 2029년까지 약 20억 달러 제시. EBITDA 프리미엄 7.5배를 주면 주당 $30까지 갈 것이라고 예상 다만 단기적으로 관세 정책 때문에 여행 산업에 큰 타격이 있을 것이고 허츠의 상반기 실적에 대해서는 기대치가 낮다. But 중기적으로 높은 수익성 달성을 기대가능하다고 설명 허츠 주식 1270만주를 매입했다고 밝혔다. 이는 허츠 발행주식 3억 790만주의 약 4.1%에 해당 주식 물량의 절반 이상이 공매도 상태 → 어제 45% 폭등도 숏 스퀴즈 나오면서 대폭등한 듯.