251009 MS - Rio Tinto

중국의 희토류 수출 통제 확대 (China Expands Rare Earth Export Controls) 회사: MP Materials Corp. (MP.N, 미국) 투자의견: Equal-weight (업계 평균 수익률과 일치 예상) 업종 전망: In-Line (광범위한 시장 벤치마크와 일치 예상) 목표 주가 (12~18개월): US$68.50 (2025년 10월 7일 기준) 현재 주가 (2025년 10월 8일 종가): US$70.59 중국의 희토류 수출 통제 확대 통제 범위 확대: 중국이 중/중희토류(HREE)의 거의 모든 품목으로 수출 통제를 확대했음. 장비 통제 포함: 희토류 생산/가공 장비 및 희토류 자석 제조에 사용되는 장비도 수출 통제 대상에 포함됨. 배경: 이는 영구자석의 핵심 원료인 디스프로슘(Dy), 터븀(Tb) 등의 중희토류와 이를 포함하는 영구자석 자체에 대한 통제 결정 이후의 추가 조치임. 이전에는 비스무트, 안티몬, 인듐과 같은 다른 이중 용도 핵심 광물에 대한 통제도 시행되었음. 홀뮴(Holmium) ...

ASML Holding : 강력한 AI 환경, 상향 조정된 WFE 예측, 강화되는 고객 데이터 포인트; 매수(Buy) 투자의견 재확인. 투자 견해: ASML은 최근 AI 생태계의 논평에서 확인되듯이, AI로 인한 선단 로직/메모리 수요 개선의 명확한 수혜주로 지속적으로 판단됨. 긍정적 요인: 당사 유럽 반도체 장비 트래커의 6개 범주 중 4개 범주에서 데이터 포인트가 긍정적으로 전환되었음. 또한, 미국 반도체팀은 메모리 및 선단 파운드리(leading-edge Foundry)에 대한 건설적인 지출 전망으로 인해 2025년/2026년 WFE(Wafer Fab Equipment, 웨이퍼 팹 장비) 성장률을 상향 조정함. 주가 전망: ASML 주가는 지난 한 달간 약 30% 상승했으나, 추가적인 상승 여력이 존재하며, EUV 레이어 성장이 다시 증가하는 2027년/2028년 WFE 점유율 상승을 감안할 때 가치 평가 재조정(valuation re-rating)의 여지가 확인됨. AI 수요 강세와 WFE 전망 상향 AI 인프라 수요: AI 트레이닝/추론(Inferencing) 비용이 하락하고 기술 채택이 확대됨에 따라, AI 인프라에 대한 수요가 지속적으로 예상치를 상회하고 있음. 주요 계약: OpenAI가 Oracle과 5년간 컴퓨팅 용량 확보를 위해 3,000억 달러 규모의 계약을 체결함. CoreWeave도 Meta에 AI 인프라를 제공하는 다년 계약을 체결함. 장기 수요 및 가시성: 이러한 다년 계약의 AI 인프라 구축은 장기적인 AI 수요의 강력함을 뒷받침하며, 선단 반도체 및 반도체 장비 수요에 더 높은 가시성을 제공함. 메모리 수요: OpenAI의 $5000억 Stargate 이니셔티브를 위해 삼성과 SK하이닉스가 월 90만 장의 DRAM 웨이퍼를 공급해야 한다는 뉴스 보도가 확인됨. 선단 로직/메모리 펀더멘털 강화: AI 수요 강세는 선단 로직/메모리 플레이어들의 펀더멘털에 긍정적인 영향을 미치고 있음. TSMC 투자 상향: TSMC의 2026년 자본 지출(Capex) ...

