CTA 매도는 일단락

2025.03.10 지수가 끝없이 내려오며, 200일선(지수)에 도착한 모습을 볼 수 있다. 나는 이제 반도체(AI)를 중점으로 롱포지션을 구축하려고 한다. 트럼프의 평균회귀형 변수, 즉 강해진 트럼프에게 극단적인 정책은 필요없고, 다시 시장완화적 발언을 내 놓지 않을까라는 의견은 VALLEY AI 참가자들이라면 모두 알고 있겠지만 나 또한 동의하는 바이다. 그리고 그 시작이 이번주부터 시작되지 않을까 조심스럽게 예상해본다. 시장의 반등이 시작된다면, 당연하게도 가장 먼저 반등할 섹터는 반도체(AI)라고 생각한다. 최근 반도체 섹터 모멘텀이 약했던 이유는 실적이 문제가 아니었다. 그저 CTA 자금 매도 및 ...

아침에 일어나보니, 반도체와 빅테크 중심으로 시장이 크게 떨어진 것을 확인할 수 있었습니다. 개인적으로 롱포지션을 정말 짧게 가져간 것이 정말 다행이었다.. 오늘 글을 쓰는 이유는 우연히 스팟감마 VIX 베가 모델이라는 개념을 보게 되었기 때문이다. 사실 이 개념을 제대로 이해하지 못하는 상황이어서 자세히 설명할 수는 없지만, 스팟감마 VIX 모델로 보면 VIX가 20을 넘길 시에 빠르게 40을 도달할 가능성이 높다고 한다. 그렇다면 시장하락이 그 폭을 기존보다 넓히면서 단기간 내에 더 일어날 수도 있다는 것을 시사한다. 또한 위 자료는 아직 어제자 폭락이 나오기 전에 (글쓴이 입장에서는 시장 상방 가능성을 높게 보고 있었고, 심지어 주식을 매수하고 있었음) 인지 편향이 없는 상태에서 나왔던 내용이라 더욱 흥미롭다. 사실 시장 하락의 폭 대비 그 이유는 현재 명확하지 않다고 생각한다. 물론 엔비디아의 마진율 하락, 트럼프의 중국에 대한 추가관세 등 악재 요인이 있긴 했었지만, 이정도의 하락을 설명할 수 있냐고 묻는다면, 과하다고 생각한다. 결국 생각해볼 수 있는 것은 옵션시장에서의 감마 포지션 변화, CTA에서의 매도자금 폭발(프로그램 매도), 유동성 부족 등이다. 이러한 요인들은 1987년 10월을 생각나게 한다. 당시 폭락에 대한 이유로 둔화국면에서의 연준의 금리 인상이라는 표면적인 이유도 있었지만, 후행적으로 이유를 밝혀봤을 때는 프로그램 매도가 가장 큰 원인이 아닌가라는 해석도 나온다. 다만 여기서 생각할 수 있는 것은 당시에도 명확한 이유없이 하락의 폭이 너무나도 컸다는 것이다. 어게인 1987..?

