경제 생기초 다지기 5편: 양적완화(QE) - 연준이 돈을 풀어주는 이유와 방법

정부도 다양한 방식으로 돈을 빌린다 22편에서 정부가 국채 발행으로 돈을 조달한다는 것을 배웠습니다. 그런데 모든 국채가 똑같을까요? 아닙니다! 정부도 상황에 따라 다양한 방식으로 돈을 빌립니다. 개인의 대출 vs 정부의 국채 개인이 돈을 빌릴 때 단기 대출: 급전 대출: 1-3개월 신용카드: 1개월 후 결제 마이너스 통장: 언제든 상환 장기 대출: 주택담보대출: 10-30년 학자금 대출: 5-10년 자동차 대출: 3-7년 정부가 돈을 빌릴 때 단기 국채: 4주 국채 (1개월) 8주 국채 (2개월) 13주 국채 (3개월) 26주 국채 (6개월) 52주 국채 (1년) 장기 국채: 2년 국채 5년 국채 10년 국채 30년 국채 단기 국채의 특징 Bills (빌스) = 단기 국채 정식 명칭: Treasury Bills (T-Bills) 1년 이하 만기의 모든 국채 가장 많이 발행되는 단기채: 1. 4주 국채 (1개월) 매주 화요일 발행 4주 후 만료 가장 단기 자금 조달 2. 8주 국채 (2개월) 매주 화요일 발행 8주 후 만료 최근 발행이 증가하는 추세 3. 13주 국채 (3개월) 매주 월요일 발행 3개월 후 만료 가장 대표적인 단기 금리 4. 26주 국채 (6개월) 매주 목요일 발행 6개월 후 만료 단기 국채의 장점 정부 입장에서: 1. 빠른 자금 조달 매주 발행해서 즉시 현금 확보 TGA 급한 불 끄기 가능 2. 금리 위험 최소화 만기가 짧아서 금리 변동 영향 적음 시장 상황 변화에 빠르게 대응 3. 유연한 자금 관리 필요에 따라 발행량 조절 쉬움 단기 수요 변화에 민감하게 반응 투자자 입장에서: 1. 높은 유동성 만기가 짧아서 빨리 현금화 가능 급하게 돈이 필요할 때 유리 2. 낮은 금리 위험 금리가 오르더라도 곧 만료되어 재투자 가능 장기채보다 안정적 3. 높은 안전성 정부 신용도 + 짧은 만기 = 이중 안전장치 장기 국채의 특징 Notes & Bonds = 장기 국채 Notes (노트): 2년, 3년, 5년, 7년, 10년 국채 중장기 만기 Bonds (본드): 20년, 30년 국채 초장기 만기 장기 국채의 장점 정부 입장에서: 1. 안정적 자금 확보 한 번 발행하면 10-30년간 안정적 단기 시장 변동에 영향받지 않음 2. ...

