250921 Academy securities - 경제는 어떤 형태인가 (Peter Tchir)

I. 매크로 전략: 경제는 어떤 형태인가?

1. FOMC 이후 시장 및 행정부의 영향

• 금리 및 인플레이션 전망: 보고서 작성 시점 직전의 FOMC(연방공개시장위원회) 회의 이후, 시장은 연준의 금리 인하 횟수 및 속도를 저평가하고 있었음. 이는 인플레이션이 둔화되고 있고, (수정된 데이터보다도) 고용 지표가 약하다는 분석에 근거했음.

• 행정부의 정책 영향: 시장은 행정부가 수익률 곡선 전반에 걸쳐 금리를 낮게 유지하기 위한 노력을 저평가하고 있었음.

  • 수혜 종목: 행정부가 관심을 가질 수 있는 희토류, 핵심 광물, 일부 칩 회사, 원자력 및 심지어 암호화폐와 같은 주식들이 지난주 매우 좋은 실적을 보였음.

  • 투자 권고: 행정부의 심각한 관심을 받을 수 있는 MP와 같은 기업을 찾는 것이 합리적이었음. Intel 주식 역시 지난주 상승했는데, 이는 최소한 행정부의 장려를 받았을 것으로 분석했음. 행정부의 목표(예: 모기지 금리 인하)를 투자 논제에 반드시 고려해야 했음.

2. K자형 경제 (K or k?)

• 개념 정의: 피터 앳워터(Peter Atwater)가 코로나19 이후 'K자형 회복(K-shaped recovery)'이라는 용어를 만들었을 것으로 믿었음. 이는 경제의 일부 부문은 잘되고(K의 위쪽 사선), 다른 일부는 잘 안 되는(K의 아래쪽 사선) 상황을 시각화하는 쉽고 설득력 있는 방법이었음.

• 현재의 형태: 저자는 'K'자형이 코로나19 이후에는 적합했지만, 현재 진행 중인 상황을 반영하지는 않는다고 판단했음.

• 대문자 K 대 소문자 k: 저자는 현재의 상황이 대문자 K보다는 소문자 k에 더 가깝다고 봤음. 두 형태 모두 경제의 아래쪽 사선 부분은 비슷하나, 대문자 K는 소문자 k보다 더 많은 사람이 잘하고 있음을 의미했음.

3. 소득 불평등 문제 (Just Normal?)

• 데이터 관찰: 소셜 미디어(Twitter, 현재 X)에서 상위 1%의 부가 다른 사람들보다 얼마나 많은지를 보여주는 차트들과, 상위 X%(X는 매우 작음)가 하위 Y%(Y는 매우 큼)보다 더 많이 지출한다는 차트들을 보았음.

• 역사적 관점: 저자는 이러한 소득 불평등이 오랫동안 존재해 왔으며, 다만 디지털 시대에 더 ...