https://www.valley.town/column/post/66acc51d57b00ea282a7113e 3분기 QRA 리뷰 3분기 전체 순발행액 추정치는 7,400억 달러로 2분기 QRA 당시 발표한 8,470억 달러 대비 하향조정 됨 이건 QT 테이퍼링을 반영한 수치임. 재무부가 더 적게 발행하는건 아님 2분기 국채 발행을 살펴보면 그 전 칼럼에서 6월 QT 테이퍼링을 고려해서 장기채,단기채를 예상치를 계산했었는데 실제 국채 발행은 2분기 QRA에서 제시한 그대로 진행함. 그말인즉 QT테이퍼링 인한 감소분을 반영하지 않고 국채 발행을 했다는 것 그말은 뭐다? 돈 더 안땡겨와도 되지만 일단 땡겨왔다는 소리 더 땡겨온 돈은 어디로? TGA 잔고로... 3분기 국채 발행 목표치를 살펴보면 장기채는 QRA 제시했던 것과 ...

https://www.valley.town/column/post/66a0c883786939e19ac35550 현재 QT를 계속 진행하는중. 따라서 항등식은 대차대조표 항등식: Δ 지준금 ↓ = Δ SOMA 계정 ↓ + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA 현재 지수와 지준금의 상관관계가 높은 상황에서 중.단기적으로 유동성을 분석할때 QT의 중단 시점을 가늠해봐야함 연준은 언제 QT를 중단할까? (풍부한 지준금 레짐에서 충분한 지준금 레짐으로의) 원활한 전환을 보장하기 위해, 위원회는 지준금 잔액이 충분한 지준금과 일치한다고 판단되는 수준보다 다소 높을 때 대차대조표 축소 속도를 늦출 것이며, 그 이후 중단할 계획입니다. 위에 문구로 보아 현재 600억->250억으로 QT테이퍼링을 한 것에 의미는 '충분한' 지준금에 근접했다고 이해할 수도 있음. 그말은 QT 중단 시점이 그리 멀지 않을 수 있다는 이야기 목표: ‘풍부한’ 지준금 레짐에서 ‘충분한’ 지준금 레짐으로의 ‘전환’ 연준은 ‘08년 GFC 당시 양적완화를 실시한 이후, 금리 통제 메커니즘을 기존의 코리더 시스템(corridor system) 중심에서 플로어 시스템(floor system) 중심으로 전환하게 됩니다. 양적완화로 기존의 '희소한' 지준금 레짐을 '충분한' 지준금 레짐으로 변화시킴 지준금 규모가 '희소한' 지준금 레짐에서는 코리더 시스템으로도 연준이 단기 금리를 유도할 수 있었지만 지준금 규모가 '충분한' 레짐에서는 코리더 시스템으로는 한계가 있기 때문에 플로어 시스템으로 전환(현재의 시스템) 이후 연준이 20년 팬데믹 위기에 대응하여 다시 대규모 QE를 하자 현재는 '충분한'을 넘어서 '풍부한' 지준금 레짐으로 바뀜 그에 따른 문제점이 생김 플로어 시스템도 제대로 작동하지 못함 QE로 인한 연준의 장기채 보유로 인해 장기 금리를 형성하는 시장 메커니즘의 훼손 인플레이션, 금융 부문과 실물 부문 간의 괴리, 양극화 등 이런 문제점들을 연준은 인식하고 있기 때문에 ...

