TGA 충전, 단순해 보이지만 복잡한 과정
24편에서 부채한도가 해결되면 정부가 대량으로 국채를 발행해서 TGA를 채울 것이라고 했습니다. 그런데 이 과정에서 돈이 정확히 어디서 어디로 움직이는 걸까요?
단순히 "투자자들이 국채를 산다"고 하지만, 그 투자자들의 돈은 원래 어디에 있었던 걸까요?
물통 비유로 이해하는 돈의 흐름
금융 시스템을 물통들로 생각해보기
큰 물통 3개가 있다고 상상해보세요:
1. TGA 물통 (정부 통장)
현재: 약 2,880억 달러
목표: 약 6,000-8,000억 달러
부족분: 약 3,000-5,000억 달러
2. 은행 지급준비금 물통
현재: 약 3.5조 달러
은행들이 연준에 맡겨둔 돈
3. 역레포 물통
현재: 약 1,000억 달러
머니마켓펀드 등이 연준에 맡겨둔 돈
물의 이동 원리
TGA 물통을 채우려면:
다른 물통에서 물을 가져와야 함
전체 물의 양은 변하지 않음 (연준이 새로 만들지 않는 한)
어느 물통에서 가져오느냐가 중요
TGA 충전 시나리오 1: 은행 지급준비금에서 이동
과정
1단계: 국채 경매 공고
재무부: "다음 주에 5,000억 달러 규모 국채 경매"
2단계: 은행들의 참여
A은행: "우리가 1,000억 달러어치 사겠습니다"
B은행: "우리는 800억 달러어치 사겠습니다"
기타 은행들도 대거 참여
3단계: 대금 결제
은행들: 연준 지급준비금에서 현금 차감
재무부: TGA에 현금 입금
4단계: 결과
은행 지급준비금: 5,000억 달러 감소
TGA: 5,000억 달러 증가
은행들은 국채를 보유하게 됨
이 시나리오의 영향
은행들의 상황 변화:
현금(지급준비금) ↓, 안전자산(국채) ↑
전체 자산 규모는 동일하지만 구성 변화
시장에 미치는 영향:
은행들의 여유 현금 감소
대출 여력 축소 가능성
단기금리 상승 압력
연준 입장:
지급준비금 감소로 유동성 타이트해짐
SOFR 등 단기금리 상승 압력
양적긴축(QT) 효과와 유사
TGA 충전 시나리오 2: 역레포에서 이동
과정
1단계: 머니마켓펀드의 선택
MMF 매니저: "연준 역레포 금리가 5.0%인데 새 ...