정부의 주머니 사정 21편에서 정부도 TGA라는 통장을 갖고 있다는 것을 배웠습니다. 그런데 정부는 어떻게 이 통장에 돈을 채울까요? 개인과 정부, 돈을 구하는 방법이 다를까요? 개인 vs 정부: 돈이 부족할 때 개인이 돈이 부족할 때 수입을 늘리는 방법: 더 열심히 일해서 월급 인상 부업이나 투자로 추가 수입 용돈이나 보너스 기대 돈을 빌리는 방법: 은행에서 대출 친구나 가족에게 빌리기 신용카드 사용 정부가 돈이 부족할 때 수입을 늘리는 방법: 세율을 올려서 세금 수입 증가 새로운 세금 신설 정부 자산 매각 돈을 빌리는 방법: 국채 발행 (가장 일반적) 외국 정부나 국제기구에서 차입 정부 수입의 구조 미국 정부의 주요 수입원 (2024년 기준) 1. 개인소득세 (약 50%) 개인이 버는 소득에 대한 세금 연말정산으로 우리에게 친숙한 개념 2. 사회보장세 (약 30%) 사회보장제도(연금, 의료보험 등)를 위한 세금 고용주와 직원이 반반씩 부담 3. 법인세 (약 10%) 기업이 번 이익에 대한 세금 4. 기타 (약 10%) 관세, 소비세, 상속세 등 세금만으로 충분할까? 2024년 미국 정부 예산: 총 수입: 약 5조 달러 총 지출: 약 6조 5천억 달러 부족분: 1조 5천억 달러 결론: 세금만으로는 부족합니다! 이 부족분을 어떻게 메워야 할까요? 바로 돈을 빌리는 것입니다. 정부는 누구에게서 돈을 빌릴까? 국채 = 정부가 발행하는 차용증 1-7편에서 배운 내용 복습: 국채는 정부가 "돈 좀 빌릴게요"라고 하면서 발행하는 차용증 투자자들이 "안전하니까 빌려드릴게요"라고 하면서 구매 누가 정부에게 돈을 빌려줄까? 1. 개인 투자자들 "은행 예금 이자가 3%인데 국채는 5%네, 국채를 사자" 안전하면서도 적절한 수익률 확보 2. 금융기관들 은행: 안전한 자산 확보 목적 ...

새로운 시리즈를 시작하며 지난 1-20편에서 연준과 국채, 그리고 금리 조절 메커니즘에 대해 탄탄히 배웠습니다. 이제 21편부터는 정부의 자금 관리에 대해 알아보겠습니다. 오늘의 주제는 TGA입니다. 생소한 용어처럼 들리지만, 사실 아주 간단한 개념이에요. TGA가 뭐야? 정식 명칭 TGA = Treasury General Account Treasury: 재무부 General: 일반적인, 전체의 Account: 계좌 한마디로: 재무부의 통장 쉬운 비유로 이해하기 개인의 경우: 우리는 은행에 통장을 만들어서 돈을 보관합니다 월급이 들어오면 통장에 입금되고 생활비나 대출이자를 낼 때 통장에서 빠져나갑니다 미국 정부의 경우: 정부도 연준에 통장(TGA)을 갖고 있습니다 세금이 들어오면 TGA에 입금되고 공무원 급여나 복지비를 낼 때 TGA에서 빠져나갑니다 TGA는 어디에 있을까? 연준이 정부의 은행 역할 개인의 은행 계좌: 신한은행, 국민은행 등에 계좌 개설 은행이 우리 돈을 안전하게 보관 정부의 은행 계좌: 연준(연방준비제도)에 TGA 계좌 개설 연준이 정부 돈을 안전하게 보관 왜 연준일까? 연준은 "은행의 은행"이면서 동시에 "정부의 은행" 가장 안전하고 신뢰할 수 있는 기관 정부와 금융시스템을 연결하는 핵심 역할 TGA에는 얼마나 들어있을까? 규모의 감각 2024년 7월 기준: TGA 잔고: 약 3,300억 달러 한화로: 약 430조원 (환율 1,300원 기준) 참고 비교: 삼성전자 시가총액: 약 400조원 정부의 통장에 삼성전자만큼의 돈이 ...