https://www.valley.town/column/post/6687e06f439ee4fae09a8cff 연준의 대차대조표를 구성하는 지표 연준의 SOMA 계정의 잔고 (연준의 보유증권을 관리하는 계좌) 연준의 대출(위기시에 유동성 공급을 위한 지원 창구 ex: 재할인창구,BTFP) 은행의 지준금 재무부의 TGA 잔고 기타금융기관의 역레포 잔고 이것을 자산항목과 부채항목으로 구분한 후 항등식으로 표시하면 SOMA 계정 + 대출(유동성 지원 창구) = 지준금 + 역레포 계좌 + 재무부 TGA 이를 변화량으로 표기한 후 지준금에 대한 식으로 정리하면 Δ 지준금 = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA 각 플레이어에 액션에 따라 지준금이 어떻게 변화하는지 알 수 있음 연준의 기준금리 조절 방식 IORB - 은행이 연준의 지준금 계좌에 자금을 예치할 시 받는 금리(지준부리) 은행 대출 금리의 하한선 역레포 금리 - 은행이 아닌 금융기관들이 연준의 계좌에 예치할 시 받는 금리 비 은행 금융기관 대출 금리의 하한선 FFR - 은행들이 서로 여유자금을 무담보 신용의 형태로 단기간 대출하는 단기자금시장에서 수요와 공급에 의해 결정되는 금리. 실질적인 미국의 시중금리를 대표함 SOFR - 은행,딜러,MMF,헤지펀드 등이 보유 채권을 담보로 초단기로 돈을 빌리는 레포시장에서 결정되는 금리 (연준이 가장 중시하는 금리) FFR이 IORB보다 낮게 유지되는 이유는 모든 은행이 연준 지준금 계좌에 예치 할 수 있는것이 아니기 때문 SOFR이 FFR보다 낮게 유지되는 이유는 SOFR은 레포시장에서 담보물이 제공되기 때문(리스크가 적기 때문) @다만 거래량이 연방기금시장보다 ...

https://www.valley.town/column/post/66702ccc8de28077d4c3e6ab?page=1&q=Nathan&sort=relevance&searchBy=NICKNAME 장기채 총 발행액을 좌우하는 요인 2가지 “ 장기채 순발행액* = 장기채 총 발행액 - 장기채 만기도래액 + 장기채 QT 집행 규모 ” 재무부 차입자문위원회(TBAC)가 제시하는 권고문(TBAC recommendation) 장·단기채 비율을 결정하는 데 영향을 미침 재정수입과 같은 재정 데이터 장기채와 단기채를 모두 포함하는 국채 총 발행액 TBAC의 권고문 재무부가 QRA를 발표하면 TBAC에서 이를 기준으로 권고문을 작성해서 이를 기반으로 국채 발행 전략을 재무부에게 권고함 TBAC가 권고하는 단기채 비율은 15~20%이지만 7/31일 19% → 10/31일 21% → 올해 1/31일 21.8% → 4/30일 21.8%로 1년 동안 가파르게 상승하며 이미 권고 범위를 넘어섬 그렇기에 TBAC가 재무부에게 단기채 발행을 줄이고 단기채 발행을 늘리라고 권고함 이런 맥락으로 장기채 순발행액이 QRA 목표치보다 높았던 것임 단기채 비율 상승을 경계하는 이유는? 국채 발행과 만기 상환의 사이클이 짧아지면서 재무부의 차입 비용은 금리 인상과 지정학 이슈 등 일시적인 요인에 의해 큰 변동성을 보이게 됨 -> 나라 재정의 안정성을 의심받음 2분기 부터는 QRA의 수치와 권고문의 수치가 같아짐. 따라서 장기채 초과 ...

https://www.valley.town/column/post/66668af98ee9dd51f2d951ea?page=1&q=Nathan&sort=relevance&searchBy=NICKNAME 상반기 국채 시장 리뷰 작년말 디스인플레이션으로 인한 금리인하 기대감으로 국채 금리 하락 하지만 예상외로 실물경기의 양호+인플레이션의 대두로 인해 국채 금리가 상승하기 시작함 다만 장기채 금리 상승폭이 단기채 금리 상승폭보다 훨씬 높은 베어 스티프닝의 모습이 나타남 국채 금리 상승의 이유에는 실물경기와 인플레이션 외에 국채수급에 대한 우려가 있었음 (재무부가 장기채 발행을 많이해서 사줄 사람이 있을까에 대한 시장의 우려) 재무부의 국채발행 프로세스 재무부의 총 국채 ...