ASML Holding (ASML.AS)에 대한 'Buy' 투자의견 유지됨. 목표주가는 종전 $€935$에서 $€1050$로 상향 조정됨. 이는 추정치 상향과 함께 2HCY26+1HCY27 P/E 멀티플을 32배에서 35배로 조정한 것에 근거함. 이는 EUV 매출 비중 증가(가시성 높고 경쟁 제한적) 및 정부 규제 위험이 높은 중국 노출도 약간 완화된 점을 반영한 긍정적인 시각의 반영임. 주요 리스크는 EUV 지연, CAPEX 경기 순환성, 불리한 시장 점유율 변화 등이 있음.
ASML의 3분기 매출은 Visible Alpha 컨센서스를 하회했으나, EBIT는 약 $€2.5$억으로 컨센서스를 $2\%$ 상회했음. 3분기 수주액은 $€5.4$억으로 2분기의 $€5.5$억과 비슷한 수준이며, 컨센서스와도 일치함. 특히 EUV 수주액은 $€3.6$억으로 컨센서스 $€2.2$억을 크게 상회함.
주요 시사점은 다음과 같음:
AI 및 EUV 모멘텀에 힘입어 2026년으로의 가시성이 개선되고 중기 전망을 뒷받침함.
중국의 정상화는 다른 지역의 강력한 AI 주도 모멘텀으로 상쇄됨.
메모리 스케일링이 4F^2로 진행되면서 EUV 인텐시티를 높이고 DUV 수요를 지원할 것으로 예상됨.
AI 애플리케이션은 더 빠른 노드 마이그레이션을 정당화하여 장기적인 리소그래피(litho) 인텐시티를 강화함.
2026년으로의 가시성 개선, AI 및 EUV 모멘텀이 중기 전망을 뒷받침함
ASML은 중기 성장을 준비 중임을 재확인하며, 상당 부분의 백로그가 2026년을 넘어 확장됨을 언급했음. 경영진은 최근 산업 발전으로 불확실성이 감소함에 따라 2026년 순매출이 2025년 수준보다 낮아지지 않을 것으로 예상하며, 이는 더 큰 자신감을 반영함.
경영진이 강조한 긍정적 트렌드는 다음과 같음:
AI 인프라에 대한 지속적인 투자 발표 증가.
AI 관련 긍정적 모멘텀이 더 많은 고객으로 확대됨.
선단 ...