OpenAI의 영향 및 전략적 투자 사업 영향 고려됨 NVDA 12개월 목표 주가: $210.00 현재 주가: $187.62 상승 여력: 11.9% 엔비디아는 OpenAI 및 기타 기업들과 전략적 투자 및 파트너십을 발표했음. 이러한 발표는 엔비디아의 지분 투자가 피투자사에 의해 GPU 지출로 재활용될 수 있는 정도와 거래의 성격에 대해 투자자들 사이에서 논쟁을 촉발시켰으며, 이는 엔비디아에 의해 "순환형(circular) 매출"로 인식됨. OpenAI의 인프라 지출 지속 가능성은 지분 및 부채 조달에 점점 더 의존하게 될 것임. OpenAI가 계획된 인프라 투자(엔비디아 GPU를 사용한 자체 구축 데이터센터, 스타게이트 펀딩, 오라클 계약)에 대해 공개적으로 언급한 점을 고려할 때, 특히 2026년에만 최대 $75B의 지분/부채 조달에 의존할 필요성이 증가할 것으로 판단됨. 지금까지 이러한 프로젝트(예: OpenAI를 지원하기 위한 오라클의 $18B 부채 조달)는 강력한 시장 견인력을 얻고 있는 것으로 보임. 전략적 투자로부터 발생하는 잠재적인 "순환형 매출"은 NVDA의 멀티플을 희석시킬 가능성이 있다고 판단됨. 자체 자금 조달이 불가능한 고객에 대한 모든 전략적 투자와 마찬가지로, 투자자들은 해당 고객의 펀더멘털에 초점을 맞출 것으로 예상됨. 공급업체로부터 지분 투자가 이루어지는 경우, 투자자가 투자자이자 공급업체라는 이중 역할을 가지므로 매출의 "순환적" 성격 때문에 추가적인 조사가 필요함. 그러나 엔비디아의 투자는 광범위한 생태계의 기반을 마련한다는 점에서 전략적인 것으로도 판단됨. 엔비디아의 투자는 (1) 개발자들 사이에서 엔비디아의 CUDA 소프트웨어 생태계 시장을 강화하고 , (2) 시장 기회의 규모에 대한 엔비디아의 관점을 투자자들에게 알리는 신호 메커니즘 역할을 한다는 점에서 명확한 전략적 의미를 갖는다고 판단됨. 엔비디아의 2026년 추정치에 대해 상당한 상승 여력이 있을 것으로 보이며, "순환형" 거래가 2027년 예상 매출의 ~15% 미만을 차지한다는 점에서 위험/보상 측면에서 안정적이라고 판단됨. 핵심 고객으로부터의 강력한 성장 경로와 비전통적 고객으로부터의 상승 여력이 예상되며, 이에 따라 추정치와 목표 주가를 상향 조정함. 투자의견: BUY (매수) 인프라 비용 및 필요 자금 분석 결론: 향후 몇 년간 인프라 구축의 필요성이 증가하면서 제3자 지분 및/또는 부채 조달로 채워져야 할 자금 조달 격차가 커질 것. 엔비디아의 전략적 투자가 기업의 펀더멘털에 미치는 영향을 파악하기 위해, 현재까지 엔비디아의 전략적 투자 중 가장 크고 눈에 띄는 사례인 OpenAI를 사례 연구로 검토함. 엔비디아의 OpenAI 투자가 엔비디아의 펀더멘털과 잠재적인 투자 수익에 미치는 영향을 평가하기 위해, 중기적으로 OpenAI의 펀더멘털을 파악하고자 함. 인프라 비용(하드웨어 및 운영 비용 포함)이 전체 비용의 대부분을 차지할 것이기 때문에, OpenAI의 핵심 경제성은 매출 대비 인프라 비용의 규모와 성장률에 의해 결정될 것으로 판단됨. 2026년에는 이러한 비용이 $35B에 달할 것으로 추정되며, 자금 조달은 OpenAI 자체 매출, 직접 또는 간접 벤더 파이낸싱(발표된 엔비디아 투자 포함), 그리고 외부 지분/부채 조달 사이에 대체로 균형을 이룰 것으로 예상됨. 왼쪽 관점은 OpenAI의 2026년 추정 인프라 비용의 1년 기준 자금 조달을 보여주며, 오른쪽 관점은 회사의 계획된 인프라 구축 자금 조달에 2026년에 필요한 현금을 반영함. 이 분석을 뒷받침하는 가정들이 아래에 이어짐. OpenAI의 2026년 인프라 비용 기반(~$35B)을 잠재적인 자금 조달 원천과 대조함. 2026년 OpenAI의 자금 조달 원천은 (1) OpenAI 매출 기여(48%), (2) 벤더로부터의 지분 조달(특히 엔비디아, 27%), (3) 기타 지분/부채 조달(25%)로 추정됨. 이는 OpenAI가 2026년 인프라 지출을 충당할 계획의 기초를 제공하며, 인프라 비용 기반과 각 자금 조달 원천을 도출한 심층적인 방법론을 아래에 제공함. OpenAI 인프라 비용 기반 (~$35B): 2026년 총 인프라 비용 기반은 ...