긴 여정의 마무리 8편부터 19편까지, 우리는 연준의 금리 조절 메커니즘에 대해 정말 깊이 있게 탐구해왔습니다. 이제 그 모든 내용을 하나로 연결해서 큰 그림을 완성해보겠습니다. 핵심 개념 복습 8편: 금리의 기본 개념 금리 = 돈의 임대료 돈을 사용할 권리에 대한 대가 경제의 체온계 역할 연준이 모든 금리의 출발점(기준금리) 설정 9편: 은행의 비즈니스 모델 은행의 수익 구조: 싸게 빌려서 비싸게 빌려준다 예금금리 < 대출금리 = 금리 마진 신용도와 담보에 따른 차등 금리 연준 정책에 민감하게 반응 10편: 연준의 특별한 지위 연준 = 은행의 은행 최종 대부자 역할 돈을 새로 만들 수 있는 특별한 권한 정치적 독립성으로 경제적 관점에서 판단 11편: 기준금리의 전달 과정 4단계 전달 과정 연준이 기준금리 설정 단기자금시장 금리 조정 은행들이 고객 대출금리 조정 투자와 소비에 영향을 미쳐 경제 변화 12편: 지급준비금의 중요성 지급준비금 = 은행들이 연준에 갖는 예금 계좌 은행간 거래의 결제 수단 양이 많으면 금리 하락, 적으면 금리 상승 2008년 이후 금리 정책의 핵심 요소 시스템의 대전환: 2008년 금융위기 13편: 코리더 시스템의 시대 (2008년 이전) 지급준비금 부족 → 활발한 연방기금시장 은행들이 매일 서로 돈을 빌려야 함 연방기금금리가 실제 기준금리 역할 연준이 공급량 조절로 간접 통제 14편: 금융위기가 바꾼 모든 것 은행간 상호불신 → 연방기금시장 마비 리먼 브라더스 파산으로 신뢰 붕괴 기존 금리 통제 시스템 무력화 연준의 응급처치: 양적완화(QE) 시행 15편: 양적완화의 예상치 못한 부작용 지급준비금 250배 증가 (100억 → 2조 5천억 달러) 은행들의 행동 변화: 돈이 넘쳐남 연방기금시장 위축: 거래량 95% 감소 새로운 시장 부상: 레포시장이 중심으로 새로운 시스템의 구축 16편: IORB의 혁신 연준이 지급준비금에 이자를 주기 시작 대출금리의 하한선 설정 SOFR의 상한선 역할 직접적 금리 통제 ...

지금까지 배운 모든 것을 연결하는 시간 8편부터 18편까지, 우리는 연준의 금리 조절 메커니즘에 대해 차근차근 배워왔습니다. 이제 모든 퍼즐 조각을 맞춰서 플로어 시스템이라는 큰 그림을 완성해보겠습니다. 플로어 시스템이란? 플로어(Floor) = 바닥 플로어 시스템의 핵심 아이디어: 연준이 금리의 "바닥(Floor)"을 깔아놓음 시장 금리가 그 바닥 아래로 떨어질 수 없도록 함 바닥 위에서는 시장 원리에 따라 금리 형성 쉬운 비유: 과거 (코리더 시스템): 복도 양쪽에 벽을 세워서 그 안에서만 움직이게 함 현재 (플로어 시스템): 바닥만 깔아놓고 그 위에서는 자유롭게 움직이게 함 플로어 시스템의 구조 핵심 구성 요소들 1. IORB (Interest On Reserve Balances) - 주요 바닥 연준이 지급준비금에 주는 이자율 모든 시장 금리의 기본 바닥 역할 현재: 4.90% (2024년 기준) 2. 역레포 금리 (Reverse Repo Rate) - 보조 바닥 연준이 비은행 기관에게 제공하는 바닥 IORB보다 약간 낮게 설정 (보통 0.05-0.10% 아래) 현재: 4.80% (2024년 기준) 3. 할인금리 (Discount Rate) - 천장 연준이 은행에 직접 대출할 때의 금리 시장 금리의 상한선 역할 (잘 사용되지는 않음) 현재: 5.50% (2024년 기준) 플로어 시스템의 작동 원리 바닥이 있는 방: 천장 (할인금리: 5.50%) ───────────────────────── ↕ 시장금리 변동 구간 (5.30% - 5.50%) ───────────────────────── 바닥1 (IORB: 4.90%) ← 은행용 바닥 ───────────────────────── 바닥2 (역레포: 4.80%) ← 비은행용 바닥 각 구성 요소의 역할 IORB: 은행들의 최저 기준선 은행들의 계산: "연준에 돈을 맡겨두면 확실히 4.90% 받을 수 있어" "그럼 다른 곳에 4.90% 미만으로는 절대 빌려주지 않겠어" "고객 대출도 최소 4.90%보다는 높게 받아야지" 결과: 은행 관련 모든...