2025.02.27 어제 매수한 개별종목을 매도하였다. 너무 이른 매도가 아닌가 하는 생각을 하긴 하지만 개인적으로 국채금리가 더욱 낮아진 것이 마음에 걸린다. 이는 트럼프가 간밤에 또 관세 관련하여 멕시코, 캐나다의 4월 2일부터 관세를 부과할 것이며, 유럽에 관세를 25% 부과, 유럽이 보복을 시도하겠지만, 결국 성공하지 못할 것이라며 발언의 수위를 높였기 때문으로 해석된다. 가장 중요했던 엔비디아의 실적을 확인해 봤을때 대부분의 언론에서는 엔비디아의 실적이 매우 훌륭했으며, AI 시대는 끝나지 않았다고 평하였다. 하지만 세부적으로 살펴본 결과, 1분기 마진율 기대치가 하회한 것이 마음에 걸린다.(딥시크 관련하여 반도체 주식이 떨어졌던 이유는 저가용 반도체 칩 사용이 가능해짐에 따라 지금까지의 마진율이 하락할 수 있음을 시사했기 떄문인데, 실제로 마진율이 계속 떨어지고 있는 것을 확인할 수 있었다.) 또한 엔비디아의 CEO의 실적발표 후 Q&A는 항상 익사이팅 했지만, 이번에는 유독 분위기가 처진 느낌이었다. 특히 새로운 제품들, BW ULTRA, RUBIN, 그리고 다음 칩에 대해서 JENSEN이 말하고 싶어하지 않았으며 다음달(GTC)까지 기다리라고 하였다. 이에 따라 나는 금일 엔비디아의 실적에 약간의 회의감을 가지고 있다. 마지막으로 주위 일반적인 지인들을 확인해보면, 대체로 평이 아직까지 버틸만 하다고 말하였다. 보통 경험상 이럴때 시장에서는 딱 한번의 큰 하락을 더 보여주며, 개미들을 터는 모습을 보여준다. 아직 유동성 측면에서 우호적이지 않는 상황 속에서 시장의 하락이 아직 충분하지 않았음을 체감한다. 그래서 조금 더 보수적으로 접근하고자 한다. 물론 여기서 시장이 바로 상방으로 방향을 틀 수도 있기에, 추가적인 숏 배팅은 선택지에 없으며, 잠깐 관망하고자 한다.

2025.02.26 13:30 최근 일본 증시는 아시아 증시에 수급이 크게 들어오고 있는 상황 속에서도 조정을 이어가고 있는 모습이다. 다만 나는 오히려 현 시점이 매수 기회로 보인다. 2024년 11월 21일자 골드만삭스 의견에 따르면 다음과 같은 근거로 일본 증시에 대해서 긍정적인 전망을 펼쳤다. 일본의 경제 환경 개선 정책 명확성 개선 중국의 경기 부양책 기업 지배구조 개선 기업 이윤 반등 예상(엔화 약세) 투자자들의 자금 유입 지속 1번부터 확인해보면 일본의 경제 환경은 개선되었다고 생각한다. 최근 GDP 성장이 높게 나온 것에 대해서 통계상의 조사 방식이나 샘플 편향으로 인해 소비가 실제 이상으로 부풀려 졌을 수 있다는 의견이 있었다. 가계 소비 조사와 수출 러시에 따른 착시 효과를 제거해보면, 실제로는 역성장이었을 것이라는 CIB의 주장이 있었다. 다만 나는 너무 비관적으로 바라본 것이 아닌가라는 생각을 가지고 있다. 일본의 실질 임금 상승률과 실질 지출은 증가추세로 전환된 것을 볼 수 있다. 물론 이러한 이러한 추세가 시작된지 얼마 되지 않아, 지속적으로 모니터링 할 필요는 있지만, 추세가 반전되었다는 사실만으로 나는 꽤나 유의미하다고 생각한다. 또한 닛케이 기업 중 60%가 예상보다 양호한 매출, 51%가 기대치를 상회하는 영업이익을 기록하며 우려보다 양호한 어닝 시즌도 진행되었다....

2025.02.26 01:27 26일 01시 30분경에 비교적 오랫동안 가지고 있던 숏 포지션을 종료하였다. 사실 그동안 시장이 급작스럽게 변하며 내가 생각했던 여러요인들이 달라지면서, 배팅근거가 많이 희석되었었다. 상호관세에 경우에는 4월 3일까지 유예되면서, 그 발언의 수위가 매우약해졌으며, 비교적 호재라고 생각했던 달러엔 같은 경우에는 저번 포스트 작성시점 바로 다음날 급락하며, 떨어지는 모습을 보여주었다. 이처럼 호재와, 악재 요인들이 서로 해소되면서 다소 복잡한 국면으로 이어졌고, 결과론적으로는 성공적이었지만, 과연 올바른 배팅었는가는 다시 한번 생각해 봐야 할 것이다. 다만 숏포지션을 계속 유지하였던 이유는 유동성 ...