요약 AMZN 주식에 대한 골드만삭스의 투자의견은 '매수(Buy)'로 유지되며, 12개월 목표주가는 기존 240.00달러에서 275.00달러로 상향 조정됨. 본 보고서는 투자자들이 집중하는 핵심 논쟁인 AWS(Amazon Web Services) 부문의 성장률과 마진에 대한 경로를 제시하고, 광고(Advertising) 사업의 성장 잠재력이 저평가되고 있음을 강조함. 분석 결과, AWS는 2025년 하반기와 2026년 동안 20% 이상의 매출 성장률을 달성하고, GAAP EBIT 마진 30%대 초중반을 지속할 수 있는 기반을 갖춘 것으로 판단됨. 또한, 광고 사업은 일관된 복합 성장 잠재력과 높은 이익 기여도를 바탕으로 2024년부터 2028년까지 연평균 성장률(CAGR) 16%로 성장할 것으로 전망됨. 1. AWS: AI 수혜자로서의 20%대 성장 및 마진 경로 AWS 성장 논쟁 및 경쟁 환경 AWS가 "AI 승자"로서 2025년 하반기 또는 2026년 상반기에 매출 성장률을 20% 이상으로 가속화할 수 있을지에 대한 논쟁이 주식 시장의 중심에 있음. 현재 시장 일부에서는 Oracle Cloud Infrastructure(OCI) 등 경쟁 심화와 GPU 확보 문제가 AWS의 AI 워크로드 점유율에 부정적 영향을 미치고 있다는 시각이 존재함. AWS의 퍼블릭 클라우드 시장 점유율은 2023년 50% 이상에서 현재 약 45%로 하락했으며, 2028년까지 약 38%로 계속 하락할 것으로 전망됨. 이러한 점유율 감소는 거대한 매출 기반에서 오는 성장 둔화, 엔터프라이즈 중심의 클라우드 채택 2단계에서 Azure의 유리한 포지셔닝, 그리고 AI 워크로드 경쟁 심화 등에 기인함. AI 서비스 매출 기여도 AI 서비스는 AWS 성장을 가속화하는 핵심 동력으로 분석됨. AI 사업 규모 및 성장률: AWS의 AI 사업은 현재 수십억 달러의 연간 매출 규모(run rate)를 형성하고 있으며, 전년 대비 세 자릿수(triple-digit) 성장률을 지속하는 중임. AI 서비스가 AWS의 성장을 가속화하는 핵심 동력 성장 기여도: AI 서비스는 2024년 하반기에 AWS 성장에 약 400bp를 기여했으며, 2025년에는 약 550bp를 기여할 것으로 예상됨.(25 상반기 ...

Morgan Stanley Alphabet Inc 투자 의견 및 목표 주가 조정 내용 투자의견 및 목표 주가 조정: 투자의견은 'Overweight'로 유지됨. 목표 주가는 기존 $210.00에서 $270.00으로 상향 조정됨. 투자 논조 변화: 지난 약 6개월간 GOOGL에 대한 투자자들의 논조는 '구조적 의문 부호(Structural Question Marks)'에서 'AI 승자(AI Winner)'로 빠르게 전환됨. 이는 혁신 속도 가속화, DoJ(법무부) 구제책이 예상보다 더 완화된 점, 그리고 여러 GOOGL 사업 라인 전반에서 GenAI 채택 신호가 긍정적으로 나타나는 점에 기인함. 주가 흐름: GOOGL의 주가수익비율(P/E, 2026년 기준)은 4월의 최저점 대비 약 45% 상승하였으며, 현재 약 22배로, GOOGL의 지난 5년 선행 12개월 평균 멀티플(약 20배) 대비 약 10% 프리미엄 수준에 거래되고 있음. 향후 초점: 현 시점에서는 Search 및 GCP 부문의 상향 조정(Upward Revisions)에 초점을 맞추고 있음. 이러한 상향 조정은 2026년/2027년의 주당순이익(EPS)을 높이고 , GOOGL이 GenAI의 수혜자이자 동인이라는 투자자 신뢰를 더욱 강화하여 멀티플 확장(Multiple Expansion)을 이끌 것으로 전망됨. 실적 추정치 및 목표 주가 근거: Search 및 Cloud 매출 상향 조정에 따라 2026년/2027년 EPS 추정치가 각각 3%/4% 상향 조정됨. 2026년/2027년 EPS는 각각 $10.75/$12.21로 모델링됨. 새로운 목표 주가 $270은 2027년 EPS 대비 약 22배의 멀티플을 내포하며, 이는 GOOGL 장기 평균 멀티플(약 20배) 대비 약 10% 프리미엄이 정당화된다고 판단됨. Bull Case (최상 시나리오): 상향 조정 폭이 더 클 경우 Bull Case 목표 주가는 $335로 제시됨. 핵심 사업부문별 전망 및 추정치 2.1. Search (검색) 매출 추정치 상향: 2026년/2027년 검색 매출 추정치가 각각 약 1%/2% 상향 조정됨. 성장률 모델링: 2026년 10%, 2027년 8%의 전년 대비 성장이 모델링됨. 성장 동인: 광고 산업 분위기는 건설적이며, GenAI 및 에이전트(Agentic) 혁신의 다양한 소스가 앞으로 더욱 지속적인 성장을 주도할 수 있음. 혁신 사례: Gemini 앱 다운로드가 순조로우며, Chrome 등 주요 사용자 기반 전반에서 GenAI 지원 기능이 확장되는 점이 긍정적임. 민감도 분석: 2026년 검색 성장률이 100bps(1%p) 증가할 때마다 목표 주가에 약 1%의 추가적인 상승 여력이 있을 것으로 나타남. 검색 제품 혁신 목록 (일부 발췌): Gemini in Chrome (5월 ...