[‘24.07.26] 트럼프 정권 세미나 (하이 이웅찬)

[핵심요약] ​ ◎ 연준 9월 인하, 연내 3회 전망 / 달러 8월 약세(단기) - 중기 강달러, 3Q저(9월 인하 박스권 하향) 4Q고, 연말 1370원 전망 - ‘24 GDP 성장 : 미국(2.3%) > 유로존(0.7%) → 미국 투자수요 견조 - 강달러 컨센서스 확고 ▶ 낮은 환 변동성 + 내외금리차 확대 = 캐리트레이드 유효 - WGBI 편입 원 강세 영향 미미 : 일평균 600억불 거래대금 비 월평균 유입액 30-50억 미미 ​ ◎ BOJ 정책 엔고 트리거 가능성↓ - 낮은 민간소비, 임금 상승의 경제성장 기여도▼로 강한 인상방향은 제한적 - 금리 인상은 10월 전망, 7월 QT, 금리인상 경계감은 유지(32% 확률) ​ ◎ 앤캐리 자체 추세강화 가능성 존재 ① 최근 엔화 투기성향 증가 : 헤지펀드 중심 엔 매도 포지션↑ ② 엔캐리 규모 과거 청산시기 만큼 누적으로 절상폭 일시 확대 가능성 존재

[핵심요약] ◎ 미국 주식시장 강세 지속 - 미국 경기 확장 디스플레이션 + 2차례 금리인하 = 골디락스 - 9월 금리인하 100%, 3회 인하 의견도 우세화 - 경기 둔화 속 기업이익 견조 -> 현재 증시흐름 지속 - 7월 실적 모멘텀, 트럼프 위험선호 등 주식우위 지속 전망 ​ ◎ 미국 모멘텀 유지의 원인 - 미국 경제구조 변화 : 소비 ▶ 제조, 디레버리징 - 미국 생산경제 전환 속 지속적 CAPEX 투자 통한 경기 부양 - 미국 2%성장, 3%물가, 4%장기물 금리 유지 가능성 높음 = 주식 모멘텀 유지 - 미국 디레버리징 사이클 진입 시 보편적으로 신흥국 민간부채는 쇼크로 정상화 - 한중일 부동산 자산 -> 금융자산으로 전환 및 밸류업 하면서 방어 중 ​ ◎ 중국 정책변화에도 주식 매력도 낮음 - 3중전회 : 중국 고부가가치 품목 수출화 + 부동산 육성 + 금융시장 육성(밸류업) - 중국 산업/수출 변화 * 지역 : 북미 ▶ 중동, 아프리카, 인도, 남미 * 수출 : 저부가 ▶ 고부가(통신기기, 반도체, 전기차, 배터리 등) - 다양한 정책 효과 확인 필요, 아직은 매력도 낮은 상황 ​ ​ [투자전략] ■ 미국 / 한국 매력도▲ +중국 국유기업, 단기채 ■ 중국 국유기업 중심 밸류업자사주 소각,국유기업 통폐합) → 내년 EPS 상승 가능성 높음 ​ Q1. 미국 스타일 로테이션 가능성 ​ A1. 충분히 진행 가능성 있으나, 지금은 빅테크 중심 실적장세 속 금리인하(사이클 변화가 아님). -성장 희소화로 성장 자금 쏠릴 것, 이익 업종 중심 자금쏠림 유지 ​ ​ Q2. BOJ 정책 ​ A2. 달러 방향성 전환으로 엔화 약세 완화 -일본 소비+임금 개선이 너무 더딘 상황 -엔화 약세압력은 당분간 약화되는 정도 -트럼프 집권 가능성 높을 수록 계속 약세될 전망.

[핵심요약] ​ ◎ 미국 9월 금리인하 가능성▲ -5월 인플레 컨센대비 둔화 / 연준 리스크 경감 -인플레 YoY 기저효과로 해석오류, MoM으로 판단 +0.2~+0.3% 전망 -주거비 하락여지 있을 것으로 판단, 교통비 드라이빙 시즌 영향도 낮음 -4Q 이후 달러 약세 전망 ​ ◎ 미국 침체 리스크 제한적 -저소득층 소비지출▽ 속 중산층 지출수준 유지여부가 침체여부 결정 -높은 실질임금(102%) 및 주요국 대비 M2량 상위권 -다만 민간부문 DSR 상승 + 샴의 법칙 지수 상승세가 리스크 ​ ◎ 미국 노동시장 지표 정상화 -최근 실업률 증가 : 노동공급▲ 영향 -자발적 이직률 + 실업자당 채용공고 수 5년평균치 회귀 ​ ◎ 일본 서비스 CPI 반등 부진으로 엔약 지속 -상품중심 CPI 상승, 실질임금 (-) ▶ 엔화강세 조건은 서비스 CPI 상승 -달러 약세(9월 금리인하)시 엔화 강세 모멘텀 확보 [투자전략] ​ ■ 트럼프 당선 유력 → 무역분쟁 심화, 물동량 감소 ▶ 해운운임 감소영향 ■ 연착륙 시나리오 하 3분기 금리인하는 증시레벨 추가견인 가능성 높음