250926 BofA - APPLE Inc.

BofA는 애플에 대한 '매수(Buy)' 투자의견을 재차 강조함. 최근 미국의 주요 통신사들이 아이폰 17 시리즈에 대해 매력적인 프로모션을 제공하고 있으며, 이는 아이폰 업그레이드 사이클의 강력한 순풍(tailwind)을 창출할 것으로 예상됨.

• 등급 재확인: 매수(BUY).

  
  

• 목표 주가(PO): $270.00 USD (현재 주가 $256.87 USD).

  
  

• 목표 주가 산정 근거: 2026년 예상 주당순이익(C26E EPS) $8.40에 약 32배의 주가수익비율(P/E)을 적용했음. 이는 5년 역사적 P/E 범위(16배~34배, 중앙값 27배) 중 높은 편에 속하지만, 다년간의 업그레이드 사이클, 대규모 현금 잔고, 신규 시장 다각화 기회, 그리고 서비스 매출의 증가 및 다양화 등을 고려할 때 정당화된다고 판단했음.

  
  

  

통신사 프로모션 분석: 아이폰 업그레이드 촉진

프로모션 강화 배경: '아이폰 17 프로'의 가격 인상 상쇄

• 아이폰 17 프로 모델의 기본 가격이 상승함에 따라 (아이폰 17 Pro 256GB 기준 $1,099 vs. 아이폰 16 Pro 128GB 기준 $999), 이를 상쇄하기 위해 통신사들의 보조금이 작년 대비 $100 증가했음.

  
  

• 최대 보조금: 통신사들은 아이폰 17 시리즈에 대해 작년의 $1,000보다 높아진 최대 $1,100의 크레딧을 제공하고 있음.

  
  

• 보조금 구조: 통신사 인센티브는 아이폰 할부 금융을 통신 서비스와 묶어 월별 한 번에 결제하게 하고, 아이폰 비용을 24개월 또는 36개월(버라이즌, AT&T)로 분산시켜 소비자의 접근성을 높였음.

  
  

업그레이드 활동 강세

• T-Mobile: 경영진 코멘트에 따르면, 신규 및 기존 고객 모두에서 아이폰 활성화(activation)가 두 자릿수(double digits) 증가했음.

  
  

• Verizon: 경영진 코멘트 역시 기존 고객층의 강력한 업그레이드 활동을 시사했으며, 이는 아이폰 출시까지 이어질 것으로 예상했음.

  
  

• 출하 리드 타임: 최근 아이폰 17의 리드 타임(주문 후 배송까지 걸리는 시간)은 ...